何啟俊:安踏體育(2020)全年指引正面,宜候低收集

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何啟俊:安踏體育(2020)全年指引正面,宜候低收集

中央政府連番出招救市,繼上周調低A股印花稅和金融機構外匯存款準備金率,再宣布拯救飽受債務危機困擾之內房行業,全國統一下調首付比例,下調存量首套房貸利率,主要一線城市宣布實施「認房不認貸」措施,消息一度刺激港股向上突破。惟本身內房股不僅面對債務問題,供需兩端疲弱,一連串措施對解救行業成效有待觀察。反而,建議投資者留意基本面良好,同樣獲國策支持的內需行業。 在今年7月末,國務院公布之《關於回復和擴大消費的措施》,提到鼓勵舉辦各類體育賽事活動,增加受眾面廣的線下線上體育賽事;大力發展智能體育裝備,提升科學健身智慧化水平;實施全民健身場地設施提升行動,加強體育公園建設,補齊全民健身設施短板;遴選確定新一批國家體育消費試點城市。疫後內地群眾健康意識提高,而且體育消費佔人均收入水平較低,相信會率先受惠於消費復甦。 擁多品牌戰略優勢 安踏體育早前公布截至2023年6月底止之中期業績,收入同比增長14.2%至296.5億人民幣;股東應佔溢利按年上升39.8%至52.6億人民幣。盈利能力增強,歸因於直營(DTC)模式佔比提升和終端折扣改善,拉動毛利率同比上升1.3個百分點至63.3%;FILA及其他品牌經營溢利率增長;銷售費用率按年下跌2.3個百分點至34.0%,因2022年同期北京奧運期間,銷售開支較高。 按品牌劃分,安踏品牌收入同比上升6.1%至141.7億人民幣;經營溢利率輕微下跌1.0個百分點至21.0%,收入增長動力來自DTC規模擴大,同時經營開支佔收入比重提高。FILA受惠於電商渠道理想,帶動收入按年增長13.5%至122.3億人民幣;經營溢利率因有效成本控制和折扣減少,同比上漲7.2個百分點至29.7%。其他品牌(Descente及Kolon)收入按年急升近1.5倍至32.5億人民幣;經營溢利率同比增加8.7個百分點至30.3%。 對於2023年全年表現,公司的指引亦非常正面。公司預計安踏和FILA品牌收入維持雙位數增幅;其他品牌收入增長,由原先30%,上調至40%。經營溢利率方面,預計安踏品牌經營溢利率介乎20%至25%;FILA及其他品牌在25%至30%之間。 綜合而言,上半年國內整體消費情緒不算非常樂觀,但安踏憑藉多品牌優勢,調整其銷售策略,又積極控制成本,令中期業績優於市場預期。策略上,現價為2024年預測市盈率約20倍,低於7年平均水平,建議可於50天線附近水平收集。 撰文:何啟俊 獨立股評人 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) ============= 延伸閱讀:何啟俊:消費者青睞大尺寸智屏產品,TCL電子(1070)搶市佔率 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]