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博客

黃偉健:騰訊 (700) 漸反彈,估值便宜

  近月內地不斷推出關於反壟斷法以及科技行業的政策打壓了一眾科技股表現,騰訊股價亦由今年2月18日的歷史高位約775.5港元,持續下跌至8月20日的底位412.2港元,下跌幅度達到46.8%,對於藍籌股來說,可算是一個表現極為疲弱的週期。   然而,騰訊股價於8月20日見底後已見反彈回升,至9月6日收市價的505.0港元,反彈幅度約為22.5%,技術上算是開始走出底位區域。   一家良好企業,其股價總不會一直下跌至毫無價值,更何況騰訊是市值近5萬億港元的公司。根據WIND 資料顯示,以505港元的騰訊來算,其靜態市盈率約為25.2倍,這個市盈率是近10年的底位,代表著現價的騰訊估值,比起以往10年更便宜,而近10年的平均市盈率約為40.3倍。   壞消息總會過去,亦會被消化,目前騰訊股價很有可能已消化大部份的不利消息,遊戲行業對未成年玩家的規限對騰訊影響十分有限,騰訊公開了16歳以下玩家對其遊戲部份收入佔比只約2.6%,其中12歳以下玩家佔比則只約0.3%,由此可見,對騰訊整個財務來看影響很小。   若只是遊戲行業的攻策,筆者認為應該不會把騰訊股價造成很大影響,只是由於市場對反壟斷法的潛在負面影響,加上市場氣氛偏弱,才使其沽壓比較大,其跌幅有可能比起實際真正的影響為大,意味著是沽壓過頭,估值便有可能向下偏離了其合理估值。   若從第二季業績來看,表現是不差。騰訊2021年第二季收入按年增20%,至1383億元人民幣,按季則增2%,毛利按年增18%,至627億元人民幣,按季則接近持平,期內盈利按年增33%,至430億元人民幣,按季則跌12%,每股基本盈利按年增28%,至4.472元人民幣,按季則跌11%。   因此,筆者認為,騰訊估值在市場氣氛回暖時,是有可能回復到歷史的平均水平附近,亦即40倍左右。由此判斷,從中長遠來看,只要騰訊業務發展能維持過往表現,目前估值算是屬便宜吸引。       筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。   [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】雙重夾擊 港股股災

吳老闆週記(7月29日) .內地加強對行業的監管,範圍愈來愈廣,出手愈來愈重。 .三個事件拖累港股落後全球,如今踩多一腳,便大插水。 .愈來愈多科網股、中概股在港上市,令港股愈來愈波動。 雙重夾擊 港股股災 港股踏入7月以來已跌跌不休,今個星期頭兩個交易日更是股災式大插水。在內地監管風暴愈演愈烈下,恒指本週一(26日)急跌1,129點,即4.1%;國指跑輸大市,跌4.9%,即483點;科指更是遠遠落後,大跌6.6%,即477點。 然而,及至本週二(27日),跌勢仍然未止,恒指跌幅一度高達1,443點,失守25,000點大關,其後跌幅雖然收窄,但仍超過1,000點,再跌4.2%,收報25,086點,從6月尾的高位29,288點計,不足一個月不見了4,000點之多,相當恐怖;國指繼續跑輸大市,跌5.1%,即475點,失守9,000點;科指仍是重災區,跌8.0%,即541點,至6,249點,以新低迎接推出一週年。 監管範圍更廣 出手更重 今次港股爆發股災,源於內地加強對行業的監管,範圍愈來愈廣,出手愈來愈重——最初是對網絡平台的壟斷行為,繼而是坐擁龐大數據者出外上市需經過審批,最新則到教育板塊。 國務院辦公廳上週末(24日)印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔(簡稱「雙減」)的意見》,目標是要「學生學習更好回歸校園,校外培訓機構培訓行為全面規範」;當中,最嚴厲的招數,是不再審批新的校外培訓機構,現有的則需轉為非營利性機構,而且不可上市融資,亦不可讓外資參與。換句話說,內地校外培訓機構一直以來的經營與賺錢模式,不再行得通;業務不斷擴展、盈利不斷增長的亮麗前景,突變成絕路,如此這般,投資者有甚麼可能不掟貨? 的確,內地的教育制度存在問題——家長為了讓小朋友「贏在起跑線」,進入名校,以及在考試時得到更高分數考上名牌大學,於是由細到大不斷催谷小朋友去校外培訓,即是補習,變成教育行業的發展,以補習為主,本校為副,本末倒置。 且看不少大城市的商場,舉目皆是補習社;每有舖位空出,便租給補習社。更重要是,補習社所收費用不菲。例如補習英文,小朋友又貴,想報考國際試的大人更貴。因此,中央出手規管,實在無可厚非。不過,問題其實是基本教育根本不夠用。 三個事件拖累港股落後 [...]