香港寬頻(1310 HK)在公佈截至 2019 年 2 月 28 號的六個月業績後，股價顯著回調。
市場擔心的地方有二：其一是盈利邊際變差，其二是有可能發生的價格戰。在 margin
方面，上半年公司的網絡成本及銷售成本按年上升約 53%至約三億元（港元，下
同）；期內利潤按年跌約 17%至約兩億元；經調整淨利潤按年跌約 13%。但公司與
WTT 的協同效應大，合併完成後的網絡成本及銷售成本應會合理下降，故盈利邊
際上的影響應為短期。同時，公司的 CAPEX 下降，而現金流又更加強勁，故 margin
的短期變差理應對其估值無大影響。強勁的現金流亦是一把雙刃劍，其可能加深市
場對公司之後展開價格戰的擔憂。現時公不但在持續搶奪高端住宅客戶市佔，亦已
經在商業市場強攻，以極低價搶奪 HKT (8 HK)的客戶。故價格戰的擔憂合理，但長
線來說應有益於公司在香港市場佔據主導地位。公司穩健提升的現金流、管理層現
時指引的 5%以上股息收益率、以及其在香港市場的強大競爭力以及未來可能佔據
的主導地位，皆令公司的長線前景吸引。(本文資料來源:港交所、彭博)

文章來源: 動力推介(5月6日)

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權益披露：

分析員王榮昆 (CE:AXH995)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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