(中) 司徒志仁主席 及 執行董事； (右) William Tan – 行政總裁 及 執行董事；(左) 李耀明– 財務總監 及 執行董事

在全球經濟環境充滿挑戰及美國關稅政策影響下，利華控股（01346.HK）於2025年以審慎策略應對市場逆風，同時積極部署未來增長動力。集團全年收益為2.002億美元，按年下跌10.2%；純利為1,587萬美元，按年減少7.4%。收入回落主要由於管理層基於風險控制考量，主動減少一至兩名大型客戶的訂單，以防範潛在財務風險，而非整體市場需求顯著轉弱。

儘管收益下降，公司盈利能力卻進一步提升。毛利率維持在28.5%的穩定水平，淨利潤率升至7.9%，創下歷史新高，且年內並無錄得壞賬，反映信貸風險管理成效顯著。管理層指出，若撇除主動縮減的高風險客戶訂單，其餘業務表現保持穩定。

併購擴張　布局全球生產基地

2025年12月，利華完成收購澳洲運動服裝製造商Active Apparel Group（AAG）的業務。公司一貫於收購後三個月內完成整合，預計AAG將於2026年下半年開始帶來初步貢獻，全面效益則有望於2027年更清晰反映。管理層對今年收入恢復按年增長抱有信心，認為AAG的加入及去年縮減訂單所形成的較低基數，將有助推動業績回升。

執行主席司徒志仁表示，公司今年將把更多精力投放於併購。隨着經濟環境偏弱、行業估值回調，市場或出現更多「買平貨」機會。未來收購目標將以擁有生產基地的企業為主，並由過往集中亞洲，逐步擴展至全球，包括歐洲（如葡萄牙、土耳其）、北非及南美洲（如秘魯）等地。他指出，客戶對關稅風險的重視程度日益提高，生產基地多元化將成為競爭關鍵。

司徒志仁亦坦言，美國經濟仍處於緊繃狀態，零售業破產潮持續，對品牌商及供應鏈構成連鎖壓力。不過，在市況轉弱下，財務穩健的企業反而更容易物色估值合理的收購機會。公司目前維持淨現金狀況，暫未見有融資需要。

平台化轉型　傳統與自動化雙軌並行

除併購擴張外，利華亦積極推動平台化及數字化轉型。作為輕資產管理模式企業，公司已建立智能化平台，為品牌與生產基地之間提供自動匹配及訂單分配服務，目前已有35家客戶生產基地入駐。

行政總裁陳威廉表示，未來將向約150個客戶的生產基地推廣加入平台。不過，考慮到部分生產方或有自身營運安排，公司預期在一段時間內，傳統業務與平台自動化體系將會雙軌並行發展，以確保過渡期運作穩定。

整體而言，利華控股在2025年透過主動風險管理維持盈利質素，同時加快全球併購布局及平台轉型步伐。隨着AAG整合逐步見效及全球生產布局更趨多元化，集團期望在不明朗的貿易環境中提升抗風險能力，為未來增長奠定基礎。