有才天下信息技術 (6100 HK)
WISE TALENT INFORMATION TECHNOLOGY
持續增長之中國最大專注於中高端人才的線上人才獲取服務平台–以 2017 年總收益計算，有才天下信息技術(「公司」)經營中國最大的專注於中高端人才的線上人才獲取服務平台「獵聘網 liepin.com」。獵聘網於 2011 年推出，截至 2017 年底，該平台連接約 3,890 萬名註冊個人用戶、248,600 名驗證企業用戶及 101,840 名驗證獵頭。在 2018 年首季，公司註冊個人用戶的數目按季增長 5.9%至約 4,120 百萬名;驗證企業客戶的數目增 10.1%至 273,731 名;企業用戶的數目增 10.6% 至 44,120 名;驗證獵頭的數目增 6.3%至 108,218 名。

提供線上 SaaS 綜合解決方案「獵聘通」和中國最大的專業社交網絡「獵聘同道」

–公司業務面向企業和個人，其向企業客戶推出線上 SaaS 綜合解決方案，即「獵聘通」，客戶企業可透過電腦客戶端及手機應用程式享受各種基本線上人才獲取服務，包括職位發佈、利用人工智能進行免費的簡歷搜索及推薦，並可購買增值人才獲取服務，簡歷下載及獵頭輔助的閉環招聘解決方案，例如面試快及入職快。此外，公司免費向個人用戶向提供多樣化的線上人才服務，包括個人職業檔案、人工智能輔助職位推薦以及透過公司基於流動應用程式的線上職業網絡「獵聘同道」提供的職業社交網絡及相關內容服務。公司也向個人提供付費的專業職業服務，例如高級會員服務以及簡歷諮詢服務。

專注於中高端人才服務市場–公司通過向個人提供免費服務，不斷積累用戶資源，擴充人才庫，從而吸引更多企業和獵頭入駐網站進行招聘活動，不斷增長的企業用戶亦會進一步吸引個人用戶，從而形成良性循環。同時，公司通過提供個性化服務及數據服務等增值服務，增加用戶粘性，有利於招聘平台長遠發展。策略方面，公司專注於年薪高於 10 萬元的中高端人才，截至 2017 年底，公司註冊個人用戶的平均年薪為約人民幣 144,000 元。就行業而言，灼識諮詢報告分析 2017 年中高端人才獲取服務市場產生的總收益佔中國整個人才獲取服務市場總收益約 85.4%，並預測 2017 年到 2022 年，中國高端人才獲取服務市場規模的複合年增長率為 20.3%，到 2022 年達約人民幣 2,433 億元，行業前景較好。

2018 年首季收益續高速增長–公司收入從 2015 年的人民幣 3.456 億元，增至 2017 年的人民幣 8.247 億元，複合年增長率達 54.5%。公司收入絕大部分來自於向企業客戶提供人才獲取服務，2017 年分部收入達人民幣 7.96 億元，佔總收入的 96.5%，主要包括固定費用各異的定制服務訂購套餐及以交易為基礎的人才獲取服務收費(招聘環節完成後，以固定費率乘以特定職位年薪收取)。來自個人用戶的收入僅為人民幣 2,700 萬元，主要來自於向個人客戶提供高級會員服務，簡歷諮詢服務等。公司 2018 年首季收益為人民幣 2.539 億元，同比增長 67.4%，主要由於企業客戶數目增加及企業用戶對公司的開銷增加。

2017 年首錄溢利–公司 2017 年錄得溢利人民幣 755 萬元，純利率為 0.9%。公司於 2015 年及 2016 年分別錄得虧損。若撇除以股份為基礎的酬金開支的影響，公司於 2017 年的經調整溢利為人民幣 1,667 萬元。雖然公司毛利率從 2016 年的 84.5%，降至 2017 年的 84.0%，主要原因為面試快及入職快等獵頭輔助、閉環人才服務量增加，導致獵頭相關成本增加，但銷售、一般行政和研發開支增幅遠低於收入同比增長的 40.5%，使公司獲得經營溢利人民幣 2,636 萬元，同時帶動公司 2017 年首錄溢利。由於經營效率提高，公司 2018 年首季經營虧損只有人民幣 3,000 元，2017 年首季經營虧損為人民幣 2,610 萬元。

集團未來的發展策略
1)通過優化用戶註冊、加強搜索引擎及手機渠道營銷、提高精准職位匹配等方面持續發展人才庫幷提升用戶體驗。
2)通過擴大營銷渠道及提升銷售效果，增加企業客源和產品供應，從而增強收入變現能力
3)推動技術創新，增強人工智能和數據挖掘能力，為企業和個人提供更加個性化的服務。

主要風險因素
• 任何不當洩露、濫用和損失用戶數據，將對公司產生重大不利影響。
• 公司平台連接獵頭，企業和個人用戶，若對企業、獵頭和第三方服務提供商監管不力，公司信譽和業務或會產生重大損失。
• 公司線上平台是其進行業務的主要場所，若對網絡安全保護不當，如遭受攻擊等，將對公司業務產生不利影響。
• 公司面臨激烈的市場競爭，其他招聘網站的崛起或招聘方式的改變將對公司產生難以估計的影響。

權益披露
分析員嚴涵 (CE: BFN097) 及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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