上期提到港股首季走勢猶如坐「過山車」，帶動恒指引伸波幅走勢大上大落，先由3月中高位50點子以上回落至3月底的25點子。進入4月份走勢持續波動，受包括地緣政治、通脹加息、內地疫情及人民幣下跌等多個因素影響，環球股市沽壓持續，恒指截至周三(27/4)失守兩萬點位置，回補自3月中以來的上升裂口，距離3月時低位18,235點又近一步。

大市於兩萬點爭持的市況之中，輪證投資者的部署又是怎樣？根據滙豐網站的統計，截至4月26日的過去五天，最多好倉資金流入亦即最受歡迎的資產集中於恒生指數牛熊及窩輪，當中認購及牛證皆錄得資金淨流入，金額累計分別超過7,100萬及2.4億元，同時間認沽及熊證累計流出5,200萬及2.6億元。特別的是恒指周二(26/4)兩關得而復失，升幅不足100點，但當天熊證淨流入達1.4億元，是自3月17日以來最多。投資者欲參考更多輪證資金流數據，以找出後市走向的線索可留意︰https://www.warrants.hsbc.com.hk/tc/statistic/market-fundflow

截至4月26日的恒指牛熊證街貨的分佈情況可見，熊證重貨區於21,000點，該區連日錄得加倉，而牛證重貨區則集中於19,800點附近，不過留意由於大市過去三個交易日(22-26日)由近20,700點下跌至最低19,784點，而發行商須要三個交易日時間補充產品，故該區間的累積街貨較為疏落。不過若參考上日(26/4)新增的相對期指對沖張數，於最貼的區間的增幅較重貨區或其他區間都更大，反映上日貼價熊證較重貨區更受投資者歡迎。因此我們分析牛熊證街貨分佈圖時，關注重貨區之餘，亦可分析過去數天資產價格發展及新增相對期指對沖張數以獲得更多資訊。詳情可參考: https://www.warrants.hsbc.com.hk/tc/index#cbbc_map

踏入5月份，市場焦點有機會落於美國聯儲局議息會議、歐洲局勢及內地經濟等主題身上。投資者若認為大市已累積巨大跌勢，或已將不明朗因素反映，有意入場搏反彈的話，入場前宜留意市場波動情況的變化。以反映市場波動性預期的恒指波幅指數為例，4月底一度抽高見36的位置，即3月中以來的高位，今年以來大部分時間與大市繼續形成「鏡面」相反走勢，即大市升引伸波幅跌，大市跌引伸波幅升。因此，若打算以認購證入場的朋友，欲要減少引伸波幅回落對輪價的影響，可以留意年期較長的產品。當然，若引伸波幅伴隨指數雙雙上升，對輪價的升幅則相得益彰。

撰文：陳恩因

滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監

金管局及證監會持牌人士

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