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何啟俊：618購物節來臨，高鑫零售（6808）具短期催化劑

2020-06-15

618購物節即將於本周四(18日)盛大舉行，今年上半年國內零售市道因新冠肺炎肆虐，受到一定沖擊。內地各大電平台如淘寶、天貓及京東為催谷銷情，舗天蓋地進行宣傳，並推出大量補貼以及派發現金券。高鑫零售(6808)近年積極轉型至線上業務，與天貓超市又有緊密合作關係，有望借618購物節，為股價提供短期催化劑。 2019年度，公司收入按年下跌4.0%至953.6億人民幣；權益股東應佔溢利則同比上升14.4%至28.3億人民幣。收入下降主要是家電部門自2018年8月起，由自營轉為由蘇寧代銷。整體毛利率按年上升0.5個百分點至25.3%，歸因於產品組合優化以及旗下雙品牌(大潤發及歐尚)的供應鏈整合。期內，同店銷售增長為-1.01%，因門店整合營運系統及供應鏈。展望未來，公司會借助與主要股東阿里巴巴(9988)的關係，大力發展其線上業務，預期來自線上業務的收入佔比會持續攀升。特別是疫情過後，消費者的消費模式有所改變，更願意在線上購物，將加速線上業務的用戶滲透率。有外資券商報告指，今年首4個月的同店銷售增長接近一成。另一方面，公司於2019年起為旗下10家門店進行升級，預期今年再將50家門店改造成新零售大賣場，並以「生鮮」產品作為賣點。綜合而言，高鑫零售背靠阿里巴巴，打造線上線下新零售模式，成為公司未來盈利增長動力。策略上，現價為2020年預測市盈率為33倍，股價近期調整至100天線見支持，建議可現價收集。 (筆者並無持有上述股票) [...]

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鄧澤堂：比亞迪（1211）半導體內部重組完成

2020-04-16

OPEC+同意在5月至6月期間，每日減產970萬桶原油，是有史以來最大規模的減產行動，計及預期美國、加拿大等主要產油國的減產幅度，以及主要石油消耗國補充戰略石油儲備，一系列的行動料令整體減產幅度達到每日近2,000萬桶。惟市場分析認為減幅仍未足以抵消新型肺炎疫情底下，原油需求下滑逾3,000萬桶的影響。拖累紐約期油依然弱勢，減產利好的消息仍未能為油價帶來明顯的支持，反映油價或需要待疫情真正穩定，需求逐步回升下才有望扭轉劣勢，現階段或只能在每桶20美元至30美元之間波動上落。比亞迪（1211）公布，預期今年首季盈利按年跌80.0%至93.3%，主要由於期內新型肺炎疫情及宏觀經濟下行，對汽車行業整體市場需求衝擊較大，集團新能源汽車銷量按年有較大幅度下滑所致。可幸的是，集團光伏業務受惠於海外市場的增長，預期收入將會回升。另外，其全資子公司深圳比亞迪微電子的內部重組已於近期完成，已正式更名為比亞迪半導體，並擬以增資擴股等方式引入戰略投資者。公司指，未來比亞迪半導體將強化市場需求導向，並積極尋求於適當時機獨立上市，正因如此，股價向上，投資者不妨留意。高鑫零售(6808)於全年業績電話會議表示，雖然武漢肺炎疫情對集團旗下商業街的影響較大，部分租戶被逼暫時停業，但現時商業街部分商戶以陸續重新開業，復工率達57%，對集團的利潤不太受影響；同時，公司指疫情反而能為集團線上銷售帶來機遇，線上訂單需求增加，相信集團的轉型能帶動未來的業務發展。股份股價持續向上，投資者宜留意。 [...]

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蔡向成：美伊緊張關係緩和，港股短期可試28500點

2020-01-09

美伊兩國領袖均表明無打算開戰，緩和兩國緊張關係，恐慌情緒減退，美股昨晚反彈。道指收報28745點，升161點或0.56%；標普500指數收報3253點，升15點或0.49%；納指收報9129點，升60點或0.67%。受美股造好帶動，預期港股今早將作出反彈；但目前美伊事件仍未完全解決，局勢可能隨時出現變化，限制港股升幅，後市阻力為28500點，支持則為28000點關口。另外，內地今早將公布去年12月CPI及PPI數據，市場預期分別按年上升4.7%及下跌0.4%。高鑫零售強勢可延續本周推介股份為高鑫零售(6808)。該股以「歐尚」及「大潤發」品牌於內地經營大賣場及商場業務。按2019年上半年營業額計算，市場佔有率達15.7%，領跑大型綜合超級市場行業。目前擁有485家綜合性大賣場(「歐尚」76家和「大潤發」409家)，總建築面積約1300萬平方米，70%為租賃門店，29.8%為自有物業門店。在2017年11月，高鑫零售與阿里巴巴組成戰略聯盟，後者更注資224億元人民幣，取得約36.16%權益，發展線上線下業務。高鑫目前已成為天貓超市供應鏈的一部分，進一步融入阿里的生態系統，有望利用阿里的用戶累積、物流和支付體系等，提升自身競爭能力。雖然阿里入股，高鑫2018年度業績表現不進反退；但經過一年的磨合期後，雙方的協同效益開始於2019的中期業績顯現。截至去年6月底止，上半年收入按年下跌6.4%至505.86億元人民幣，但純利上升5%至17.66億元人民幣，擺脫早年的負增長；同期毛利上升2.1%至131.88億元人民幣，毛利率亦增0.3個百分點至24.2%。集團上半年線上產品增加了高利潤的已包裝產品銷售，如「即燒、即熱、即食」種類，線上生鮮業務佔比逾50%，因此帶動整體毛利率增長。預期今年內地續以穩定經濟增長為主要目標，政策趨向鼓勵消費提振內需，應有助高鑫的傳統及新型零售發展。另外，去年集團資本開支已達頂峯，今年升級設施投入相對減少；連同目前持有的127億元人民幣現金，可望增加未來數年的派息水平，成為其一大吸引點。最後，高鑫零售核心零售業務與阿里巴巴關聯度高，業務增長值憧憬，去年下半年以至今年業績可望進一步向好。走勢上，高鑫股價自去年5月見底後穩步上揚，呈一浪高於一浪格局，而10天、20天及50天線亦並排而上，中短線皆宜。建議投資者於9.4港元買入，上望10.5港元，止蝕8.55港元。 [...]

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【港股專家】岑智勇：光伏業成中美貿易談判磨心，恆指料先高後低

2018-06-05

昨天恆指高開高走，全日波幅 269.74點。恆指收報 30997.98點，升505.07點或1.66%，成交金額 1035.34億元。國指收報 12249.58點，升229.49點或1.91%；上證收報 3091.19點，升16.05點或0.52%。三項指數都向好，以國指表現較佳。恆指以陽燭收市，在4個交易日內升近千點，收市水平更升穿100 SMA，創5月24日以來高位。MACD快慢線負差距收窄，市況改善。全日上升股份 929隻，下跌 644隻，整體市況偏好。根據白宮聲明，商務部長羅斯等美國官員和中國方面代表上周末舉行會議，主要討論了有關「促進農產品和能源產品的供應」。特朗普說中國和加拿大的農業貿易壁壘不可接受，將「打破」美國農民面臨的貿易壁壘。中國三部委聯合下發最嚴苛光伏政策，包括暫不安排全國普通光電站建設規模，更於6月後終止補貼所有分布式光伏項目，不設緩衝期。政府雷厲風行地出手，殺不少靠補貼維生的光伏板塊一個措手不及，消息利淡相關板塊。特朗普在社交媒體表示，他擁有「絕對權利」來赦免自己，並稱任命特別檢察官穆勒違憲；在特朗普與穆勒之間的爭端或許最終將訴諸最高法院的時候。特朗普這個大膽說法，令整個事態的潛在後果變得更加意義重大。在上述消息及科技行業併購的帶動下，美股三大指數向好。今早亞太股市向好，夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恆指可高開，但若未能上破5月23日高位31191.87點，指數或調頭回軟，至尾市才反彈。個股介紹：高鑫零售(6808)的主要業務為以「歐尚」及「大潤發」品牌於內地經營大賣場業務，以提供各種零售商品。集團在2017財年錄得營業額人民幣1023億元，增長1.9%；毛利人民幣246.74億元，增長2.9%；經營溢利人民幣 44.87億元，增長14%。日前，集團旗下大潤發與合馬鮮生合作開發的新品牌盒小馬，在蘇州落地，經營面積僅為800平方米左右。盒小馬主要突出了蔬果、冷凍水產、肉類等生鮮品類，並針對周圍消費環境設置了體育用品專賣區。盒小馬並沒有保留堂食餐飲的賣點，而更像是融入盒馬新零售基因的大潤發精品超市，主要針對社區消費者的需求。參考彭博數據，集團預測市盈率為 25.73倍，周息率 1.49%。股份上日收報9.8元，上望 11元，止損設於 9.2元。岑智勇南華金融集團高級策略師 [...]

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捕風：阿里巴巴的零售戰略

2017-11-22

最近網上有一段熱播的微電影，名為《功守道》，內容關於馬雲打遍天下無敵手，甚麼李連杰、吳京、甄子丹、Tony Jaa都成為了馬雲手底下的敗兵之將。《功守道》首播於今天淘寶雙十一晚會之上，為雙十一這個所謂零售節日造勢。先不論這套微電影引來了多少的負評，幾年前打著一個光棍節的傳銷口號，竟能演變成今時今日單日過千億人民幣的成交額，甚至能夠於11月11日的前夜有個造勢晚會等候這個「節慶」的到來，馬雲真不愧是站在全中國，以致全世界前列的零售大亨。今天想先講述一下淘寶最近的一單交易—收購高鑫零售06808.HK。高鑫零售主要以「歐尚」及「大潤發」品牌於內地經營大賣場業務，以提供各種零售商品。於11月20日，高鑫零售公布，要約人—淘寶中國控股有限公司—與公司現時的股東—Kofu International Limited及Concord Greater China Limited訂立買賣協議。兩份協議總計收購公司全部已發行股份約26.02%，收購價為$6.5。而另一大股東—吉鑫與淘寶為一致行動人士，吉鑫持有51%股份，兩者合計持股77.02%，所以淘寶將需要提出強制性無條件現金要約。是次收購於交割後，歐尚、大潤發、阿里巴巴三者所訂立的業務合作協議亦將會生效。協議內容為：阿里巴巴同意向歐尚及大潤發提供「淘寶到家」服務的一部分，即批准使用其業務模式及網上平台、分享數據、綜合系統及POS硬體。高鑫零售表示，透過結合淘寶、歐尚等的資源，能使公司的業務受益於淘寶的數位生態系統；而集團的店舖將會電子化及引入新的零售解決方案。淘寶、阿里巴巴如何經營業務應該很多朋友都清楚，高鑫零售呢？其於內地的大賣場業務又有多強呢？有道是「竹門對竹門，木門對木門」，馬雲要擴展版圖也要從強者入手。歐尚、大潤發兩大品牌於全國有446間大賣場，其中歐尚有77間，而大潤發有369間。這些賣場已覆蓋了28個省份。這樣的一個大型收購，意味著淘寶的零售業務得到一個強大的實體資源作支撐，而高鑫零售則能夠得到強大的網絡資源，從而得到一種線上線下的大整合，是一個各種所需的大收購。面對現今網購盛行，實體零售處於一個蕭條的環境，根據資源顯示，高鑫零售亦曾構建一些網上平台，如飛牛網，希望尋求突破。可惜，飛牛網經營了三年，但仍然是處於虧損狀態。靠自己，但失敗了，如今由阿里巴巴進行收購，可說是合情合理。有指這個合作來得太遲，甚至是整個實體零售對於網絡零售的回應、反擊也是太過緩慢。究竟這個應對是好是壞、是早是遲，暫時仍只是處於初步階段，現在就蓋棺定論，未明太早。各自的市場仍有各自的優勢，如內地今年首六個月的零售總額，實體零售市場仍佔約85%，所以對兩方面來說皆是機遇，同時也是挑戰。總的來說求變的企業總較守株待兔的來得強，未來的發展仍有待時間去驗證，個人而言，長遠是看好的。撰文：捕風 [...]

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