專題

迎戰16度:疫情驅使ESG投資新浪潮

一直以來,兼顧E(Environmental,環境)、S(Social,社會責任)、G(Governance,公司治理)三個面向的企業,在全球股市起伏中走得更穩、更長。彭博最新數據分析,雖然新冠肺炎疫情衝擊造成美股大跌,然而ESG相關基金的跌幅卻較細。 分析指,企業如把ESG問題納入投資流程,會更有效應對供應鏈中斷、防災準備及氣候變化等問題。亦因此,企業重視ESG已是不能抗拒的趨勢,無論是新一代投資者,還是各國的主權基金都希望藉ESG減低投資風險,並發展出一個可持續發展的金融生態圈。 受到新冠肺炎疫情衝擊,美股在今年首季反覆下跌,道瓊斯指數從年初至三月中崩跌了百分之三十三;與此同時,ESG指數─道瓊斯永續指數(DJSI)雖也下跌,跌幅卻只為百分之二十七。而在債券中,亦唯獨ESG債券指數最能力保不失,「彭博巴克萊MSCI全球企業社會責任債券指數」同期跌幅不到百分之八。 根據富達國際的研究,在今年二月十九日至三月二十六日的三十六日期間,二千六百間企業在市況波動之際,ESG評級的高低與股價的高低呈正比關係。富達由A到E,對各企業評級,發現評級每高一級,其股價表現就領先標普五百指數約二點八個百分點。 分析認為,這是源於重大的災難中,投資者往往會傾向避險,一如金融風暴出現時,投資者往往會避開新興國家或是細價股。而重視ESG的企業,會把環境、社會責任、企業治理相關的風險納入營運的考慮中,如會為供應鏈中斷、災害及氣候變化,早作準備。是故在疫情之中,這些公司可作出更快的應變,如緊急改造生產線,迅速調整方向,如允許員工在家遙距辦公,採用彈性工作制,用電話會議代替公幹面談等。 除了應變力強,由於有更強的社會責任,部分重視ESG的企業更會為醫院生產消毒洗手液和呼吸機,有的企業甚至無償供應原材料,給醫院帶來了莫大的幫助,亦能得到更正面的形象。 抗跌力一流 事實上,從過往的數據亦可以了解ESG企業一般有較強的抗跌力,根據巴克萊(Barclays)對○九年八月至一八年四月的統計,若將美歐投資等級債券以ESG的評分,分為兩大族群,會發現評分較高的十年間累積回報率,比評分低的族群高出百分之三點五。 研究指,重視ESG的企業會產生較高的投入資本回報與額外回報,企業的ESG表現往往與其財務表現呈正向關係。摩根士丹利的報告亦指出,ESG評級較高的公司風險管理亦較佳,意味ESG可為企業帶來較低的資金成本和更高的估值。 相對而言,不重視ESG的公司易於出現風險問題。如去年加州主要電力公司之一太平洋瓦斯電力公司,過去一直對線路疏於維護,在去年加州持續異常乾旱下,成為多起中大火災的罪魁禍首,結果天價賠償讓其面臨破產危機。 又例如共享辦公室WeWork雖然有新興的概念,一度受到投資者的青睞,但由於其複雜的公司結構、全男性的董事會,以及行政總裁亞當.諾伊曼(Adam Neumann)的私生活醜聞頻出,如不計成本大搞雞尾酒派對、飛機上吸食大麻、揚言想成為以色列總理、耗資六千萬美元購入私人飛機等,結果令企業估值一路從四百七十億美元大幅降至一百億美元,上市計畫被無限期推遲。 亦因此,投資ESG企業已是不可抗拒的投資趨勢,美盛集團在一八年發表的投資者報告中,發現高達七成的千禧世代(指十八至三十六歲人士)會在投資時納入ESG因子的永續基金,遠高於嬰兒潮世代(指五十一至七十歲)的兩成。 美林研究則顯示,未來二十至三十年間,將會有三十萬億美元總資產規模轉移至千禧世代,其中約百分之六十七的比例將會投資在ESG領域,即十五至二十萬億美元,顯示ESG概念在未來將備受看好。 被多國納入 不止年輕投資者自發地偏愛ESG領域,多國政府的退休基金亦將ESG因素納入投資的篩選原則,根據統計,全球約已有二千二百五十間歐美大型財富管理機構簽署聯合國「責任投資原則」(The Principles for Responsible Investment ),包括挪威主權財富基金、瑞士Swiss Re再保公司、美國加州公務員退休基金等在內,總計掌管逾八十六萬億美元資產,都承諾將ESG議題全面納入投資流程。 當中,歐盟除了要求機構投資者必須將ESG納入風險評估程序並對此進行披露外,亦要求其提供「永續投資」建議,建立基準以幫助投資人評估投資行為的「碳足跡」。 而全球最大主權基金、掌管一萬一千億美元資產的「挪威財富主權基金」(GPFG)就設有道德委員會,只要企業違反ESG,就會被列為投資黑名單,因違反ESG而被該基金撤資的企業多達二百八十二間,光在一九年就撤資四十二間企業。其中台灣的長榮海運在一八年被撤資;同年七月,台灣的年興紡織也因人權問題而被列入觀察名單。 這股由歐美帶動的ESG旋風,也受到亞洲投資界重視,中國、南韓、印尼與台灣等,都陸續推動將ESG加入公司觀察指標的改變。像是手握一萬五千億美元管理資產的日本政府養老基金,就一改過去保守的投資態度,逐步將百分之百的資產投資決策納入ESG因子。 因此,以ESG為主題的資產和新基金的發行數量得以顯著增長。如在ETF市場,一九年度全球新推出了六十七隻以ESG為主題的產品,共獲得六十億美元的融資額,令其整體資產管理規模由一百一十五億美元,迅速增長一點二三倍至二百五十六億美元。而此類產品的上市地點不再局限於美國和歐洲市場,亞洲市場也開始推出相關主題的ETF。 不到三十分 現時香港上市公司發布全年業績後均會刊發年報,同時還發布ESG報告。此外,恒生指數公司亦於一九年分別推出兩項ESG指數——恒指ESG指數和恒生國指ESG指數,反映ESG議題在市場影響力逐步提升。 不過,根據「彭博ESG披露分數」(Bloomberg ESG Disclosure Scores),針對全球約一萬一千五百間企業的ESG評比,全球各國或地區平均分數為二十四點九分。第一名為法國,得四十六點九分;第二名為西班牙,得分為四十四點九;台灣則以三十九點六分,位居第三,至於香港,則只有二十九點九,不到三十分,中國更只有二十一點六分。理工大學可持續經濟與創業金融中心主任鄭子云亦指目前不少本港中小型企業的ESG報告有錯誤,如寫碳排放的單位。為了改善ESG管治披露,港交所(00388 )去年底公布ESG指引諮詢總結報告,並將於今年七月修改指引,企業需要披露管治的監管方針及策略,並檢討相關目標進度。同時港交所亦已推出了兩個ESG網上培訓課程,務求提昇本港ESG披露的水平。 [...]

專題

迎戰16度:港交所修訂ESG指引

氣候危機嚴峻下,金融界紛紛投下綠色一票,近年以環境(Environmental )、社會(Social)和公司治理(Governance)為核心的ESG責任投資成為新興的投資熱潮。 港交所一五年修訂了早年發布的《環境、社會及管治報告指引》,要求上市公司在ESG披露上「不遵守即解釋」,而至去年年底,再度修訂有關指引,進一步提升上市公司管治及披露透明度。雖然有指今次修訂將增加企業運作成本,包括增加製作報告的費用及加設綠化設施等,但有分析認為,在綠色金融大趨勢下,企業若不追隨這股潮流,長線難以吸引全球投資者的目光。 香港交易所(00388)去年底修訂《環境、社會及管治報告指引》(ESG)及相關《上市規則》條文,以提升香港上市公司在有關方面的管治及披露水平,條文將於今年七月一日起生效。當中,主要修訂包括在ESG指引方面加設強制披露,如年報要載有董事會對ESG事宜考量的董事會聲明,聲明要涉及披露董事會對ESG管治的監管方針及策略,並對相關管治目標的進度承擔責任。 在匯報方面,公司則必須解釋其ESG項目的重要性,而且要達到量化及一致性的原則,如制定排放量、用水效益、減廢及能源耗用的目標及相應措施,並以數字化形式披露關鍵績效指標 (KPI),直接與財務資訊扯上關係。 同時,上市公司日後亦須披露已經和可能會對該公司產生影響的重大氣候問題,而牽涉「社會」的關鍵績效指標披露責任則將提升至「不遵守就解釋」,以及把刊發ESG報告的期限縮短至財政年度結束後五個月內等。 據知港交所曾隨機審閱四百間上市公司的ESG報告,結果顯示大部分報告對董事會參與的程度著墨甚少,甚或沒有說明。該所認為,公司在評估、處理ESG相關風險時,董事會務必扮演更積極的主動角色。 港交所上市主管戴林瀚指出:「今次的修訂反映了聯交所銳意提升香港的ESG監管架構,確保符合投資者及持分者預期以及國際最佳常規。」 雖然多項績效指標的修訂建議均獲上市公司採納,惟提及加設強制披露要求之建議方面,就有上市公司反對,當中長和 (00001)指,ESG僅推行了幾年時間,加設強制披露的時機未成熟,因為很多公司仍處於學習階段。永安國際(00289)亦表示,強制披露將會對中小型上市公司帶來負擔。 董事參議 保存賬單 事實上,在新修訂下,對部分公司而言,準備ESG報告,需要付出的時間及資源可能要大幅增加。首先,對於氣候影響較大的企業,企業需要提供具體工作指引,更要披露如何將流程工作分派至具體的部門和關鍵責任人。這代表公司不僅要披露相關歷史數據,管理層還要付出更多時間去製定明確的措施來治理。 另外,新增披露的社會指標,包括過去三年的工傷比率、供應鏈ESG指標。而且強調數據計算的表達方法和一致性,亦即數據要更為科學化和有可比性,這或需要由第三方的專業人士協助。 專家建議,上市公司董事會應盡早參與ESG事務,建立管治架構,對ESG工作的重視程度需進一步提升,並且以量化、精準的數據去建立資料庫。 [...]

企業策略

【企業策略】企業管治調研報告2019:僅50%恒指股完全遵從《守則》

企業的年度報告及ESG 報告,有助保持投資者信心。 有會計師事務所早前發表了一份《香港企業管治調查報告2019》,分析470家恒生指數成分股公司的2018年度年報,發現僅有一半(50%)的恒指成分股公司聲稱完全遵守聯交所頒布《企業管治報告守則》,餘下的49%包括中小型上市公司解釋了不遵守的原因。調查結果反映企業遵從守則對於其股價亦會帶來正面影響,企業的年度報告及ESG報告中的詳細披露,亦有助吸引資本並保持投資者對資本市場的信心。 聯交所於2014年修訂《企業管治守則》及《企業管治報告》內有關風險管理和內部監控的條文,規定「不遵守就解釋」,並於2016年1月1日起生效。其後於2018年7月27日發表關於《守則》及相關《上市規則》條文的諮詢總結以及《董事會及董事指引》,引入包括提倡董事會成員多元化等5項新措施。 致同副管理合夥人夏其才表示,儘管相比過去十年,香港在董事會多元化方面取得顯著進展,但仍稍微落後於世界其他地方,並在追趕階段。《香港企業管治調查報告2019》分別就性別、年齡、任職年限、董事類型、專業資格及教育背景等6方面對香港上市公司的董事會多元化情況進行研究。 董事會應性別多元化 隨著關於工作場所內性別平等問題的討論日漸增多,恒指成分股公司的董事會仍然明顯存在性別不平等現象。致同諮詢總監黃美燕表示,在一眾恒指成分股公司當中,11%的董事會成員是女性,這與致同過往的統計數據趨勢一致。就商業行業而言,消費者服務業的公司正在盡力促進性別多元化,其中女性佔董事會席位的15%。相反,女性僅佔能源公司董事會成員的7%,與其他行業相比,處於最低水平。 「年齡方面,處於51至60歲年齡範圍的董事人數最多,而30歲以下年齡段的董事則最少。其中,小型企業擁有更多年輕董事,這可能與大多數小型企業是由年輕人創立有關。在小型企業中,40歲或以下年齡段的董事為7%,而大型及中型企業的比例合共為4%。」 她說,就服務年期而言,經驗豐富的董事及新任董事的組合或有助實現更平衡的決策過程。2018年,有44%的恒指成分股公司董事已在董事會任職1至5年,僅4%董事任職21年或更長時間。 恒指成分股公司中有11% 的董事會成員是女性。 逾半董事具會計專業資格 除了經驗,具專業資格的董事亦有助提升企業水平。四分之一恒指成分股公司披露其董事的專業資格,其中恒指成分股公司(29%)的披露比率較恒生國企指數成分股公司(19%)的披露比率高10個百分點。而恒指成分股公司董事所披露已取得的專業資格中,有56%為會計。另一方面,恒生國企指數成分股公司的董事受教育程度高於其他指數成分股公司的董事,其中獲得碩士學位的董事當中,有45%取得MBA學位。 夏其才表示,報告還探討了恒指成分股公司早期採納《守則》新要求的普遍程度。結果顯示在選舉獨立非執行董事及披露主席與獨立非執行董事間的年度會議方面,香港企業的透明度偏低。不足10%恒指成分股公司披露遴選獨立非執行董事的流程,只有15%的恒指成分股公司透露其主席在沒有其他董事在場下每年與獨立非執行董事進行會議。 「僅11%恒指成分股公司在年報中披露其董事會技巧矩陣。由於許多公司在《指引》發佈之前就已編製報告,董事會技巧矩陣的低披露比率相對而言並不意外。我們希望看到更多公司在下一次發佈中採用新的披露要求。」 [...]

大中華時事

迎戰16度:本港ESG落伍 TCFD成新潮流

在全球加緊關注環保問題的今日,近年港交所(00388)已要求上市公司在每年發表的年報中披露與環境、社會及管治(ESG)有關的資訊。ESG為全球大勢,但根據立信德豪會計師事務所(BDO)早前的調查發現,本港去年的ESG報告表現,並無明顯進步,甚至出現倒退。 而在ESG尚未站穩本港社會之際,其實全球各地的企業已開始追隨一個比ESG更嚴謹、針對財務報告而設的TCFD(Task Force on Climate-related Financial Disclosures )框架。由於建議TCFD的組織得到富豪如Michael Bloomberg及各國政府支持,發展不久已成為全球新趨勢。香港作為全球金融、經濟,若要跟國際水平接軌,商界應加緊步伐追上。 根據BDO調查顯示,本港上市公司董事階層的參與度偏低,只有百分之二十六,而且只有小部分,約百分之三十六的公司披露識別重要事項的方法及結果,顯示不少公司可能只是採取公式化流水作業的應付港交所,並無妥善識別和分析有關風險。另外,在提高ESG報告的公信力方面亦並無改善,二○一八年只有百分之四的報告經過第三方評核及保證,較二○一七年下跌三個百分點。 企業除推動ESG動力不足,市場亦認為,不少上市公司都未能掌握真正ESG報告的要求,常披露一些與營運無關的資訊,例如報告一些植樹活動,但對公司營運產生的碳排放沒有多大的墨,這偏離了ESG想打造持續經濟的原意。 在本港企業連ESG的基本功還未做到的時刻,其實在國際社會中,已經在熱議一種更嚴謹、由氣候相關財務披露工作小組TCFD所提出的披露框架。TCFD框架跟ESG的性質有所分別,它並非企業社會責任報告披露氣候風險,而是適用於年度財務報告中。在剛過去的九月,本港證監會發布了綠色金融策略框架中。第一個方向,亦是最重要的方向,就是提高上市公司環境資料披露的要求,希望可以達到TCFD建議的水平。 估量氣候影響 TCFD起源於二○○八年金融海嘯之後,當時G20開始進行一系列持續改革,建立一個更簡單、安全和公平的金融體系,以達致穩健和可持續增長。這些改革包括要求金融穩定委員會(Financial Stability [...]

大中華時事

【迎戰16度】ESG金融市場 發展潛力大

隨着全球對環保的關注力度大增,綠色金融成為大趨勢,如早前金管局就指,在確保長期回報的前提下,外滙基金亦已將環境、社會及管治(ESG)因素納入評核可投資項目範圍,意味綠色因素已成當局考慮重點之一。 其實香港上市公司早於二○一六財政年度起,已按「不遵守就解釋」的原則披露環境指標,只是比起歐美市場早已流行ESG投資,本港無論在ESG的投資風氣,還是上市企業參與ESG的程度上都有所不及。香港作為區內國際金融中心,在亞洲國家愈來愈重視環保風氣下,發展ESG金融市場絕對大有作為。 撰文 陳可恩 可持續投資理念逐漸受到投資市場重視,當中本港金管局近年亦因應潮流把外匯基金內部在決定投資程序時,加入環境、社會及管治(Environmental, social and governance, ESG)為考慮原則。 金管局副總裁余偉文上月中指出,該局在審視投資項目時,除了關注風險、投資回報外,亦會利用外匯基金的長期增長組合(LTGP)投資可持續性的項目,以符合外匯基金着重長遠收益的目標,目前基金分別在南美及歐洲有投資風力發電項目,亦有投資具環保元素的物流業。 對於ESG如何實際融入投資決定,余偉文談到,當局曾考慮投資一間鐵路公司,但由於該鐵路公司的主營業務是煤炭運輸,考慮到燒煤對環境的破壞,長遠煤炭運輸需求有下跌的風險,最終沒有投資。目前,金管局主要是與有經驗的市場參與者合作共同投資,日後當經驗成熟後,不排除會獨自投資。   綠債增長迅速 另外,本港政府早前亦宣布將於二○一八至一九年度,推出借款上限為一千億元的綠色債券發行計畫,以及推出香港品質保證局研發的「綠色金融認證計畫」。香港金融管理局助理總裁(外事)李永誠指,香港於綠債市場上屬於新手(new comer),今次反映政府在可持續發展的決心。 香港屬亞洲第四大發債市場,僅次中日韓,當中綠色債券市場發展迅速,本港今年首五個月共發行十三隻綠債,累計發行額達五十億美元,較去年同期有所增加。除了政府,今年四月,瑞銀亦推出百分之百的可持續性跨資產投資組合,供高資產淨值私人客戶參與可持續性投資,最低投資金額為五十萬美元,顯見市場對ESG市場愈來愈重視。 [...]