集團核心業務為工程承包業務，種類覆蓋鐵路、公路、城市軌道及房屋建築等。集團受惠於國內基建增加，2019年首季純利按年升13.56%至38.9億元(人民幣‧下同)，收入按年升19%至1,570.9億元；毛利率保持平穩，首季毛利率為9.98%，與2018年全年9.78%毛利率相若。集團2019年度新簽合同額目標為16,600億元，按年增長6%，而集團首季新簽合同額為2,974億元人民幣，按年增長6.3%，相當於完成全年目標約18%。工程承包板塊新簽合同額2,516億元，佔新簽合同總額的84.6%，按年增長6.3%；其中，鐵路工程新簽合同額佔13.8 %，按年增長27.3%；公路工程新簽合同額佔27.7%，按年增長10.3%。增速均較中國首季度基礎設施投資增長的4.4%為高。房建工程新簽合同額佔26.99%，同比增長36.47%。隨著發改委加快了基建專案審批進度、降低基礎設施等項目資本金比例，以及在一帶一路的推進下，海外項目落地有望加速，相信可為業務增長帶來動力。加上減稅政策的影響下，亦對企業盈利帶來正面影響。

值得注意的是，房地產發展業務佔集團利潤總額比重逐漸加大，雖然房地產發展業務板塊只佔集團2018年總收入4.8%，但對利潤總額貢獻達23.4% (2017年: 16.1%)。首季集團房地產發展業務簽約銷售金額為136.8億元，按年增加0.32%，新增房地產儲備權益規劃總建築面積為121.22萬平方米，按年增長39%。2018年房地產開發業務毛利率為24.6%，按年增加5.65個百分點。

市場預測集團2019年盈利爲200億元，按年增長約12%；每股盈利約1.47元。集團目前估值偏低，以預測市盈率6.5倍(較過去五年平均預測市盈率7.1倍低)和2019年市場預測每股盈利推算目標價爲10.8港元，較現價有約13.7%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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