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毛偉廉

博客

毛偉廉:多個疑慮困擾市場令避險情緒升溫,有利金價、日圓匯價上揚

近日多個不確定因素籠罩市場,令資金湧入避險工具如美債、黄金及日圓,導致美債息下跌,金價及日圓匯價上升。預計避險情緒本週持續升温。主要疑慮有兩個 : ㄧ)Delta變種病毒在多國急速擴散,市場憂新一波全球大流行Pandemic或再爆發。       二) 美國債務上限快將在8月重啟,但提升或延遲上限至今仍未有方向, 另外一萬億美債將在8月到期,市場揣測中國或大幅減少再購買,增添市場不安情緒。 疑慮ㄧ) 自6月開始Delta變種病毒急速肆虐全球, 多國每日新增病例以倍數上升, 其中最嚴重如英國,雖然英國接種率已近80%,6月新增病例每日為5仟多宗,但7月跳升至每日3萬多宗。最令市場擔憂的,是首相約翰遜打算於7月19日全面解封全國所有防疫限制。除了Delta變種病毒急速擴散外,已發現有更多新變種病毒正在發展,英國若然全面解封防疫, 疫情再惡化的程度難以想像,市場擔心全球大流行或再爆發,約翰遜對於全面解封的最終決定,將在7月13日公佈,因此大家密切留意其決定。 疑慮二) 美國債務上限(Debt Ceiling)的不確定性問題,在本地的媒體並無廣泛地提及,但路透社英文版於6月23日及24日均有報導有關憂慮,而7月9日CNBC News也有報導美國債務上限的擔憂,並表示死線就在7月31日,但民主共和兩黨就是否延長上限,至今仍未有清晰計劃,令市場不明朗氣氛更趨濃烈。 上次通過延遲債務上限是2019年7月, 為期兩年,到期日是2021年7月31日。會否通過延長債務上限ㄧ向是兩黨用來威脅對方的強力籌碼, 2011及2013年兩黨曾就延長上限問題出現談判破裂,造成了市場大震盪; 現在距離死線只有十幾天,因此未來兩週要留意兩黨就債務上限的消息發展。 另外,造成市場疑慮的也與美債有關;因中國過去兩個月持續減持美債,而8月將有一萬億美元美債到期, 中國購買的也佔一部分,令市場揣測中國在贖回後可能不再或大幅削減購買美債。中國作為美債最大買家, 如果再進一步削減購買美債,將令美債吸引力大減,美元匯價可能出現震盪。 上述兩個主要疑慮提升了避險情緒,資金湧入最多的避險工具是美債。見[圖ㄧ] 美國10年期債息走勢圖,上週四(8日)曾跌穿了維持近ㄧ年的上升支持線,週五晚(9日)僅僅升回支持線之上,目前仍未完全脱離再下跌可能,本週密切留意此上升支持線能否守得住。 黃金走勢方面,見[圖二]黃金/美元日線圖,本週預計避險情緒持續升溫並推升金價,1818為上升阻力,ㄧ旦升破,下個阻力是1818及1844。而下方支持為1790。 近期急升的美國通脹,是否如鮑威爾所說的只屬「暫時性」 ? 還看本週公佈的美國CPI結果。 近期全球都關注到美國通脹高企問題 , 本週二晚(13日)20:30 美國將公佈反映通脹的CPI數據, 包括6月核心通脹年率 , 預測 +4% ;6月消費物價指數年率 , 預測 : +4.9%。 而週四(15日 凌晨) 美國聯儲局主席鮑威爾作證。 [...]

博客

毛偉廉:FED逆回購額度持續高企,預示「收水」逼近,慎防美元反彈

雖然週五晚(4日)美國非農結果造差,暫時舒緩了市場對FED提前「收水」的不安情緒,因此令當晚美元回落,美股上升,金價亦反彈。但是,繼5月27日聯儲局隔夜逆回購金額高達4,850億美元,締造了歷史新高,提前「收水」 的陰霾仍在。隨後上週每日逆回購仍維持4仟億美元之上,反映銀行資金出現水浸,聯儲局「收水」行動似快將啓動,這或令美元反彈,因此持有非美貨幣及黄金投資者或要凖備收割,聯儲局下個議息會將在6月15、16日舉行。   上週五(4日) 美國公佈了5月非農業新增職位,預測是增加65萬,結果只是增加55.9萬,結果令市場失望。另一個角度看,這反映就業市場未有如市場般樂觀,令市場推測聯儲局可能會延遲「收水」行動。這個推測,令美元匯價當晚回軟,非美貨幣上升,金價亦從1,856回升,反彈近33美元,黄金週五報1,889收市。就業數據造差令提前「收水」的威脅得到暫時舒緩,導致美股受惠而上升,道瓊斯指數上週五晚上升近179㸃,當晩收在34,756㸃。 不過,市場對聯儲局或延遲「收水」的推測可能只是短暫性。 自去年3月起,因全球疫情大流行,銀行資金嚴重短缺,因此聯儲局向銀行體系進行「正回購」(也就是放水,是QE操作之ㄧ),即是向坊間銀行購買債卷,這樣可令銀行獲得聯儲局的資金,務求增加銀行資金流動性,讓銀行更寬鬆地借出貸款,從而令企業及私人財務上能渡過難關。 這個QE操作,自去年3月至今,聯儲局每月已向市場注入了1,200億美元資金。 而近期聯儲局的「逆回購」金額大增,原因是借貸需求大降;沒有太多人向銀行借錢,導致銀行資金過剩。但對銀行來説,持有剩餘的美元現金幾乎沒有利息收益可言,因此需向聯儲局作「逆回購」來維持銀行收益。「逆回購」操作是向聯儲局買回債卷,這操作銀行需向聯儲局支付美元現金,銀行買回來的債券,債息收入比持有美元現金更高。這就是銀行為何不想持有過剩的美元現金而去作「逆回購」的原因。 聯儲局「逆回購」金額創新高,反映聯儲局現時每月QE規模過多,聯儲局將在6月15、16日舉行議息,屆時可能宣佈提前未來「收水」的進程表,美元或因此作顯著反彈。所以持有黄金、非美貨及美股投資者要密切留意聯儲局官員講話及每日逆回購金額 見[圖ㄧ] 2016年6月至今聯儲局每日隔夜 「逆回購」金額顯示圖,圖中可見,5月27日「逆回購」金額高達4,850億美元,突破了2016年12月30日的4,680億美元,創下了歷史新高。上週五(6月4日)金額仍高企在4,830億美元,反映銀行資金仍然過剩。看走勢,逆回購金額似乎將持續上升,提升了聯儲局提前縮減現時每月買債1,200億美元的機會。 美元走勢方面,見[圖二] 美元指數DXY週線圖,可見在2017及今年分别造了兩個接近同水平的高位,形成了ㄧ個大型「雙頂」,預計後市長線向下走,反映美元滙價長線看淡。不過,6月15至16日美聯儲局開會,屆時會否公佈提前「收水」進程表,成為了市場重點關注。而有幾早開始「收水」及每月減多少買債額度也值得留意,若然「收水」是在今年內開始,預計美元匯價會顯著反彈上升,但認為這個美元的反彈屬中線反彈而非長線。 [...]