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黃偉健:金蝶國際 (0268) 雲服務前景良好

金蝶國際主要開發及銷售企業管理軟件,以及電子商務應用軟件,和幫助政府及各企業開發電子商務的中間件軟件。目前金蝶國際於中國企業應用軟件 (SaaS) 雲服務和財務雲市場佔有率已連續4年排名第一,是全球領先的雲服務企業之一。 以往金蝶主要提供ERP 服務給企業使用,近年已把服務轉型至雲服務,並向客戶收取訂閱服務費用,成為訂閱經濟下的受惠公司。金蝶國際所提供的雲服務範圍覆蓋多方面,包括資金雲、管理會計雲、零售雲、製造雲、稅務風險管控雲、人力資源管理雲、協同辦公雲、項目雲等領域,應用層面廣泛。因此金蝶國際客戶亦分佈於不同行業中,同時亦包括內地多家國有企業。 雖然金蝶國際今年上半年收入按年下跌6.6%至13.87億元人民幣,但主要由於集團業務轉型至雲服務而引致傳統的企業資源管埋計劃業務收入按年下跌37.0%至5.89億所致,另外雲服務收入則按年增加45.1%至7.98億元人民幣,這方面是集團未來增長主要動力,隨著金蝶不斷轉型,相信其高增長動力將可持續,明年總收入有望回復正增長,前景良好。 然而由於雲服務公司前期投入支出較大,一般都會錄得虧損,金蝶國際今年上半年亦錄得盈利虧損2.4億元人民幣,其中企業資源管理業務錄得經營虧損1,026萬元人民幣,雲服務業務經營利潤錄得虧損擴大至2.8億元人民幣,虧損本身不代表集團營運出現問題,只是業務性質的需要,反而需要看重其業務擴大發展的潛力,才是金蝶國際的投資重點。 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。) [...]

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黃偉健: 美團 (3690) 業績良好 值得繼續憧憬

美團近日公佈截於9月30日第三季業績,單計第三季,收入按年增28.8%,至354億元人民幣,經營溢利按年增364.6%,至67.2億元人民幣,溢利按年增374.1%,至63.2億元人民幣,經調整溢利則按年增5.8%,至20.5億元人民幣,整體業績略為好於市場普遍預期。 其中,餐飲外賣收入按年增32.8%,至207億元人民幣,到店、酒店及旅遊收入按年增4.8%,至64.8億元人民幣,新業務及其他收入按年增43.5%,至82.3億元人民幣,各業務亦錄得增長,整體表現良好。 集團交易用戶數目按年增加9.4%,至4.76億,活躍商家數目按年增9.5%,至6.5百萬,每位交易用戶平均每年交易筆數按年增0.9%,至26.8筆,餐飲外賣交易金額按年增36.0%,至1,522億元人民幣,餐飲外賣交易筆數按年增30.1%,至32.1億筆,國內酒店間夜量按年增3.7%,至1.14億,各營運數字亦表現有強勁增長。 由於內地新型肺炎於第三季開始漸漸受到控制,內地經濟活動已漸漸恢復,因此亦帶動集團在各方面業務較第二季明顯回升,用戶群亦繼續增加。在新業務上,集團加大投資,與更多品牌及企業合作,推動平台領域發展,提升了產品質量及質素,集團的「美團閃購」、「美團買菜」、「美團優選」等營運模式能增加平台交易量,從而實現更高增長速度,規模繼續不斷擴大。 此外,外賣已慢慢成為內地飲食習慣之一,旅遊到店等亦是內地增長迅速的文化產業,美團在這兩個領域是行業龍頭企業,相信其發展不僅如此,亦將有更高潛力,在約14億人口的中國,目前美團用戶量尚有龐大增長空間,未來值得繼續憧憬。 [...]

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黃偉健:舜宇光學(2382)反彈,估值有上升空間

舜宇光學近這兩三年受到不少外圍因素影響其表現,包括中美貿易矛盾,美國對部份中國企業限制出口,使手機產業鏈上游供應鏈出現較大的影響,除了生產成本上升外,同時減少了外部下游需求,因此其業績亦受到了一定的擠壓。雖然如此,舜宇光學2019年全年收入及利潤繼續創歷史新高,分別達到379億元及40億元人民幣。 今年上半年,受到COVID-19所影響,舜宇光學業績又繼續遇上不利因素,但卻又繼續維持增長,上半年收入按年增21.1%至188.6億元人民幣,淨利按年增24.0%至17.8億元人民幣,毛利率19.5%,按年提升1.1個百分點,每股盈利1.6元人民幣,按年增22.2%,整體業績算是良好。 第三季度隨著內地經濟漸重啟,舜宇光學的出貨量已好轉,集團公佈了9月份產品出貨量,當中手機鏡頭出貨1.68億件,按年增15.5%,按月增3.2%,創下今年單月最高紀綠,車載鏡頭出貨6.37百萬件,按年增32.0%,按月增17.7%,同樣是今年最高單月紀錄,手機攝像頭模組出貨5,896萬件,按年增21.9%,按月跌2.9%,整體來說,出貨量已明顯回升,當中集團的手機鏡頭及手機攝像頭模組因為增加了市場份額而有所增加。 從出貨量來看,舜宇光學今年下半年的收入及利潤應該又會繼續創新高,而且舜宇光學在手機市場上的市佔率正不斷提升,創新高的紀錄亦很有可能再維持數年。 另一方面,美國大選結果或將有利於手機產業鏈發展,假若拜登勝出,市場憧憬將利好出口貿易股份,中美貿易關係或有機會打破僵局,近年受貿易影響這麼大的舜宇光學自然會受惠,有望悉放其被擠壓的潛力。然而無論是誰勝出,筆者認為對舜宇光學應該是偏向有利,因為縱然中美貿易繼續未能解決困局,其結果也是如目前相若,已見底的機會較高,業績上或繼續受一定的擠壓,但會維持增長,但如果中美貿易關係因有所緩和,便利於舜宇悉放更大潛力。 因此,舜宇光學基本面良好,亦擁有潛力,相信估值會有上升空間。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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黃偉健:中國飛鶴 (6186) 疫情下的績優股

集團為內地嬰幼兒配方奶粉產品供應商,主要研發、製造、生產及銷售各類型嬰幼兒奶粉,透過內地全國共1,900多名線下經銷客戶網絡,於超過11.9萬的零售網點銷售其產品,包括各大超市及連鎖店。目前,集團擁有7個生產設施,設計年產能合共19.24萬噸。 雖然受到COVID-19所影響,但集團於2020年上半年的營業收入依然按年錄得47.8%之增長,達到87.1億元人民幣,毛利則達61.8億元,按年增55.4%,溢利則達27.5億元,按年增57.2%,每股基本盈利0.31元人民幣,按年增40.9%,表現強勁。 在集團的營業收入中,高端嬰幼兒配方奶粉產品佔收入約77.8%,是集團主要收入來源,此產品2020年上半年收入按年增73.0%至67.7億元,毛利率則達74.2%,按年增加0.7個百份點,主要受到集團高端奶粉產品包括高端星飛帆及超高端臻稚有機產品較為受市場歡迎所致。集團另一產品普通嬰幼兒配方奶粉產品收入亦按年增9.4%,至15.4億元,佔集團總收入約17.7%,毛利率則為63.1%,按年提升2.6個百份點。這兩個產品業務為集團主要產品業務,在COVID-19疫情底下均錄得增長。 再看集團過往業績歷史,2015年到2019年收入由36億增加至137億,複合年增長率為39.6%,利潤則由4.1億,增加至39.4億,複合年增長率75.8%,財務上表現強勁,增長速度遠快於同業。 集團超過98%之收入來自中國內地,只有不到2%收入來自國外,其產品主要銷售與內地市民。近年內地市民受到收入持續增加所帶動,消費力不斷提升,並特別趨向選擇高端產品,消費升級所帶來的市場需求有增無減。雖然受到COVID-19疫情所影響,市民整體消費量大幅下降,但在嬰幼兒奶粉的花費卻沒有出現大幅下滑情況,主要是因為嬰幼兒奶粉難被其他食品所取代,與成年人可選擇的食品種類相對較少。 內地疫情漸受控,經濟活動大部份已恢復,相信集團在未來的營業情況將有較大機會能夠維持過往強勁表現,在內地這麼龐大的消費市場中,集團潛力應該是還未見頂。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]