自5月12日港股受中美聯合宣佈彼此關稅暫緩實施90天的重大利好消息刺激後，走勢偏弱，從5月13至19日歷時五個交易日，其中四日恆指見跌，其內最低收報23,108點 (見於5月13日)，配合5月19日低見23,059點，均在23,000點之上，反映此水平有支持。相對同日收報23,332點，差距300餘點，雖然下行空間不大，卻不代表後市可感樂觀，皆因上述五個交易日只有一天收高於23,500點，並於5月15至19日分別收報23,453、23,345和23,332點，正在下移，認為短期繼續受制於23,500點機會大。

現價比較一年低位

另可留意5月15至19日連續三個交易日大市成交金額在減少，出現「價跌量縮」，所以對於23,000至23,500點的橫行格局，應有維持一段日子的心理準備。觀乎5月16和19日成交額約1,907億和1,847億港元，同見低於2,000億元，撇除內地五一黃金週前後因素，這是自2月7日以來首度見連續兩日處於2,000億元以下。港股投資熱度在減，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於5月19日收報3.53元的福壽園 (1448) 不妨留意，較暫時52週低位3.34元 (見於2025年4月28日) 僅高5.67%。

市賬率分析作參考

確認差距少於一成，加上處於2015年4月以來低水平，距今超過十年零一個半月，認為具備較強防守性。集團主要業務為提供高端殯葬服務，包括墓地服務及殯儀服務。集團收益主要來自墓地銷售，包括墓地使用權；墓石、墓碑及於墓地使用的其他墓碑等。於今年4月22日晚上發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約55.61億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數為23.20億股，計出每股淨值折合為2.5494港元，相對今年5月19日收報3.53元，市賬率為1.38倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率計算合理值

然而，參考截至2020至2024年12月底之每期最低市賬率為1.44至2.45倍，平均值為1.83倍，高於現時的1.38倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為2.5494元，計出每股合理值為4.66元，較3.53元之潛在升幅為32.01%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約3.73億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約22.71億股，每股盈利折合為0.1747港元，對比3.53元之市盈率為20.21倍，參考上述五個時期之每年市盈率為11.97至32.11倍，平均值為20.12倍，略低於現時的20.21倍。

平均值相對每股盈利為0.1747元，計出每股合理值為3.51元，較3.53元之折讓為0.57%。另看股息率分析，得出每股合理值是5.45元，較3.53元之潛在升幅為54.39%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.51至5.45元，平均值為4.54元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過28.50%，連同每股股息折合為0.1592港元，股息率超過4.5厘，預期一年回報率超過33.00%。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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