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TCL電子（1070）公布截至2023年12月底止之全年業績。收入按年上升10.7%至789.9億港元；經調整歸母公司淨利潤同比增加14.0%至8.0億港元。公司宣派末期股息每股16港仙，較2022年同期增加26.0%，派息比率相當於經調整歸母公司淨利潤之五成。 盈利增速較收入增速為高，歸因於公司積極推動「高端+大屏」策略，TCL智屏產品結構優化，疊加公司堅持降本增效，致力提升營運效率。整體毛利率按年上升0.3個百分點至18.7%。主要費用率（銷售及行政）由2022年的16.6%，下降至2023年的15.1%。 儘管在2023年，面對高通脹、消費者信心不足等宏觀經濟因素影響，TCL智屏全球出貨量同比上升6.2%至2,526萬台，市場佔有率進一步提升至12.5%，較2022年上升0.8個百分點。特別是行業高端和大屏化趨勢下，65吋及以上TCL智屏全球出貨量同比增長35.3%；高端產品TCL Mini LED智屏出貨量飆升1.8倍，銷售表現相當驚喜。上述因素推動全年智屏業務收入同比上升7.6%至486.3億港元。 政策助力市場反彈 不止於核心智屏業務，互聯網和創新業務表現非常亮眼。互聯網業務方面，公司於國內市場首推自我研發之智慧螢幕系統「靈控桌面」，解決電視介面操作困難之詬病，又推出以AI大模型技術生成的定制內容欄目。國際市場上，公司繼續與Google、Netflix等國際企業保持緊密合作。各種舉措均大大提升用戶服務體驗，推動全球互聯網業務收入同比上升20.2%至27.6億港元，變現能力亦顯著提升，毛利率同比增加4.6個百分點至55.1%。 創新業務保持高速增長，分部收入同比上升78.5%至186.4億港元。光伏業務規模不斷擴大，期內新新增工商簽約項目超70個，新增經銷管道商超500家，收入貢獻飆升18倍至63億港元。至於全品類營銷分部，借助TCL品牌和銷售渠道佈局，各類家電銷售穩定增長，收入同比上升26.3%至104.1億港元，毛利率同比增加3.5個百分點至16.7%。 兩會之後，國務院印發了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，支援家電銷售企業聯合生産企業、回收企業開展以舊換新促銷活動，開設線上線下家電以舊換新專區，對以舊家電換購節能家電的消費者給予優惠。參考上一輪2009年家電以舊換新政策，相信雪櫃、洗衣機、空調以及彩電等大型家電必然榜上有名。根據商務部數據，上一輪政策前後歷時兩年半，全國共銷售五大類家電9,298萬台，拉動直接消費3,442億人民幣。 TCL電子作為全球智屏龍頭企業之一，其產品線亦涵蓋至其他大型家電，為政策直接受惠者之一。況且國內智屏市場有復甦勢頭，雖然全年出貨量同比錄得4.3%下滑，但下半年出貨量比上半年增加24.8%，情況與其他電子消費領域相近，憧憬在國內經濟穩中向好背景下，反彈趨勢於2024年延續。 展望2024，公司會延續其「高端+大屏」策略，以迎合消費者喜好，進一步搶佔在全球智屏市場之份額，並且通過提升用戶體驗和降本增益措施，增強盈利能力。至於創新業務增長動力持續，公司將加速新產品和新賽道之發展，打造第二條成長曲線，增加收入貢獻。投資策略上，近期TCL股價從低位回升，目前受制於250天線，考慮到現價為2024年預測市盈率不足10倍，以及股價尚未反映家電以舊換新政策之重大利好，建議於現價收集。 撰文：何啟俊 俊賢資產管理投資總監 （筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣） ============= 延伸閱讀：何啟俊：濱海投資（2886）借股東資源開拓上下游，料今年銷氣量錄雙位數增長 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
粵海投資（0270）較為人熟悉可能是供水業務，東江水業務其實只是粵港旗下其中一項業務，其餘還有污水處理、基礎設施、發電、酒店、道路、橋樑、百貨營運、物業開發和銷售等等。 受累房地產發出盈警 1月下旬公司發出盈警，預期全年度綜合溢利將同比減少35%，主要受累中國房地產市場持續低迷，令集團物業成交萎縮及市場普遍銷售價格下調所影響，並要為待售中物業減值所致，這意味着在2023年第四季度中有機會將會出現虧損，按預測去年全年利潤約30 – 31億元人民幣，而2022年全年利潤歸屬公司為47.64億元人民幣。 業務多元化仍有穩定現金流 當日盈警消息一出股價隨即下挫多日並創下近年低位，踏入2月中旬股價開始見資金在低位慢慢吸納，經過一輪回升現處於4.6元附近橫行，負面消息亦似已接近消化完成，投資者不要忽略粵海的水務與租賃之核心業務，畢竟仍可為集團提供穩定的現金流，加上內地房地產情況亦已渡過了最黑暗的階段，因中央正不斷推出有利房地產政策的出台。若隨後市場信心被穩定下來，粵海將可以有再被重新估值的能力，雖然預告去年盈利下跌，惟粵海管理層一直營造穩定派息的形象，估計若在派息率維持不變的情況下，現價全年派息亦達7 – 8厘，屬公用股當中的高息一族。考慮到粵海往後仍有能力維持派息及現價提供到不錯的防守性，現時市場氣氛及粵海走勢預測，由上月中回升至今正處於鞏固期當中，不妨考慮在鞏固期間4.4 – 4.6元之間吸納。 撰文：梁健雄 洛天衡保分析部主管 （筆者未持上述股票） ============= [...]
蔚來（9866）上周公布截至3月底止之第一季業績。收入106.8億元人民幣，按年增長7.7%，按季減少33.5%；經調整虧損為41.4億元人民幣，較2021年同期顯著擴大，與上一季公司經調整虧損119.8億人民幣有所收窄。收入差過市場預期，經調整虧損則略勝市場預期。 季內，汽車銷售收入同比下跌0.2%至92.2億人民幣，與上季比較則下滑37.5%，主要是ET5交付量提比提高，令產品平均售價降低。由於汽車保有量提升，來自配附件銷售、維修保養服務、汽車金融服務、二手車銷售及能源解決方案收入增加，推動其他銷售收入按年增加117.8%至14.5億人民幣，按季上升11.8%。 未來盈利蒙陰影 首季整體毛利率為1.5%，同比或環比均有所下跌。其中汽車毛利率為5.1%，按年下跌13.0個百分點，按季減少1.7個百分點，歸因於產品組合變動、針對舊款車型提供的折扣增加。此外，公司在研發及銷售開支投入持續擴大，銷售、研發費用率分別為28.8%及22.9%。（1Q22: 16.5%及18.9%） 公司就第二季交付量及收入提供指引，預期第二季交付量介乎2.3至2.5萬輛，較首季度下跌19.5%至25.9%。由於公司早前已公布4、5月份的交付量，分別為6,658和6,155輛，故6月份交付量介乎10,187輛至12,187輛。收入則介乎87.4億至93.7億人民幣，較首季減少11.8%至18.1%。 管理層於電話會議上表示，預計公司於第三季度整體交付量會改善，主要是ES6改款車型進入爬坡期，目前鎖單情況符合預期，期望7月份交付1萬輛。而管理層預期毛利率按季會反彈，下半年重回雙位數。然而，公司剛公布調整全系新車價格，售價一律減3萬人民幣，以後免費換電不再作為基礎用車權益，為毛利率表現改善蒙上陰霾。 綜合而言，蔚來首季度財務表現不算理想，在行業競爭加劇下，第二季指引不算正面，加上公司毛利率未有回升前，已率先決定全系車型降價，可能進一步削弱單車盈利能力，認為蔚來股價缺乏持續向上誘因，不建議現階段收集。 撰文：何啟俊 千里碩證券研究部經理 （筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票） ============= 延伸閱讀：何啟俊：瘋狂體育（82）旗下「夢幻賽事平台」首次引入拳擊競猜 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]
投資策略
在過去一年多都頗系對歐洲市場多關注, 細分來說其實是名牌包包市場, 一直喜歡幾個品牌, 例如是愛馬仕(Hermes)、Christian Dior、 LVMH, 等等。 昔日去逛這些名店們的確不太享受, 不是包包們不漂亮品質不好, 而是店內實在是人太多, 國內團消費尤其強勁, 故此亦頗艱難在店內得到服務。 疫情期間, 亦不能旅遊歐洲購買心頭好。 在港逛街途中, [...]
大中華時事
2018年，深圳國際黃金珠寶玉石展覽會將要迎來16歲生日，對主辦方來說，這是「吾家少年初長成」的年紀，15年過去了，珠寶行業目睹或經歷過哪些變化？ 15年前，中國珠寶首飾銷售總額不過千億出頭。15年後，這個數字已經翻了6倍。15年前，對大部分人來說，珠寶首飾還是「奢侈」消費品，婚嫁或紀念日時才考慮購買。其時，有調查顯示，對珠寶首飾，消費者能接受的價位的選項裡，67 %的人選擇2,000元以內，而那已經是許多人們一個月甚至兩個月的工資。只有0.5%的人能消費5,000 元以上的首飾。 [...]
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