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黃敬凱:美團(003690)、天能動力(00819)逆境促就業保民生

2018年7月,面對中美貿易摩擦加劇,外部環境發生變化的情況下,在中央經濟工作會議上首次提出了「六穩」方針。「六穩」指代「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作」,在「六穩」方針的貫徹下,中國經濟抵受住了貿易戰的衝擊。 今年初,疫情突如其來,嚴重衝擊中國經濟,特別是疫情期間投資、貿易、消費快速下行,工廠停工停產,實體經濟等待復甦。同時,在外部環境,出現了前所未有的負增長、負利率,甚至負油價,外部經濟環境嚴重惡化。鑒於內外部的挑戰,4月中央又提出「六保」的新任務,形成了「六穩」加「六保」的工作框架。 在疫情衝擊下,經濟大循環按下「暫停鍵」,各部門的生產、分配、交換、消費活動被凍結,經濟產出嚴重縮水,家庭、企業、政府部門內的經濟主體收入銳減,陷入流動性危機。於這樣的環境下,一批擁有強大生命力的民營企業在「促就業」、「保民生」中展現出驚人的活力,如美團點評(03690)和天能動力(00819)就是其中的企業。 在疫情期間,經濟大循環停滯,新經濟企業如美團點評、叮咚買菜等依靠千萬級的短途配送服務人員,構建起了疫情中國民經濟的輸血管道,極大地保障了國民的生計民生。譬如美團,在老百姓無法出門購置物資食物的情況下,爭當救火員,滿足民眾生活需求,在疫情期間交出每日3000萬訂單的成績單。更是在疫情期間,新增了超過100萬名騎手,為至少100萬戶家庭提供了生計來源。 而在這批新經濟救火員的背後,如雅迪、愛瑪及天能動力這些電單車相關企業亦作出貢獻,保證了「救火員」及普通民眾的安全出行。以天能動力為例,其主營的鉛蓄動力電池是電動二、三輪車必需的動力來源。據悉,天能在2月底就已經實現全面復工,並且招募了大批雲南、貴州等地的工作人員,提供了大量工作崗位,支持經濟復甦。 [...]

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黃敬凱:大行齊看淡

美股三大指數自3月中出現低位後,一則美聯儲瘋狂為市場注入流動性,加上特朗普政府大量舉債的行動,讓股市大幅反彈,至今已反彈約3成有餘,現時處在高位徘徊,亦貼近2月底時的水準。 雖然早前有分析指,美股急跌後的回升,已不是反彈,而是一個技術性的牛市;不過,在美股一路向上的同時,卻引起愈來愈多股市即將向下的聲音,一眾美國大型投行也紛紛加入唱淡的行列。 美林表示,目前的熊市反彈與2008年的情況最為相似。如果按照歷史上的走勢來看,美國股市在不遠的將來還將會有一次大幅度回檔的可能。而隨著美股的不斷上漲,市場情緒將愈加樂觀之下,將會有更多投資者入市,也意味著股市將有泡沫爆破的可能。值得注意的是,標普500指數在過去3次的大型股災之中,市盈率也只有10至15倍左右。以標普500指數現時約20倍的市盈率來看,算是一個偏高的水準,尚有很大的下行空間。 高盛也有類似看法,認為大跌只是時間問題。而隨著市場在2月底和3月的暴跌,投資者轉向了一些大型、「穩陣」的股票之中;目前的回升,也不過是由少數優質股備受追捧所帶動的,並非一個全面性的升幅。所以當投資者選擇在這些優質股中套利離場的時候,恐怕會加劇恐慌情緒,讓本已不堪衝擊的股市再度下跌。另外,花旗、大摩等也不約而同地抱持相同看法。 事實上,從美國人力資源管理協會在4月中進行的一項調查可見,有52%的受訪小企業預計自己將在6個月內破產。只有略多於三分之一的小企業預計他們可以繼續運營6個月以上,而14%的公司表示不確定。三分之一的公司預計他們的裁員將是永久性的。這就意味著,近期股市的樂觀情緒並不反映現實,市民大眾對經濟現況,還是相對地感到悲觀的,否則特朗普也不會迫切地希望經濟盡快重啟。 美股若然在短期內出現暴跌,港股肯定也會受到波及,五窮六絕也很有可能成真。況且第二季的經濟數據必定較首季為差,相信股市很快也會作出反映。目前反彈已到關鍵水準,再上的可能並不高,敬請小心。 [...]

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黃敬凱:美股再跌由數據開始

執筆之時,美股再度回調。道指跌超440點,但較中間跌幅有所收窄。先前因美國3月零售銷售等一系列經濟資料表現慘澹,以及高盛等大型銀行財報不及預期,道指一度跌超700點。恐慌指數VIX上漲9.67%,報41.41點。投資者普遍將焦點放於一眾企茶的業績情況,以判斷疫情對企業盈利及經濟的影響,並關注官方的重啟經濟計劃。 另外,美國3月零售銷售鋭減、4月紐約製造業指數降至歷史最低水準。市場普遍預期,未來幾個月時間裡,市場將會面臨非常艱難的形勢,因為,以上數據並未完全反映當下情況。始終,在更嚴格的封鎖措施下,加上史無前例的裁員和信心暴跌,這一切都加劇了消費者在支出上制肘。 不過,零售銷售數據的大幅下滑,也只是消費者支出回落的開始,後續的影響卻是更大。首先是工業部門的前景黯淡,由於武漢肺炎的衝擊,導致國內和全球活動突然停止,4月份的工廠產出可能進一步下降。另一方面,消費者不肯消費,這就意味著市場可能面臨著一個短期頂部,而在過去一月的反彈,似乎也已見頂,短期內應會進行一定程度的整固。 儘管股市定價反映出經濟將會快速V型復蘇的前景,但這很可能只是被誤導了,因為投資者還沒有看到經濟惡化的全面程度。雖然站在看好一方的角度,股市的提振總是令人感到興奮,只是,長痛不如短痛,徹底的跌個痛快,總比給了你點希望再作打擊來得更好。而隨著經濟現實情況開始顯現出來,投資者的風險偏好可能將會減弱。 [...]

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黃敬凱:華檢醫療(1931)資產質量提升利增長

中國領先體外診斷產品(IVD)產銷商華檢醫療(1931)產品主要涵蓋四個主要類別,包括血液學及體液、免疫、臨床化學及即時檢驗,是本港上市的第一家IVD公司。公司於去年完成收購中國第四大一級IVD分銷商威士達,其財務業績合併入賬。資產質量提升,令去年收入大增4.6倍至23.3億元(人民幣、下同);純利大升1.7倍至2.75億元,未來料仍有增長空間。 集團所分銷的第三方品牌產品主要包括希森美康(Sysmex)的產品,以及其他國際品牌產品。而威士達正是擁有希森美康的凝血IVD產品之中國獨家代理權,合作時間長達22年。目前,希森美康在中國凝血IVD的市場佔有率達43.9%,排第一位。 由於希森美康的產品技術在市場上有明顯優勢,所以一直是行業龍頭,其他公司難以超越,令集團推銷有關產品得心應手。另外,威士達曾是內地知名醫療器械生產企業新華醫療旗下業績最佳的公司,期內高速發展,因此,華檢醫療收購威士達之後在業務規模、銷售網絡及客戶構成的資產質量有明顯提升。 去年底,集團於內地三級醫院覆蓋率達1,315家,較2018年底1,080家升逾兩成。而集團去年於醫院及醫療機構累計安裝約7,186 台希森美康凝血分析儀,較較2018年底6,359台升逾一成,現有及持續增加的裝機量產生對試劑的持續需求,從而為集團提供穩定且增長的經常性收入來源。事實上,集團去年IVD試劑及其他耗材收入18.2億元,增長389%。 集團在去年7月中上市後很快被納入MSCI,之後吸引了Blackrock和美國退休基金TIAA-CREF入股。TIAA-CREF為美國教師設立的退休養老基金。由此觀之,集團前景理想、業務穩健,吸引這些大型穩定基金入股。 [...]

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黃敬凱:研發新型肺炎候選再利用藥物,美股知臨值得憧憬

近期歐美地區新型肺炎確認病例爆發式增長,美國頂級傳染病專家安東尼-福奇在CNN訪談中預測美國總感染人數將達數百萬,最終死亡人數會在10萬-20萬之間。隨著疫情日益嚴重,全球各大藥企爭先加入新型肺炎防禦治療藥物研發隊伍,於美國納斯達克股票市場上市、並於本港科技園為基地的知臨集團(代碼:APM)近日亦宣佈啟動針對各種冠狀病毒的研究和開發項目。公司現已通過其藥物再利用和新藥發現平台Smart-ACT[TM]初步篩選出至少3個針對新型肺炎的候選再利用藥物,前景值得憧憬。   目前,知臨已對上述新型肺炎候選再利用藥物提出專利申請,並與多倫多醫藥公司Covar共同啟動展開臨床前期研究工作。Covar在藥物研發方面具有豐富經驗,並擁有GMP製造設施。結合合作方雄厚實力,公司新型肺炎候選再利用藥物研究及臨床有望取得加速進展。   此次涉及的藥物再利用和新藥發現平台Smart-ACT[TM]是知臨核心平台之一,該平台可不斷篩選超過2,600種已獲批小分子藥物,並識別出能夠再用於某些孤兒病或類似新型肺炎等未竟需求疾病的候選藥物,可顯著縮短藥物研發成本和時間,高效地將可被專利保護的再利用候選藥物帶入臨床試驗,並有效地實現最終的市場商業化。基於該平台,公司在新型肺炎等冠狀病毒的研發方面有機會搶先獲得更多極具潛力的後續再利用藥物。   知臨在傳染病研究領域具有強勁優勢,除了本次啟動的冠狀病毒研發項目,公司還通過專有傳染病平台Acticule研發其他多種傳染病藥物,如治療針對流感病毒的獨特抗病毒小分子候選藥物ALS-1、治療金黃色葡萄球菌感染包括超級細菌之一「耐甲氧西林金黃色葡萄球菌」(MRSA)的小分子候選藥物ALS-4等等。   值得留意的是,今年2月,公司宣佈ALS-4試驗用新藥(IND)籌備研究取得進一步正面資料,並計劃於今年下半年提交試該藥的IND申請在北美啟動1期臨床試驗。由於MRSA感染通常出現較高的發病率和死亡率,並可能引起轉移性或復雜性感染,如感染性心內膜炎或敗血症,死亡率並不亞於新型肺炎,相關藥物市場需求非常龐大。   受公司啟動冠狀病毒研發項目消息提振,知臨股價於3月31日大漲21.3%。憑藉其領先的核心平台Smart-ACT及在傳染病研發領域的雄厚實力,結合合作機構的豐富經驗助力,相信公司在新型肺炎等冠狀病毒的候選藥物研究中將持續取得新成果,並為公司帶來廣闊前景,後市值得期待。 [...]