於2月19至24日橫跨四個交易日，恒指有三日見跌。雖見上週五（21日）恒指大升900點，並以全日高位23,477點收市。不過從2022年2月24日至2025年2月21日，歷時三年只有2024年10月7日，和上述的今年2月21日收高於23,000點，證明現處最近三年罕見高水平。現於週一（24日）下跌不足140點，收報23,341點，仍高於去年10月7日的23,241點高位。加上從2月13至21日共八個交易日，其中六日大市成交金額超過3,000億港元。於2月21和24日分別約3,936億和3,560億元，繼續交易暢旺，但認為需對後市步步為營。

港股潛在沽壓可計

皆因回顧恒指往績，自2021年11月22日起收市位受制於25,000點，後來自2022年2月22日起，則收低於24,000點。期內從2021年11月22日至2022年2月21日歷時三個月共62個交易日，不是每日都收於24,000點或以上，只有29日成事。佔比不足一半，意味著被套牢逾三年的「蟹貨」，可望微蝕或平手離場。並且，62個交易日保守分析日均成交額不少於100億元，合共便不少於6,200億元，實數更是超過7,766億元，潛在沽壓可想而知，故此不宜對後市大幅回調風險掉以輕心。

現價比較一年低位

上述62個交易日的收市位平均值和中位數分別是23,960和23,989點，均未到24,000點，因此認為倘若由今年2月24日計起的兩週，恒指也未能收於24,000點或以上，可視為見頂訊號出現。倘若期內恒指見連續兩日或以上收低於23,000點，更要有今次升浪已結束的心理準備。現時選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於2月24日收報2.53元的中教控股（0839）不妨留意，較暫時52週低位2.35元（見於2025年2月19和21日）僅高7.66%，確認差距少於一成。加上處於2017年12月15日上市以來低水平，距今超過七年零兩個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

中教控股集團是一家領先的服務於職業教育的企業。集團通過加強「雙師型」教師隊伍建設、建設開放型區域產教融合實踐中心、拓寬學生成長成才通道以及創新國際交流與合作機制等工作，提升職業學校關鍵辦學能力，為社會培養更多高素質技術技能人才。於去年10月25日傍晚發布的2024年第三季業績公告顯示，截至今年8月底資產淨值約158.48億元。而截至今年8月底已發行股數約27.14億股，計出每股淨值折合為6.4249港元。相對今年2月24日收報2.53元，市賬率為0.39倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

此外，參考截至2020至2024年8月底之每期最低市賬率為0.55至1.97倍，平均值為1.17倍，高於現時的0.39倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於0.55倍，相對上述每股淨值為6.4249元，計出每股合理值為3.55元，較2.53元之潛在升幅為40.32%。若配合市盈率和股息率分析，綜合上述三種分析，每股合理值為3.40至3.55元，平均值為3.48元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過37.50%，連同預期股息率不少於8厘，預期一年回報率超過45.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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