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封面故事 | 2022投資展望 | 剖析環球匯金商品市場

對於新一年的經濟前景及與營商環境,中銀香港經濟與政策研究主管王春新表示,2021年香港經濟表現平穩,預期全年增長約6.5%,惟經濟總量與2018年相比仍減少2%。特區政府正努力爭取與內地通關,香港旅遊業可望逐步復甦,加上服務出口持續改善,香港經濟將邁向全面復甦,預計GDP增長可達3%。王春新指出,先進經濟體廣泛接種疫苗,加上寬鬆的貨幣和財政政策,帶動全球經濟有較明顯改善。然而,新冠疫情仍存在不確定性,而美國可能調整其縮減買債及加息步伐,加上中美關係持續不明朗,或會為環球經濟前景帶來挑戰。預期內地在寬鬆的宏觀政策和經濟重開等因素支持下,今年全年的經濟增長可達8.3%。隨著疫情大致受控,出口續受惠於全球經濟復甦,以及貨幣政策保持流動性合理充裕,預期內地經濟來年將延續增長態勢。 盧楚仁:加息期下美匯一支獨秀 資深外匯及商品獨立分析師盧楚仁表示,在Omicron變種病毒攻擊下,具避險意義的美元,走勢穩定甚至或將偏多,預測美元是新一年最強勢的貨幣。聯儲局開始退市及打算展開加息周期,除就業市場蓬勃及經濟穩步增長可繼續支持美股向上,對明年美國經濟也有莫大幫助,加上11月美國舉行中期選舉,相信拜登會繼續落重藥谷經濟。一方面可挽回下滑中的民望,二方面可繼續帶動股市繼續創新高,料美國經濟表現強勁,加上進入加息周期,造就及美元強勢,而各國央行會調整貨幣政策,相對美匯價格的表現傾向偏弱。他續指,美國聯儲局在上月中的議息會議中,宣布提早加碼退市提早完成整個退市計劃,表達一個明確訊息,在年中開始展開加息周期,今年至少會兩加息2次,但他個人預聯儲局會按當時經濟情況增加加息次數至最多4次,相信美元續維持強勢,美匯指數(DXY)全年目標價上望1.03水平。 盧楚仁認為,相對美國,歐洲及日本經濟仍存在不明朗因素,包括受到疫情及通賬等因素困擾,沒有加息的條件,故此預測歐日兩國央行會維持區元、日圓偏淡。他說:「目前經濟數據顯示,德國和日本明顯已經出現滯脹,我認為德日兩國不會貿然加息,但就算歐日央行加息,相信也不能避免歐元和日圓貶值的大趨勢。因為過去出現滯脹的國家,當地央行就算大幅加息,當地貨幣也會照樣大幅貶值,委內瑞拉、阿根廷和土耳其就是明證,因此為什麼我近月這麼看淡歐元和日圓的走勢。」 隨著強美元的時代重臨,盧楚仁今年普遍看淡新興市場的貨幣,除美元外,唯獨看好人民幣及加拿大元的走勢。他指出,今年中國經濟政策以穩為先,或中國人民銀行預料會持續採取寬鬆貨幣政策,維持人幣的強匯政策:而加拿大因受惠美國經濟及原油價格上升,匯價表現會較其他二線外幣強勢。 盧楚仁表示,回顧2021年商品價格整體表現十分亮麗,不管是能源板塊、基本金屬板塊或農產品板塊都有不同程度的升幅,唯獨是貴金屬板塊表現獨憔悴。四大貴金屬價格都出現不同程度的跌幅,跌幅最嚴重的是鈀金,跌了31%。其次是白銀,下跌15.68%。然後是鉑金,下跌了13%。黃金跌幅最小,幅度為5.84%。當中因為晶片短缺問題,令汽車生產量下跌,導致鉑金和鈀金需求量減少,拖累價格下跌。未來晶片短缺問題會繼續困擾汽車生產,加上傳統燃油車逐步被電能車取代,相信未來鉑金和鈀金繼續在熊市中運行。因應美元持續強勢,他預期新一年商品市場表現持續較去年為遜色,整體商品價格升勢也會收斂,在眾多的商品類別中,他則較看好農產品如玉米價格會有所上升,主因是其受惠氣候變化、及工業復甦等因素。 張德熙:全年目標金價1,900美元 金銀業貿易場理事會張德熙表示,去年資本市旺,資金流向股市,國際金價受到加息和避險情緒等左右,大致在每盎司1,700 至1,900 美元區間上落,表現相對低迷;踏入新一年,影響金價包括通脹升溫及避險需求等因素。他說,目前仍有兩件大事會影響金價,第一件當然是俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢, 因為涉及北約和其他盟國, 任何一方誤判形勢或擦槍走火, 都可能觸法嚴重沖突。油價因局勢緊張而似有上升之勢, 金價亦可能會因此而受惠。第二件事是全球股市和傳統金融市場的形勢,股市下滑能令金價同時受壓。 他強調,2022年國際政經環境仍存在不明朗因素,黃金仍有其避險的功能,他指金價在首季每盎司1,750 至1,850 美元區間徘徊,並預期下半年金價表現有所改善,全年目標價為每盎司1,900 美元。 (詳細內容,請閱讀《CAPITAL 資本雜誌》一月號,按此訂閱) [...]

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封面故事 | 2022投資展望 | 中國放水帶動港股 美股收水事在必行

目前港股市淨率已經低於一倍,估值較平均值低一個標準差,根據歷史走勢來看,未來反彈機會較大。綜合各大大行預測,不少大行對明年恒生指數的目標預測,均高於恒指當前的水平,甚至有大行預測今年恒生指數高見37000點,較23000點的低位高出約六成。以立投資董事總經理林少陽認為,港股危險性低於美股,持有美股重倉的投資者,亦可能要開始部署他們的退市攻略。而利達基金經理及合夥人凌卓榮指,恒指預測市盈率逾12倍,估值並不吸引,但中短線技術走勢的值博率不俗,且今年香港回歸25周年及領導班子換屆,或為股市帶來轉變,予上半年目標價25500點。 過去一年,可以看到港股與美股走勢是背馳,林少陽相信,美國在6或7月會加息。主要原因,是聯儲局已決定在一月倍增減少買債規模,提早在首季結束量寬,同時提早於年中旬進入加息周期,預期今年加息 3 次,並於 2024 年底前共加息 8 次至 2 厘水平。踏入 2022 年,美國以至全球經濟進入滯脹周期的風險愈來愈大。 美國全年加息不逾兩次 疫情導致全球供應鏈大擠塞,加速了過去一年通脹急升。供應緊張導致物價上升,供應商抬高商品價格,理應減少市場對產品的需求。但在價格持續上漲的過程中,美國消費者的市場需求,仍然未有絲毫減退的迹象,這從美國各項領先經濟指標中可見一斑。 對於今年美股的表現預測,他指出,很大程度上取決於美儲局收水的速度會否超出市場原先的預期。「現時市場共識是美國上半年完成退市,下半年開始收水,全年加息不超過兩次,最多共半厘息,而在2022至2025年整個加息周期中,幅度最高亦不會超過兩厘。」 [...]

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封面故事 | 2022投資展望 | 一手樓仍主導 民生舖值得買

近日股市表現不濟,相反樓市依然暢旺,尤其一手樓市場,愈升愈有。對於今年市況,各大行均趨向樂觀,預期本港疫情持續受控,加上中港有望恢復通關,配合大灣區及「北部都會區」等概念進一步發酵,料有利樓市再闖高峯。威格斯資產評估顧問執行董事張宏業亦認為,今年住宅市道繼續由一手樓市主導,民生商舖更是入市時候,至於甲級商廈則不宜過份看好,主要受到營商環境未明朗所致。 自從《施政報告》後,一手熾熱不減,二手交投亦開始回穩,樓市與股市表現可謂大相逕庭,令到不少樓市專家相信,若情況持續,將觸發投資者「套股換樓」的決心。對此,張宏業不諱言,過去兩年的投資市場有微妙關係,股市熾熱,不少投資者獲利,樓市卻受疫情拖累,商廈租金開始下跌,部份持重貨的投資者,如資深投資者鄧成波更一度傳出傳困,需要不斷沽貨離場。但去年初,股市開始從高位回落,投資者亦分散投資,轉戰樓市。 「去年初開始,一手樓市持續大賣,尤其位置優越,如港鐵上蓋式或啟德區,相信入市資金有部份來自股市;及後國安法出台,疫情逐漸受控,雖然有變種病毒,但總算控制得宜,令到投資者對樓市的信心愈來愈強,也間接幫助樓市升勢。」 二手樓價升幅緩慢 通關已成為樓價續升的關鍵,住宅樓價的影響或較少,但仍看到一手與二手平均樓價的升勢有別,兩者的差距正在擴大。「很明顯,一手樓不受移民潮影響。由於移民情況湧現,看到大型屋苑有不少中產年輕人沽售單位,當二手樓選擇增加,買家議價能力同樣提升,令二手樓價升幅有限制。」 張宏業提到,住宅市道未來仍是以一手帶動二手,其中以一千萬左右的一手樓最受歡迎,相信與按息處於低水平有關。「按揭成數愈高,自然影響發展商推盤的策略。回顧過去七年利息走勢,自從2015年美國聯邦基金共加息9次,累計2.25厘;滙豐定下香港最優惠利率只加息0.125厘。事實證明,香港和美國利息走向是一致,但都滯後且幅度輕微。美國明年加息似是必然的,但香港銀行加息機會奇低,美國加息是刺激本地發展商,紛紛於去年底持續推售新盤。而特首宣布的「北部都會區」概念使發展商近期開售元朗/天水圍的「上車」新盤皆錄得高倍申請額,預期賣個滿堂紅!」 民生商舖宜投資 至於商廈的前景,張宏業建議投資者遠離。「雖然誕生中環地王及加老連山道商業地價較預期為高,但可以見到核心寫字樓的空置率依然高企,始終環球營商情況欠佳,尤其在家工作的情況會持續兼比例愈來愈多,令到不少機構有減省寫字樓面積的計劃。如今,核心寫字樓的呎價約為3萬元,與高峰期的6萬元仍有距離,商廈未來的成交,絕對與營商環境大有牽連。」 但工商舖的前景,他則繼續看好,尤其民生商舖,絕對值得投資。核心區舖位的業主近期出現願意減租的情況,所以看到在核心區有不少新用商戶,包括高級漢堡包店、銀行、運動服裝店或高級餐廳,奢侈品牌亦陸續看到回到核心區,而且也看到臨近佳節,有不少短期租戶,核心商舖的出租表現不錯。 「民生舖的出租率,更是從未下跌,由2019年至今,一直平穩上升,租金每年約有10%升幅,最重要是,消費人流明顯持續上升,令到西環、北角、大角咀及旺角的民生舖,不論是買賣或出租,都是暢旺。2020年8月,金管局將非住宅物業按揭成數由4成放寬至5成,接着政府公佈於11月26日撤銷非住宅物業雙倍從價印花稅,入市工商舖印花稅開支大幅降低,與住宅首置印花稅率相同;兩項措施帶動工商舖交投反彈,去年首三季工商舖交投較前年同期增加逾倍。」 張宏業透露,不少人已偷步投資民生舖,主要看中其按揭息口低,且回報吸引。「現在不少投資者都看好通關後的消費能力,所以提早入市。雖然有變種病毒,但不至於是致命,而政府亦似乎已掌握與內地通關的模式,當通關的規模愈來愈大時,自然對零售業更有利,如民生舖有3厘回報,是值得投資。」   (詳細內容,請閱讀《CAPITAL 資本雜誌》一月號,按此訂閱)   [...]