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黎家聰：主席增持有料到可吼信利國際（732）

2024-07-16

恒指上星期五（12日）單日升近400多點，形成了一個明顯的旗型突破，亦一如筆者在早前的文章指出，預期在200天線及黃金比例的交會位置會有明顯反彈，短期來看本月應該會繼續有跟進動力。另一方面，美國6月消費者物價指數（CPI）升3%，低於預期的3.4%，增強市場對減息憧憬。然而，相關消息卻引發了大型科技股的拋售，拖累納指及標指分別下跌1.95%及0.88%，出現「賣事實」的情況。雖然如此，美股動力似乎不是見頂，反而更強。實際上，代表中小盤股的指數羅素2000指數就有著強勁的升勢，一口氣突破多月的橫行區間。而更重要是美股的市寛大幅推升，推升幅度是自2021的第四高。看來，在未來不久的一段時間，美股會有一個板塊輪動，更多資金流入估值較便宜中小盤股，而不是唯大型科技股獨尊。而港股中又有什麼好東西呢？信利國際（732）的主席林偉華似乎給出了一個答案。在美股大牛市及港股前景未明朗下，仍撥出重要資金，增持自家股票，想必對自家公司十分有信心。信利國際是一家主要從事液晶體顯示器產品製造和銷售的投資控股公司。公司通過兩個分部經營業務，分別是液晶體顯示器產品分部及電子消費產品分部。集團為中國最大智能手機元件部件製造商及全球頂級汽車顯示屏供應商之一。公司持續專注顯示模組產品，包括智能手機、智能穿載、車載及專業顯示（工業、醫療、智能家居、物聯網）在內的顯示業務及非顯示業務的印刷電路板及電子消費產品業務。液晶體顯示器產品為信利國際的最核心業務，佔公司收益的86%。以業務類型來說，有點像筆者之前提及過而又表現突出的鴻騰精密（6088），都是做智能產品部件。或許也能受惠於AI手機換機潮及智能汽車的長遠發展。今月9日，信利國際集團主席兼行政總裁林偉華增持信利國際300萬股，每股作價0.9993港元，總金額約為299.79萬港元。同月2日及3日亦有增持。事實上，近期的增持不是林偉華唯一的行動，去年12月林偉華亦以1均價0.76港元增持了一定數量的股票。這裏至少可以看到兩個啟示：一、集團主席對信利國際目前的1元股價有信心；二、林偉華上次增持後股價有顯著升幅。進一步配合集團的業績去看，集團於今年6月的未經審核綜合營業淨額約為13.17億港元，同比增加約12.2%。截至2024年6月30日止6個月的未經審核累計綜合營業淨額約為85.85億港元，同比約18.3%。比起上年，今年上半年集團業績有顯著改善，林偉華上次增持大概也是早料到這種情況。今次林偉華再度增持，看來有信心集團業績會再上一層樓。既然主席也是這樣相信，並真金白銀去下注，我們局外人也無從反對吧。總括而言，信利國際業績顯著改善，林偉華的增持更給予投資者信心。目前以現價計算，股息率高達9厘，貼合近期港股市場對高息股的偏好。有興趣高息股的朋友，可以多加考慮一下信利國際。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：城燃主營業務增長穩健可吼華潤燃氣 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：城燃主營業務增長穩健可吼華潤燃氣

2024-07-08

如上次文章所言，恒指已到了技術上的支持位，果然上週有反彈。然而，反彈幅度有點少，最多也不到1,000點，而且上星期五（5日）亦一天回落了200多點。外圍方面，前股王特斯拉（NASDAQ：TSLA）的表現強勢，連升多天；比特幣則大幅回落，最低一度跌至53,485點。雖然外圍似乎更波動，比港股更有趣，但港股中也有走勢不錯的股票，華潤燃氣（1193）是其中之一。上週，大摩發表研究報告，指對內地煤氣行業更有信心，理由是內地對煤氣的需求，至少到2030年仍會維持高單位數的增長，而且市場對於接駁管道收入的憂慮逐步減少，當中首選股正是華潤燃氣。華潤燃氣是中國領先的燃氣公用事業集團，主要經營業務包括天然氣購買及銷售、管道設施建設及運營、綜合服務、冷熱電綜合能源、車船用氣等。近年，集團持續專注城市燃氣核心業務發展，2023年集團實現重慶燃氣集團股份有限公司併表，獲取昆明煤氣控股有限公司51%股權，完成廈門華潤燃氣有限公司2%股權增持並實現併表，進一步加強公司在核心城市燃氣主業的主導地位。 2023年，實現營收1,012.72億港元，同比增長7.4%；股東應佔溢利52.24億港元，同比增長10.36%；每股盈利2.3港元，同比提升0.21 港元。淨利潤回復增長，但低於市場預期，主要是由於無形資產攤銷增加且接駁業務下滑、公司管理及行銷開支高於預期、以及聯營或合營盈利貢獻低於預期。從好的方面看，城燃主營業務增長依然穩健，公司2023年全年銷氣板塊盈利76億港元，同比增長29.4%；零售氣量387.8億方，同比增長8.1%。雖然2023年表現不算非常出色，但隨著去年6月，《關於建立健全天然氣上下游價格聯動機制的指導意見》出台，順價政策正式落地，城燃企業已逐漸有更穩定的毛差。公司去年全年銷氣毛差0.51元 / 方，同比提升了0.06元 / 方。根據資料顯示，截至今年3月，全國已有47%的地級及以上城市進行了居民用氣順價，而《2024年3月36個大中城市服務收費平均價格表》則顯示，今年3月民用管道天然氣（第一檔）價格為2.74元 / 立方米，相較去年同期漲了2.6%。從2019年3月到2023年3月，四年價格漲幅僅1.5%；而從2013年到2023年，十年間漲幅也只有7.6%，相比之下，過去一年的漲幅確實高於以往水準。由此可見，隨著順價政策的影響持續推進，我們可以預期城燃企業的利潤用更為穩健，更有利業務增長。近期，由於全球天然氣價格回落、國內天然氣消費量恢復增長以及夏季熱浪推動需求，城燃企業有望實現毛差穩定和售氣量高增。總括而言，內地天然氣的需求預料持續增長，順價政策持續推進，長遠來說，城燃企業有著相對穩健的前景。華潤燃氣近年持續加強發展城市燃氣主業，可大大受益。而短期來說，夏天熱浪以及上游氣價下降將可刺激燃氣板塊。因此，在缺乏真正重大的催化劑下，相信華潤燃氣仍可繼續慢慢攀升。 [...]

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黎家聰：鐵路裝備業務高增長中國中車（1766）海外業務有潛力

2024-07-02

恒指上週繼續弱勢，4月中旬至5月中旬的升浪已回調了超過一半，情況不算樂觀。不過，技術上目前的回調快到達黃金比例的61.8%和200天線的17,200 – 17,400位置，牛證正正就重貨在這裡，理論上會見到一個重要支持位。至於個股方面，雖然大市較弱，但也有一定數量創52週新高的股票。只計市值超過50億的話，共有14隻，其中9隻是中字頭的，佔比超過一半，可見中特估還是這段時間的主題。中國中車（1766）就是其中之一。中國中車是一家從事鐵路機車、鐵路車輛、列車組、地鐵及其零部件的研發、製造、廠修及IGBT、公車等周邊產業的大型中央企業，是全球最大的軌道交通設備製造商和解決方案供應商。業務收入「此消彼長」今年首季，中國中車實現營收321.83億元，同比下降0.6%；歸母淨利潤10.08億元，同比增長63.86%，業績超市場預期。原因主要是交付產品結構變化，銷售毛利同比增長，同時上年一季度基數較低，導致利潤增幅較大。分類來看，鐵路裝備業務呈現高增長，實現營收133億元，同比增長54.11%，主要是動車組和客車收入增加所致。動車組業務收入79.48億元、客車業務收入7.75億元，均實現翻倍以上增長。此外，鐵路裝備業務的毛利率亦有顯著提升，今年首季銷售毛利率為24.92%，同比提升3.41個百分點。然而，公司的城軌、新產業業務收入有所下滑，影響了公司整體收入。除了鐵路裝備業務表現出色外，公司的軌交裝備出海業務亦持續突破，營業收入從2020年的171億元，增加到2023年的277億元。截至2023年年末，公司在手訂單同比增長8.08%至2,703億元，其中海外在手訂單同比增長13.95%至1,127億元，海外在手訂單佔比提升至41.69%。當前公司海外收入佔比僅為11.84%，隨著海外訂單的逐步交付，海外業務佔比將穩步提升。2024年第一季，公司新簽訂單約408億元，其中約63億元為國際業務。政策有助提振銷情目前來看，2024年共有幾個因素讓中國中車保持業績增長。首先是需求改善，自2023年以來，鐵路客流量持續向好，2024年1-5月全國鐵路發送旅客達17.35億人次，同比增長20.18%。客流量保持高位，有望拉動動車組新車招標的增長。而根據資料，2024年中國國鐵的首次動車組招標超預期，同比增幅高達60%，這為產業鏈上游的業績增長提供支持。年度來看，國鐵集團今年仍有2-3次招標，預計全年招標有望超過300組。其次是業績兌現期，車輛交付週期在6至12個月，2023年新車招標大部分在下半年，因此2024年是業績釋放年。這為中國中車提供了一定的業績確定性。第三則是政策面的推動，2023年12月國家鐵路局發布了關於《老舊型鐵路內燃機車淘汰更新管理辦法（徵求意見稿）》。辦法指出，自2027年始，達到報廢運用年限的老舊型鐵路內燃機車應當全面退出鐵路運輸市場。中央推動新一輪大規模設備更新，可能加速車輛和部件更新替換。在設備更新政策下，銷量有一定提升空間。總括而言，中國中車鐵路裝備業務表現出色，軌交裝備出海業務持續突破。而目前亦有多個因素讓中國中車保持業績增長，例如需求改善、業績兌現期、以及政策面的推動。相信中國中車表現可維持一段時間。未來，一帶一路繼續發展，中國中車的海外業務成長空間巨大，PE按照現在首季業績走勢持續向好。中國中車大概是你投中特估時不能錯過的股票。撰文：黎家聰 [...]

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黎家聰：新世界策略調整人民幣貸款比例降融資成本

2024-06-27

新世界發展（17）近日宣布，集團在2024年1月至今，已成功完成合計約350億港元的貸款安排及債務償還。此舉不僅有助於減輕集團的利息成本，還提升了現金水平，顯示出集團在削減融資成本的策略部署。新世界發展此次獲得的貸款利率低至2.9厘，顯著低於市場平均水平。例如，集團新獲得的人民幣20億元境內15年期經營貸款，固定利率僅為3.0%；而人民幣6億元的境內10年期經營貸款，固定利率更低至2.9%。這些低成本貸款的獲得，減輕了集團的利率成本壓力，提升了整體的財務靈活性。此外，集團的離岸貸款也維持在低成本水平，平均利率為香港銀行同業拆息加約1.1厘。此次貸款安排的順利完成，反映了融資市場對新世界發展以及整個行業負債水平的信心。新世界發展表示，將繼續優化貸款組合，積極尋求低成本的境內貸款，以有效控制財務成本，維持穩健的財務狀況。目前，集團還在商討幾筆境內經營貸款，這些貸款的潛在獲得將進一步強化集團的財務穩健性。總括而言，上述舉措顯示出銀行界對新世界發展的大力支持，以及新世界發展在削減融資成本的策略部署，積極進行債務償還以降低整體債務水平。年初向華懋以40.2億元出售愉景新城，又多次回購債券，回應市場對其負債太高的憂慮，屬於對投資者負責任表現。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：Apple Intelligence或引發換機潮 [...]

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黎家聰：Apple Intelligence或引發換機潮可留意瑞聲科技（2018）

2024-06-24

上週，恒指先反彈後回落，繼績徘徊在17,700至18,500點。雖然技術上目前仍未破壞4月中所展開的升浪，但是大家都對港股有心理陰影，回調得太多，又久久未有真正反彈的話，人們還是會擔心的，而短期亦應該沒什麼催化劑大升。三星期前，筆者介紹了蘋果產業鏈的鴻騰精密（6088），表現非常出色，介紹後股價短短幾星期升近50%。雖然當時的理據更多是歸因於英偉達（NVDA，或稱輝達）而不是蘋果，但後來蘋果（AAPL）的WWDC全球開發者大會也助攻了，成為鴻騰精密股價推升的重要催化劑之一。蘋果的WWDC所引發的換機潮想像，令眾多蘋果產業鏈的股份股價急升，例如瑞聲科技（2018）就有著明顯的升幅，僅僅是6月份升幅已接近四成，以2月的今年低位計起，升幅更是接近100%。先說說瑞聲科技的近況，4月時發布了2023年的財報。2023年全年，瑞聲實現收入為人民幣204.2億元，同比小幅下降1.0%。毛利率為16.9%，同比下降1.4個百分點，淨利潤為人民幣7.4億元，同比下降9.9%，表現不是很突出。然而，只看下半年的話，成績就不錯了，瑞聲實現收入人民幣112.0億元，同比持平。毛利率為19.2%，同比提升1.4個百分點，環比提升5.1個百分點，淨利潤為人民幣5.9億元，同比增長25.2%。下半年業績顯著改善，原因在於下半年中高端機型需求復甦以及消費電子行業需求傳統旺季。事實上，公司多項業務下半年都有經營改善，主要聲學業務下半年收入為人民幣41.8億元，環比上升25.7%。毛利率為30.7%，同比提升1.8個百分點，環比提升5.2個百分點。電磁傳動及精密結構件業務方面，得益於更多的高端旗艦機和折疊機採用集團的馬達和金屬中框，以及轉軸和VC散熱板等創新產品的放量，該合併分部下半年收入人民幣46.3億元，環比上升27.8%。毛利率為20.7%，環比提升1.4個百分點。光學業務方面，下半年收入為人民幣18.6億元，環比增長4.8%，毛利率為 -9.2%，環比改善7.8個百分點。下半年業務全方位改善，業績拐點或已顯現。隨著外部環境和行業的復甦，瑞聲收入規模和盈利能力均恢復增長態勢，預計今年公司的業務表現可延續2023年下半年的態勢，持續復甦。此外，公司的前瞻佈局初見成效，瑞聲不斷探索智能手機聲學前沿，領先的技術和高效的運營製造能力積極配合客戶技術創新佈局，例如SLS大師級揚聲器廣受客戶好評，相關產品出貨突破千萬，高品質Opera方案亦憑借其在同等揚聲器體積下聲場大幅增大的特性，備受客戶關注。這些新技術推動了聲學產品平均銷售單價（ASP）回升，產品通過性能提升及成本優化進一步擴大了在中高端市場中的份額。另一方面，蘋果的WWDC發布了全新升級，接入了Apple Intelligence的Siri語音助理。這意味著新款的iPhone將需要配備更先進的麥克風技術以提升用戶在全新Apple Intelligence的Siri 語音體驗。著名蘋果分析師郭明錤預計，麥克風規格升級可致使平均售價（ASP）大幅上漲100% — 150%。這亦意味了未來人工智能手機對麥克風在靈敏度、信噪比、空間定位和降噪、頻率響應範圍、低功耗等有更高要求。在高信噪比產品領域佈局相對較早的瑞聲科技，正持續推廣自研高性能MEMS麥克風，AI手機或推動公司MEMS麥克風業務成為新的成長曲線。總括而言，瑞聲科技業務全方改經營改善，業績拐點或已顯現。人工智能手機帶來的換機潮及規格升級亦為瑞聲科技帶來新機遇。加上本文未有提到的智能手錶、汽車、VR / [...]