對大多數的投資者來說，2020年可能是繼金融海嘯以來，最為高深莫測的一年。截至截稿前，恒指分別於今年1月及3月造出29,174點的高位和21,139點的低位，即全年的高低波幅超過八千點，由高位計跌幅超過27%。在市場蔓延股災氣氛之際，指數3月由低位反彈，一度回升至11月的兩萬七樓上。恒指波幅指數變化更「誇張」，3月高位見68%水平，12月低位約於17%的位置，可見引伸波幅亦異常波動。

讓我們回顧一下今年的財經市場大事。今年年初大市造頂，市場憧憬中美正式簽署第一階段貿易協議，將為經濟打下強心針，拉動港股見今年高位突破兩萬九，不過投資情緒隨新冠病毒的疫情急轉直下，疫情迅即在全球肆虐。世界衞生組織將疫情定為全球大流行，美國聯儲局於3月先後兩次緊急減息及重啟量寬，美股四度觸發熔斷機制停市，終於在3月15 創歷來單日最大點數跌幅，道指單日跌2,997點。

踏入4月份隨沙特與俄羅斯爆發石油價格戰，期油價格更一反常態急跌至負值，擔心期油結算要以實物交收，儲存設備不足的風險，當天期油的價格急跌至最多負40美元水平，又是歷來首次。其後隨美國大選的日子臨近，中美關係漸趨緊張，戰線蔓延至企業層面，特別是5G技術及應用程式的上架。

疫情嚴重影響環球經濟環境，在云云眾多負面消息背後，孕育了一眾新經濟類股份的急升行情。眾所周知，疫情對人們的消費及工作模式帶來顛覆性的轉變，今年以來急速冒起的公司，包括「在家工作」好拍擋ZOOM，一年升幅超過八倍之多。在港股上市的明星股，概念集中於ATMX—分別為阿里(9988)、騰訊(0700)、美團(3690)及小米(1810)等，今年以來相關輪證的交投及街貨量一直高企，十大受歡迎輪證非上述股份莫屬。

而隨恒指科技指數及期貨陸續於下半年上市，輪證資金及北水繼續大力猛灌，加上全球最大的螞蟻集團招股，將新經濟股的熱潮推至高峰。不過，螞蟻突暫緩上市計劃，加上內地監管當局加強反壟斷法的執行力度，為ATMX股帶來震盪，首當其衝的阿里在壞消息下急挫，重回7月的低位。

經過今年的過山車式市況，投資者應更明白到靈活理財分散風險的重要性，以輪證部署不但可利用槓桿效應減少入場資金，最大損失僅為本金，並不如期貨及孖展融資等需要面對補倉的風險，變相為投資風險封底。相反，若能在這般波動的市況看中箇中的機會，以輪證作短線獲利的空間亦不少。

撰文：陳恩因匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監金管局及證監會持牌人士

註：作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

本結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。

結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事，除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者，而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險，包括：(a)與交易日和交易時間差異有關的風險；(b) 有關指數的公開資料較少，或未有提供中文版本；(c) 與指數有關的政治和經濟風險（例如美國）；(d) 匯率風險； (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。