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股市

黎家聰:天氣炎熱 喝啤酒可吼青島啤酒(168)

天氣炎熱,在戶外有時候真的只想喝凍飲。這時,就想起啤酒市場已踏入旺季,也是時候關注一下啤酒股了。目前,中國的啤酒市場主要被五大品牌瓜分,分別是華潤、青島、百威、燕京和嘉士伯,五大品牌佔據了市場上90%以上的份額,形成寡頭壟斷格局。因此,投資中國啤酒市場,以上品牌可說是不二之選。 而其中再細分三巨頭,依市佔率順序列出為華潤(291)、青島(168)和百威(1876)。青島啤酒 (168)是筆者較喜歡的選擇,原因除了啤酒性價比高以外,其公司也有其過人之處。談這個之前,先說說目前中國啤酒市場的長期投資邏輯。 現時內地啤酒市場,其實由2013年起,產量就一直呈下跌趨勢。乍看之下,似乎啤酒市場並沒有什麼潛力。然而,儘管產量一直下跌,但其實收益卻是一直增長的。根據調研報告,2013年至2020年有著6.4%的複合年均增長率,而2020年至2025年更預計會有7.5%的複合年均增長率。可見,內地啤酒市場的投資價值不是體現於量增。 那麼,既然量增不是長期投資啤酒市場最重要的因素,我們要關注的部份自然就是價增。目前,中國的啤酒定價,對比世界上其他發達國家是相對偏低的,而且也是低了不少。由於各國的啤酒定價上升某程度上取決於人均GDP上升,因此隨著中國人均GDP上升,以及配合啤酒高端化等消費升級,內地啤酒市場的投資邏輯一目了然。 至於短線,量增就是重要的因素了。今年夏季比起以往都特別炎熱,內地多個地區的氣温都創歷史新高,這有利於啤酒銷量。而隨着疫情逐步回穩,中央陸續放寬防疫措施,刺激了餐飲消費行業復甦,進一步推動啤酒的銷售。 另一方面,由於啤酒的成本中,其實主要以包裝材料佔比最高。以青島啤酒來說,包裝材料成本接近50%,而麥芽和大米則合計佔比接近25%。而包裝材料中的鋁,今年3月起價格已開始回落,截至7月已累計下跌近20%。若鋁價保持穩定或繼續下跌,將有效減緩啤酒公司的成本端壓力。 而包裝成本佔比最高這點亦好好體現了為何價增才是啤酒市場長期投資的主旋律。原因是,產量增加成本亦會隨包裝增加而成本上升。然而,價增的話,基本上不需要提升包裝成本,就能有效地提高收入。試想想,一罐啤酒10元加價至11元,消費者不會有太大感覺 (尤其在夜場中喝到醉醺醺的人加10元也不會有什麼感覺),但是啤酒企業就是10%的增長,若中國啤酒行業一年賣1000億罐啤酒,加1元就是多賺1000億了。所以,為何各大啤酒企都紛紛轉型搶佔中高端啤酒市場,為的都是把啤酒賣得更貴。 而中高端啤酒市場亦是筆者看好青島啤酒的原因,青島作為國內啤酒二哥,國內市場佔有率約兩成,在很早階段已開拓中高端市場,早於2010年,青島啤酒率先推出「奧古特」、「逸品純生」兩款高端產品,之後亦不斷對高端產品進行迭代更新,2013年推出了鴻運當頭,相繼推出百年之旅,皮爾森,2018年青島啤酒推出IPA系列,豐富了高端啤酒品類,保持了國內中高端啤酒市場的領先地位。 此外,青島更非常擅於利用自己品牌的消費者忠誠度,對青島經典款不斷升級,像2020年疫情後國貨熱潮捲起,公司迎合社會熱潮,於6月12日推出了青島經典1903國貨罐新裝。青島通過對經典產品的升級,作為更溫和的高端化手段,這種手法青島用起上來,比起印象太廉價的華潤以及本身已是中高端路線的外國品牌百威,有著更好的效果。 總括而言,啤酒市場已經進入了搶高端市場的年代,能把酒賣得更貴就是嬴家。青島啤酒在此方面有著一定的領先優勢,相信不論長期或短期的未來都會有不錯的表現,大家可多加留意。 撰文:黎家聰 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 本文章採用之資料及數據均相信可靠及準確,但本公司並不對此等資料之可靠性及準確性作出全面性保證。本文章只供客戶或讀者作參考之用,客戶或讀者不應完全依靠本文章內容作為投資準則。本公司不會對任何因依靠本文章作出任何買賣而引致之任何損失承擔任何責任。本公司有權更新或更改任何資料而不另行通知。 [...]

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黎家聰:鏡片第一股起動 康耐特光學(2276)潛力不俗

最近一個月,美股港股走勢各異,美股就如筆者預期來了一個漂亮的反彈,每天也有新聞說經濟衰退,通脹嚴重,但道指於7月14日裂口低開後,一路反彈,由30140點升至32800點,相當厲害,所以股市絕對是先炒預期,新聞不能盡信。相反,港股真的是令人大跌眼鏡,美股愈升,港股就愈跌,恒指八月初更一度跌破20000點,不禁令人想找副眼鏡戴一下,確認自己沒有眼花。 說起眼鏡,原來港股都有一隻鏡片股,而且近況不錯,它就是上年年末才上市的半新股康耐特光學(2276)。此股上市以來一直穩守招股價4.46元附近,只有一次跌破4元,最低3.93元,但即日就收復失地了,可見此股明顯有資金護盤。近日,股價破位上升,有機會是背後主力已收集足夠籌碼,開始拉升。 康耐特光學為中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商,以樹脂鏡片製造來說市佔率排名第一,暢銷中美日德等80個國家和地區。公司主要向客戶提供各式的樹脂眼鏡鏡片服務,包括標準化鏡片以及定製鏡片。 最近,公司發佈盈喜,截至2022年6月30日止六個月,股東應佔淨利潤將增加不少於約40%。在今年上半年疫情重臨下,公司表現可謂非常不錯,相信有此佳績跟公司擁有頂尖的自動化生產系統、海外生產基地、以及與國際物流公司關係良好不無關係。 可是,作為港股鏡片第一股,雖然業績不錯,但股價和市值上卻比不上同日在A股上市而又同被稱為「鏡片第一股」的鏡片股明月鏡片(301101.SZ)。 事實上,就營收水平和利潤規模而言,康耐特光學還要比明月鏡片大,淨利潤幾乎每年都比明月鏡片的高近一倍。雖然,大家也知道A股和港股存在估值差異,而且明月鏡片在毛利率上高達50%以上,比康耐特光學的30%多高了一截。但是,以同行來說,明月鏡片的市盈率接近百倍,康耐特光學只有可憐的10倍,市值上明月鏡片76億,康耐特光學23億,這個差異也未免太大。 的確,明月鏡片主打自家品牌,而康耐特光學則以OEM/ODM為主,因此名氣上明月鏡片怎麼說也是高一點。然而,康耐特光學絕不是省油的燈,作為樹脂鏡片製造龍頭,相信有一定機會與明月鏡片拉近估值差距。 恰好,日前教育部辦公廳印發《關於遴選2022年全國兒童青少年近視防控基地的通知》指出,「十四五」期間,教育部將遴選建設100個左右全國兒童青少年近視防控基地,分批逐步推進,2022年首批遴選30個左右。受近視防控政策推動,相信眼鏡作為預防近視加深的重要佩件,鏡片業將會受惠。 而長遠來看,中國鏡片業亦是很具潛力的賽道。全球有26億近視人口,7億在中國,據世衛研究報告,中國已經成為世界第一近視大國。有調研機構指出,2023年國內眼鏡產品市場規模將突破1000億元,也就是又一個千億級別的藍海市場。 總括而言,康耐特光學在作為中國樹脂鏡片的龍頭,估值遠低於同為鏡片生產商的明月鏡片。而身處中國鏡片業的藍海市場,相信康耐特光學不論短期還是長期都有一定的上升空間。加上半新股沒炒過,上方無蟹貨阻力,康耐特光學上望空間或許可比想像中高,大家不妨多加留意。 撰文:黎家聰 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 本文章採用之資料及數據均相信可靠及準確,但本公司並不對此等資料之可靠性及準確性作出全面性保證。本文章只供客戶或讀者作參考之用,客戶或讀者不應完全依靠本文章內容作為投資準則。本公司不會對任何因依靠本文章作出任何買賣而引致之任何損失承擔任何責任。本公司有權更新或更改任何資料而不另行通知。 [...]

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黎家聰:代建第一股 綠城管理逆板塊升

內房股多災多難,早已跌至一潭死水,昔日的龍頭之一如碧桂園 (2007),股價不知不覺也已跌至3元。很多人問能不能彈,但之前出了配股消息,真的不知要多久才救得回。而內房以外,連帶的相關行業如物管股,也遭到同樣的大清洗,大家都怕"子憑母死”,基本上早已沒人留意。但是,細心留意的話,原來也會發現「萬紅叢中仍有一點綠」,綠城中國(3900)就是當中的佼佼者,股價自今年三月的低位開始,一直上漲並保持強勢,最近還挑戰歷史新高,完全無視內房的壞消息及板塊的低迷。 子公司綠城管理控股(9979)也是同樣厲害,自去年11開始,一直保持在200天線之上,圖表相當強勢,上週四更大升7%,一副要破頂的樣子。 為何綠城可以如此厲害?其實也不是什麼秘密,只不過是內房危機一直纏繞著民企,市場資金則因而轉向具國企背景,財務穩建的內房股,順帶也帶動旗下子公司。 綠城自2015年獲中交集團入主後,就擁有了強大的央企背景。在現時內房「國進民退」的情況下,就有了個大靠山,不用擔心資金鏈的問題,亦有更多和政府合作的機遇。 而綠城管理更是籍此抓住了政府代建的機遇。事實上,綠城管理是目前唯一業務囊括商業代建、政府代建、資方代建的全方位代建上市公司。而當前在代建行業市場的市佔率更是高達22.4%,為行業第一,是名副其實的代建龍頭。 代建業務有多好?看看業績就能略知一二。截至今年6月30日止6個月,期內收入按年升16%至12.58億元人民幣,同比增加16%,期內純利更按年升33%,至3.6億元,此外,毛利率亦按年上升2.9個百分比,至50.4%。業績期內,公司營收、淨利持續增長勢頭,與早前因連業績也發不了而遭停牌,又或者怕一眾爛尾樓的民企自建內房股成強烈對比,突顯了代建業務的逆週期屬性。 此外,代建業務的輕資產模式亦保障了公司的穩建性。由於代建主要是賺取協助項目房地產開發的服務管理費,並不承擔土地和項目開發費用,因此通常不需要大量資金投入。所以公司的資產負債率及現金流一直都能維持在健康水平,以策萬全。 自2021下半年中國政府推出房地產調控的「三條紅線」,「高負債、高槓杆、高週轉」的模式將逐漸式微。如公司CEO李軍所言:「房地產投資端以頭部房企為主導的格局正在逐漸被打破,地方政府、國企央企、城投公司、金融機構等多方主體將共同呈現出去中心化的投資模式」,代建行業無疑迎來了一個歷史性機遇。 再者,國家「十四五」規劃中,2025年全國40個重點城市將達到650萬套保障性租賃住房籌建,加上城市更新的項目,據海通證券的預測,預計「十四五」期間工程合同總額保守也可數以萬億計。有明確的政策支持,將為代建行業提供龐大而穩定的發展空間。綠城管理作為代建龍頭,政府代建佔公司總營收的三成,未來亦將持續增加佔比,相信公司將成為這個萬億藍海市場最核心的受益者之一。 總括而言,綠城管理作為「代建第一股」,未來具龐大的發展潛力,輕資產模式加上母公司的央企背景,令公司能在地產板塊低迷下逆風而行,走出跟自建內房不一樣的路。不過,雖然代建是有潛力,但畢竟內房環境如何,大家也心知肚明,投資內房股時,還是保守一點吧。 撰文:黎家聰 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 本文章採用之資料及數據均相信可靠及準確,但本公司並不對此等資料之可靠性及準確性作出全面性保證。本文章只供客戶或讀者作參考之用,客戶或讀者不應完全依靠本文章內容作為投資準則。本公司不會對任何因依靠本文章作出任何買賣而引致之任何損失承擔任何責任。本公司有權更新或更改任何資料而不另行通知。 [...]

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黎家聰:儲能概念火熱 天能動力超威

早一個月前,新能源汽車板塊都表現不錯,比亞迪股份 (1211)在今月初曾挑戰新高後。另一邊廂,美股的特斯拉 (TSLA)出了業績後更是連升7日,在上週四,亦帶量突破底部橫行區,單日升近10%,強勢反彈回歸。此外,相關的新能源電池板塊也一同造好,像天能動力 (819) 和超威動力 (951)早已偷偷地從3月低位以來升近一倍,而目前趨勢仍持續。 到底是什麼原因讓天能超威如此厲害?先說說天能超威是做什麼的。天能動力是一家主要從事研發、生產和銷售動力電池的公司,業務主要包括三大板塊:高端環保電池;新能源電池;可再生新材料。目前協同發展鉛蓄電池與鋰離子電池,是鉛酸電池的龍頭企業,近年亦積極拓展鋰電池業務。至於超威動力,主業也是鉛酸電池和正拓展鋰電池業務,雖然晚於天能成立,但是聲望和實力都能與天能一較長短。 簡言之,天能超威做的就是「儲能業務」。而最近儲能概念在A股市場上正正就非常火熱,原來儲能板塊的板塊指數自4月下旬低位開始,至今已累計上漲達六成,遠遠跑贏滬指同期漲幅。 據報導,今年1至5月,全國可再生能源發電新增裝機4349萬千瓦,佔全國發電新增裝機的82.1%。 更有報導稱,有光伏儲能系統生產企業現在生產量是去年的5倍,接到的訂單量是去年的8倍。可見新能源儲能已不只是概念,而是確確實實的大趨勢。 儲能概念股作為風口上的豬,難怪能如此厲害。事實上,國際事件亦令世界明白能源不能依賴他國的重要性,因此各國對新能源發展的重視將進一步提高。早前,風投基金Craft Ventures的一位合夥人大衞·薩克斯(David Sacks)就在推特上表示:「如果今年還能證明什麼的話,那就是沒有能源的獨立,就沒有安全可言」。隨後,特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)亦在該條推文下回覆稱:「絕對的。鋰電池就是新的石油。」 天能和超威目前都大力推進鋰電池業務的發展,若真的如馬斯克所言,鋰電池是新石油的話,天能和超威就真是潛力無限了。而如此具潛力的公司,現時估值卻只有個位數市盈率,分別是天能的6.7倍及超威的3.5倍,兩者都遠低於行業平均。因此,即使自3月起升了近倍都十分合理。 [...]

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黎家聰:基建投資抗通脹 可吼能源建設

美國6月份CPI按年上漲9.1%,再度創出超過40年新高,超出市場預期。高通脹問題持續,令人憂慮。其實高通脹不單止困擾美國,世界多個國家都面臨相同問題,例如加拿大,通脹率近八,歐元區破八,英國破九。加拿大周三已宣布,大幅加息1厘。部分發展中國家底子弱,受到環球通脹衝擊,更陷入政經危機,像斯里蘭卡破產就是其中一例。 相對之下,雖然內地居民消費價格指數 (CPI)按年升幅亦正持續擴大,6月份CPI同比上漲2.5%,國內對於價格穩定的擔憂不斷上升,但通脹升幅明顯低於歐美,整體保持溫和。然而,中港投資者不應因而放鬆,必須未雨綢繆。 應對通脹高企,基建行業或許就是一途。數據顯示,基建股近期整體表現優於大市,截至今月,MSCI世界指數下跌20.75%,而標普全球基礎建設指數今年以來只下跌3.06%,表現相對平穩。而回顧過去二十年,當通脹出現時,能源企業及基建股的表現都較為理想。 基建行業之所以較能抗通脹,主因是大多數基建,如收費公路、公用事業、能源管道等,均會簽訂長期合約,而長期合約通常訂有通脹轉嫁機制。而且,基建行業亦不太受經濟周期影響,任何周期都需要基建服務。 中國能源建設 (3996)作為一家主要從事電力工程建設業務的公司,就有齊能源及基建元素,因此值得大家關注。 中國能源建設有五大業務,分別是工程建設、工業製造、投資營運、勘測設計及咨詢、其他業務。基本上,核心業務都是工程建設,估比達七成半,主要從事電力工程的建設服務,同時提供部分非電力工程建設,而電力工程部分亦分為傳統能源和新能源。 2022 年7 月9 日公司發佈了2022 年第二季度主要經營數據,公司第二季新簽訂單達2,887億元,同比增加了20.6%,與第一季比亦環比上升了18.3%。相較於今年首季,第二季度工程建設訂單大幅改善,尤其是傳統能源新簽訂單增速由負轉正,同比增長24.5%(第一季同比是負24.5%)。新能源及綜合智慧能源則維持高增長,同比增加73.4%。隨著國家雙碳目標持續推進,公司有望憑藉自身優勢搶佔新能源及綜合能源建設市場,新能源板塊新簽訂單有望持續增長。 事實上,在新能源建設業務發展方面,中國能源建設已佈局了一系列低碳、零碳、負碳的關鍵核心技術,不久前公司就在蘭州首次展示了全球首套300兆瓦級壓縮空氣儲能系統。該系統使用了全新的大規模長時間物理儲能技術,是全球首創、全綠色、非補燃、高效率的壓縮空氣儲能技術,堪稱「電力系統充電寶」。相信當大規模應用後,此新型儲能核心技術,可有效提升可再生能源發電比例,推動能源革命。 最近,有外電分析指出,中央政府已準備好7.2萬億元人民幣資金,以支持基礎設施建設,為了讓經濟從疫情衝擊中恢復過來。根據國家統計局的數字,今年首5個月,中國基建投資按年增長6.7%,已反映中央有心加大基建投資,因此,政府已準備好資金在下半年加大力度進行基建投資,絕非空穴來風。 [...]