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黎家聰：走出低谷 碧瑤綠色（1397）前景光明
2023-09-04
中國人民銀行周五晚出手加大力度引導外匯市場信心和預期，宣布自9月15日起下調金融機構外匯存款準備金率兩個百分點，即由現行的6%下調至4%，希望將匯市和大市都拉上一把。而大市一直下沉，有時候就要細心一點去尋寶，找一找有沒有一些有前景但價格仍是很便宜的股票。經濟學上，有一個理論叫效率市場假說，這個假說認為市場是有效率的，股票的價格會反映了所有可以獲得的訊息。碧瑤綠色集團（1397）正正就是這個假說的例子。 碧瑤綠色的標誌相信在香港的大家都不會陌生。不過，這股票從2014上市以來就一直向下，2020年更創下了0.159元的歷史低位，但這不代表碧瑤業務弱，最近就開始看到效率市場的感覺。事實上，去年公司收入達17.93億元，較同期增長約40%，股東應佔溢利達5,370萬元，按年大升約3.2倍。早前公司亦發出了盈喜，預期於2023年上半年取得股東應佔溢利約2,130萬至2,320萬港元，較去年同期增加約20%至30%，最後得出的成績表都很接近，溢利2174.1萬港元，同比增長27%，增長十分可觀。從這些跡象可見，碧瑤的春天也許即將來臨。 在手合約創下新高 如果有留意碧瑤的公告，你會發現碧瑤中標了很多不同類型的政府合約。目前，公司約八成收入來自政府及半政府機構合約，可見公司與政府關係良好，可說是有一個「大靠山」，未來有望繼續接下政府的合約，業務相對穩健。2022年，公司再上一層樓，成功獲得共30.8億元新合約，手頭合約按年大幅增加約67.3%至約35.9億元，創歷史新高。此外，公司於也維持約43.7%的較高投標成功率，比2021年度的39.5%更高。 手頭合約多，代表了什麼？手頭合約一般為2至3年期，分幾期入帳。這意味了，未來幾年的收入保證。單單是2023年，將會有約17.951億元的合約確認入賬，這已超過了2022年的全年收入（17.93億元）。而新公告上，2023年上半又成功獲得共20.4億港元新合約，成功將本集團的手頭合約由約35.9億港元激增約27.0%至約45.6億港元，可以預見碧瑤未來的收入將持續增長。 此外，碧瑤過去一直致力轉型，不斷引入新技術，由傳統的環境治理，垃圾運輸轉型為創新科技型的環境治理商。這不單止可減少人手開支，還可有助減輕人手勞損、工傷，有助降低員工流失率等人力資源的不確定性。而發展綠色科技更讓碧瑤接到更多類型的合約，這也解釋了為什麼去年的手頭合約能大幅增加。 今年5月，碧瑤就中標食物環境衞生署批出的一份為期兩年的服務合約，為超過800個公共廁所、旱廁及公共浴室提供人流點算系統服務，協助政府監測人流並優化服務水平。當中涉及由尖端人工智能（AI）、飛時測距（ToF）及物聯網技術驅動的系統。碧瑤贏得此合約，可說是一個標誌性的勝利，展示出公司轉型ESG綠色科技的成果，開拓未來綠色科技業務的發展空間。 另外，「都市固體廢物收費計劃」即將於2024年4月1日起實施，預計政策推行後將進一步推動市民積極循環回收，刺激回收量大幅增加，這或將帶動碧瑤回收服務的業務量。對此碧瑤多年來亦已有所部署，由收集箱到發展自己設施處理回收物等，相信碧瑤定可把握是次機遇，打開一個新的增長空間。 總括而言，碧瑤主要做政府生意，穩健性高，手頭合約多，有收入保證。轉型發展綠色科技及「都市固體廢物收費計劃」的展開將為碧瑤提供一個全新而重大的增長空間。加上股東名單中有著名投資者David Webb坐陣，據聯交所權益披露資料，他最新的買入價是$0.47，相信這也令人也增加了一些信心。碧瑤市盈率目前只有約4.6倍，遠低於歷史平均的8.82倍，這對有望保持增長的公司來說是非常便宜，唯一弱點是成交量真的偏少，可能反映不到真實價值。有興趣投資環境治理的朋友不妨多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：燃氣行業復甦 可吼濱海投資（2886） ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
