Jupiter Lai Archives

博客名家觀點

毛偉廉：無限QE令美元急跌，但不應過份看淡美元

2020/03/30

上週ㄧ(23日)美聯儲局宣布無限QE後，美元應聲下挫，一眾非美貨幣上週全線急升，相信買入外幣者應大有斬獲。但要留意，剛在週六(28日) 聯儲局表示本週四及五(4月2-3日)將會減少買債額度，所以無限QE並不是永恒，因此看淡美元投資者需留意聯儲局未來會否再進ㄧ步降低買債額度上週美聯儲局宣布無限QE推出後，提升了美元在市場流通量，導致美元匯價大幅下跌。美元指數(USD Index)從週一(23日)的102.14，一直下跌至週五(27日)的98.30，共跌了3.8%。除了無限QE外，上週美國國會參議院投票通過了2萬億美元財政刺激計劃，以應對新冠肺炎疫情，防止美國經濟陷入嚴重衰退，紓困受疫情重創的美國經濟，令美股上週也反彈了不少，道指共升了15.6%。但在週五收市前兩小時卻急跌了740點，全日共跌了1,186點。道指在尾市急跌的原因，相信是當晚公佈了美國確診人數突破了10萬，成為了全球感染人數最多的國家，市場恐怕美國可能會採取全國封城，導致經濟停擺；市場因不安情緒下拋售股票，令道指在最後兩小時急跌700多點。美國確診人數急速增長，增添了市場對本週美股再下跌的憂慮。無極限QE不是永恒，聯儲局開始以「試水温」式地降低買債額度(即略為把放水中的水喉收細)，留意未來聯儲局會否進一步降低買債額度，若然買債額度進一步降低，預計美元由跌轉升在週六(28日)彭博新聞指出，聯儲局開始在無限QE下開始減慢買債步伐，宣布將在本週四及五(4月2-3日) 每日買債額度由750億美元減至600億美元。其中Jefferies LLC 的經濟師指出，聯儲局不可能永久地每日以750億美元買債，FED現正開始慢慢逐步降低買債額度，不需用全速(Full bore) 的步伐去買債。筆者應為，在過去兩週的QE及大幅減息後，FED 可能見到銀行體系的資金流開始流暢，所以作出這個降低買債的舉措。所以，如果FED再進一步降低買債額度，即顯示市場資金進一步回復流𣈱，不排除市場將買回美元令美元回升。畢竟除了美國正進行無限QE外，歐洲央行在上週四(26日)也宣布進行無限QE，其他發達國家也進行了不同程度的QE，所以，當大家着眼在美國的無限QE時，不要忘記歐元區也進行了無限QE。為何美元上週跌得最多 ? 相信原因是3月初至3月20日，市場在瘋搶美元，令美元升勢過急，升幅達8%(或升809點)，因此當無限QE消息一出，令美元長倉者(買入)藉此消息大舉平倉令美匯急跌，然而，筆者對美元的看法是不應過份看淡，相反，因上週市場排山倒海地沽出美元，美元的跌幅已多於3月初爆發的整個大升浪的ㄧ半，隨著聯儲局開始以試探式地逐步「收水」，預計美元的跌勢應暫告ㄧ段落，建議開始為美元建立長倉(買入)。本週留意美國公佈的失業率，美國財長早前曾預測失業率可能跳升至20%，遠比2008年金融海嘯的10.1%更高。而FED官員布萊德(James Bullard) 就更悲觀，他預計將跳升至30% 。 [...]

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植耀輝：全球經濟衝擊難免，港股震盪未完

2020/03/30

美股上週五急挫超過900點，不過全週計仍升12.8%，為1938年以來最大單週升幅，標普500指數亦升10.3%，納指則升9.1%。雖然出現強勁反彈，但與2月高位計仍低25%，而且經濟前景相當不明朗，隨著疫情擴散，美股恐怕又會出現劇烈波動矣。港股上週表現大致跟隨美股反彈，不過本週可能又會面對挑戰，皆因美股上週五又再大跌，而且過去兩天歐美疫情未見改善，美國感染人數更急增至超過14萬人，對經濟之衝擊亦肯定相當顯著。本週就業數據肯定亦會更惹人關注。美國聯儲局已先後減息兩次並宣布重啟量寬，雖然聯儲局向外界派定心丸指仍有措施可用，只是並非靈丹妙藥，一日疫情仍未受控，投資市場仍會異常波動。無可避免的是，股市將進一步變得波動，當然經過近一個月大市急升暴跌後，投資者亦已有所適應；只是現時情況仍相當不明朗，如美股再次急挫，港股料會無可避免再次考驗22,000點甚至更低水平。 [...]

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藺常念：環球疫情惡化，多國封城禁足

2020/03/30

環球疫情持續惡化，截至3月28日，全球感情冠狀病毒人數高達66萬人，死亡人數超過3.3萬人。美國超越中國及意大利，成為感染人數最多國家。意大利死亡人數最多，醫療系統完全崩潰，老年感染者被放棄治療等死。歐洲意大利、西班牙、英國、法國及德國感染人數都超過2萬人。意大利，西班牙，法國及英國情尤其嚴峻，分別宣佈禁足令，全民留在家中，防止瘟疫擴散。全球人口第二多的印度，宣佈21天禁足令，全民留在家中。美國疫症擴散速度驚人，三天內感染人數倍增至10萬人。單紐約市感染人數達到1.5萬人，遠高過香港的6百人。美國有一半人口要留在家中，防止疫症擴散。上星期四美國首次領失業救濟金人數急升，由前週的28萬人，上週急升11倍至到328萬人。美國大部份工廠停工，國會緊急通過2.2萬億美元救市方案。但救市方案未能阻止，停工停市經濟下滑，失業人數大增。最壞預測是失業率可能急升至30%，復原時間由半年到一年。特朗普總統呼籲美國工廠復活節後復工，即是兩星期後。市場認為特朗普過份樂觀，大部份人估計需要延遲到9月份美國生產才能恢復過來。正當疫症在全球蔓延時，也有好消息。中國封關政策見效，新感染人數大減，而且全部是外來回歸人仕，已經沒有內部感染。冠狀病毒首先在去年12月武漢爆發，武漢經過兩個月封關後，上星期開始局部解封。對外交通恢復，市民可以到深圳或其他地方工作。工廠已經大部份恢復生產，經濟慢慢恢復過來。本來在冠狀病毒瘟疫爆發以來，海外進口商買家，都打算把部份生產工序搬遷到其他國家，以免過份依賴中國生產。有部份製衣工作已經搬遷到工資低國家，例如柬埔寨及孟加拉。有部份工業生產程序搬至隣近越南，但是越南人口只有1億元，勞動人口不足填補中國缺口。而且越南港口基建設施嚴重落後，不能處理突然增加的貨運。環球入口商把眼光放在印度，印度人口僅次於中國，高達13億人。而且高等教育普及，有足夠受過高等教育畢業生，為跨國公司工作。由於印度人英語水平比較高，印度在外判軟件承包，及外判客戶服務方面，已經成為全球領導者。但是在工業方面，印度過去20年的成就即有所不足。現在BJP總理莫地上任以來，都積極拓展工業，計劃把印度發展成工業強國，能和中國抗衡的出口大國。2014年莫地宣佈鼓勵工業政策，但由2014年到2020年，工業生產佔印度國民生產的比例由15%降至14%。不進反退，令人失望。或者是印度勞工法例太過苛克，令國際廠家卻步。或者是印度人傳統排外，保護意識過高，不利跨國公司在印度投資。但是有一個產業，近年發展迅速。就是手機加工業，中國的華為、小米、OPPO、VIVO；南韓的LG 及三星等都投資在印度建廠。印度的智能手機市場僅次於中國，2019年達到1.48億部。手機製造業工廠由不足20間，5年內急增至260間。每年生產超過1億部，是印度新鼓勵工業政策下最成功的例子。但是成功背後卻有隱憂，印度手機首5個品牌都是外國品牌。印度本身品牌缺乏競爭力，而且最大缺點是75%配件要進口，而且絕大部份從中國進口。印度手機工業的增長，主要是靠外國手機廠的加工廠。沒有自己品牌，很難建交自己的工業產業鏈。蘋果本來計劃在印度建加工廠，但最後決定取消計劃。主要原因是印度缺乏一個完整及可靠的手機生產的產業鏈，印度需要有幾千間生產手機零配件的供應商，才能提供一個令人有信心的產業鏈。拿破崙曾說，羅馬不是一天建成的。一個可靠及成功的工業產業鏈，也需要時間，人材，及幾千間小型廠家，才能建成。印度不能短期內取代中國，成為全球加工廠。 [...]

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何啟俊：金蝶國際（0268）積極轉型，雲業務料維持高增長

2020/03/30

工信部表示將實施國家軟件重大工程，其中提到雲計算方面，要求提升雲平台基礎設施的能力，完善計算、存儲、網路、安全防護等雲服務，深入推動中小企業上雲，促進大型企業、政府機構、金融機構更多的資訊系統向雲平台遷移。在中央政策支持下，各大中小企業向雲端轉移的速度將會加快，甚至有更多實際措施支援企業邁向雲端化，金蝶國際(268)作為其中一個雲業務的市場參與者，必然受惠其中。公司上周公布截至2019年12月底止之全年業績，總收益按年上升18.4%至33.3億人民幣；公司權益持有人應佔溢利按年上升9.6%至3.7億人民幣。公司宣派末期息每股1.1分人民幣。公司兩項主營業務均錄得正增長，尤其是雲業務快速增長，為收入增長主要動力。惟公司正在積極轉型，加大投放於雲產品開發，期內研發及開發成本同比上升44.8%至5.9億人民幣，導致盈利呈負增長。整體毛利率輕微下降1.3個百分點至80.4%，主要是雲客戶數量增長致成本增加。雲業務收入同比上升54.7%至13.1億人民幣，佔收入比重由2018年同期的30.2%，上升至2019年的39.5%。其中針對大型企業的蒼穹雲錄得近6,000萬人民幣收入，新增客戶數目為130家，不乏中國兵裝、中冶南方、中移物聯網等央企。星空雲收入則同比上升43.5%至8.7億人民幣，累計客戶數量接近1.4萬個，新簽海康威視、網易及小米之家和續簽華為、騰訊及LG等知名企業。至於企業資源管理計劃業務同比增長2.7%至20.1億人民幣，主要是傳統ERP客戶轉投雲端服務。展望未來，金蝶國際會延續其轉型步伐。企業資源管理計劃業務旗下的K/3 Wise和KID系列產品將停止拓展新客戶，從而引導客戶轉投雲業務。預計企業資源管理計劃業務收入今年有可能錄得負增長，加上持續對雲產品進行研發投入，對整體盈利能力構成一定壓力。然而，隨著雲業務產品受到國企和大型企業認可、客戶基礎擴大和成本控股見成效，憧憬雲業務會保持高速增長，經營虧損率亦會逐步收窄。管理層期望雲服務今年收入佔比會提高至60%。金蝶積極推動轉型，儘管短期的財務表現會受壓，但雲業務發展迅速，已取代企業資源管理計劃業務，成為收入增長引擎。疊加有中央政策支持，認為雲業務扭虧為盈指日可待。策略上，金蝶現價為2020年度預測市盈率為95.7倍，可待股價調整至50天線(9.8元)收集，上望今年高位11.24元。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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林家亨：美國確診逾十萬，美股又插近千點

2020/03/30

美國上週五的新肺炎確診個案增至10萬宗，美股三大指數相繼下滑，道指下跌915點，納指下跌295點，長、中、短債息繼續下滑。在週末期間，累積確診個案更超過12萬人。美股道指期貨今早9時15分繼續下跌超過300點，預期今日港股早上跟隨美股下跌，但跌幅較美股溫和，估計恆指在23000點附近開始有不錯支持，建議早上趁低買入大市值股份如（9988）阿里巴巴，或騰訊（0700 ）等，作短期及中線的持有。 < [...]