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羅珏瑜:激發熱情的公募REIT

在內房債違約風波下,投資者除聚焦內房股表現,在固定收益界也激起萬重波。以往內地的機構投資者,一般把資金投放於城投債或地產債。不過,自銀保監[2021]15號文的發佈後進一步收緊城投平台在信貸、債券等再融資管道的監管,因而放緩了今年城投債的發行。在此之前,城投債規模佔整個債券市場的40%-50%。而今年一波又一波的內房債違約風波,更讓追求固定收益的投資者失去了方向。 2020年4月中國證券監督管理委員會、國家發展改革委發佈的《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)試點相關工作的通知》(“通知”)為業界帶來了希望。通知明確將優先支援國家戰略性新興產業集群、高科技產業園區、特色產業園區等開展基礎設施證券投資基金試點。這就是近幾個月火速竄紅的「公募REIT」。   2021年5月底,9隻公募REIT以千呼萬喚的姿態投入市場,掀起了一股火爆的認購熱潮,在其發售的第一天截至上午11點30分,9隻REITs已全部超募,而首批REITs亦不負眾望,整體漲幅亮眼,截至11月底,除平安廣州廣河REIT外,其餘8隻REITs全部實現溢價。REIT的穩定性及其收入的可預測性,是得到投資者青睞的原因。在首批REITs上市近半年後,第二批終於也落地,11月29日,滬、深兩大交易所分別迎來建信中關村REIT和華夏越秀高速REIT的公開發售,發售當天已迅速突破了認購上限,以秒光的姿態完成募集。   內地投資者對REITs的熱情反映了市場對其穩定現金流、高比例分紅特性的渴望,又顯示了在地產、城投債等固收產品陸續暴露風險的趨勢中,投資者對「創新」投資產種的期待。在亞洲,REITs的歷史源遠悠長,唯市場一直欠缺動力。亞洲最大的REITs市場依次為日本、澳洲、新加坡及香港,而日本及澳洲的REITs已有超過100隻,而新加坡也有40多隻,唯香港只有12隻,日本REITs的市值是新加坡的4倍多,是香港的7倍多,隨著內地REITs迅速竄紅,REITs是否只是透過引入普通投資者協助房地產市場走出低迷氛圍的工具,還是為區內的REITs的發展進程提供嶄新的發展方向?香港的REITs市場將會何去何從—是與內地協作、競爭還是面對(Compete, Cooperate or Confront)?這將會是未來地產、基建企業發展重要的方向,而可以肯定的是,亞洲的REITs市場將會迎來新一輪變革。     撰文:羅珏瑜 香港專業及資深行政人員協會青年組會員 華坊諮詢執行董事 [...]

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鄧淑明:激活初創生態系統之道

近年來,北京的初創生態系統發展蓬勃,孕育不少著名的獨角獸,包括字節跳動、滴滴出行、京東科技等。根據《中國獨角獸企業研究報告2021》指出,北京獨角獸佔全國總量逾三成,達82家;估值超過百億美元的「超級獨角獸」,北京更佔內地六成。   初創調研公司Startup Genome於2021年發布的《全球初創企業生態系統報告》中,首30位的生態系統中有五成來自北美,亞洲只有27%。北京則連續4年被評為亞洲第一,全球第四,排名僅次美國矽谷、倫敦及紐約。   北京能穩坐亞洲初創生態系統首位絕非偶然,全因當地投放大量的資源。據《初創報告》2020年的分析,當地既為初創吸引達22億美元的私人資本,又在疫情下提供近1,500萬美元利息,以減輕初創兩成的借貸成本。2021年9月國家統計局公布,北京於2020年科技經費投入(R&D)的強度為全國最大,達地區生產總值的6.44%,高過以色列的4.95%、南韓的4.81%。   至於香港,在投資培育本地人才的表現早已落後於已發展經濟體。根據世界銀行數字顯示,香港的人均本地生產總值(GDP)全球排25位,在「教育支出佔GDP比重」上,兩份國際研究:《2020年世界人才排名》(IMD World Talent Ranking 2020)和《2021年全球創新指數》(Global Innovation Index 2021)都顯示香港大落後。在前者對63個經濟體的評估中,香港在相關方面只排53位,後者評核的經濟體有132個,香港僅佔中游的第76位。 [...]

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盧銘恩:莊周夢蝶 元宇宙的虛擬地產概念

Facebook已正式改名為Meta,全力發展元宇宙。如何了解元宇宙,就不得不提到賽博朋克(Cyberpunk)。賽博朋克的概念,最早源於上世紀60年代的小說:《仿生人會夢見電子羊嗎?》。作者提出了一個非常重要的哲學問題,何謂真實,大概類似於我們莊周夢蝶的故事。 元宇宙的命名來源就是來自90年代賽博朋克的小說《雪崩》。賽博朋克作品的精髓,都在刻畫「High Tech,Low Life」(高科技,低生活),統治組織通常會利用高科技來創建及控制社會秩序,結果科技發展整體迅速,而個人生活卻變得越來越Low(低生活)。一般而言,元宇宙總是有著反烏托邦和悲觀主義的色彩,是對人類面臨「高科技,低生活」的一種反思。   隨著本世紀科技的發展,元宇宙打造的虛擬空間帶來的身份認同,情況就有如莊周夢蝶,倘若人們認為化蝶才是真實,莊周才是夢境,那身為蝴蝶,就會在花叢的世界裡,努力經營那邊世界的一切。   在元宇宙中,人們可以進行與現實世界上類似的交流,導致元宇宙形同一個處於虛擬世界的經濟體,最近Justin Bieber也剛宣布會在元宇宙中舉行演唱會,又如Adidas曾在Decentraland的一處房地產舉辦活動,參與者可以在那裡獲得一雙免費虛擬Adidas鞋子。故此,元宇宙裡面的「房地產」就跟現實世界的房地產有著類似的特性,是經濟活動的處所。虛擬房地產也能供給人們去開發、投資、購置、租賃、交易等。交易價格取決於其使用價值、經濟流量。但由於元宇宙裡面的地理因素,未必如現實世界中的關鍵,故此其稀缺性與內容設計,更顯得重要。   花叢裡蝴蝶的人生或比現實中的來得如意,導致許多人正在轉向虛擬世界,就如韓國的年輕人因為現實難以購房,也開始流行投資虛擬土地。最近甚至有公司為投資虛擬房地產提供按揭融資服務。目前Decentraland的虛擬土地價格是2020年的三倍多。 筆者認為,虛擬地產價格還是由元宇宙自身生態的繁榮程度來主宰。虛擬土地的未來需要大量使用者去投資、開發和建設。假以時日,人們或會仰天一問:「不知周之夢為蝴蝶與?蝴蝶之夢為周與?」 盧銘恩 香港專業及資深行政人員協會會員 方土控股行政總裁及Asia [...]

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梁穎雯:拒絕「躺平」 發掘潛能 積極面對挑戰

最近「躺平」一詞成為香港與內地的網絡潮語,意思就是「不買樓、不結婚、不生子、不消費」的生活態度,消極面對過度激烈競爭且低回報的社會環境,過一天算一天,沒有長遠目標。 回想清末年間,國家積弱,部分原因就是清朝早期的盛世,讓國家人口急速膨脹,資源分配漸見不均。當時有一批往東南亞地區謀生的華人,在陌生甚至可謂艱險的環境下打拼,有部分更把握商機,經商致富,成功後仍不忘愛國之心,以積累的財富與知識回報國家,令人欽佩。   二戰後的1950到60年代,香港在艱難之中逐漸成長,一些有能力的商家依然可以審時度勢,引入先進工業技術,造就香港成為「亞洲四小龍」之一,香港踏入了高速工業化發展,成就斐然,為往後香港成為國際金融中心、貿易樞紐打下基礎。   與「躺平」相反,我們也看到在2020年,多個香港中學生隊伍參加國際性的科學及發明比賽奪獎,項目包括幫助配戴義肢及觸覺受損人士的「超能皮膚」,可以為社區提供清潔塑料的「蛤環保塑料」等,甚具創意。   如同發明和科研一樣,年輕人需要面對不同的挑戰,與其找藉口去「躺平」,不如挺身直面挑戰尋找機會。只要保持正面積極的能量,換個角度看待身處的世界,必定可以感受到另一番風景。   從以上的例子可見,不同年代、身處不同環境的人都會遇上困難,然而每個階段都會有新科技、新商機出現,只要有能力,在什麼時代都可以有機會以自身的力量發光發熱。   香港社會普遍對成功的定義,多以學業成績、個人工資、社會地位為指標。青年不可用單一的標尺衡量成功,同樣社會也不可用單一標尺看每位青年的價值。例如最近中小學推行的STEM和STEAM教育,就是希望發掘學生多元技能,不再把學習和培養技能困於書本之中。社會與傳媒應多傳播正面思維,讓青年在面對學業和事業的困惑時,不要被「躺平」思想壓制,反而是努力尋找出路,社會各界應該深思青年處境,增加青年職業和人生規劃扶持,與他們攜手掌握百年未遇的變局,開創新時代。     撰文:梁穎雯 [...]