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植耀輝:港股六月不絕,惟波動難免

五窮月過後,港股在6月開局稍令投資者鬆一口氣,至少在眾多不明朗因素下,恒指在過去兩個交易日仍能累升4.5%。根據過去10年數據,如恒指五月份錄得超過5%以上跌幅,六月均可出現反彈,只是以港股近期投資氣氛而言實在相當「麻麻」,加上政治市「無得估」,所以投資者入市亦要要加倍小心。事實上,週初已有消息指中國已暫停進口美國大豆,爆發全面貿易戰的機率提升不少,即使北水錄得淨買入,但要「撐起港股」恐怕有一定難度,且看港股未來一週能否持續反彈矣!   眾所周知,筆者一直看淡內地汽車股前景,原因是與需求轉弱以及行業競爭加劇有關;不過近期吉利(00175)配股消息,則提起筆者對相關板塊的興趣。當然,吉利選擇在股價如此低殘下仍進行配股,是否單純資金需要值得再深思,但對汽車板塊下半年表現,則筆者有所改觀,當中關鍵還是內地政策扶持。作為內地重要產業支柱之一,在穩增長大前題,以及去年下半年基數較低的情況下,今年下半年業務發展料有一定改善。加上不少車股股價仍相當低殘,故有一定值搏率。至於吉利是否值得「撈底」,日後會再作詳細剖析。   提到車股,亦值得談談當今車市最炙手可熱之Tesla。股價年初至今仍勁升近一倍,市值更已大幅抛離福特及通用汽車。究竟有什麼因素令其股價長升長有?最大原因,可能是與其生產規模持續增加有關。Tesla今年第一季產量10.3萬輛,已交付數目為8.84萬輛,為集團有史以來表現最好的一季度。當中,內地發展成為最大亮點,而3月銷量達到10,160輛,佔全中國電動車銷量近三分之一,難得在疫情之下仍能有如此表現,難怪有分析員樂觀預期,Tesla全年產量,將有望達到創辦人Elon Musk所訂下50萬輛之目標。   另一個原因,則可能與其「身份」有關。雖然Tesla現時市值超過1,500億美元,但原來迄今仍未被納入標普500指數成份股中。要成為標普500指數一員,除了市值及成交活躍度外,亦要有一定盈利能力,就是連續四個季度取得盈利。Tesla過去三個季度已能成為虧轉盈,所以如今年第二季度仍能取得盈利,即意味將有機會被納入標普500指數成份股。由於不少美國投資者捨難取易,傾向買入ETF作部署,故未來有機會在被動式買盤支持下,對Tesla股價又會帶來另一種利好。當然,最關鍵還是Tesla未來是否能繼續鞏固其電動車一哥地位之餘,盈利能否進一步得到保證及提升。   筆者並未持有相關股份 [...]

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【港股專家】王贇:《快思慢想》之那些情緒化的交易者

趁最近市場氣氛淡靜,又有機會討論一下交易心理學。有一則小故事:近日跟一位買方基金經理友人聊天,同樣的五隻股票,過去12個月,他上司的交易回報落後了17%。 不論閣下是任何風格的投資者,大部分時候,情緒管理比智商重要得多。筆者最近在檢討和反省自己的過失,發現十居其九並不是因為智力和分析能力不足,而是沒有管理好自己的情緒,實在後悔不已。 在投資世界,假設我們都只靠公開資料來判斷交易決定,而市場上總不缺乏高智商的天才,為什麼賺最多錢的投資者,都不是最高智商的? Tesla(TSLA)作為知名的高科技企業,是美國科技版塊的焦點,也是電動車製造龍頭,由傳媒焦點、是非不斷的天才創業家Elon Musk創辦: 過去一年Tesla因為各種正負面的新聞和營運數據,股價常常大幅波動。幾乎每月都會出現跳空5-10%的情況。同樣地,幾乎每個月都會有至少一次,5-10個交易天內股價大幅波動10-30%的情況。更誇張的是九月曾經兩次跳空下跌超過10%以上,翌日再跳空回升至原位。 很多人說買賣Tesla的難度很高,這個說法是正確的,如果每次買賣規定要在數天內完成的話。既然市場信息會影響Tesla股價大幅波動,而這些信息是投資者不可預知的話,那麼投資者唯一可以控制的是自己的情緒,以及應對策略。 如果世界上沒有一個人能夠永遠都買在最低點,然後在更高點賣出的話,那股價下跌時加倍買進,就是所有人必然要學習的交易技能。否則每次股價比買入成本低,就要止蝕離場,那什麼時候才有可能賺錢? 為什麼股價大幅下跌時,交易者沒有加倍買進,減低買入成本,等股價上升時獲利賣出?因為無法預知的市場訊息,挑起了他們害怕損失的情緒,以及自我否定的感覺。自那一刻開始,任何的交易都不是遵守理性的策略。 面對市場無限的未知,唯一理性面對的方法,是進行計算。筆者認為任何訊息都能換算成大概的價值,然後與股價表現進行對比,看看有沒有被過份反映。 波音(BA)在埃航空難後,市值單日下跌近300億美元,是市場預計利潤損失、整改成本和賠償費用共30億美元的十倍。筆者將這種悲觀情況下股價過度下跌,稱為「情緒折讓」: 同樣的情況也發生在俄鋁(0486)身上。去年4月因美國政府聲稱進行制裁俄鋁大股東Oleg Deripaska,股價兩星期內從4.5港元跌至1.3港元,每年利潤過百億港元的企業,市值曾跌至只有250億港元。一年過去,俄鋁的業務收入和利潤並沒有受到任何嚴重影響,美國的制裁也從來沒有真正實施,已在今年1月宣佈撤銷。俄鋁的股價已從低位回升超過一倍: 研究和分析的重要性,不止在於判斷企業的營運前景和估值水平。 深入而全面的研究和分析工作,增加對投資目標的認知,是制定理性交易策略的基礎。如果投資者對自己買賣目標認知薄弱,在突發情況出現時變得情緒化,而且交易買賣過份短視,只要有虧損就賣出,那賺錢就無從談起。 [...]

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【港股專家】陳卓賢:Tesla加快電動車產量,夥贛鋒鋰業(1772)互惠互利

EV Sales網站發佈了2018年首九個月的全球電動車銷量,累計近130萬輛,按年上升68%,排名第一的品牌是特斯拉(Tesla),銷量逾13萬輛,市佔達11%。為減輕中國對美汽車關稅帶來的負面影響,特斯拉最近在中國積極布局,上周宣布其「上海超級工廠」(Gigafactory 3)計劃,預料每周可生產3,000輛Model 3電動車;又與中國最大的鋰化合物生產商贛鋒鋰業(1772)簽定電池級氫氧化鋰產品協議,於2018至2020年間由贛鋒供應超過5.6萬噸氫氧化鋰,佔其電動車總產能的20%。 除Tesla外,贛鋒亦有與德國寶馬和LG化學簽定訂單,在2022年底前交付4.8萬噸氫氧化鋰,相當於100萬架電動車電池組的產能,可見在全球電動車進程上,贛鋒處於舉足輕重的地位。業績方面,2018年首三季營收達35.9億元,按年升26.44%,歸屬股東淨利潤(扣除非經常性損益)則為9.7億元,按年增加20.91%,盈利能力可望隨日後電動車的普及化而進一步上升。 贛鋒的主業除上游的鋰礦資源提取外,還包括中游的鋰鹽加工及下游的電池回收,是中國唯一一間擁有完善一站式鋰產業鏈的企業;另一亮點是,全球首批電動車正邁入「退休期」,預料退役電池回收市場即將爆發,擁有相關下游業務的贛鋒可大大受惠。 從產業前景及公司的品牌優勢上看,贛鋒擁有不菲的投資價值,是中長線佳選;但股價卻「生不逢時」,10月11日來港上市首日即錄得28%跌幅,股價至今仍低於招股價$16.5,而A/H股差價更達100%以上。最近股價隨大市回升,短線有望重回$16.5,中期目標上望$20。 撰文:陳卓賢 [...]