粵海投資(「集團」)首季歸屬於母公司淨利潤12億港元，同比增長11%；稅前利潤17.8億元，同比增6.3%，主要得力於水資源業務、基建業務和物業投資及發展業務。首季收入34億元，同比增長4%，其中東深供水收入16.56億元，稅前利潤10.97億元，根據廣東省與香港簽訂的供水協定，2018年至2020年度對港供水收入分別為47.93億元、48.07億元及48.21億元，未來收入已有保証，亦是集團最大的現金流。

其他水資源項目包括供水、污水處理及水利工程首季收入4.2億元，同比上升22.1%，稅前利潤0.6億元，同比增加10.2%，主要來自新收購的水資源項目的額外貢獻及在建中項目帶來的建造收入增加。2019年3月集團以19億元收購位於中國江西、安徽、浙江及甘肅的項目，總設計供水能力為109萬噸/日及污水處理能力8.1萬噸/日，可分別增加供水及污水處理規模18%及7%（2019年3月底集團供水：600萬噸/日，污水處理：114萬噸/日）。2019年5月集團中標參與江蘇省興化市PPP長江引水項目，水資源規模將進一步提升。

發展中物業亦帶來首季度盈利的改善：子公司粵海置地（124 HK）綜合收入約 1.81億元，同比增加約17.8倍，未經審核歸屬於本公司持有者溢利約 71 萬元，增約 43%。廣州拾桂府項目2018年11月起銷售，交付進展良好，預計未來會帶來持續盈利增長；此外受惠於粵港澳大灣區的發展，深圳粵海城項目也將為其帶來巨額增量。

面對中美貿易緊張局勢，集團因其穩定性和高股息率以及其業務的高防禦性特點受吸引。集團現金流強勁，且持有淨現金，2018年派息比約70%，仍有提升空間。市場預測集團2019年盈利爲53.98億元，同比增7.63%，周息率4.15%。以20.5倍市盈率和2019預測每股盈利0.822元推算目標價為16.8港元，較現價有約11.8%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

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