美團蝕破紀錄的逾千億人民幣，嚇窒不少投資者。

踏入三月份的業績期，第二隻「同股不同權」新經濟股美團點評（03690）放榜，虧損進一步擴大，更創本港上市公司史上虧損最高紀錄，嚇窒不少投資者。雖然外賣平台產業仍在蝕錢，但其收集到的大數據，能令業務不斷伸延，從其他貨物配送到小額貸款都有發圍空間，而外賣平台就正待機會，靠金融服務來個大翻身。

去年多間公司打著新經濟名義、以「同股不同權」方式來港上市；然而，新經濟公司最普遍的問題，是仍未能錄得盈利，甚至要蝕大錢。美團剛公布去年虧損達一千一百五十四億元（人民幣．下同），破港股歷來最高的全年虧損紀錄，對比其一七年虧損只有一百八十九億元，蝕多五位。

天文數字的虧損，令人不禁問，是怎樣做到？其實主要由於可轉換可贖回優先股之公允價值變動，去年可轉換可贖回優先股的公允價值，由一七年虧損一百五十一億元，大幅增加至一千零四十六億元。按非國際財務報告準則計（Non-GAAP）計，其實虧損只有八十五億二千萬元，但仍較上一年的二十八億五千萬元高。

美團去年收入增長逾九成，至六百五十二億元；毛利升幅則約百分之二十四，至一百五十一億元；經營虧損增加至一百一十億八千萬元。如以非國際財務報告準則計算，經調整除稅、息、折舊及攤銷前虧損（EBITDA）為四十七億三千萬元，亦有按年增加。

拓新業務開支大

該公司解釋，經調整EBITDA及經調整淨虧損擴大，是因為去年作出龐大的新業務投資，令整體盈利能力增長幅度下降，但其實餐飲外賣分部及到店、酒店及旅遊分部，按合併基準計錄得經調整經營溢利。去年餐飲外賣收入達三百八十一億元，按年升逾八成，而毛利則為五十二億七千萬元。餐飲外賣交易筆數達六十四億宗，增長百分之五十六點三，而去年日均餐飲外賣交易宗數為一千七百五十萬宗。

可轉換可贖回優先股公允值，是因為新經濟公司上市前，通常透過發行可換股優先股，向財團及私人投資者集資。由於每進行一輪集資，公司估值都會上升，但在公司的會計帳目層面，優先股股價上升，需要列為公允值的虧損，所以優先股公允值錄虧損，並不代表公司的營運正在蝕錢。在公司上市後，優先股轉為普通股，相關虧損就不會再計入報表，所以年第四季的業績內，就再不會錄得相關虧損。

王興一直希望將美團拓展成金融王國。

截至去年底止的第四季，美團蝕三十四億一千萬元，按非國際財務報告準則計則蝕十八億六千萬元。收入按年升九成至一百九十八億元，當中餐飲外賣收入為一百十一億元。

摩拜貢獻虧損巨

分析員解釋，美團收購摩拜單車後，其資產大幅貶值有關，而摩拜亦為美團「貢獻」了極大部分的虧損，去年就蝕四十五億五千萬元，佔美團總虧損的一半。去年摩拜因為策略變革導致的無形資產減值撥備十三億五千萬元，以及摩拜海外重組減值撥備總額達三億六千萬元。不過，摩拜的拖累將會逐步減少，因為美團已決定關閉大部分海外業務。美團首席財務官兼高級副總裁陳少暉於分析員會議上透露，摩拜未來將關閉大部分海外業務，以專注發展內地業務。

美團的實際虧損未如帳面數字般驚人，但外賣平台究竟何時可達盈利，仍是市場最關心的。不少「新經濟」如共享單車正陷入困局，令人擔心其他共享經濟亦會相繼出事。事實上，外賣餐飲業的增長仍然強勁，「叫外賣」的習慣亦繼續滲透入三四線城市。

國家信息中心在京發布《中國共享經濟發展年度報告（二○一九）》，報告顯示，去年中國共享經濟交易規模達二萬九千億元，按年升百分之四十二，保持高速增長。在線外賣市場的增長尤其強勁，去年在線外賣用戶規模已達三億六千萬人，在網民中的普及率由一五年的百分之十六點五升至百分之四十五點四，而市場分額方面，截至今年一月，美團已超過百分之六十四。在線外賣市場在餐飲業當中的地位亦愈來愈重要。一五至一八年，在線外賣收入年均增速約為一點一八倍，增速為傳統餐飲業的十二點一倍。去年整個在線外賣市場收入已達四千七百一十二億元，佔全國餐飲業收入的比重，由一五年的百分之一點四升至十點六，已成為餐飲業的重要支柱之一。

外賣已成為內地餐飲的主要支柱。

網絡外賣趨普及

透過外賣平台點餐，亦已成為內地民眾日常生活的一部分。第三方數據機構ＤＣＣＩ本月發布首份外賣行業報告—《網絡外賣服務市場發展研究報告》，數據顯示中國已有百分之四十五點四的網民使用過網絡外賣服務，網絡外賣用戶規模高達三億六千萬，當中，「叫外賣已成為生活習慣」的用戶，佔比於今年二月已升至百分之四十四點五。現時市場則由三大主導，美團、餓了麼和餓了麼星選的市場分額分別達百分之六十四、二十五及八點七。ＤＣＣＩ指出，三四線城市用戶消費價值逐漸釋放，網絡外賣服務成為一種新的消費方式。另一方面，在技術因素層面，人工智能等技術不斷成熟，物流配送服務能力的提升依賴大數據等技術手段的創新發展，網絡支付亦已經成為主流支付方式之一，預期網絡外賣產業會逐漸邁向成熟階段。

對於外賣平台來說，餐飲只是個開端，而透過外賣進駐其他生活服務，才是最終目標。分析預期，外賣平台在未來不會只在本業發展，而是會將業績延伸，不斷佈局新零售，與生活相關服務跨界融合趨勢明顯。現時三大外賣平台背後都大股東均為科技巨頭，騰訊（00700）持有美團逾兩成，阿里巴巴則持股少於百分之二。至於餓了麼於去年更已被收歸阿里旗下。外賣平台之所以被巨頭看中，是因為平台本身為重要的高頻消費的入口，可經此通道拓展其他服務入口，提供更多新零售品類接入即時配送服務，例如配送新鮮食品。

「到家業務」增長快

ＤＣＣＩ數據顯示，從去年四月到今年二月，使用水果生鮮、飲料點心、超市食品、鮮花蛋糕等品類的用戶佔比明顯提高。在過去一段時間，美團開拓閃購，餓了麼加碼新零售，兩大外賣平台開始增加多品類配送服務，以滿足用戶的需求。《二○一八中國本地生活服務市場年度盤點》數據顯示，「到家業務」的線上交易規模已達五千六百四十四億元，較線上外賣更大，而增長潛力較外賣可能更強。

生活服務的市場極具潛力，但最大的金礦仍然是金融行業，而美團亦一早已進駐金融業，近期又再有新動作，未來絕對有很大機會靠金融業來個大翻身。美團於三月一日對其金融業務進行調整，旗下的重慶兩心科技有限公司發生工商變更，經營範圍由互聯網技術類變更為企業信用信息的採集、諮詢等業務，而該公司的註冊資本，亦由一百萬元大幅增至一億元，意味有大展拳腳的決心。

美團決定關閉摩拜海外業務，以減少虧損。

其實美團早已涉足多個金融業務，南開大學風險管理與保險系教授朱銘來就指出，互聯網企業本身確實擁有大資料、流量導入等很多特色優勢，美團進行日常消費性質的服務時，更掌握了大量有關消費者的資料，如生活習慣、消費特徵等，不同程度上能看出消費者一些相關風險因素，再加上互聯網平台的體驗、公眾認可，相對比傳統的保險銷售機構，業務增長速度可以更快，更能發揮規模經濟的優勢。去年美團的新業務收入勁升四點六倍，達至四十二億元，該新業務便包括支付、雲端ＥＲＰ系統、小額貸款服務、共享單車、打車服務等多項業務。美團於一六年開始殺入金融業，取得小額貸款牌照，並為平台上的用戶以及中小商家提供無抵押小額貸款業務；同年年底，美團創辦人王興持有百分之二十八點五的吉林億聯銀行又成功拿下民營銀行牌照；到去年二月，美團旗下的重慶金誠互諾保險經紀再獲得保險經紀機構牌照。

貸款業務潛力大

深圳證券交易所披露的消息亦顯示，「中金美團生意貸」於去年底獲批儲架發行總計五十億元規模的資產支持專項計畫，第一期五億元的專項計畫已經設立完成。據了解，該計畫為ＡＢＳ資產證券化產品，屬美團和中金公司的資產證券化合作，其基礎資產為重慶三快小額貸款有限公司，是向美團網及大眾點評網合作的五百一十萬商戶提供「生意貸」貸款服務。獲得多個牌照後，美團基本上已經打通整個金融鏈，而美團的應用程式內，亦已內置理財、信用卡、借錢、保險等各項金融服務。

市場人士認為，以美團一年坐擁六十多億交易量，對拓展金融服務屬最強大的武器，只不過在Ｐ２Ｐ「爆煲潮」之下，令其發展步伐受到拖累。此外，美團整體業務一直處於虧損，亦制約了其貸款業務的發展。

反觀對手餓了麼被阿里收購之後，有了極強大的後盾，去年與螞蟻金服聯合推出外賣商家金融服務版塊後，十個月內就為近四十萬商戶提供服務，借出一百五十億元。螞蟻金服的平台有支付寶，有借唄、花唄等等金融服務，但餓了麼就能額外的客戶數據，因為餐飲商戶對融資需求即使很大，但若要向銀行借錢，往往很困難，而螞蟻金服透過餓了麼的渠道，就能為相關客戶提供借貸，為外賣平台帶來更廣的生意延伸。