中航科工(2357 HK)的主要股東為中國航空工業集團，是中央管理的國有特大型企業，持有中航科工逾58%股權。中航科工的主要業務劃分為三部分，包括1)製造、組裝、銷售及維修直升機、教練機及其他飛機；2)製造及銷售航空零部件；以及3)提供航空工程服務。

盈利貢獻以航空零部件為最大，受惠於國產大飛機C919大型客機成功首飛，中航科工多個附屬公司正參與C919的航空轉包、設備技術研發及安裝測試。直升機方面，繼完成民航取證及 AEG 審查後，AC311A 型直升機首次正式交付用戶。同時，AC311 警用直升機順利交付，並正式投入使用。

國務院辦公廳早前印發關於推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見，提出修訂軍工企業股份制改造分類指導目錄，在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業股份制改造。積極穩妥推動軍工企業混合所有制改革，鼓勵符合條件的軍工企業上市或將軍工資產注入上市公司。在這個背景下，預料將有助加強落實供給側結構性改革，加大航空產業專業化整合力度，提升企業核心競爭力，相信在國策的支持下，中航科工有望受惠。

中航科工2017年中期股東應佔利潤5.5億元(人民幣，下同)，按年上升10%，毛利率21.1%，上升2.4個百份點。參考彭博數據，市場預期中航科工2017年全年盈利12.55億元，即預計下半年盈利為7億元。市場預期中航科工2018年股東應佔利潤為14.6億元，按年17%，每股盈利為0.247元，預測市盈率為13.6倍，低於過去5年平均的22.7倍。以17倍市盈率推算，中航科工目標價為5港元，較現價具25%潛在升幅，建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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