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聶振邦:阜豐集團(0546)股息率高逾十三厘,長線投資價值高

今日分析股份是阜豐集團 (0546),於去年8月29日收市後發佈的2019中期報告顯示,截至去年6月底股東應佔溢利約6.13億元 (人民幣‧同下),較2018年同期溢利約3.15億元,增長94.51%,為2015至2019年之上半年股東應佔溢利之增長率最高。至於金額則是期內第二高,反映始於2018年的中美貿易戰,或現時的中國經濟下行狀況,對集團未見構成很大程度的負面影響。截至去年6月底資產淨值約110.93億元,而截至今年2月底已發行股數約25.34億股,計出每股淨值折合為4.9099港元,相對今年3月16日收報2.50元,市賬率為0.51倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。 市賬率及市盈率分析 此外,參考於2016至2018年之每年最低市賬率介乎0.57至0.85倍,平均值為0.68倍,高於現時的0.63倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為4.9099元,得出每股合理值為3.32元,較2.50元之潛在升幅為32.80%。而截至去年6月底之倒數12個月的溢利約21.43億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.9484港元,對比2.50元之市盈率為2.64倍,參考上述三個財年之每年最低市盈率為3.56至5.51倍,平均值為4.24倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為4.02元,較2.50元之潛在升幅為60.80%。 股息率已超過十三厘 另可留意集團於2015至2018年每股股息由0.0580至0.0278港元,派息連續三年錄得增加,累增逾3.79倍。而於2018年末期息為0.2360元,加上2019年中期息為0.0930元,合計為0.3290元,相對現價2.50元,計出股息率為13.16%。參考上述三個財年之每年最高股息率平均值為6.74%,相對上述每股股息,計出每股合理值為4.88元,較2.50元之潛在升幅為95.20%。綜合上述三種分析,每股合理值為3.32至4.88元,平均值為4.07元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近63%,連同股息率超過13厘,預期一年回報率接近76%。 淺談集團之基本因素 集團主要從事製造和銷售玉米生化產品,包括谷氨酸、味精、肥料、黃原膠、澱粉甜味劑及玉米提煉產品。集團於中國山東省、陝西省及內蒙古自治區設有五間生產廠房,主要向國內客戶進行銷售。集團之產品由兩個業務分部組成:1) 味精分部:包括銷售谷氨酸、味精、玉米提煉產品、肥料、澱粉甜味劑、玉米油、藥品及混凝土磚;及2) 黃原膠分部:生產及銷售黃原膠。從以上描述,反映集團表現務實,相對筆者上述市盈率為2.64倍,合理盈利增長率為2.64%,而2019上半年溢利增長為94.51%,反映現時股價偏低,認為股價仍有上升空間。 於2019年7月4日高見4.39元 (為2019下半年高位),之後股價漸見下行,至今年3月16日最低收報2.50元,高位下跌逾四成三,這是自2016年7月18日 (至今逾三年半) 以來最低收市位,反映現價進場風險不大,認為適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.25元或以下買入;保守者則可於2.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為4.00至4.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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【港股專家】岑智勇:貿易戰升溫,恆指料穿3萬點

恆指上周五低開高走,全日波幅390.08點。恆指收報 30309.29點,跌761.76點或2.45%,成交金額 2834.45億元,其中騰訊(0700)錄得1261.38億成交。國指收報 12128.27點,跌299.28點或2.41%;上證收報 3152.76點,跌110.72點或3.39%。三項指數都偏軟,以A股走勢較差。恆指急跌後,最低跌至29930.23點,守在3月5日低位29852.42點之上,並以陽燭收市,收市水平重返保歷加通道下半部。MACD快慢線差距由正轉負,走勢轉差。全日上升股份248隻,下跌1565隻,市況偏弱。 特朗普最終簽署了1.3萬億美元的支出法案,在未來六個月為聯邦政府提供運轉資金。據新華社報道, 中國副總理劉鶴與美國財長努欽通話,稱美國301調查違背國際貿易規則,將損害兩國利益;中方已經做好準備,有實力捍衛國家利益。中國繼續強硬表態貿易戰,警告美國會奉陪到底。美國財長努欽表示,「謹慎樂觀」地認為會與中國達成貿易協議,從而避免執行特朗普的對華關稅措施。 據美國貿易代表的聲明,特朗普政府向世貿組織提交了申訴,稱中國對尋求在中國經營的美國公司實施歧視性技術許可要求。在貿易戰的陰霾下,上周五美股下跌,今早亞太股市下跌,夜期及ADR下跌,料恆指走勢向淡,料會失守30000點,支持參考為3月5日低位29852.42點。 個股介紹: 阜豐集團(0546)的主要業務為從事發酵食品添加劑及生化產品及澱粉產品的製造和銷售。集團於中國山東省、陝西省及內蒙古自治區設有生產廠房,主要向國內客戶進行銷售。 集團在截至2017年6月上半財年錄得收益人民幣 62億元,增長12.6%;主要受惠於新生產技術改造令年產增加,及蘇氨酸、高檔氨基酸產品及黃原膠銷售增長。毛利人民幣14億,增長31.7%,主要由於玉米顆粒價格下跌,生產技術改造令生產成本降低及產品毛利貢獻增加。股東應佔溢利人民幣6.42億元,增長83.4%。 集團早前以人民幣7520萬元委任兩工廠承建商,以增加產能。集團將於3月27日公布末期業績。 集團預測市盈率為6.203倍,周息率3.7%。股份上日收報4.7元,上望5.4元,止損設於4.33元。   [...]