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何啟俊:青島啤酒(0168)產品持續高端化,毛利率料持續改善

青島啤酒(0168)上周公布截至今年3月底止之首季業績。收入按年上升41.9%至89.3億人民幣;撇除非經常性損益,歸屬於上市公司股東淨利潤按年飆升97.4%至9.1億人民幣,佔2021全年市場預估淨利潤的34.7%。由於低基數效應,首季收入及淨利潤增長相對明顯。不過,與2019年首季比較,收入及淨利潤分別錄得12.3%及26.4%。 季內,公司實現產品銷量219萬千升,同比增長35%,其中主品牌「青島啤酒」銷量同比增長44%。整體毛利率按年上升5.0個百分點至45.1%,相信是產品結構轉變,包括加快推出罐裝啤酒和精釀產品等高附加值產品,令高端產品銷售佔比提升。 展望未來,啤酒行業消費升級會在未來幾年持續,特別是中高端品牌產品加速向消費力提升的低線城市滲透。有分析預測,超高端啤酒產品(零售價格高於每瓶10元人民幣)銷售佔比會由2019年的16.1%,上升至2024年的26.0%,2019至2024年的複合年增長率達到15.6%,在所有檔次中增長最快。青島啤酒作為行業龍頭之一,積極迎合消費者追求品質更好,具個性化的啤酒產品,推出聽裝啤酒、精釀啤酒等高端產品,以搶佔高端和超高端市場的份額,有助提升毛利率表現。 此外,第二季末開始,內地開始步入夏天,隨著氣溫上升,啤酒產品銷量一般會較好,屬於傳統旺季。加上因受到疫情影響,原定去年舉行的歐洲國家盃決賽周延至今年6月下旬舉行,適逢有大型足球賽事舉辦,對於夜場渠道啤酒銷售會帶來正面作用。 綜合而言,青島啤酒首季度業績表現不俗,預期在高端產品佔比不斷提高的背景下,毛利率提升利好財務表現。策略上,青島啤酒現價為2021年度預測市盈率32.1倍,落後於同業。考慮到啤酒行業即將踏入旺季和歐洲國家盃舉行在即,建議可於70元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】蔡向成:美聯儲加息1/4厘,港股成交持續淡靜

美股昨晚先升後回落,聯儲局宣布加息0.25厘,上調至2.25至2.5厘,符合市場預期,亦是年內第四次加息,但議息聲明並未如預期般「放鴿」,表示明年加息2次。道指早段曾升381點,但議息聲明公布後,令投資者失望,道指倒跌逾500點,全日高低波幅達894點,最終收報23323點,跌351點或1.49%,標普500指數收報2506點,跌39點或1.54%;納指收報6636點,跌147點或2.26%。 備受關注的中央經濟工作會議,已於昨日召開,惟未見有具體提振經濟措施出台,A股昨挫逾1%。若會議繼續未有提及刺激經濟,無疑影響市場信心,後市表現未許樂觀,港股短期料考驗12月10日低位25570點,阻力則見20天線(約26278點)。臨近聖誕及新年假期,大市成交料持續偏少。 青島啤酒可現價收集 推介股份方面,本周則為青島啤酒(0168)。該股於國內擁有逾60家全資和控股啤酒生產企業,分佈於全國多個省份;以銷量計,為內地第二大啤酒生產商。集團首三季純利按年增加12.3%至20.99億元人民幣,營業額則升1.1%至236.41億元人民幣。銷售費用及財務費用錄得下降,是推動盈利上升的重要因素。集團積極拓展國內及國外市場,首三季累計實現啤酒銷量增長0.8%至719萬千升,增速於第三季有所加快。面對市場競爭加劇,集團進一步提升產品質量,以差異化競爭戰略在國內中高端市場取得佳績。 青啤與主要控股股東復星國際(0656),已達成多項戰略合作協議。復星旗下業務眾多,預期將積極推動旗下酒店、餐飲業務與青啤全面對接,提高產品的滲透力度,可望為銷售帶來強勁刺激作用。另外,近日北京冬奧組委宣布,青啤和燕京啤酒聯合成為北京2022年冬奧會和冬殘奧會的官方啤酒贊助商,消息可令集團加快打入國外市場,帶來更多額外收入。 中國近月經濟增幅放緩,中央未來政策料以刺激消費為主,內需股成為明年的主調,青啤作為啤酒行業的龍頭,可望受惠最深。青啤現價預測市盈率26.6倍,以估值計貼近2年低位,2019年預測市盈率更會降至23.4倍。隨著中高檔產品佔比提升,盈利有望持續增長,可趁估值處於歷史低位時收集。 [...]

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【港股專家】黃偉健:世界盃相關板塊,留意華潤啤酒(0291)及青島啤酒(0168)

今年2018,全球體育盛事世界盃已經在俄羅斯開始了比賽,今年整個比賽期由6月14日到7月15日,大概是一個月的時間,到目前過去了約一個星期,正在舉行分組賽,每個地方的球迷都在看。每次四年一度的世界盃都得到全球關注。而每一屆,很多國家都希望可以申請成為舉辦世界盃主辦國,因為隨了可以參與世界盃這個全球關注的體育盛事外,還可以幫助自己國家的經濟發展。 首先,舉辦世界盃的國家,其中一個好處,從整體而言,就是可以對全球其他國家宣傳,使更多地方的人關注國家的發展。當有了更多的人了解這個國家,對於投資者而言,就會增加投資機會,對於遊客來說,就會增加去當地旅遊的機會。在這兩方面,基本上對國家經濟會有更多發展機會,引來更多商業機會,從而帶動了該國家的經濟發展。 此外,在世界盃舉行期間,通常都會吸引很多遊客到該國家觀賞比賽,當地的遊客會特別多,會促進了當地的旅遊業發展,當地與旅遊相關的收益也會大幅增加,使很多商戶都能得到受惠。這些都是對主舉國家的好處。然而,對我們來說,就從與世界盃相關的板塊尋找較為受惠及值得關注的板塊。 先看一些過去幾年的世界盃觀看人次資料。1998年,全球大約有180億的總觀看人次,而中國的總觀看人次大約是28億。到了2014年的世界盃全球大約有343億總觀看人次,增長了差不多一倍,中國的觀總看人次則大約為150億,增長了大概4倍多。 觀看的人多了,對於電視台的直播和轉播的次數也會多,收視率自然也會高。2014年世界盃,上海和廣州本地體育頻道在世界盃舉行期間,收視率就較當年5月份的多出1.45倍及1.54倍,意味著提高了營業收入如廣告等,對於電視台來說也是會受惠。同時這亦會帶動當地商戶如酒吧食市等的營業額,此類型商戶亦得到受惠。 另外,世界盃期間,啤酒也是一個十分受歡迎的產品,也是最值得我們留意的相關板塊。無論是舉辦世界盃的國家,還是其他國家,只要能夠看到比賽的地方,幾乎會都以酒相伴,因此,啤酒的銷量,在這個月份內,肯定就是最受惠的行業產品。 啤酒板塊,在美國上市主要有兩家,百威啤酒(BUD.US)和海尼根(HEINY.US)。 2018年世界盃的啤酒贊助商就是百威啤酒,Budweiser,百威啤酒由2002年開始,就已經是世界盃的啤酒贊助商。百威啤酒在1876年已經在美國開始釀制,到了今天,在美國成為知名的啤酒品牌,並以BUD.US 百威英博的編號在美國上市。在1996年時,百威英博股價大約是4.5塊美元,到目前,股價大概是96.6塊美元左右,多年來表現良好。 另外一間是Heineken 海尼根(HEINY.US),1996年美國的OTC 市場股價是約9.4塊美元,到目前大概是50.35美元,多年來表現良好。 在香港上市的,也有大家熟悉的華潤啤酒(0291)、青島啤酒(0168)和香港生力啤(0236)。 華潤啤酒目前是三間中市值最大的一間,市值大概是1,228億港元,青島啤酒市值則大概是300億港元,香港生力啤市值則大概為5億港元,相對較小。 華潤啤酒 主要以雪花啤酒品牌推出啤酒。2017年營業額約為297億元人民幣,按年增長約3.6%,利潤則約為14.1億元人民幣,按年增長101.6%,去年表現非常強勁,2016年股價約為15.2港元,到目前已經上升到約37.55港元,由於業績良好,所以也使股價表現相當不錯。這次世界盃舉行,相信亦有機會成為股價的吹化儕,有機會繼續為股價再向上推。 青島啤酒則主要以其名字青島為品牌推出啤酒。2017年的營業額約為262.8億元人民幣,按年增長0.7%,利潤則約為15.1億元人民幣,按年增長約30.5%,業績不錯。集團2016年時股價約為33.2港元,到目前為止股價約為44.8港元,股價亦有不錯表現。有一點可以留意一下,就是青島啤酒是中央電視台2018年世界盃轉播贊助商,隨了拿下世界盃比賽直播賽中和賽前的廣告位以外,還得到了最有影響力的世界盃報道節目《豪門盛宴》的獨家特約合作資源。相信對集團的營業收入、利潤以致股價等均有正影響。 至於香港生力啤 2017年的營業額約為5.66億港元,按年上升4.5%,利潤則約為1200萬港元,按年增長33%,雖然表現好像不錯,但是從規模上來看,比起華潤啤酒及青島啤酒還是差比較遠。股價也沒有太大表現,2016年股價大約是1.26港元,到目前股價是約1.28港元,分別也不大。 所以,在香港上市的啤酒公司來看,華潤啤酒和青島啤酒 是相對較為吸引,在基本面良好情況下,加上世界盃的催化儕,是絕對值得留意的股份。 [...]