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吳老闆週記

【吳老闆週記】變種病毒或擴散 香港經濟獨憔悴

吳老闆週記(5月6日) .如變種病毒滲入外傭群組,後果不堪想像。 .首季增長遠勝預期,只因外貿好、基數低。 .如果有幸福指數,內地人肯定是全球最高。 變種病毒或擴散 香港經濟獨憔悴 再有多宗新冠變種病毒確診個案在社區出現,全部涉及外傭;當中,有的是3月尾抵港,完成了21日酒店隔離,經歷了5次檢測都呈陰性,近日再接受強制檢測時才驗出帶有變種病毒,有的則是長期沒有離開香港的本地確診個案。 上述兩種情況均十分大鑊,前者反映香港對入境人士的隔離及檢測制度存在極大漏洞,阻截不了外地輸入的源頭。須知道每一波本地疫情的爆發,都是源於外地輸入,然而政府一直堵塞不了漏洞,結果病毒流了出街,今次更是變種病毒,唯望市民做足防護措施——戴口罩、勤洗手、保持社交距離,令變種病毒不致於在社區大爆發。 滲入外傭群組 後果堪虞 至於後者,則反映變種病毒很可能在社區已存在傳播鏈;有專家更指出,不排除變種病毒已滲入外傭群組。若真如是,本港第五波疫情將會很麻煩,因為每逢假日,中上環等地區仍可見外傭聚集,當中不乏脫下口罩飲食以至載歌載舞者,萬一變種病毒由此傳播,而一個外傭又牽涉一個家庭,擴散程度不敢想像。且看東涌確診外傭照顧的小朋友及僱主,便先後確診,即是1個傳給兩、三個,甚至更多,當下本地疫情形勢相當險峻。 港府控疫如此「水皮」,有關官員是否應該全部被炒魷魚?反觀大陸,一個這樣幅員極廣的地方,都可封得住外地輸入的個案,讓之不能流入社區,為何香港這個面積細細的地方卻做不到?最慘的是,官員無能,無需問責,埋單的是老百姓及生意人。 經濟大反彈 勿開心太早 雖然根據統計處本週一(3日)的公布,本地生產總值今年第一季錄得按年增長7.8%,是2010年第一季以來最快增速,亦結束了2019年第三季以來連續6季的收縮,表現叫人眼前一亮,不過,細看主要組成部分,便知道不宜開心得太早,這只是由於對外貿易表現強勁,以及去年基數低(去年同期按年收縮幅度是創紀錄的9.1%)所致。 且看貨品出口及進口總額,按年分別大升30.6%及23.3%,增幅遠遠高於去年第四季的5.5%及6.7%;然而,其他部分則乏善可陳——政府消費開支增長6.7%,本地固定資本形成總額亦只上升4.5%,私人消費開支更僅微升1.6%,服務輸出及輸入則繼續錄得下跌,幅度分別為8.7%及14.9%。 正如失業率一樣,雖然今年1至3月的數字,由去年12月至今年2月的7.2%,回落至6.8%,但養人極多的行業,即零售、住宿及膳食服務業,失業率仍高企於10.7%;其中,餐飲服務活動業的失業率更達13.3%。 香港經濟要全面復甦,講來講去只得兩招,就是提高疫苗接種率,以及跟大陸傾掂數通關,後者尤其重要。然而,一日港府未能截斷外地輸入的源頭,內地又怎會放心重開關口? 五一黃金週 史上最火熱 總而言之,切斷外地輸入源頭,人們就可自由流動,社交距離限制就可放寬。且看今個五.一黃金週,根據攜程(09961)本週三(5日)剛發表的「五一」旅行大數據報告,其總訂單量按年增長約270%,較2019年同期亦增長超過30%。當中,機票單日訂單量較2019年同期最高增加約28%;就連租車,也十分搶手,單日訂單量最高增加達3.3倍之巨;酒店方面,單日訂單量增幅最高為70%,實現了此前今年將是「史上最熱五一黃金週」的預期,全國接待國內旅客有望突破2億人次,比去年的1.15億翻一番。 撇開數據,近日人在國內,也完全感受到黃金週的火熱——酒店爆棚之外,就連高鐵亦誤點,可見人民流動的暢旺;走在街上,週圍都是人,不止一個城市如是,個人到過的幾個城市亦然如是。 如此看來,如果有幸福指數,內地人肯定是全球第一,因為可以走來走去,吃喝玩樂,免除於社交距離的限制;隨着市民的報復式消費,內需市場正大轉彎。 隨着內地往返澳門已無需隔離,相信澳門的市況亦很好。根據當地治安警察局公布,早於黃金週前夕(4月30日),當日已有約4.1萬人次旅客入境;到5月1日,入境旅客更達4.4萬人次,創出疫情以來單日最高紀錄;及至本週二(4日),4日累計入境旅客人次逾14.4萬。 內地、澳門的經濟逐漸回到正軌,只得香港斯人獨憔悴,如今更要面對第五波疫情爆發的危機,港人只能好自為之,自求多福。 南華證券錢莊 美國財長耶倫本週二出席一個經濟研討會時指出,為免經濟過熱,美國可能不得不溫和加息。言論一出,美股應聲下跌,道指一度跌了347點;不過,其後耶倫已「澄清」,並無指明拜登的刺激方案,將導致經濟過熱,從而必然需要加息,更無建議加息,聯儲局有其獨立性云云,美股尾市也收復失地,並以接近全日高位收市,納指則跌1.9%。 港股卻沒這麼「好彩」,恒指低開129點後,跌幅一度擴大至231點,低見28,325點,其後雖然曾經倒升120點,高見28,677點,但最後全日仍跌139點,收報28,418點,一週計跌了653點,即2.2%;國指收報10,722點,跑輸大市,跌了2.7%;科技股受加息言論影響最深,大幅跑輸大市,一週跌去5%,收報8,107點。 其實,從另一角度看,加息不失為一件好事,因為代表通脹回復一定水平,也代表經濟回復好景。 每週焦點板塊——鋼鐵股 回顧本欄投資組合,過去一週表現最突出的,是兩隻鋼鐵股——馬鞍山鋼鐵(00323)及重慶鋼鐵(01053),分別上升12.5%及24.9%,皆因第一季度業績理想。 當中,前者最近公布第一季度業績,營業收入238.85億人民幣,按年增加47.4%;純利15.11億,增長接近3倍;後者成績就更誇張,營業收入按年增加92.7%,至99.78億人民幣,純利增長更達260.8倍,至10.92億,主要受惠商品坯材銷售價格及銷量增加,以及持續推進成本削減計劃。 事實上,此前中國鋼鐵工業協會已透露,內地今年第一季度粗鋼產量2.71億噸,按年增長15.6%;主要用鋼行業實際鋼材消費增長47%,粗鋼表觀消費量約2.59億噸,按年增長15.3%。統計顯示,在鋼材價格上漲較快,國外漲幅大於國內之下,一季度會員鋼鐵企業利潤總額774億人民幣,按年增長2.5倍。 此外,關稅稅則委員會公布,自5月1日起,對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等,實行零進口暫定稅率;另一邊廂則提高矽鐵、鉻鐵、高純生鐵等的出口關稅,實行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。 [...]

股市

價格走高 水泥 鋼鐵股值博

在中美貿易戰持續升溫下,中港股市不斷受壓,恒指上週三一度跌至28,342點,創今年以來新低,重磅股固然受壓,即使近日強勢的醫藥、教育及消費股亦難免隨大市調整。在貿易戰陰霾下,相信港股短期仍會相當波動,但動盪過後,一些基本面強勁,以及估值吸引的股分,料反彈力度會較強,其中值得留意的就是原材料板塊。 人民銀行於6月24日公告,7月5日起降存款準備金率0.5個百分點,定向釋放資金7,000億元(人民幣.下同),當中5,000億元會推動銀行將企業債權轉成股權(債轉股),另外2,000億元則緩解小微企業融資困難,是次為人行今年第3次定向降準。 對於人行決定7月5日起下調存款準備金率0.5個百分點,安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠相信是因為中國內部面對經濟放慢壓力,而外部亦面對貿易戰升溫等的壓力,認為銀行應提供更多支持。 至於今後會否繼續有動作則要視乎實體經濟數據走勢,以及與美國在貿易上的變化,假如兩邊都對實體經濟打壓力度更強大,人行不排除會有更多動作,基本預測是下半年會再降準50點子,但假如下行風險更大,降準100點子甚至150點子亦有機會。 降準非救市靈丹妙藥 雖然,人行降準救市,但對股市未有支持,恒指上週一跌勢持續,上週二跌勢加劇,顯然降準已非靈丹妙藥,藥力完全失效。瑞銀資產管理中國股票主管施斌指出,儘管中美雙方貿易爭端宏觀影響可能有限,據瑞銀集團估計,500億美元的中國進口商品徵收25%的關稅,相當於中國GDP的0.1%,惟談判路徑很難預測。 正正由於長時間的不確定可能對生產和投資情緒產生負面影響,施斌估計中央領導人有可能對國內貨幣和信貸政策進行微調,並推動基礎設施投資,以應對外部需求的阻力。他認為系統性風險可能會在短期內拖累整個大市,但從基本面穩固、相對受貿易戰影響較小的企業中,投資機會仍然存在。 面對中美貿易磨擦,市場早前聚焦內需股,因為在中美貿易戰下,出口將面臨壓力,為保經濟增長,中央不得不力谷內需,故醫藥、教育及消費股持續吸引資金流入。施斌指老齡化趨勢下,養老、醫療會獲益;醫療行業是萬里長征剛起步,未來還有很大的空間;有很多跟互聯網相關的行業中國領先於全球;中國在製造價值鏈中愈來愈往高附加值攀升。所以中國的高附加值出口的將愈來愈多,新經濟的表現也愈來愈強。 新區成立拉動需求 除內需之外,中央未來有機會增加基建投資拉動經濟,而雄安新區及大灣區的成立,將推動區內基礎設施的興建,令材料如鋼材及水泥的需求上升。貝萊德亞洲及環球新興市場股票團隊主管施安祖認為在經濟及企業盈利強勁增長的支持下,亞洲股票的基本因素維持穩健,但美國貿易保護主義抬頭為經濟前景增添變數,拖累投資氣氛。 施安祖認為目前市場另一風險是美元走強,加重了債務國償還美元外債的負擔,幸而亞洲對美元融資的倚賴顯著低於其他地區,所受影響相對較少。而中國去槓桿化的步伐較預期快,但若全球經濟在美國繼續增加財政開支,基建投資和減稅措施的推動下強勁,中國的出口表現亦能受惠,在此況下,中央推進去槓桿亦合乎情理,也不會影響經濟增長。 施安祖指目前的投資取態仍以把握再通脹的機遇作為基礎,增持金融、材料、工業及能源股,因為這些板塊的估值仍然偏低,未能反映實物商品價格已大幅回升此有利因素。 他進一步解釋,油價未來的走勢可能更為波動,但從投資角度而言,趨勢走向和改變的速度更為重要,因此認為若油價維持在每桶60至70美元的水平,能源股估值屬便宜,現時這些企業的盈利增長強勁,且大幅調整產量預測,但未反映於股價之上。此外,施安祖又指鋼鐵價格及利潤率處於10年最高位,而水泥價格亦有攀升,但相關公司股價表未有跟隨。 事實上,在供給側改革推進下,鋼鐵及水泥行業表現良好,據內地媒體報導,隨著南方步入梅雨季節,水泥價格近期小幅回落,但是第二季度旺季期間全國均價已經創出本輪週期新高,核心區域南方地區雖然沒有創出新高,但是保持高位震蕩態勢。 企業盈利增長勢頭良好 [...]

股市

供給側見成效 電力 鋼鐵股蓄勢待發

踏入2018年,港股連日上升,港股今年升勢明顯比去年全面,升幅不只集中個別重磅股,年初升勢主要由內銀股帶動,而沉寂一段時間的資源股,在供給側成效顯現下,近日明顯有追捧。由於供給側改革持續,加上內地經濟回暖,這均利好資源價格,相信資源股短期續有追捧。 匯豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲區主管范卓雲料恒指今年仍企於高位,惟第一季將會有較大的波幅,她預期H股及中資股仍有一成升幅。事實上,踏入2018年,中資股表現亮麗,首先有內銀股相繼破位而上,而近日就到資源股包括水泥及煤炭股發力。 鋼鐵行業改革成效顯著 在供給側取得成效以及行業進行重組下,水泥及煤炭股近日雙雙跑出,水泥股中國建材(03323)及中材股分(01893)已創出年內高位,煤炭股則以兗州煤業(01171)表現最突出,在一眾煤炭股中率先破位而上,中國神華(01088)等亦緊隨其後,跟隨上揚。目前,在一眾受惠供給側改革的股分中,以鋼鐵股及電力股表現最為落後,預期兩者隨時發力,不妨趁低收集。 近年中央致力推行供給側改革,目的主要是要去除過剩的產能,而在中央重點改革的行業,如鋼鐵行業,均取得理想的成績,據內地報導,內地去年煤鋼去產能超額完成。2017年鋼鐵去產能政府工作報告的目標是5,000萬噸,並已經超額完成這一目標。十三五的前兩年,鋼鐵完成去產能已超過1.15億噸。距離十三五時期1.5億噸的上限目標,還剩下幾千萬噸的規模。 鋼鐵行業盈利大幅改善 在供給測改革取得成效之下,企業盈利大幅改善,去年鋼鐵股成功扭虧為盈,盈利增長在低基數效應下,動輒倍計,並支撐股價持續向上。而近日煤炭股在行業併購消息支持下,股價更大幅飆升,晉裕投資研究部投資策略師黃耀宗預期供給側概念將會持續炒作,雖然供給側改革在過去取得成效,但仍然未達到最終目標,再加上配合美麗中國概念,而且在去年底中央經濟工作會議,中央再次強調推行供給側改革,因此相信改革將會持續。 煤炭股在重組憧憬下熱炒 近日煤炭股在供給側及重組概念股下,股價大幅走高,黃耀宗認為現階段供給側概念股,可留意鋼鐵及鋁業,他指鋼鐵股已調整近兩個季度,而鋼鐵股供給側改革成效顯著,加上基建拉動鋼材需求,因此他建議留意龍頭企業馬鋼股分(00323)及鞍鋼股分(00347),估計股價隨時再發力,挑戰年內高位甚至更高水平。至於鋁業股則可留意中國鋁業(02600)。 貝萊德中國股票主管朱悅認為,今年股市回報的最大來源,將由去年的互聯網及科技股,轉移到金融板塊、消費,以及水泥、火電、化工等受供給側改革支持的行業。 朱悅指出,去年MSCI中國指數升了近五成,當中很大部分由在美國上市的高科技及互聯網公司貢獻。反觀香港,恒生指數的升幅雖然並不及MSCI中國指數,但在騰訊(00700)科技股帶動下,仍可跑贏國企指數。港股去年雖然有不錯回報,但大部分公司的估值仍然合理,故估值將不會成為股市的障礙。 供給側改革擴散至多個行業 事實上,供給側改革行業持續擴散至其他行業,先是鋼鐵及煤炭,之後到水泥及玻璃等,而朱悅看好的水泥行業,近日股價已顯著飆升,中國建材(03323)及中材股份(01893)已創出新高,反觀火電股,股價仍然處於偏低水平。星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚指雖然火電長遠會被淘汰,但短期來看,板塊現估值低殘,不少股分價格仍低於賬面值,加上行業或現整合,板塊去年第三季業績亦已有所改善,故予以看好。 由於內地電力行業盈利能力大幅下滑,債務水平及壞賬風險不斷上升,以及需求增長疲軟,目前行業正處於水深火熱之中,難怪市場預料電力板塊將進行類似煤炭及鋼鐵行業於2016至2017年的供給側改革。 市場估計,內地電力行業若成功進行任何改革,電力企業產能利用率及相關補貼將提高。因此有證券行亦看火電股能夠從谷底反彈,因為電力股估值已近歷史低位,估計將有供需政策出台,加上內地工業數據符合預期,發電業亦穩步增長,加上「一帶一路」再度吹起電網版圖拓展憧憬,電力股有機會成為今年的黑馬。 [...]