於5月13至23日的九個交易日（見23日收報23,601點），雖然是從3月25日計起、兩個月以來第四度收高於23,600點的高水平。然而，上述九個交易日卻有五日見跌，隱若見隨時未能保持如此高水平。隨著上週五（23日）美股下跌，加上昨日週一（26日） 同屬五大恒指權重股的小米集團-W（1810），以及美團-W（3690）分別下跌3.21%和5.48%；以及一眾新能源汽車股表現欠佳，其中吉利汽車（0175）和比亞迪（1211）股份成為表現最差的兩隻藍籌股，分別下跌9.46%和8.60%。近日內汽股大跌，市場認為與比亞迪減價促銷有關。

港股後市走向未明

比亞迪於上週五（23日）宣布旗下多達22款智駕版車型減價，平均減幅達19.00%。其中海鶻07DM-i智駕版（1.5L 125km精英型）降幅最大，由人民幣15.58萬元回落至10.28萬元，超過34%。市場憂慮內地新能源汽車行業出現「內捲」。週一恒指受累跌近320點，收報23,282點，除了是5月12日以來第二低，亦是4月17日以來首度收低於10天移動平均線，認為月底前關注二萬三關口能否見支持。港股後市走向未明，選股宜重防守性，現價高於52週低位，不多於一成屬不俗參考。於5月26日收報2.40元的信義光能（0968）不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52週低位2.22元（見於2025年4月9日）僅高8.11%，確認差距少於一成，加上處於2018年10月以來低水平，距今歷時超過六年零七個半月，認為具備較強防守性。集團由信義玻璃（0868）分拆上市，主要透過位於中國及馬來西亞的綜合生產工業園，於全球從事生產及銷售太陽能玻璃產品。於今年3月6日晚上發布的2024財政年度之全年業績顯示，截至去年12月底，公司資產淨值約290.52億元。而截至去年12月底，公司已發行股數約90.78億股，計出每股淨值折合為3.4033元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對5月26日收報2.40元，市賬率為0.71倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年底之每期最低市賬率為0.80至2.90倍，平均值為1.63倍，高於現時的0.71倍，反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於1.00倍，相對每股淨值為3.4033元，計出每股合理值為3.40元，較2.40元之潛在升幅為41.67%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約10.08億元。相對截至去年12月底的加權平均股數約89.44億股，每股盈利折合為0.1199港元，對比2.40元之市盈率為20.02倍。

參考上述五個時期之每年市盈率為6.71至56.88倍，平均值為26.89倍，高於現時的20.02倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.1199元，計出每股合理值為3.22元，較2.40元之潛在升幅為34.17%。另看股息率分析，得出每股合理值是3.43元，較2.40元之潛在升幅為42.92%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.22至3.43港元，平均值為3.35元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.50%，連同每股股息為0.1000港元，股息率超過4.1厘，預期一年回報率接近44.00%。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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