龍光 Archives

博客

植耀輝：美股造好港股勢高開，受惠政策內房有力再上

2020/01/17

港股昨日走勢大致靠穩，在競價時段升勢亦進一步擴大至109點，最終恒指收報28,883點，再次逼近29,000點水平，成交量則維持在1,000億元以上。經過中美貿易協議後，預期市況將傾向拉鋸，特別是隨著長假期臨近，成交量或會有所縮減，不過因美股隔晚大造好，港股亦有機會高開，相信大市今早有望再次挑戰29,000點水平。板塊方面，內房及物管股昨日走勢依然強勁，其中一個原因為有大行唱好內地三四線城市房地產市場將有望有不俗發展。內地個別城市近日確出臺對新房的補貼政策。四川達州市便印發《關於中心城區穩地價穩房價穩預期確保房地產業平穩健康發展十二條政策措施的通知》，當中提到將支持有實力、有品牌的大企業參與土地市場競買。同時，恢復購房補助，並從今年1月1日起，凡購房者購買建築面積低於140平方米的新建普通住房，按房屋產權證登記的建築面積，由市、區財政對各自供應土地的開發樓盤給予100元/平方米的補助。受相關消息刺激，內房走強亦屬合理。當然若以影響來看，中小型房地產商受惠程度可能更大，不過相關股份累升亦實在不少，反而筆者依然相信個別股份如華潤置地(01109)及世茂(00813)有分拆物管消息及憧憬，股價短期或仍有炒作空間，不妨候低吸納作中線持有。筆者並未持有相關股份 [...]

博客

林家亨：美股穩步創高，港股繼續尋頂

2020/01/17

美國昨天公佈的多項經濟數據都表現良好，加上中美貿易協議簽署完畢，美, 墨, 加的多邊貿易協議亦獲美國參議院通過，美國三大指數再創收市新高紀錄，道指上升267點，標普500指數升27點，納指上昇98點。債券價格輕微下跌，資金由債券市場流入股票市場。阿里巴巴（9988）在美股的收市價約為港幣217.7元。預計今日港股跟隨美股上升，最高升幅或能超過100點以上，即市應會升回保力加通道頂線約29000点水平以上。預計今日各大藍籌股如友邦保險（1299），港交所（0388），騰訊（0700），小米集團（1810），及中生製藥（1177）等等， [...]

博客

陳卓賢：創新藥成藥企出路，康龍化成（3759）待炒作

2020/01/16

本周二（14/1）林鄭特首宣布將「2元乘車優惠」由65歲放寬至60歲，涉支約17億元；參考統計處資料，預計10年後即2030年，全港60歲或以上的人口約佔總人口的三分之一，達263萬人，可推算出這筆開支將增加1倍至30.2億元，長遠必帶來不輕的財政負擔。同樣地，中國所面對的老齡化問題，亦造成醫保基金巨大的支出負擔，為及早減少相關支出，以及讓人民群眾以比較低廉的價格用上品質更高的藥品，「帶量採購」在過去兩年已陸續落地，第二批的「帶量採購」名單亦於去年底出爐，所選擇的33個品種中，覆蓋糖尿病、高血壓、抗腫瘤和罕見病等治療領域，涉及100多間醫藥生產企業。新版醫保藥品名單促創新藥品對於仿製藥企，「帶量採購」絕對是一大衝擊，因為藥廠需以最低價來投醫保招標，令藥品毛利率普遍由以往的七至九成，大幅下跌至一至三成。但「天無絕人之路」，政府同時也鼓勵藥品創新，根據今年起實施的《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，新增了70個藥品加入到醫保報銷行列，涉及癌症、罕見病、肝炎、糖尿病心腦血管、消化等10多個臨床治療領域，價格平均下降60.7%；加上續約的27個藥品，價格平均下降26.4%，總體將令患者個人負擔減少80%以上。是次新增在《目錄》的數量和談判藥品總量均創歷史新高，且絕大多數都是近年才上市的新藥，這些新藥能被迅速納入目錄，變相亦釋放出政府支援創新的明確信號。醫保目錄下報銷的藥物有望帶來大幅的銷量提升，不但能減少銷售費用，更可能成功以價換量提高銷售額。隨著藥物審批制度改革，並優化新藥上市許可申請審批程序，這將更有效促進醫藥創新的進程，改變藥企的商業模式。合同研發服務市場滲透率急升近年中國創新藥物市場增速更超過全球平均水平，由2014年的1,065億增至2018年的1,286億，期間複合年增長率為4.8%，並預期2023年將達1,844億，複合年增長率為7.5%。尤其是，2018年中國創新藥物市場已佔醫藥市場總量的55.5%，並預計2018年至2023年超過中國仿製藥市場的增長率。過去數年，生物科技公司為大部分新獲批創新藥物作出貢獻，而隨著生物技術於醫藥領域的投資不斷增加，這些公司亦會尋求及合同醫藥研發服務供應商提供更全面的外部研發支援，這亦有效大大降低生物科技公司的入門門檻。合同研發服務市場包括藥物發現、臨床前及臨床研究階段提供的研發服務，其市場發展規模由2014年的400億增至2018年的579億，複合年增長率為9.7%，預計2023年將達952億，複合年增長率為10.5%。按全球醫藥研發支出百分比計算，2023年全球合同研發服務市場滲透率預料將由2018年的37.2%，大增至48.0%。同業藥明系股價升幅可觀合同研發服務市場的潛力如此巨大，港股相關標的表現亦相當同步，就像2018年尾上市的合同研發服務機構（CRO）內地一哥——藥明康德（2359），上市一年已由招股價$68升至約$96，升幅逾40%；其子公司藥明生物（2269）兩年半間，更由$20.6勁升3.8倍至約$99，稱之為近年股王也不為過。藥明康德雖然是行業首選，但「老二」康龍化成（3759）其實也不容忽視。主要提供實驗室服務、臨床開發服務及CMC服務三大類醫藥研發服務的康龍，共有逾1,000名客戶，包括全球前二十大醫藥公司（於2018年貢獻31.3%的總收益）及眾多聲譽良好的生物科技公司。集團近年正處高速增長階段，收益由2016年的16.34億（人民幣．下同）大幅增至2018年的29.08億，複合年增長率為33.4%；淨利潤亦由2016年1.71億升至2018年的33.5億，複合年增長率為40.0%。康龍化成（3759）財務比率。鑑於康龍於去年11月底才上市，最高僅升高於招股價$39.5約15.5%，未見出現明顯的炒作。以2018年每股盈利$0.57計，現價市盈率約77.4倍，較藥明生物的129倍還低，今年追落後空間頗大，一年目標看$60。 [...]

博客

植耀輝：中美簽署協議美股揚，阿里（9988）續候低分段吸納

2020/01/16

美股隔晚繼續有好表現，中美簽署首階段貿易協議，利好美股投資氣氛，道指上升90點或0.31%，收報29,030點，標普500指數亦升0.2%，收報3,289點，納指微升7點，收報9,258點。至於首階段協議之具體內容，中國同意在未來兩年內向美方購買價值至少2,000億美元商品，商品將包括工業品、農業及能源多方面。美國總統特朗普表示，2,000億美元美國商品及服務，包括製造業設備750億美元，農產品500億美元，能源500億美元，服務產品400至500億美元；與此同時，他亦表示中方承諾會加強保障知識產權，以及不會大幅貶值貨幣。不過，美國仍保留對2,500億美元中國貨徵收兩成半關稅。特朗普指他同意當兩國談判達成第二階段經貿協議時，美國將撤銷餘下關稅。港股昨日則表現反覆，雖然中美首階段貿易協議簽署在即，但市場傳出多個不同內容之版本，令恒指維持拉鋸格局，另外再有部分股份宣布股東減持消息，亦對氣氛有一定負面影響。最終恒指收市下跌111點，收報28,773點，成交量亦再次突破1,000億元。雖然達成首階段協議，不過由於相關消息已被市場消化，加上港股29,000點阻力不輕，相信短期內將繼續於現水平拉鋸。個股方面，阿里巴巴受Altaba(前身為雅虎)減持消息，股價昨日有所回調。據Altaba披露，預計將於未來數個交易日悉售其所持有之阿里巴巴ADS股份。不過其實去年4月Altaba已對外宣布，計畫通過公開市場或二級市場的方式轉讓或出售股份，故相關影響已是預期之內，何況今次減持之股份數量為500萬股ADS，對阿里實際影響不大，故維持對其樂觀看法不變，如調整至210元以下，可考慮分注吸納並作中長線持有。 [...]

博客

蔡向成：美股集體收高，港股阻力看29000關

2020/01/16

中美正式簽署首階段貿協，加上美國白宮經濟顧問庫德洛表示，將於今年總統大選期間推出更多減稅措施，消息刺激美國三大股指集體收高。道指收報29030點，升90點或0.31%；標普500指數收報3289點，升6點或0.19%；納指收報9258點，升7點或0.08%。期待已久的中美首階段協議經已簽署，市場關注第二階段貿議的時間表，有消息指或要到美國總統大選後才可達成。港股方面，由於短期已累積一定升幅，或借好消息回吐，阻力為29000點關口，支持則見10天線(約28564點)。敏華控股續看高一線本周推介股份為敏華控股(1999)，該股為內地大型家具生產商，主要製造及銷售沙發、床墊、智能家居、板式傢具、海綿、傢具配件等。近年主打功能沙發，最為人熟悉是「芝華仕」品牌，在行業中擁有競爭優勢。產品除了內銷，亦有出口至北美和歐洲市場。截至2019年9月底止，中期純利按年上升6.1%至7.06億港元，營業額則升1.9%至55.9億港元。受惠於原材料價格顯著下降，特別是化工產品及真皮，加上人民幣兌美元錄得貶值，提高出口銷售利潤率，期內毛利上升10.6%至19.56億港元，毛利率亦增2.8個百分點至35%。業績雖然增長不多，但已扭轉倒退之勢，加上期內全球經濟增長放緩，而中美貿易戰亦愈發激烈，故整體表現已較預期理想。期內來自中國市場(包括香港)的銷售增長22.4%，是整個成績表的亮點。敏華於中國擁有2713間店舖，淨增加99間。集團除了專注產銷沙發及床具產品外，亦向高鐵、連鎖影院等商業客戶產銷座椅及其他產品，以擴大收入來源。北美市場方面，自2019年5月起出口至美國的產品需徵收25%關稅，對集團產生重大影響。期內北美市場的收入下跌23%，其中來自於美國的銷售下降25.6%，來自加拿大的銷售下降33.1%。為了減輕徵收關稅對收入及毛利率造成的負面影響，集團已早於2018年6月在越南收購工廠，並於去年8月完成擴建工程。集團目前已將約70%出口至美國的產能由內地遷至越南，預期今年中可將比率提升到近90%，今後料較少受到美國貿易關稅的影響，進一步吸引出口至美國訂單的回流；同時由於越南工人工資低廉，可減少人工方面的支出。近年受到越南工廠、重慶工廠及前海項目等影響，敏業的資本開支壓力增加，令派息比率降低；但目前有關項目已陸續完成，加上敏華的淨負債比率由2019年3月底的45%降至9月的37%，預期至2021年比率可進一步降至27%，派息比率有望回升，提高公司的吸引力，後市可看高一線。 [...]