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【港股基本分析】阿發：特朗普對伊朗勢不罷休，繼續推介中海油(0883)
2018-01-12

上週四(1月4日)，我在《資本壹週》網上版推介中海油(0883)具龐大爆發力，並贊同大摩、瑞信和野村報告認為油價上漲較利好上游業務的觀點。 在該文末段，我指特朗普不會就此放過伊朗亂局，傳統上民主大國在中東搞事是會利好油價的。現時趨勢符合預期，《紐約時報》、《路透社》等媒體引述美國財長姆努欽（Steve Mnuchin），預料特朗普會在明日(1月12日)再制裁伊朗。 事緣聯合國安理會五國(加上德國)和伊朗在2015年達成核協議，以伊朗放棄核發展為條件，暫緩對伊朗因發展核武而執行的經濟制裁。不過最近伊朗政府打壓反政府示威，特朗普一再譴責伊朗暴政和反人權，特朗普很可能以此為由重新對伊朗政府作經濟制裁。而特朗普反伊的取態一直十分高調，他曾在演說中炮轟伊朗是「全球最大支援恐怖主義國家」，又一直不滿前總統奧巴馬政府2015年達成的伊朗核協議，揚言會針對伊朗實施更多制裁。 伊朗是石油輸出國組織(OPEC)最重要的成員國之一，原油儲備在2016年名列第三。美國若對伊朗重施經濟制裁，將大大打擊石油供應。近日伊朗亂局，已經令WTI期油急漲，現時報63.59元，為三年來新高。 市場對中東減少供應的預期成為了油價上衝的理由。花旗本周二亦發表了一份全球大宗商品的報告，能源經濟學家Edward Morse指2018年石油市場可能飛出多隻黑天鵝，其中的三個可能性值得參考： 一、美國退出伊朗核協議（可能性：6分）； 二、美國對伊朗和真主黨實施新的制裁（可能性：7.5分）； 三、OPEC脆弱五國供應中斷風險增加（五國指伊朗、伊拉克、利比亞、奈及利亞、委內瑞拉）（可能性： 4.5分）。 第一點能否實現，看明天特朗普的取態就能知曉。即使特朗普可能受歐洲牽制而令第一點不實現，但是第二點實現的可能性也很高，即特朗普亦有很大可能一意孤行對伊朗實施新的經濟制裁。 至於第三點，就直指中東政治亂局會令油價急升。沙特阿拉伯與伊朗近日劍拔弩張，這兩國是傳統宿敵，近日更藉也門內戰展開代理人戰爭。而美國和沙特是傳統盟友，沙特去年對特朗普的訪問作出了最高接待，一改奧巴馬時期兩國的不和關係。而近日爆發的伊朗反政府示威造成至少22死，伊朗政府也表示是美國和沙特在背後策動。所以，美伊之間的裂痕，不僅有發展成經濟制裁之可能，亦會在戰爭層面中對伊朗不利。1月9日，中國東海一艘伊朗油船與貨船相撞，伊朗可說是禍不單行。 回看三桶油的走勢，均大為受惠於油價的漲幅。今日中海油再現突破，現報12.54元，升2.78%。正如前一篇文章分析，若油價上升，中海油會是最大的受惠者，這一點亦能從過去一年三桶油的走勢中確認(參見下圖)。配合即將發生的中東亂局，油價可上望70至80元水平，故我依然推介中海油，作中長線部署。至於作長線部署的理由，是基於對美國能源政策的分析和預期，這一點就留待下一篇文章詳述。 撰文：阿發 [...]

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【港股基本分析】阿發：投行爭論炒邊隻油股最好？中海油(0883)具龐大爆發力
2018-01-04

先談一下外圍大勢，近日美股三大指數連環破頂，上漲行情受科技股和能源股推動，其中石油龍頭埃克林美孚(Exxon Mobil Corporation)和雪佛龍(Chevron Corporation)表現特別優秀。事緣伊朗政局動盪，作為石油出口國組織(OPEC)第三大產油國，伊朗政局動盪影響原油出口情況。而上周美國原油庫存大減499萬桶，其他OPEC成員國也維持減產程度。供應不足利好石油價格，WTI期油現報61.89美元一桶，創下自2014年12月以來的新高。 受利好消息帶動，今日三桶油(中石油、中石化、中海油)漲約半成，油服股亦漲超一成。在三桶油中，我認為中海油(0883)值搏率最高。至於理由，不妨從各大行近日就油股的報告分歧中切入。大摩看好中海油，看淡中石油和中石化。大摩認為油價上漲至每桶60元水平，對石油上游企業可有更佳的自由現金流（石油企業分為上游和下游，上游為勘探及開採，下游為提煉和輸送等）。中海油最專注上游業務的油股，與它相比，中石油和中石化的下游業務佔比較多。傳統上上游企業對油價變化最為敏感。而且，近來市場認為下游業務競爭激烈，對下游較為看淡。 瑞信、野村和大摩站在同一陣線，同樣看好中海油。瑞信看淡中石化，主要是憂慮內地成品油零售價格戰。而野村則預期氣體管道需求將於2019年見頂，由於需求呆滯，可能會對主要煉油企業的營銷利潤構成壓力。所以說三間大行的理由是相同的，也是看淡下游業務的盈利能力。 不過瑞銀則持相反意見，該行認為市場對下游業務看得太淡，價格競爭的壓力只存在於山東及鄰近省份，獨立煉油供應商的衝擊料將有限。瑞銀的推論也許是對的，但對短中線而言，主流市場觀感往往更為重要，所以我還是較看好中海油。 除了這個基本取態外，還有兩點很值得一說。第一，野村指出了一個重要的基本因素， 就是2020年中國天然氣需求將以每年15%的速度增長，預期政策會推動使用天然氣。背後原因是市場普遍認為天然氣是比石油更潔淨的能源。 中海油能夠從中受惠，原因是其綠色意識很重，中海油現時是中國第一大液化天然氣(LNG)供應商，比如在廣東地區有60億方/年的南海天然氣産能，還建成四座LNG接收站，在廣東省有強大的天然氣供給能力。中海油也是世界第三大LNG進口商， 中國近80%的液化天然氣都是由中海油進口。去年中海油已表示未來5年其天然氣業務比例將由目前的18%提高至20%以上，天然氣業務將定位為該公司「十三五」時期的支柱產業。未來該公司將繼續開發南海大氣田等國內資源，加大海外LNG的開發力度。同時，將不斷擴大天然氣應用範圍、提高清潔能源的供應比重，助推中國能源結構轉型。 值得注意的是，最近內地LNG價格大漲，創歷史新高，報9400元/噸。國內「媒改氣」政策大幅提高了天然氣需求，但近日河北、山西、陝西、河南等地也出現供應不足的消息。為緩解北方氣荒，中海油和中石油近日聯手「南氣北輸」，從廣東省輸氣到北方。所以，儘管油價仍有波動的可能，但天然氣業務令中海油的防守性充足。 第二，瑞信指出中海油的估值吸引，EV/EBITDA在三桶油中最低。而且中海油管理優良，成本結構下降，油價在現水平下仍具高度競爭力，料將有可觀增長。 回看2017年中海油的漲幅只有13%，大幅落後於恆指。而過往一年新經濟板塊已炒得很高，擁有概念的能源股將成為投機資金的理想的炒賣對象。而且，中海油在內地A股沒有掛牌(比起中石化和中石油)，使得其不會受到A股近日的波動所拖累。 最後值得一提的是，以特朗普好勝的性格，必會在中東搞些動作，不會就此放過伊朗的亂局。傳統上民主大國在中東搞事是會利好油價的。 [...]

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鄭明輝週一評論：中國海洋石油(0883)
2017-11-27

美股上週四感恩節假期休市後，週五復市後雖然只得半日市，但是美國三大指數都錄得升幅，道瓊斯工業平均指數收報23,557點，曾經觸及高位23,599點。標普500指數上漲0.2%至2,602點，創下歷史新高，當中標普500成份股中梅西百貨和亞馬遜漲幅居前，另外還有能源股的Hess Corp.以 及Marathon Oil Co.，油價上漲以及對於零售銷售的樂觀期待拉動了美股，隨著消費者在感恩節後的消費，零售商期待業績能受到進一步 提振，與此同時，WTI原油價格觸及兩年高點，也提振了能源股。納斯達克綜合指 數上漲0.3%至6889點，創歷史新高，亞馬遜股價上漲2.6%。 恒生指數一周升幅667點，連續四周上升，恒指收報29,866，本周曾經突破三萬點，大市能否再有突破，還看資金面方面，本港連續十周錄得資金流入，但是北水流入幅度開始有下降的情況，連續兩個交易日低於20億，所以要留意北水的流入速度。另外要留意A股方面的情況，能否守穩3,300的重要位置，大家需要留意上海同業拆息會否拉高，內地要留意中央會否監控金融方面的政策出台。另外港股能否走高，還看股份會否又輪流炒作的趨勢，之前是炒高騰訊及平安保險，似乎滙豐銀行股票可以是下一輪炒作的板塊，因為12月加息機會比較看高，已恒指短期支持位在29,300。 大戶指標 牛熊證的倉位，從上周突破三萬點已經把熊證宰割八八九九，而且都沒有再增加的趨勢，相反牛証在29,100至29,200增加得最多及已經形成重貨區，所以估計恒指有機會回調到這個位置。   個股推介 中國海洋石油(0883) 國際油價再創新高，中國海洋石油從高位11.28回調到10.4，以及有企穩的跡象， 受油價影響應該會又進一步上升空間，以及有機會突破前高位，假如油價進入步再突破，會對中國海油石油的股價有刺激作用。 [...]