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博客

蔡向成:美聯儲放鷹 港股或下試28000點關

美國聯邦儲備局宣布維持利率及買債計劃不變,符合市場預期,但大幅上調今年經濟和通脹指引預測,為未來收水鋪路。另外,局方多位官員透露2023年加息時間表,令美元及債息息率急升。受消息拖累,美股尾市跌幅擴大。道指收報34033點,跌265點或0.77%;標普500指數收報4223點,跌22點或0.54%;納指收報14039點,跌33點或0.24%。 受美聯儲放鷹消息影響,預計港股今日開市即向下,後市或需考驗28000點關口,若失守,則需進一步下試6月14日低位27715點。建議投資者調動資金至防守股或舊經濟股避險。 閱文集團前景轉佳 閱文集團(772)主要經營網絡文學平台、提供文學內容,並會製作電視劇及電影。現時擁有逾900萬位作家,作品總數達1390萬部。此外,作品質量持續提升,根據2021年百度小說風雲榜數據顯示,排名前30部的網絡文學作品中,有26部出自閱文平台。 截至2020年底止的年度業績由盈轉虧,期內蝕44.8億元人民幣,營業額上升2.1%至85.3億元人民幣。影響最大的仍是早年收購的新麗傳媒,去年商譽及商標權的減值撥備分別為40.15億及3.89億元人民幣;但閱文指出,新麗參與製作及出品的2021年農曆年檔電影《你好,李煥英》票房逾50億元人民幣,位列中國電影歷史票房榜第二,成績證明公司對新麗的收購判斷正確。隨著與新麗傳媒業務進一步整合,閱文去年收入比例出現明顯改變,反映公司覓得新的增長模式;雖然去年業績未可反映實況,但未來表現仍值得關注。 現時主要控股股東騰訊(700),持有閱文約56.7%權益。閱文平台與微信龐大用戶可產生協同效應,令閱文在業務創新、技術等構建新的發展方向,並接入騰訊的生態圈,加強影視、動漫、遊戲等內容的深度合作。預期未來合作續見加強,閱文已提升產品及服務連繫,深化與QQ瀏覽器、移動QQ等騰訊渠道的緊密合作,得以向更廣泛的用戶分發免費作品,料可推動線上閱讀的收入增長。 集團於內地網絡文學市場保持領導地位,除了繼續壯大自身文學創作平台外,亦透過付費閱讀模式,實現作品價值變現。另方面,去年閱文管理層出現變動,騰訊副總裁出任前者的首席執行官。自新管理層上任後,業務加速改革整合,並重點提升版權營運能力,加快將具潛力的文學作品改編成影視出品;配合國策推動文化產業的發展,前景值得看好。 [...]

博客

蔡向成: 美股三大指數高收 港股維持上落市格局

美股三大指數高收 港股維持上落市格局 美國迪士尼公司業績較預期好,加上投資者憧憬國會即將就新一輪紓緩方案達成共識,美股昨晚向好。道指收報27201點,升373點或1.39%;標普500指數收報3327點,升21點或0.64%;納指收報10998點,升57點或0.52%。 港股方面,短期進入上落市格局,投資者關注本港新冠疫情,以及中美關係的最新進展,另亦需留意人民幣走向,今早兌美元曾跌穿6.94,料利好中資金融股表現。技術上,恒指上方阻力為25500點,下方支持則為50天線(約24802點)。 閱文集團可現價吸納 閱文集團(772)主要於內地提供免費或付費閱讀服務,擁有810萬位作家,作品總數達1220萬部。目前於內地網絡文學市場保持領導地位,除了繼續壯大自身文學創作平台外,亦透過付費閱讀模式,實現作品價值變現。 閱文已對上半年業績發盈警,預計期內將由盈轉虧,主因需要為2018年收購的新麗傳媒作商譽及商標權減值37億至47億元人民幣。另外,集團於收購新麗傳媒時,設定獲利計酬機制,令獲利調減,期內淨虧損預計減少13億至17億元人民幣。集團將於下週二(11日)公布中期業績。 儘管上半年內地疫情較為嚴重,但由於用戶在家時間較長,閱讀時間相對增加,對閱文的主業產生正面影響,配合集團推出措施吸引新用戶加入,料可刺激整體消費上升。另外,隨著內地疫情逐步受控,電視劇拍攝及內地院線陸續復業,料整體業務將可恢復正常。 騰訊(700)目前持有閱文59.1%權益,為後者的主要股東,合作亦續見加強。閱文已提升產品及服務連繫,重新連接QQ瀏覽器、手機版QQ等平台,料可推動線上閱讀的收入增長。今年4月管理層出現變動,騰訊副總裁出任前者的首席執行官。是次高層調動,料有利長遠發展,相信閱文平台與微信龐大用戶可產生協同效應。 內地免費閱讀模式的風氣漸濃,閱文的付費閱讀模式受到影響,集團較早前推出免費閱讀模式,但此舉隨即引起作者不滿,憂慮影響收入。目前新合約已公告,並已就爭議條款作出調整。新合約列明作者擁有IP(知識版權)的改編權益,並可主選擇是否加入免費模式,收益將由雙方協商分配,事件亦獲得解決。 隨著與新麗傳媒業務進一步整合,閱文去年收入比例出現明顯改變,反映公司覓得新增長模式;雖然上半年業績未可反映實況,但未來表現仍值得關注。另外,閱文已被納入恒生科技指數成分股,比重為2.72%,料可吸引更多被動基金追入。建議可於現價買入,上望63港元,止蝕50港元。 [...]

企業策略

貿發局:內地數碼娛樂授權潛力

由香港貿發局主辦的第7屆亞洲授權業會議於日前圓滿結束,中國主題會議成為焦點之一,大會廣邀來自京東商城、愛奇藝、閱文集團及華強方特等專家,就「中國生活文化改變創新機遇」為題,探討內地消費模式轉變,對零售、推廣,以至授權行業帶來巨大的衝擊與機遇。  作為內地電商平台龍頭之一的京東商城,在IP(知識版權)上落墨,推出免費IP商務服務平台「京紀圈」,讓版權商以商家模式進駐平台,上載旗下原創內容,與尋求IP合作的京東品牌商作配對。京東商城京紀圈機構負責人高雷表示,內地消費者對商品品質和趣味內容的需求明顯增強,但內地缺乏IP銷售渠道,京東希望成為內地最大的IP商務服務中介,透過撮合IP商品授權,打造IP商品區。 他提到,平台分為名人明星、社交媒體、影音綜藝、文學文化、文體活動,以及動漫遊戲等六大IP類別,覆蓋9成以上IP方需要,衍生微信宣傳、代言商演、廣告植入、授權,個性化IP定製等合作商機。他分享其中一個成功個案:「內地食客愛吃小龍蝦,但線上小龍蝦銷售欠缺創新,我們去年透過平台讓插畫家為小龍蝦重新包裝,打造小龍蝦單品日,短短10天銷售出近5,000盒小龍蝦。」網絡已成為主流大眾媒體,在網上走紅,再衍生IP授權,不乏成功先例。其中,內地大型視頻網站愛奇藝2017年提出「IP+」戰略,積極發展IP業務,捕捉新機遇。該公司成功把去年大受歡迎的內地綜藝節目《中國有嘻哈》,轉化成不同IP,授權到不同領域中。 愛奇藝IP增值業務事業部副總裁任濤指,嘻哈是一種生活態度,公司特意為節目設計商標,除固有樣式外,亦演變出不同形態,用於服裝、消費電子產品、飲品等不同產品上。他表示,內地綜藝節目以真人騷為主,演出者協助宣傳,以IP產品作廣告植入,可收良好的宣傳效益。「我們與珠寶商合作推出冠軍戒指,觀眾網上收看節目時會有購物提示,可邊看節目邊上商城購買該產品。」 《鬼吹燈》、《琅琊榜》、《全職高手》是網絡耳熟能詳的內地人氣小說,被改編成電視劇及漫畫後同樣大受歡迎;把小說轉化為影視、動漫、手機遊戲及周邊商品,閱文集團便是文化IP授權的推手之一。 閱文集團擁有多個網上閱讀平台,逾600萬位作家提供近1,000萬部小說,部分被轉化成影視作品。該集團授權總監黃傳亮表示,昔日內地影視劇集都為原創故事,但故事未必得觀眾喜愛,現在投資者更傾向購買人氣小說改編成電影。「小說已通過前期市場檢測,累積了一定的讀者群,遠勝自己開發。」他提到,公司以出版及動漫授權為基礎,再透過影視、遊戲授權為爆發點,最後以舞台劇、周邊授權為延伸。 動漫衍生的授權,內地環保卡通片《熊出沒》創下內地兒童節目收視冠軍,由小電影走上大屏幕,再衍生出主題樂園、周邊商品及活動商演,為華強方特帶來每年25億人民幣(約30.6億港元)的授權收入。華強方特(深圳)動漫總經理尚琳琳表示,內地生活方式轉變,營銷渠道由實體銷售延伸至網購,而《熊出沒》角色授權亦延伸到網絡,推出微信表情包、淘寶皮膚等,打造品牌形像。她指出,IP授權應線上線下並行,業界亦要捉緊營銷潮流,包括健身熱潮,商場娛樂消閒化等。為此,《熊出沒》亦與商家合作舉行主題親子馬拉松活動,又與內地不同商場合辦展覽,展出100個不同造型的熊模型。她強調,挑選合作方時須審慎:「要符合角色的品牌價值,不接受對環保及兒童有害的商品。」 第7屆亞洲授權業會議於1月8日至9日於香港會議展覽中心舉行,廣邀約30位全球授權業專家來港發表演說,吸引逾1,500名業界參與。 [...]

股市

周凱旋長線持有雷蛇

踏入11月,新股正式進行大混戰。晶苑(新上市編號:02232)、閱文(新上市編號:00772)、雷蛇(新上市編號:01337)均惹人垂涎。閱文綜合市場消息指初步凍資額5,200億元,超購逾620倍,認購人數逾40萬,為繼中鐵建(01186) 後,第二隻凍資額最高之新股,將以上限每股55元定價,集資約83億元。 本港首隻電競概念股、全球電競龍頭品牌雷蛇已在11月1日展開招股,下週一定價,11月13日於主板掛牌。雷蛇擬發行10.64億新股,其中90%為國際配售,10%為公開發售,招股價介乎2.93元至4元,每手1,000 股入場費約4,040.31元,保薦人為瑞信、瑞銀。雷蛇引入5名基礎投資者,包括新加坡投資局、印尼首富黃惠忠兄弟旗下 Davinia Investment 及新海逸集團大股東陳懷丹等,合共認購約12億港元股分。 雷蛇是次集資最多42.54億元,計畫將用於發展新遊戲及數碼娛樂工業(包括手機)、收購、科研、銷售及市場推廣及一般運營等。周凱旋表明會長線持有,又認為電競行業潛力很大。對於雷蛇至今未有盈利,周表示,電競行業增長速度快,現時需資金作長遠發展,基金不太在意投資於現階段是否賺錢。當時選擇投資雷蛇,是因基金團隊均感興趣,自己參觀雷蛇辦公室後,感覺雷蛇公司具活力,亦相信公司管理層的理念。 料2019年可錄盈利 保薦人瑞銀早前發表報告表示,雷蛇是遊戲界中唯一擁有全產業鏈公司,涵蓋硬件、軟件及服務,公司早已在商品化遊戲領域建立領導地位,並擁有忠心用家基礎,相信雷蛇藉強勁品牌產生自身價值。 雷蛇早已透過綜合軟件平台,加強用戶體驗,並維持與3,500萬名用戶緊密關係,相信其可藉虛擬信貸服務及軟件平台貨幣化,以提升公司盈利質素。瑞銀料雷蛇至2019年將可扭虧錄得盈利,2016年至2019年收入複合增率達50.9%,料系統、軟件及服務業務錄強勁增長,並估計雷蛇估值介乎38億至53億美元(約296.5億至413.5億港元),此使用了企業價值/銷售、及按現金流折現率作分析;若按上限53億美元作估值,此相當於預測2018年企業價值對銷售的6倍。 若與全球電子遊戲商同業Electronic Arts及Activision Blizzard比較,此兩公司2018年企業價值對銷售預測各為7倍及6.7倍,並指雷蛇2016年至2019年收入複合增率達50.9%,遠高於Electronic Arts及Activision [...]