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黎家聰：三年規劃進度良好九興控股（1836）跑贏大市

2024-01-22

恒指上週三單日大瀉500多點，表現令人失望。又一週下跌，不禁懷疑到底港股還有沒有希望。不管港股能否有一天「翻生」，作為投資人最重要的是管理好風險，好好檢視每一個交易，做好自己能控制的事。畢竟，選擇是否入場和選擇玩哪一個市場都是自己能決定的事。如果真的只能玩港股，就要勤走位，勤檢討，果斷止賺止蝕。有些東西不能在公開的專欄寫得太清楚，但筆者想說的是，辛苦賺到的錢，不應輕易送出去，我們投資要保持開放的心態，以前用的方法不奏效就要調整一下，賺錢機會只是留給能適應市場的人。九興控股（1836）也是一間懂得適應市場的公司。他們為了適應，推行了一個「三年規劃（2023 – 2025）」。談三年規劃之前，先簡述一下九興是什麼公司。九興是優質鞋履及皮具產品的領先開發商及製造商。在全球受眾多知名品牌青睞，例如運動品牌Nike、奢侈品牌Prada等。九興憑藉在中國及東南亞廣闊、多元化及成熟的製造基地，具備無與倫比的工藝、生產靈活性、快速產品推出速度及強大商品化能力等獨特優勢。公司產品主要銷往北美洲與歐洲，根據2023年中期報告，北美洲及歐洲的營收分別佔比分別是43.93%及27.37%。至於公司的三年規劃，規劃重點放在業務增長及利潤率提升，目標是在2023 – 2025三年期間實現經營利潤率10%及稅後利潤年度增長率達至低十數百分比。公司主要有以下幾項措施，首先是強化品類組合，更好配合公司獨特的優勢及能力。九興為此會進一步深化與全球主要運動品牌的合作關係，並與其他尋求開拓運動及運動休閒等鞋履系列的奢華及高端時尚品牌合作，將更多成熟但快速增長且正在引領運動休閒時尚潮流的精品運動及時尚鞋履品牌加入客戶組合。其次，公司擴大並多元化發展產能，來穩定成本基礎。為此九興提升了位於印尼梭羅市的新鞋廠的產能，並宣佈與一主要品牌合作夥伴的合作方案，在印尼共同打造一家專屬的運動鞋廠。這做法除了能騰出空間予高檔產品生產外，亦能利用印尼較低的生產成本，有助改善利潤率。另外，公司亦在2023年起致力提升在孟加拉的產能。第三是優化管理效益及效率，九興重組組織架構，集中客戶管理團隊提供更優質的客戶服務，調整工廠營運團隊重新聚焦日常製造。同時匯合研發團隊，以提高設計及商業化能力。此外，公司亦將管理層激勵計劃與透明的短期及長期營運目標掛鈎。今年盈利能力值得期待最後是增強成本效益及改善營運資金，九興強化客戶組合以降低整體風險，提升庫存及現金流量管理，以及進一步加強各部門的成本控制。三年規劃目前進度良好。由於需要重新配置產能，以推出更高端而須多耗產能的產品款式，產品及客戶組合有所調整，因此，截至2023年12月31日止12個月的出貨量按年下降約12.5%，收入亦下降約8.5%至14.927億美元。然而，該等新產品系列正使平均售價有所提升，並在提高毛利率方面作出貢獻。這在去年公司第四季度的財報中表現出來，於截至2023年12月31日止3個月，收入增加約13.5%至3.895億美元，平均售價升2.1%。同時，第四季度出貨量按年增長約10.9%，這是由於九興出眾且高品質的鞋履產品持續為客戶帶來良好的銷售業績。可見九興正一步一步達成三年規劃，根據大和的研究報告，指出九興2024年經調整營運利潤率將擴大至11.6%，而去年為10.7%，由核心利潤升11%所帶動。而且，九興亦稱其滿懷信心能實現其「三年計劃」的中期目標。相信九興2024年會是不錯的一年。總括而言，九興三年規劃進度良好，可預見2024年盈利能力將會不錯。加上九興股息率具吸引力，有8.49%。作為少數在熊市仍處於上升趨勢的股票，有興趣投資港股的朋友，九興或許是個不錯的選擇。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：走出谷底中集集團（2039）新一年會更好 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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蔡向成：美聯儲放鴿美股飆港股望企穩10天線

2023-12-14

美國聯儲局結束議息會議，宣布維持利率不變，符合預期；但根據最新的點陣圖顯示，2024年利率預期中值為4.6厘，低於9月時預期的5.1厘，預示明年有望減息75點子。受消息刺激，美股昨晚高收。道指最多急升516點，收市仍漲512點或1.4%，報37,090點；標指收報4,707點，升63點或1.37%；納指收報14,733點，升200點或1.38%。港股方面，受惠外圍大幅向好，今早料可擺脫近日弱勢而高開。技術上，恒指於16,000點關口有一定支持，預料整固後可突破10天線（約16,427點），要留意今日收市能否收高於該水平，若成功收復，後市目標看17,000點水平。申洲國際穩中之選申洲國際（2313）主要從事生產及銷售針織品業務，產品包括運動產品、休閑服及內衣，為全球領先的紡織企業。集團擁有廣泛的客戶群，客戶包括Nike及Adidas、Uniqlo、Puma，佔其總收入超過80%，並長期與該等知名運動及休閒品牌建立穩固的合作關係。截至今年6月底止，上半年收入按年下跌14.9%至115.62億元人民幣，純利則跌10.1%至21.27億元人民幣，毛利率下跌0.2個百分點至22.6%。上半年純利下跌約一成，主因受到匯兌的影響，考慮到下半年匯兌收益基數較低，料純利將符合全年目標。按產品類型劃分，運動類收入下跌19.9%至85.61億元人民幣，佔總銷售額約74%；休閒類收入增長10.1%至23億元人民幣，佔總銷售額約19.9%；內衣類收入增長0.4%至6.13億元人民幣，佔總銷售額約5.3%，其他針織品收入則跌57.2%至8,870萬元人民幣。預期申洲國際下半年銷售增長強勁，目前公司的中國工廠的產能利用率已接近90%，預計利用率將進一步恢復，2024年底前可達至100%，推動毛利率進一步擴張。另外，受惠於海外產能的持續拓張、新客戶和新品類帶來業績增量，均支持公司盈利能力，後市展望趨向樂觀。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股先升後跌港股依然反覆偏弱 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com [...]

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李慧芬：李寧未來發展策略明確，雙位數增長目標堅定不移

2023-11-04

上星期李寧（2331）管理層向市場分享公司的最新業務情况。管理層對市場的一些疑慮進行解析，並展述公司的未來發展策略和其對未來銷售表現的信心。公司對未來五年的雙位數複合增長具有高度的確定性，計劃在確保盈利能力的前提下，逐步實現500億的經營規模。此外，李寧將通過優化供求關係，穩步改善折扣，以提升毛利率。公司的長期願景是成為源自中國並被世界認可、具有時尚性的國際一流專業運動品牌。此外，他們提出明確的渠道戰略規劃，包括2021-2023年，公司的核心任務是「大面積，廣覆蓋」，這一目標已經基本實現，以及2024-2025年，他們的核心任務是「穩增長，求效益」。選對市場利好銷售發展在2023年第三季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）在整個平台的零售流水按年取得中單位數增長。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）獲得高單位數增長，其中零售（直接經營）渠道獲得20%-30%低段增長及批發（特許經銷商）渠道獲得低單位數增長。加上，公司在電話會上提出的計劃，筆者認為，公司的全年全渠道銷售將維持同比單位數增長，但跑步品類將繼續引領大盤增長，李寧YOUNG的零售業績亦持續優秀。此外，李寧的庫存管理和風險控制能力確保庫存的健康和穩定，並且庫存周轉天數繼續領先行業。在產品方面，李寧將繼續專注於專業運動品類，如跑鞋和籃球鞋，同時也會投入更多資源到運動生活類產品，以穩住大眾市場生意。這些策略的實施無疑將有利於李寧的未來銷售表現。此外，與國際品牌Nike和Adidas比較，李寧的定價遠低於他們，而與國內品牌比較，定價相若，沒有市場上傳言說的過高或過快上漲的問題。從品牌形象和銷售策略看，李寧一直是以高品質和專業性能著稱的國際知名品牌，同時也注重品牌的年輕化和時尚化。他們與多位國際知名巨星合作，如NBA知名球星Dwyane Wade和Jimmy Butler，以及國內外知名藝人肖戰，不但進一步提升了李寧在籃球產品方面的專業性和影響力，也使得品牌形象更加年輕、時尚。從品牌形象和銷售策略來看，產品是物有所值。其實，市場上也有不少分析師投了公司信任的一票，而非很多媒體報道的質疑。多家券商堅持維持對李寧的「買入」以及「跑贏行業」的評級，明顯與媒體的觀點形成對比。其中，中金公司看好李寧在奧萊渠道的展望，並認為奧萊渠道的良好銷售表現將支持直營渠道更快的增長。此外，他們指出，李寧YOUNG的表現優於李寧大貨，並且其2023年第三季度的零售流水同比增長在20-30%的高段。這些評價清楚地顯示，即便面對市場上的一些質疑和挑戰，許多分析師仍然看好李寧的未來，足見公司未來是有增長點值得期待的。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：基石藥業與三生製藥強強聯合達成戰略合作 [...]

時尚

新年喜慶換新裝與兔年送禮時尚單品｜Matchesfashion、New Balance、Nike 等農曆新年精選推薦

2023-01-20

又來到農曆新年，過節送禮與新一年換上新裝都是不可少的環節。其中有些品牌特意推出時尚單品，有些也以火紅色彩展示一份喜氣洋洋；也有以十二生肖中今年兔年形象，表達一種型格活力，或許當中也有適合你的。了解更多資本潮物推介：為情人獻上浪漫詩意｜Breguet Classique Phase de Lune 9085 – Valentine’s Day Edition New Balance 品牌以十二生肖動物精神的和諧能量為靈感，推出全新農曆新年系列迎接兔年。藉著此系列的誕生，New Balance [...]

可持續發展

Nike環保籃球場鋪波鞋再生物料

2021-06-13

基滙資本與Nike合作改造物業，國際運動品牌Nike將Reuse-A-Shoe舊鞋新生企劃伸延至基滙資本旗下的石籬邨籃球場，N以回收運動鞋物料打造出結合了可持續性及藝術元素改建而成的社區籃球場「石籬GRIND 主場」，希望宣揚可持續發展理念之餘，鼓勵青少年透過積極參與運動發掘潛能並建立自信。 Nike亦邀請可持續發展的著名插畫家兼玩具設計師James Jarvis打造了充滿色彩的Nike Grind球場地面，於籃球場地面上展示着他標誌性圓形公仔正在打籃球的各種動態。「石籬GRIND 主場」是由2萬對回收運動鞋的再生材料鋪設而成，包括橡膠、泡沫、纖維、皮革和織物合成物等製造而成的再生材料。並由著名插畫家兼玩具設計師James Jarvis 以其標誌性的圖案作為球場地面的設計，創造出全港首個結合了可持續性及藝術元素改建而成的社區籃球場，Nike希望藉此為舊球鞋賦予全新意義，以展示全球可持續發展計劃的理念。該球場位於石籬商場天台，包括一個標準籃球場及一個兒童籃球場，並將於6月25日正式開放予公眾。運動品牌Nike早前回收2萬對舊運動鞋、塑膠瓶及生產廢料，製成再生材料，推動「舊鞋新生企劃」。 [...]