庾婉華:守住財富降低投資理財風險

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庾婉華:守住財富降低投資理財風險

周三(21日)美聯儲會議紀周顯示,官員們對首次降息時間持審慎態度,多數官員並不急於減息,提前降息的預期降溫,但美股持續強勢。周三道指收漲 0.13%,納指跌0.32%,標普 500 指數漲 0.13%。     全球主要股指在勇創歷史新高,但A股去年底今年初暫時表現弱勢,導致內地一種名爲「雪球」的投資產品「爆倉」,據傳內地不少名人明星都損手。「雪球」産品的本質與當年令全球投資者損手爛脚的累計期權(Accumulator),以及台灣近年的目標可贖回遠期契約(TRF)背後理念,跟投資銀行叻人們發明的對賭安排有異曲同工,機制上若市況出現極端情况,投資客戶很可能會本金全無甚至「輸突」,而被銀行追討欠款。 由於該類產品一般為專業投資者級別或高投資風險的投資產品,其後私人銀行客戶經理再向客戶銷售或建議客戶作任何投資。由於認知、訊息及時間的偏差,投資者往往在資訊收集及風險評估上多少會處於平均等情況,在决定投資或理財前至少應該對市場、産品、投資理念和操作技巧有所了解,讓自己具備管理財富、配置資産的能力,要做一個智謀型投資者,對投資及理財事宜必須謹慎對待。 早前,香港高等法院就發生一單私人銀行客戶控告大型歐資銀行德意志銀行香港分行及其客戶經理的事件。雖然該名原告有名有姓有地位,但從香港金管區定義上,該名客戶幾乎是一個非常典型的弱勢客戶。 弱勢客戶損失本金仍被追討? 綜合市場公開訊息,案情主要關於一名來自台灣的名門家族成員控告德銀疏忽、德銀職員誤導客戶貸款及處理資金,以致資金被失踪,後來該名職員突然失蹤,德銀其後揭發相關事件,但仍向客戶追討相關的貸款,因而客戶向該名職員及德銀提告,同時就客戶經理可能「潛逃」在香港報警求助。 據悉,該名原告李先生及其家族成員是德銀的長期客戶,全家人在德銀開設了多個戶口,事件中的主要被告是德銀指派給李先生及家人的客戶經理。據稱在過去十幾年,該名客戶經理持續安排李氏利用家人開設的其他戶口進行抵押以取得銀行貸款,而且貸款額不斷加大,最後最高擬逾3,800萬美元。 雖然相關貸款條款中,列明款項只可用於「投資」、「投資德銀金融産品或經德銀批准的其他投資」,如非用於投資目的的「資金流出……應經由德銀同意」。但相關資金卻有部分資金,疑被轉出至其他戶口投資其他非德銀投資産品。 客戶經理建議留信件、更改地址要留神 事件中的關鍵點,是事件接近十數年,但為何客戶會毫無發覺?據稱其原因是該名客戶經理透過建議使用留存信件(hold mail)、將累積信件寄至郵政局郵政,以至於客戶經理指定的住宅地址等安排,同時未按李氏要求將主要出事戶口的信件寄回台灣,期間客戶經理多次對原告表示相關投資表現穩健,原告在德銀戶口的結餘穩定。 對於留存信件等安排,香港金管局在2008年金融海嘯後已因應當時出現的一些針對銀行的投訴發出指引以防止有欺詐及濫用,對於留存信件其在《防止私人銀行及財富管理濫用及欺詐》通告中,講明信件留存安排不應被容許。因爲相關安排可能因「無法及時核實其資金及投資交易而會導致未經授權交易被隱匿」。同時「……更改客戶地址亦應有獨立程序進行核實及批準……要有適當的工作分隔……要按既定的政策及程序進行定期檢視」,尤其是居於香港以外或者年長的「脆弱客戶」……「但凡有可疑個案可能涉及刑事成分,認可機構應及時向警方及金管局舉報」。 由上述事件從表面上看,一般人而言似乎難以想像。相信事件正在調查中,筆者當然也不方便評論事件的調查內容,因而誰是誰非,當然要同時等到各個被告以及德銀的抗辯或者回應才能看到全貌。作為投資者,即使信任投資或客戶理財經理顧問,在購買產品或進行理財規劃時,也要三思而後行,必須了解其中隱含的風險,哪怕其發生的概率微乎其微。香港作為國際金融中心,作為投資者,資產是十分重要,加強投資者保障措施更是不時檢討及優化的重心。     撰文:庾婉華(Avy Yu) 艾明資本董事總經理 金融財務學碩士,曾任職上市公司投資者關係部門,現時為專業投資者,並出任商業顧問公司執行董事至今,專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。 投資涉及風險,本文內容為供參考,亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀:庾婉華:美團受惠春節外賣訂單顯著增長 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

庾婉華:信和置業淨現金充裕可關注

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庾婉華:信和置業淨現金充裕可關注

美股周一(22日)續創記錄新高,市場關注周二日本央行利率決議,料按兵不動,市場關注行長植田和男對何時結束負利率的暗示。 港股周一失守15,000點後,周二回穩,曾反彈逾500點。恆生指數周二高開77點,市場憧憬內地推出救市措施,港股周二上午一度升最多511點,高見15,472點,恒生指數半日反彈367點,報15,329點,成交707億元。科指升3.6%,報3,143點。ATM升逾2%至4%,友邦(1299)升3%,平保(2318)升4%,內房造好,潤地(1109)、龍湖(0960)升7%,蔚小理升逾5%至7%。 焦點企業:信和置業淨現金充裕可關注 踏入2024年,市場關注美國聯儲局降息機會增加,而本地開發商相對而言內地開發商而言,財務狀況始終更穩健,當中負債比率較低可以留意。 信和置業(0083)具備多元的收入組合和土地儲備,截至去年 6 月底,集團在中國內地、香港、新加坡及悉尼擁有土地儲備應佔樓面面積約1,950萬平方呎,商業佔46.8%、住宅佔27.9%、工業佔11.3%、停車場佔8%及酒店佔6%。 期內,物業銷售收入119.37億元,按年升10.1%,主要來自出售財政年度內完成的住宅單位及車位。今年將有4個新項目出售,包括中環單幢項目One Central Place、元朗錦上路站柏瓏III、油塘通風樓項目、黃竹坑站上蓋項目海盈山第4B期。若政府或推減辣,料可帶動估值修復。 信和置業早前公布,截至2023年6月底止全年,股東應佔溢利增加2%至58.49億元,撇除投資物業公平值變動影響後,股東應佔基礎溢利減少6.8%至60.88億元。派末期息43仙,連同中期股息15仙,全年共派息58仙。 截至上年6月底止,信和持有淨現金約420億元,可支持未來維持派息或趁低吸納土儲。現價市帳率約0.4倍,股息率約7厘。 撰文:庾婉華(Avy Yu) 艾明資本董事總經理 [...]

陳柏軒:降息預期下,日本房產仍是全球資金青睞的投資選項

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陳柏軒:降息預期下,日本房產仍是全球資金青睞的投資選項

利率還會在更長時間內保持在高水平? 美國通脹下降的速度好於預期,11月消費者價格指數(CPI)同比上漲3.1%,較上月的增幅進一步放緩;根據數據預測,六個月核心通脹率(按年率計)或可能觸及2%的水平。美聯儲於12月的政策會議後宣佈維持利率不變,符合之前市場的預判。自2022年3月開啓本輪加息週期以來,美聯儲已將原來接近於零的利率水平,上調至今年7月的5.25% – 5.5%,創出了22年以來的新高。 與之前普遍認爲的「高利率水準將會維持更長時間」的觀點不同,基於近期已發佈的各類重要數據,包括最近發佈的首次申請失業救濟人數減少了1.9萬,為自10月中旬以來的最低水準;以及財政部長耶倫本月接受采訪時強調:一年前很多經濟學家說經濟衰退不可避免,但實際上卻沒有強有力的理論基礎支持作出這樣的預測;現在市場更多討論的是美聯儲明年何時開始降息,以及全年降息的次數。本月政策會議後,美聯儲官員發佈了明年可能降息三次的預測,而樂觀的市場預測則爲明年3月就可能迎來第一次降息,全年預計降息6次。最終結果如何?讓我們一起重點關注。 高利率令股票、房產等市場承壓 確實,高利率對經濟和各類資產帶了嚴重的不利影響,不僅是美國,歐元區也經歷了類似的情況,即雖然當前高通脹得到了一定程度的控制,但緊縮性貨幣政策下,利率水平仍處於高位。高利率不僅抑制了經濟增長和通貨膨脹,同時也消減了企業和家庭的貸款需求;這便是令股市、房產市場等承壓的重要原因之一。 日央行繼續維持大規模貨幣寬鬆政策,房產受到海外資金青睞 與大多數發達經濟體的央行採取緊縮性貨幣政策不同,儘管日本近期公佈的10月全國消費者物價指數顯示,通脹較去年同期上漲2.9%,且升幅較9月的2.8%進一步的擴大,是4個月來的首次擴大;但為推動經濟持續溫和復蘇,日本央行在12月召開的貨幣政策會議,一致決定維持大規模貨幣寬鬆政策,即將短期利率控制在-0.1%的水平,通過購入國債將長期利率引導至0%左右,長期利率以1%為上限目標,允許一定程度的超過。在美元指數近期有所走弱的影響下,日元兌美元有所升值,但日元的匯率水平依舊處於低位。 「便宜日圓」和低利率政策,不僅有利經濟,推升股市,更讓房產價格倍具性價比和吸引力。據仲量聯行數據,今年一季度,日本商業房地產行業投資額同比增長43%,而同期,美國和歐洲的投資額卻分別同比下降61%和58%。其實,高流動性,也是日本房地產吸引全球投資的重要原因之一,根據近5年的統計數據,日本房地產市場一直是亞太地區交易數量最多的市場,且其跨境投資率遠高於澳大利亞和韓國等大多數亞太其他國家和地區;當然,日本主要城市(如東京、大阪等)的房價和地價表現常年向上,如根據日本不動產經濟研究所的近期數據,受東京23區的公寓價格推升,首都圈11月的新建公寓每套平均價格較去年同期上漲超過36%;以及房產在持有期間可帶來穩定的租金回報,都是被全球專業投資機構和價值投資者青睞的重要原因。 撰文:陳柏軒 慧裕家族辦公室行政總裁、慧贏基金投資決策委員會主席、慧贏日本酒店民宿基金 — 基金經理 ============= [...]

陳柏軒:維持「AI量化交易」,降息效應已空

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陳柏軒:維持「AI量化交易」,降息效應已空

投資者在飽受去年頻遭衝擊後,終於在今年初迎來了股票及債券的雙雙上升,但繼3月矽谷銀行倒閉引發市場震盪後,近日美股又出現了較大幅度的下跌。引起市場波動和下探的動因是什麼?今年採用何種投資方式,可在較低風險下,跑贏市場呢? 通脹達到政策目標仍需時日,降息效應卻在減退 美國3月的通脹數據可謂喜憂參半,消費者價格指數(CPI)减缓至5%,是自2021年5月以來的最小漲幅,但剔除波動較大的能源和食品類後,核心消費者價格指數卻同比上漲5.6%,高於2月的5.5%。顯然通脹率在某種程度可謂已受控,但距離2%的通脹率政策目標仍任重道遠。 市場普遍預期美聯儲在5月再次加息25個基點後,或會結束這一輪加息週期,從而進入相對平穩的觀察期;而利率期貨市場的相關數據也顯示,聯邦利率或在今年下半年度會有75個基點-100個基點的降息空間。但從市場近期的表現來看,充滿樂觀情緒的投資者或應自省,市場已出現真正轉向的時機還言之過早?其實長時間的高利率作用下,以及面對經濟前景的不確定性,當前的股價或仍有「水分」。 經濟能否軟著陸,以及「黑天鵝」事件,或令市場動盪持續 當經濟學家還在激烈討論美國經濟能否軟著陸之際,矽谷銀行和Signature Bank的倒閉卻讓經濟前景變得更婆娑迷離,目前的種種跡象和數據表明,經濟增長面臨較大壓力。在經歷了去年的高通脹和美聯儲持續加息後,企業的盈利受到生產成本(特別是能源價格)、利率成本和工資上漲等因素的嚴重挑戰。科技行業在疫情期間迅速擴張後,於去年起就陸續展開裁員,以節省企業開支。雖然科技板塊的股票是今年表現最亮眼的,但科技公司可否克服更高的利率和經濟放緩的不利影響,企業利潤得以維持或上漲,是市場能否迎來真正轉向的要素。 衡量美國商業週期的一項重要數據,由世界大型企業研究會發佈的“領先經濟指標”,3月份再次出現下降,為108.4,是2020年11月以來最低水準,也是連續第12個月的下降,該數據顯示,經濟活動或將出現衰退。 之前已一直在提醒投資者,需要警惕黑天鵝事件,包括之前提出的三個「黑天鵝」,即中國內需若無法如期恢復、日本貨幣政策出現急轉向,以及美債若爆發違約風暴;或有更多出乎市場預期的事件發生,從而使市場波動成為今年的新常態。 傳統的股債配置投資,或不適合當下市場環境 不少投資者認為,傳統的股債混合配置可以降低投資風險,並可獲得穩定收益,理由是該組合不僅可以在股票和債券同時上漲的市場情況下獲得可觀收益,即使在股票下跌時,債券也能提供低風險的收益。其實,上述投資理解是片面的,因為上述情況只適用於「平穩期」。 「平穩期」是指經濟和通脹都處於大致穩定的週期,各國央行在此周期内也大都採用相對寬鬆的貨幣政策,這樣,股票和債券會在較長期間內表現出牛市特徵,即使出現股市下跌,避險資金也會流入債市,從而起到風險分散的優勢。但上述配置策略並不適合加息週期,因為在各國央行為抵抗通脹,持續加息時,債券能提供穩定和較高收益的防禦性作用將不適用,去年的股債雙跌就是一個很好的例證。 維持「AI量化交易」,獲得絕對回報 量化投資是透過演算法模型和巨量的數據分析來識別交易機會,因此,不僅在在較好市場環境下,可以利用動量策略、增長策略,和相對價值策略等獲得較好回報,更可以在波動市場中發揮優勢,跑贏大盤。而大型金融機構的數據也表明,按近10年的平均收益計,量化策略好於同類傳統策略收益近2倍。 「AI量化交易」,採用AI量化交易系統,以超高速度處理和攝取大量數據,識別投資機會,標記潛在風險,匹配投資策略,降低整體風險敞口;優於人爲的經驗和判斷,可克服投資情緒,更快地做出決策,提高交易效率,獲得超額回報;同時AI量化交易系統具有機器學習能力,從行為和偏好中不斷優化,提高準確性和有效性。AI系統每天24小時不間斷地在全球交易所自動搜尋各類資產的投資機會並快速交易,從而實現低風險的絕對回報。 [...]

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劉慧:中國央行突降息 MLF利率意外下調影響幾何

經過4-5月上旬階段性貶值之後,5月下旬至8月上旬,人民幣兌美元匯率一直維持區間雙向波動的走勢。在8月15日,央行宣佈下調中期借貸便利(MLF)和逆回購利率之後,人民幣兌美元再次貶值。人民幣循著經濟基本面偏弱疊加中美貨幣政策分化的邏輯而有所走弱,其中經濟基本面的疲軟或是主導此次人民幣回調的主要因素。   從短期來看,由於7月經濟指標顯示國內需求不足,經濟增長乏力,疊加央行超預期降息,人民幣匯率可能再次面臨階段性貶值壓力。然而從中長期來看,中國製造業出口競爭力在近年來表現強勁,地產可能逐步觸底,且美聯儲加息節奏可能會因通脹回落和經濟放緩而放緩,人民幣兌美元還是處於雙向波動的,不存在長期貶值的基礎。 由於7月國內經濟恢復勢頭放緩,再加上央行下調MLF和逆回購利率使得中美利差再次收縮,人民幣兌美元匯率存在階段性貶值壓力。從國內貨幣政策來看,維持上半年貨幣寬鬆的格局還會持續。長期以來,美元作為避險貨幣,在金融市場出現恐慌時會受到避險買盤的驅動而大幅上漲。然而,自近年來,伴隨美國通脹高企,以及俄烏爆發衝突後,全球非美國家對美元結算的貨幣體系產生動搖,逐步減少國際儲備中美元的比例,從而使得美元避險作用減弱。 由於匯率長期走勢取決於經濟增長基本面。從7月公佈的經濟數據看,除了出口保持堅挺之外,不論是反應供給端的工業增加值,還是反應需求端的社融、固定資產投資、地產和社會零售銷售等指標都較6月全面回落。因此,人民幣兌美元匯率的再次走弱是正常的市場反應。值得注意的是,央行下調回購利率和MLF利率是超預期的,可能是為了穩定房地產市場,且解決市場利率持續低於政策利率的問題。 站在當前時點,貨幣政策分化導致的中美利差倒掛加劇或對人民幣產生情緒擾動,但筆者認為近期人民幣偏弱運行的主要壓力仍主要來自於經濟下行壓力以及仍處高位的美元指數。考慮到降息之後中美利差倒掛加劇並沒有引發股債兩市出現明顯的外資流出、MLF縮量續作或對人民幣的短端流動性有所收緊等因素,筆者認為不用過度交易中美貨幣政策分化和中美利差倒掛加劇對於人民幣的影響,情緒釋放後人民幣或重回震盪,後續走勢的關鍵仍在於國內經濟基本面預期回暖的信號,以及美元指數走勢。   (筆者為證監會持牌人士,以上純屬個人意見策略,不構成任何投資建議) 撰文: 劉慧  慧悅財經創辦人 [...]