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劉嘉輝:憧憬黃金周旅遊旺季 留意消費內需行情

內地十一黃金周假期展開,A股將休市至10月8日復市,港股則於10月4日開市。假期前的周二港股迎來反彈,早前不少累積較大跌幅的科技、內房等回升,ATM當中以阿里(9988)反彈最大,由歷史低位反彈重上150元即10天線位置。 以往每逢十一黃金周,都是市場憧憬「金九銀十」的消費旅遊旺季,不過今年疫情仍較反覆,加上政策調控及反壟斷的消息下,或多或少都對投資意欲帶來影響。恒指自5月底的兩萬九位置向下,9月一度失守兩萬四,跌幅足足超過一成半,截稿前大市暫於兩萬四之上爭持。   由於今年十一假期跟中秋假期較近,據內地媒體指出,在疫情下不能外遊,不少人選擇在國內作中長途旅遊,當中除了帶動民宿行情之外,消費行情的概念亦不妨多加留意餐飲、體育用品、內房股等表現。當中內房股在恒大(3333)陰霾中終見較大反彈,體育用品如李寧(2331)及電商平台如阿里及京東(9618)走勢亦漸見喘定。   除此之外,出租車亦是熱門的消費項目。出租車成行成市,原來是與內地車主少有關。據易觀數據顯示,截至2020年年底,全國汽車駕駛人保有量達到4.18億人,而私人汽車保有量僅為2.44億輛,形成「有本無車」的現象。   汽車一直是內地內循環的刺激重點,早前商務部表示,汽車是消費市場的頂梁柱之一,要深入開展新能源汽車下鄉,促進新車消費。港股中,租車概念股欠奉,大家不妨放眼汽車股調整吸納的機會,幾隻較大的汽車股調整較多,以吉利(0175)為例,由9月高位29.25元水平下跌曾接近兩成八、長汽(2333) 9月高位36.4元曾跌約兩成四。有新能源概念支持的比迪(1211),高位計跌幅亦有近一成六。投資者欲博取反彈或續看淡車股,市場上相關好淡倉亦有不少選擇,上述三者除窩輪外,亦有牛熊證提供。此外,騰訊(700)、美團(3690)及阿里於假期前的周一計,亦是好倉街貨以金額計累積最多的個股。   最後,若投資者欲以窩輪入場的話,就份外要留意未來波幅,亦即波動性的走勢。參考恒指波幅指數過去半年的表現,整體與市況走勢大致呈反向的情況,過去半年高位見36.5、低位見過15.5,截稿前暫於25.5水平。波幅上升代表波動性增加,即代表窩輪行使的機會增加,或利好窩輪價格,相反若波幅回落,則會利淡窩輪表現,部署時除對股價有看法外,亦要對引伸波幅有見解。   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。   本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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陳卓賢:內地熱炒「最強五一黃金周」,攜程(9961)同程藝龍(0780)吼邊隻?

去年新冠疫情擾亂全球經濟,但中國經濟去年下半年起已率先步出寒冬,市民積壓已久的消費力隨時一觸即發,根據金融界網的數據顯示,截至4月17日,共發售5月1日火車票315萬張,是2019年同期的3倍以上,約七成人群選擇跨省遊;而預訂五一出行的租車訂單比較2019年同期已達到126%的增長。 再從攜程機票的預訂情況來看,目前大部分航班經濟艙已售罄,機票訂單量已經超越2019年同期水平,增長23%。上海、北京、三亞、廣州、成都、重慶、西安、廈門、杭州、深圳位列前十大出行目的地。更有線上旅遊平台預計,今年五一旅遊人次有望突破2019年同期,達到2億人次的新高,以上數據都反映著旅遊業的暢旺,因此業界認為今年是「史上最熱五一黃金周」。 近期線上旅遊平台同程藝龍(0780)的股價已率先炒起,預料同樣是龍頭之一的攜程(9961)都會受到市場資金注視。那麼同程藝龍還是攜程比較值博呢?基於去年有部分時間受新冠疫情的衝擊,因而影響境內旅遊的暢旺度,所以先無視去年數據,而參考2017至2019年兩間的盈利狀況作比較。根據晨星的資料,由於旅遊平台屬於中介人角色,因此銷售成本非常低,所以它們的毛利率都相當高,攜程3年平均毛利率為80.5%,而同程藝龍則只有68.7%;而3年平均經營溢利率方面,攜程有11.2%,較同程藝龍的1.2%高出近10倍。 同程藝龍(0780)日線圖。 即使大摩最近發表報告,預期同程3月收入錄得正增長,其中酒店收入增長達80%,預計明年盈利在走出疫情及經濟復蘇下可升逾30%,故上調目標價至22元,惟現時股價(執筆時:$19.34)已相當接近2019年4月的歷史高位$19.98,所以短期內出現沽壓的機會不少。至於攜程是半新股,跟招股價$268計,現價約$278,上市後仍未見明顯炒作,兩者比較下,攜程值博率自然較高,可先上望$300大關。 [...]

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【港股專家】 陳卓賢:憧憬消費升級,周大福(1929)食正黃金周

李克強總理早前在達沃斯論壇上強調,中央不會走人民幣貶值促出口之路,可見要對抗貿易戰帶來的經濟打擊,加強內需消費亦會是中長線的不二法門;其後國務院於上周四就發布了「關於完善促進消費體制機制  進一步激發居民消費潛力的若干意見」,提出將從各方面實現更高水平的供需平衡,讓居民消費率穩步提升,推動農村居民消費升級。另一方面,由於內地的個人入息稅減免也會於10月1日生效,適逢是「十一黃金周」及消費旺季的開始,預料以上多項因素的交疊,將刺激零售股造好。 早前人民幣持續眨值影響了內房的資產價值,加上外債比率仍然高企,進而為內房股帶來頗大打擊,在股樓不振的背景下,居民的消費重點將更大機會回歸傳統的買金保值方向。事實上,黃金珠寶業龍頭周大福(1929)於7至8月的銷售就錄得了雙位數增長,加上嫁妝需求仍強,因此維持了全年同店銷售正增長;參考其近三年淨資產收益率(ROE)分別為: 8.43%、9.61%及12.25%,反映周大福具有長期穩定的盈利能力,中短線都甚具投資價值。 技術走勢方面,股價於9月13日以一支大陽燭升穿$7.7阻力位後,近一周都能於此價位上企穩,呈現出三底形態;從三底高度計算潛在升幅,有望挑戰$8.5水平,跌穿$7止蝕。 撰文:陳卓賢 [...]