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吳老闆週記

【吳老闆週記】外圍及本地不虞有事 香港股市及經濟見底(7月14日)

吳老闆週記(7月14日) 通脹繼此前戲劇性地飆高,相信3個月後又會戲劇性地下跌。 中國勢將減息、「放水」,以及出台利好政策,經濟必定反彈。 服務行業必被扯起,投資者可留意,政府則需檢討人口政策。   外圍及本地不虞有事 香港股市及經濟見底 港股近日扭轉了此前的大好形勢,成交亦收縮,本週一(11日)恒指還大跌了601點,及至本週三(13日)已連跌3日,累計下跌928點,相當於4.3%,再度失守21,000點大關。其實,無論依照外圍環境,抑或本地前景判斷,港股都不該如此弱。 通脹或戲劇性下跌 外圍方面,美國國債孳息曲線再度出現倒掛,2年期債息本週二(12日)收報3.0491厘,10年期收報2.9687厘,期間差距一度高見12.4個基點,是2007年2月27日相差14.19個基點以來最大,反映市場對美國經濟衰退的憂慮加劇,但本欄認為美國經濟不會出現衰退,因為高通脹不會持續,聯儲局加息的幅度不會太大,可能本月多加一次0.75厘便已收工。 事實上,金屬價格已下跌了一陣子,糧食價格亦然,油價也在回落,紐約期油及布蘭特期油本週二便雙雙跌穿每桶100美元,是3個月來首次;另一邊廂,內地的失業率高企,5月份31個大城市城鎮調查失業率上升至6.9%的紀錄新高,16至24歲人口更上升至18.4%的紀錄新高,勞動市場疲弱,就算做兼職也搵不到工,人工減了不少,加上人民幣貶值,便難輸出通脹。如此這般,通脹繼此前戲劇性地飆高,相信3個月後又會戲劇性地下跌,只餘尚未搞掂物流瓶頸的中小型國家仍然有高通脹。 6月貿易  意外地好 至於中國,一方面面對失業率高企,另一方面眼見美國「收水」,勢將調轉來做,即是減息、「放水」,以及出台利好政策,哪個板塊跌得緊要便谷哪個板塊,例如內需差,就谷內需,因此,內地經濟必定反彈,領先全球。 經濟向好之餘,貿易亦強勁。且看中國海關總署最新公布的數據就十分亮麗——以美元計價,6月進出口總值5,645.87億美元,按年增長10.3%;其中,出口3,312.64億,增長17.9%,較5月加快1個百分點,創出5個月高位,高於市場預期的增長12.5%,進口2,333.23億,增長1%,較5月回落3.1個百分點,差過市場預期的增長3.9%,結果就是貿易順差達到979.4億美元,多過預期的757億美元。 本來,外國訂單早於半年前已落單,出口數據應有數得計,不會大幅好過或差過預期;可是,如今出口表現卻是出乎意料之外的好。究其原因,難道是由於人民幣貶值,吸引外國臨時加單?然而,觀乎以目的地劃分的出口總值,上半年增長最大的,是意大利,達37.1%;其次是印度,也達34.5%;第三是馬來西亞,亦有30.1%。 在這環境下,人民幣理論上應比美元更強勢;然而,實際上卻非如此,自從4月中旬徐徐貶值以來,至今在岸價(CNY)及離岸價(CNH)兌每美元均維持在6.7水平。 就連俄烏局勢,也難爆出大鑊。事關這場美俄博奕,只拿着烏克蘭來玩,否則真要打起上來,烏克蘭早就射了火箭去俄羅斯,反正俄羅斯就在隔籬,射火箭過去很容易。既然美國、中國、俄羅斯都不虞有事,個人實在看不到全球會有「大鑊嘢」發生,亦不會有大蕭條。 人口政策需要檢討 外圍問題不大,香港本身更是「錢」途無限。首先,從政治考量看,國家制定了新的選舉制度,確立了「愛國者治港」,加上新一屆政府上任,經濟一定要搞得好好睇睇,否則在全球以及內地人民望着下,連下台階也沒有。 此外,從實際需求看,內地生活質素跟香港無得比,有錢人一定會來港使用服務,香港等如服務着內地14億人口,服務行業勢必被扯起,當中包括醫療、教育、法律、金融、保險等全線向好,投資者不妨留意相關板塊股份;有關行業在面對龐大需求下,人手必定不敷應用,政府真的有逼切需要檢討人口政策,以及相關硬件與軟件的配套。 至於港人移民導致人才流失的問題,個人認為只屬短期,難成氣候。且看英國過去幾十年來吸納了不少華人移民,惟現時留下來的,只得三、四十萬而已。究其原因,在於兩個方面,一是搵食艱難,二是社會地位較低,當地排華情況從未間斷,除非是專業人士,適應到當地環境,又做得好。以此歷史數據判斷,這一浸移民過去的港人,根本無甚着數,估計5年後還留在當地的,為數不會多,不是轉到加拿大、澳洲等,就是回流香港。 事實上,華裔融入英國的程度,遠遠不及印裔、巴裔,以至非裔。且看近日帶頭「跳船」逼使前首相約翰遜辭職的前財相辛偉誠(Rishi Sunak)及前衞生大臣賈偉德(Sajid Javid),便分別是印裔及巴裔;再看內閣名單,很多也非英國傳統姓氏。 總括而言,香港無論股市,抑或經濟,個人認為均已見底,未來將會反轉,生意人如見到平貨尤其是商舖就要有買趁手,不過,雖然香港經濟衰了七、八年,卻不像過往般有「跳樓貨」可執,這可能是已被中資托底所致。 南華證券錢莊 踏入7月以來,港股走勢轉弱,過去一週埋單計數,恒指下跌789點,相當於3.7%,本週三(13日)收報20,798點,跌穿了21,000點大關;國指跑輸大市,下跌5.3%,相當於400點,收報7,146點;科指同樣跑輸大市,同樣下跌5.3%,相當於255點,收報4,547點,最慘是成交金額拾級而下。 事實上,港股最大的問題,是無新資金流入,資金只是逐個板塊輪流炒,哪個板塊有消息,便炒哪個板塊。例如本週二(12日)國家新聞出版署發布7月國產網絡遊戲審批信息,合共批出67款遊戲版號,資金便湧入手遊股炒一轉。不過,騰訊(00700)旗下遊戲仍然榜上無名,只得其有份投資的互愛互動的「未來足球」獲批,其餘巨頭包括網易(09999)、嗶哩嗶哩 (09626)、快手(01024)等亦然落空。 每週焦點股份——國泰航空(00293) 航空股好消息一籮籮,先是港府上週四(7月7日)宣布,由即日起暫緩個別航線「熔斷機制」;繼而醫務衛生局長盧寵茂本週三(13日)又透露,11月初本港將舉行「國際金融領袖投資峰會」,邀請國際和內地金融機構負責人來港出席,到時抵港人士隔離檢疫方式可能有變,有機會容許有條件地免隔離,或只需進行核酸檢測,進行醫學監測和納入為「黃碼」,禁止到訪高危場所。 芸芸航空股中,國泰航空可能是最便宜最抵買的一隻。皆因需求回升之餘,成本亦因港龍已執笠而下降不少,淨計地勤、行政、寫字樓,以至航班整合等,便慳回一大筆,利潤率得以拉高,所以,集團股價就算過去一個月累計上升9%,今年以來更已累升32.6%,相信還有排升。 [...]

博客

耐心等候熊市三期的到來

股市在疫症、打仗、加息等因素衝擊下每況越下,創出兩年內新低,投資名家說別人恐懼時買入,別人貪婪時賣出,原理很簡單但是操作不易,究竟目前是恐懼到極點還是只在途中?這是最重要的問題。 股市由去年中開始急跌之後,屢有專家大行認為已到低點,可以趁低吸納。可惜這些策略和買盤有如螳臂擋車,結果都是兵敗如山倒,將本來可以接受的損失無限擴大。筆者自去年中首次大跌損失頗大之後,基本上斷絕投資股市,但即使只有一兩成資金在股市也可輸得遍體鱗傷,所剩無幾,足見熊市的威力。 每次大熊市有其歷史背景及政經的意外事件,今次熊市個人認為疫症是動搖了整個經濟循環及消費信心的最根本原因,後期的打仗和加息,只是加速、加深了熊市的威力。一個大熊市可以將投資人過去幾個牛市所積累的資產一鋪清袋,稍一不慎,就會前功盡沒。熊市初期,從來都是看似很快會完結,令人以為暴雨之後很快雨過天晴,過去本欄曾屢次強調熊市的最大殺傷力往往不是第一波的大跌,而是其後的反覆回升,偶然反彈,有若雨後的陽光最容易引人入局,當一次又一次博反彈鍛羽而歸之後,投資人的信心才會徹底崩潰,最後陷入歇斯底里的拋售,至此,熊市才會悄然見底。 投資市場從來就不是嘉年華,不是一般人談論賺錢的地方,輸錢的比例總是超過八成,不可不信!除非你有特別的經驗和運氣,否則長玩必輸!上期拙文指出當時只是完成熊市第一期,看似跌了很多,其實最攞命的是熊市第二期的消磨意志和第三期的徹底摧毁!過去幾年的大牛市特別是創新科技等新經濟股份簡直是瘋狂,未有盈利的股份動輒過千億美元市值,而且不是個別股份而是整個新經濟行業,使普通投資者,機構投資者和創業者都雄心萬丈,資金從四面八方而來,只要有好項目好概念永遠不愁資金。國內的創業板、香港的生物科技版和美國的納斯達克都是沒盈利公司的天堂,只可惜股市不是善堂,今日的派錢,未來必會大大地打劫,從來沒例外! 個人認為現時只是跌市的中期,股票只是從之前的高溢價跌至現在的水平價,未來才會出現狂風掃落葉,賤物鬥窮人、竭斯底里式恐慌性低點!從最近不少之前熱炒股份所宣布的業績看來,普遍公司業績正出現下跌,之前沒盈利而股價超高的股份現在跌回地面,股價跌去七成之後還是偏高!而來年的盈利更加不能看好,盈利倒退,突發戰爭事件影響金融市場和東西方,以至全球貿易關係萎縮,加上疫情揮之不去,熊市如能在今年第二季見底已算上上大吉,投資人仍需耐心等待。 作者:海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

名家觀點

股市勝負,還看國策

今年以來港股反覆下跌,與不斷創新高的美股形成強烈的對比,跌市的背後其實是一連串的管制措施陸續出台,有說股市走在實體經濟之前三至六個月,現在更是走在政策公布前三至六個月,不得不佩服醒目錢的果斷英明,毫不猶豫地沽出當時得令的股份,尤其是那些萬千寵愛在一身的巨型科網企業和一眾新經濟龍頭股!這些醒目錢嗅覺特別靈敏,在政策醞釀期間已聞到味道,一般投資者在股價跌去三至五成之後才恍然大悟,相信至此,舊年大升市所創的利潤可能大都已煙消雲散,甚至轉盈為虧。 撰文:王夏陽(海山投資有限公司董事) 首當其衝的行業分別是以反壟斷法懲處互聯網大平台、教培機構、遊戲行業、房地產業、醫藥和互聯網醫療等!這等行業確實在過去三幾年的新經濟熱潮中突飛猛進,無論公司業務或股價都快速騰飛,創造了傳統行業無法想像的市場價值!其中特別是那些巨無霸的互聯網平台公司對傳統消費模式的衝擊最大,新的平台經濟對勞動市場和消費市場結構性衝擊是否正面?對經濟發展和就業市場有何裨益?就業市場是社會穩定的重要基礎,這是政府高度關注的原因。 當政府以反壟斷法例制衡這些公司的時候,正正是擊中要害,因為他們往往就是以獨一無二的壟斷地位來取得市場話語權,並最終控制了市場,一方獨大,消費者失去了選擇權。而財富利益只歸於極少數人,與政府最近力推的共同富裕發展方向背道而馳! 政策一推出,這等平台公司應聲大跌,相信短期難以有起色。以往因着獨特的壟斷經營,盈利增長快速自不待言,市場更給予極高的估值,所謂戴維斯雙擊,股價瘋狂上升。現在先將其估值向下調,原先50倍PE的,現在只給25倍,所以股價跌去一半是很自然的事。今年盈利影響不太大,但未來幾年就備受考驗! 除了這些大的平台公司遭受損失,其他幾項受政策影響的公司也注定要跌,而這等公司都是以前新經濟股份的寵兒,市場氣氛惡劣可見一斑。投資者現階段宜以較保守的策略,增持現金,靜待這批政策受害股引發的跌浪觸底,再選擇性吸納受政策扶持行業的股份。 [...]

博客

劉嘉輝:五窮月留意股王業績 窩輪選擇多元化

傳統智慧有云,「五窮、六絕、七翻身」,即將踏入傳統投資淡季,適逢進入業績高峰期,投資者在這個月份又要特別留意甚麼?輪證的策略部署方面又要提防甚麼風險?     先讓我們看看本月的業績時間表,打頭陣在五月初發布成績表的包括澳博(0880)、百威(1876)、月中開始有中芯(0981)、剛作第二上市不久的嗶哩嗶哩(9626)等,而最大焦點莫過於4月20日剛公布業績的騰訊(0700)。 嗶哩回港上市短短一段時間,隨即有大行發表看好的報告,認為用戶及盈利增長將同步向上,有望2023年前實現月活躍用戶達4億的目標,透過遊戲、廣告、直播等多渠道變現,實現高盈利增長。按以上盈利預測,該行給予「買入」評級。嗶哩業績前先行熱身,股價終突破上市以來的新高940元位置,投資者若認為正股入場費較高,則不妨留意相關的衍生產品部署。目前市場上供應的嗶哩輕微價外中長身認購證當中,以行使價於968元,500兌1,今年10月到期的認購證為例,實際槓桿約3.6倍。投資者選購時,不妨比較不同發行人的引伸波幅定價及開價質素,選擇引伸較低及開價積極的產品。 面對監管壓力,騰訊股價今年見頂回落,但其表現繼續獲眾多投資大行看好。有大行預期,受惠於社交廣告騰訊首季線上廣告收入增長加快至超過兩成,隨雲服務復甦將有望帶動金融科技及企業服務增長,首季營收按年增長24%至1,330億元人民幣,維持「跑贏大市」評級。騰訊股價由今年高位775.5元回落一度低見588.5元,調整幅度最多為兩成四,其後股價受南非大股東減持的消息影響,加上反壟斷法的消息拖累,股價於600元樓上整固。 投資者欲就業績前作部署,市場上有牛熊證及窩輪供應,除了看好的選擇,看淡的產品亦相當充裕,投資者可因應個人的策略及風險承受能力作靈活部署。有別於上述提及的嗶哩,騰訊的窩輪供應相對較多,整體輪證引伸波幅定價亦相對較低,騰訊認購證當中,以行使價於707元,今年7月到期,100兌1的選擇為例,引伸波幅約為35%,能提供的實際槓桿超過10倍。   撰文: 劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 [...]