(1) 面對中美貿易戰及內地經濟預期會繼續放緩，以中央目前財政實力，是否仍有充足空間作進一步寬鬆措施?

首先，興證國際資產管理預期明年中國整體經濟政策，在經濟下行風險持續下，中國國策會由今年的嚴監管，強烈去槓桿轉為寬鬆休養生息。在2019年我們認為中央政府所謂的「放水」策略，主要會是立足於對沖經濟下行風險，而非強力刺激經濟。所以在美國加息週期結束之前，中國貨幣政策/會是穩健偏積極，以維持匯率穩定為主。在中美長期國債利差持續收緊下，我們預期中國基準利率明年下行的空間不大，但降準為代表的量化寬鬆工具空間就會更大。

相反，財政政策會變得更為積極，透過大規模的減稅降費，政策性救助基金等去降低國內企業負擔，增加居民可支配收入，以加大市場化力量去取代一路以來以政府主導的投資刺激策略。此舉可以減輕中央政府的財務壓力，算得上是四兩撥千斤。重塑市場化增長方式是有助中國從高增長經濟轉為高質量經濟；前車可鑑，其實上世紀八十年代，當美國經濟停留在滯漲的陰影中，列根政府當年就是透過大幅減稅、放寬對交通、運輸、通訊、金融、能源、汽車等各行各業的管制，放鬆勞動力價格管制，推動創新和中小企發展，成功引渡美國順利渡過經濟轉型期，和最終孕育了90年代美國的科技熱潮。

(2) 明年西水東來機會增加

由於今年a股納入MSCI全球新興市場指數所帶來的可配置資金有限(基於5%納入因子計算，可配置到a股资金約120億美元)，無法對沖國內外基本免惡化的情況，所以大家會感覺到今年外資對中國看好的利好因素好像在a股幫助有限。大家值得留意，在2019年5月及8月，msci多條指數將會同時將a股納入因子從5%提升至20%，令可配置a股資金由2018年大約160億美元倍上升到超過670億美元。所以儘管明年外圍情況不變，外資將為a股帶來更明顯的刺激作用。加上中國a股及港股在2018年較其他環球市場大幅跑輸，在美國經濟放緩隱憂加速，及歐洲環境不穩下，相信明年會有更多機構投資者考慮配置到a股及港股。

(3) 國內房地產市場明年會否回暖？

雖然最新11月多個主要發展商公布的銷售數字理想，但我们認為內房高峰已過並正在冷卻，對下年內地樓市展望，由於當前國內房地產庫存仍處於低位，但價格仍然高企，與中央對房地產大力放水，很大機會會導致房價繼續大漲，從而惡化貧富差距社會矛盾，不利於社會和諧和政治穩定。所以預期明年房地產調控有可能改善、回歸正常化，但較少機會有新一輪大放水出現。

(4) 人民幣匯率下年有沒有機會破7算？

我們認為明年中前發生機會很大；所以，在2019年選擇以美元計價的投資產品相對較人民幣計價的產品為上策。

(5) 建議投資策略和看好板塊?

在這大環境下，由於A股可直接受惠於國內流動性改善；而在地球的另一邊，歐美多國經濟增長最近出現了放緩及衰退即像，對一向受海外流動性環境和基本面影響的港股相對影響較大。建議挑選優質成長及中小市值型公司股份，聚焦科技創新、民營經濟、基本面受益於內需市場增長、減稅和行業政策改善。

板塊看好金融科技、雲计算及大數據、5G、軍工、新能源、新能源車產業鏈、醫藥。另外，短期受壓制的保險及消費股，此類低估值核心資產也可留意。最後，估值已調整至歷史低位的房地產股收益率是有保障；基於明年基建回暖預期，加上估值處於低位，建築板塊龍頭股亦可看好。