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郭德⼼：戰火匯股震動的⾦秋⼗⽉

2022年剛進⼊⾦秋10⽉加息股市匯市、債市、息口上升、貨幣升跌、軍事衝突、商品市場上⿈金連續暴跌，股市低⾄16,906點，堪⽐911的國際⼤事件！北溪1號2號天然氣管道突然發⽣嚴重的泄露，直接影響俄德的核⼼利益，更影響了德國的⼯業體系，德國和歐洲的民⽣，也必將引起歐洲政治立場的根本性轉變。   克⾥⽶亞⼤橋運油氣列⾞爆炸更影響了俄羅斯的主要經濟命脈搏，俄羅斯烏克蘭衝突出現變數俄烏形勢急速惡化澤連斯基發佈視頻講話：這是個艱難的早晨，在俄軍補給通道克⾥⽶亞⼤橋遭到破壞後，烏克蘭⽅⾯10⽇稱，⾸都基輔及多個地區⾸府受到俄⽅導彈擊，造成⾄少8死34傷。烏總統澤連斯基在社交媒體上發佈了兩段視頻，稱「這是個艱難的早晨」，俄羅斯試圖將烏克蘭「從地圖上抹去」，並敦促民眾留在庇護所內。烏克蘭⾸都基輔的地鐵全線停運，所有⾞站作為避難所開放，美國呼籲僑民從地⾯撤離烏克蘭。   在困難時期，美元是世界的避難所和⼒量。雖然美國是⿇煩的源頭，⽐如2007年到2009年引發了⾦融危機，但美元還是避難所和⼒量。現在，情況也是這樣的。   包括美國⾼通脹在內的⼀系列衝擊，引發了我們熟悉的美元升值⾛勢。此外，美元升值不僅是針對新興經濟體的貨幣，也是針對其他⾼收⼊國家的貨幣。與此同時，美元升值週期背後，夾雜著各種具體因素。當美元堅挺、利率上升、投資者回避⾵險時，宏觀經濟政策特別是財政管理出現混亂就⾮常危險。   計算對美元的匯率變動就更⼤了：英鎊貶值了21%，歐元貶值了16%，⽇元貶值了20%，⽇元仍在不斷貶值中，⽇本政府債務已到1,255萬億⽇圓，經達到GDP的256.9%，遠遠超過120%國際警戎線，美元是⼭巔之霸王。   英鎊貶值導致英國物價原油暴漲那麼，為什麼會發⽣這種情況呢？有什麼影響呢？我們能做些什麼呢？   答案是，2020年以來，世界經濟遭遇了四次聯動衝擊：新冠疫情、⼤規模的財政和貨幣擴張、疫情壓抑的需求衝擊了⼯業投⼊和商品供應、俄烏衝突衝擊了歐洲能源供應。這帶來了不確定性的增強、美國通脹壓⼒、貨幣政策（尤其是美聯儲的貨幣政策）需要正⾯迎戰，還有強⼤的⼈衰退趨勢（尤其是在歐洲）。   由於美聯儲的緊縮政策領先於其他⾼收⼊國家的央⾏，美元⾛強。與此同時，新興經濟體的貨幣情況取決於其經濟管理的⽔平、⼤宗商品出⼝以及債務狀況。   美元升值影響⼤   令⼈驚訝的是，在⼆⼗國集團內部，許多新興國家的貨幣表現好於⾼收⼊國家。俄羅斯盧布⼤幅升值。排在最後的是英鎊、⼟⽿其⾥拉和阿根廷⽐索，現在英鎊竟然落到這種程度了！美元升值影響⼤嗎？很⼤，因為正如國際貨幣基⾦組織前⾸席經濟學家莫⾥斯·奧伯斯法爾德最近與⼈合作的⼀篇論⽂所指出的，美元升值往往會給世界經濟帶來收縮壓⼒。美國資本市場和美元的作⽤遠⼤於美國經濟相對規模的地位。美國的資本市場是世界的資本市場，它的貨幣是世界的避⾵港。   因此，無論何時，只要資⾦流改變⽅向，從美國流出或流⼊美國，每個⼈都會受到影響。原因之⼀是⼤多數國家都關⼼匯率，尤其是在通貨膨脹令⼈擔憂的時候，只有⽇本央⾏對弱勢⽇元感到⾼興。對於那些外債沈重的國家來說，危險加⼤了，如果外債以美元計價，危險更⼤。明智的國家避免了這種外債壓⼒，但許多發展中國家現在陷進去了。   美國和美元升值造成的衰退壓⼒，⽐各種重⼤實際衝擊所造成的衰退壓⼒還要⼤。在歐洲，最重要的是，能源價格上漲同時推⾼了通脹和削弱了實際需求。   可以做些什麼呢？能做的不多。有⼀些⼈在談論聯合⼲預匯率，就像上世紀80年代的廣場協議和盧浮宮協議那樣，⾸先是壓低美元，然後是穩定美元。不同之處在於，前者尤其符合美國當時的願望。這使得國際⼲預⾏動與美國國內⽬標相⼀致。   但現在除⾮美聯儲對通脹的⾛向感到滿意，否則就不會有類似⾏動。僅僅通過⼀個甚⾄幾個國家進⾏貨幣⼲預來美元，不太可能達到預定⽬標。⼀個更重要的問題是，貨幣緊縮是否⾛得太遠？尤其是各⼤央⾏是否忽視了它們同時轉向緊縮的累積影響？歐元區是⼀個明顯的弱點，其國內通脹壓⼒較弱，明年很可能出現嚴重衰退。然⽽，正如歐洲央⾏⾏⾧拉加德最近強調的：歐洲央⾏不會讓現階段的⾼通脹影響經濟⾏為，不會讓通脹延續。歐洲央⾏的貨幣政策只有⼀個⽬標：實現價格穩定。   央⾏刺激市場經濟能⼒消失   這可能確實是矯枉過正。但央⾏幾乎沒有選擇：它們必須「不惜⼀切代價」抑制通脹預期。沒有⼈知道這需要多嚴厲，沒有⼈知道債務積累會在多⼤程度上起作⽤，因為這是⼀條強⼤的傳輸帶，也沒有⼈知道它會造成多⼤傷害，因為它會導致⾦融崩潰。眾所周知，各國央⾏刺激市場和經濟的能⼒已經消失了。   美元可能還會⾛強。最近的貨幣戰不太可能動搖美聯儲。從0利率加息到今天的3%-3.25%，美國的股市已經暴跌了近三分之⼀，全球⾦融衍⽣品的價格都在暴跌。如果美聯儲進⼀步加息，那麼後市的預期也將是⼗分悲觀的，股市、匯市、債市、加密貨幣等等市場暴跌都將進⼀步上演。歐洲陷能源危機節能過冬，德國減熱⽔供應、地標熄燈，芬蘭籲少焗桑拿 OPEC + 舆俄羅斯宣布11⽉起、每⽇開始減產200萬桶原油、⾼於市場預料之100萬桶、此令去週纽约、布蘭特期油急升16.5、15..%，加劇環球通脹等等…在這樣⼀個時期，借款⼈的謹慎意識再次發揮了重要作⽤。家庭、企業和政府都是如此。即使是以前可信賴的七國集團⽐如英國，也正在認識到這⼀事實。   ⾦融⼤潮正在退去：⾹港作為世界⾦融中⼼之⼀，必然⾸先⾯對多重衝擊，但也有機遇因為國際地緣政治局勢⼗分不穩定，⾹港⾦融是全球最⾃由的中⼼，將成為國際資⾦抗衡⾵險主要城市，2022年，是全球資本市場泡沫破裂的1年！應該盡快破格重新資源整合配合衝擊下的國際市場需求。例如⾹港交易所「增設⼈民幣股票交易櫃台”配合北上港深都有證券交易所，⽽且匯聚的資⾦都超過了10萬億等等，在全球經濟衰退中和軍事衝突中升級於中國二十⼤後…”修訂防疫措施、經濟復甦政策…”、抓住機遇，⾒證歷史百年未有之⼤變局。     撰文：郭德⼼博⼠ ⾹港經濟師學會會⾧ [...]