環球時事

「零息時代」將至2023年 數年內經濟或無法翻生?

美國聯儲局宣布議息結果,基準利率維持在0%至0.25%區間不變,符合市場預期。雖然已連續4次維持接近「零息時代」,惟當局預測至2023年,基準利率中位數仍將維持在0.1厘,暗示加息機會極微。聯儲局會議後亦發聲明,將採取積極政策措施支持美國經濟,並維持利率不變,直至實現充分就業及2%通脹目標。而香港暫未有銀行宣布更改最優惠利率(P)。 香港金管局發言人指,美聯儲決定是市場預期之内,而隨季結臨近,加上新股上市帶動資金需求,港元拆息比之前略爲上升,但仍處於較低水平,預料利息水平仍主要受本地資金供求影響。 至於樓按方面,經絡按揭轉介首席副總裁曹德明認為,未來多國會將刺激疫後經濟復甦定為首要工作,繼續推行寬鬆的貨幣政策,料短中期仍會持續低息環境。最近港匯趨強,可望吸引熱錢,香港銀行體系結餘上升至2,109.63億港元,料未來仍有上升空間。另一方面,香港銀行同業拆息(HIBOR)自6月初起逐漸回落,昨日(9月16日)一個月銀行同業拆息報0.4厘,雖然受新股集資影響而令拆息短期內輕微上升,但相信未來數月仍會維持於半厘以下,甚至將下試0.2厘附近水平。 曹德明表示,低息環境有助樓市發展,以現時一般銀行新造拆息按揭計劃(H按)為H+1.5厘及昨日之HIBOR計算,實際按息約為1.9厘,低於封頂息率2.5厘60點子,料未來實際按息仍會維持於兩厘以下一段時間。以貸款額400萬元,承造按揭年期30年計算,每月供款比封頂息率減少$1,219或7.7%,全期利息開支則節省$438,941或26%,可見選用H按的客戶將受惠於低息環境而慳息,預計選用H按的客戶將維持於九成左右水平。不過,香港經濟仍然低迷,加上疫情未穩及中美角力持續,銀行對於按揭業務保持審慎,料將因應市況調整風險管理,拆息如持續低企下,不排除銀行調整按揭計劃以及回贈等優惠,爭取最後一個月的表現。 股市方面,美聯儲議息結果反映經濟將維持低迷、甚至下行多數年,恒指今日(17日)一開市即受壓,上晝最多跌468.19點或1.89%,至24257.44點,其後跌幅收窄。銀行業因為「零息時代」將持續數年,料收益大減,銀行股因此受壓,匯控(HKG : 00005)今早最多跌0.9元或2.83%,至30.85元,創52週新低。 [...]

博客

鄧耀昇:未來銀行

銀行業為百業之母,現在講求創新的年代,銀行業又面臨何種挑戰,又應如何發展?早前參與飛躍莞港青英薈的交流活動,參觀深圳微眾銀行,體會到銀行業未來的發展,將有翻天覆地的改變。香港在虛擬銀行的發展,似乎要急起直追。 網絡銀行的優勢,是服務不受時間地點限制。傳統銀行即使推廣網上銀行服務,部分服務仍然依靠實體分行去處理,尤其是文件往來,受制於實體銀行的營業時間有限,令網上銀行服務受制肘,即使可提升效率,面對網銀仍處於劣勢。網銀的全天候服務,建基於數碼化程序,涉及人手的工序越少,營業時間所受限制自然越少。網銀對象一般為小微企及個人消費者,服務需求或來得突然,無限制的營業時間絕對有必要性。 網絡銀行由實體走向虛擬,成本減低下,所能承受的風險,或客戶群特性,正顛覆銀行業發展。因為沒有實體分行,租金、人手成本大減,正如今次參觀的微眾銀行,絕大部份員工是科技專才,不受分行人手限制,至少沒有銀行職員、保安、運鈔等人員,減低絕大多數人力成本。降低成本,最直接受惠的當然是客戶,尤其所需支付的行政費用大大減低。我認為這些僅是前菜,走向虛擬的網絡銀行,可以提供極端個人化使用體驗,才是最重要一環。 傳統銀行的「一對一」服務,受人手所限,每位職員視乎能力,所能提供的服務種類與服務客戶人數亦有限制;相反網銀的人工智能化操作,可同時為大量客戶提供一對一最貼近客戶需要的服務,令每位客戶即使其消費能力有限,仍能享有如VIP般的銀行服務,而且可處理文件工作。微眾銀行的代表亦表示,其98%的客戶服務都由系統去處理,減低失誤及切合客戶所需。 重視個人體驗的世代,網銀能提供人人也是VIP的服務,建基於個人資料,此亦是香港現時難以突破的樽頸。我們不難發現,在互聯網、社交媒體等網絡足跡,已成為行銷的重要數據,瀏覽過的物品,搜尋過的字詞,轉眼已有相關網絡廣告出現在眼前。內地網銀亦會運用大數據,分析客戶喜好與需求,發動適切的軟銷攻勢。更進一步,是透過網絡足跡,核實用戶身分,分析客戶信用評級等,其監控風險的能力更勝傳統銀行。在開放個人資料這方面,香港虛擬銀行要能跟上內地網銀的步伐,難度極高,社會亦需有充足的討論與共識,才能暢順發展。 個人信用體系,亦不如坊間所想一面倒傾向負面,因為其可以照顧被傳統銀行拒諸門外的客戶群,對社會發展並非有害無利。收入不穩定的自僱人士,或微型企業,一向難被傳統銀行接納,但其對銀行服務的需求並不低。通過網絡足迹等資料,網銀可以分析並精準計算出該類客戶的信貸評級,提供差異化服務。當然,不被傳統銀行接納的客戶,信貸風險不低,要維持網銀的呆壞帳率在極低水平,要政策配合。例如,壓縮客戶違約所引申的訴訟成本與時間、提供適當的個人資料數據,也能讓網銀的發展更快。 [...]

博客

【港股專家】巨鯨:香港銀行的改朝換代

華資的進入 耗資千億的港珠澳大橋終於落成,香港和廣東省朝大灣區融合又近了一大步。國家主席習近平亦有出席開幕禮中,行政長官林鄭月娥和習近平肩並肩一起走進會場,傳言這是一個政治安排,要向外界表示,香港政治將由政府完全主導,不再受香港商界左右。姑勿論這是否一個適心安排的政治Show ,但可以肯定的是自1997年改朝換代後,已由英退港進,變成港退華進。受國家控制的華資將代表中央政府執行經濟任務和佈局,同時華資亦會得到因政治關係的營商便利。 中銀香港的發跡 要主導城市的經濟發展,最重要的是控制百業之母——銀行。香港有三家發鈔銀行,匯豐銀行(0005)、渣打集團(2888)和中銀香港(2388)。三家銀行都是本地銀行業巨頭,背後代表英國和中國的政治勢力。自1994年起,中銀香港得到發鈔權,意味著中國政府的金融力量將透過中銀香港進佔香港。時移至今,中銀香港已名符其實是中國政府對外的特殊窗口,不但是全球最大的人民幣清算行,更是海外人民幣債券代理人。 中銀香港的未來 近年,中銀香港得到更多的業務經營範圍,首先,中國銀行(3988)逐步將東南亞市場交給中銀香港,東南亞正在高速發展,人口超過6億,無論是發展當地零售業務或協助大陸企業到當地發展,都是十分有前景的。另外因應粵港澳大灣區的融合發展,三地的個人和企業對金融服務有大量新增需求,憑著跨境分行和政治優勢,中銀香港跨鏡業務量將會大幅增加。所以未來中銀香港會越做越大。 中銀香港與四大行 在股票投資價值方面,對比起內資四大行,中銀香港雖然規模小很多,但中銀香港表現卻略勝一籌,起碼長期股價是有升幅的,中銀香港2009年時最低為$5.66,2018年最高股價為$42,增幅約7.4倍。反觀工商銀行(1398)、建設銀行(0939)、農業銀行(1288)和中國銀行十多年來只有波幅,沒有升幅,股價沒有任何增長。同時四大行在國內有重大經濟任務,對龐大的企業壞帳照單全收的,對經營有極大的隠憂。 中銀香港與本地薑恒生銀行 而本地最大對手,恒生銀行(0011)表現和中銀香港相約,憑著扎根香港幾十年的歷史,恒生銀行的規模和客戶群都比中銀香港強,ROE亦比中銀香港高約4%(23%vs19%) 。但恒生銀行著重已經飽和的本地市場,而且背靠英資匯豐銀行,而中銀香港則積極發展海外業務,背靠中國政府,就長遠而言中銀香港有更強的增長潛力。不過綜合來說,兩間銀行都是很好的投資選擇,但現時兩隻股票都處於高位,並開始走下坡,半年後或許可以用最荀價買入他們。 (筆者沒持有上述股份) [...]

香港

樓市速報:「息魔」殺到 本季開始加息潮

美國聯儲局自2015年首次加息以來,至今已加息7次,可是本港銀行一直未有跟隨加息,令港美息差擴闊,港匯一度跌至7.85,金管局更數度入市。隨美國加息預期升溫,加上各大銀行近日為爭取市場資金,調高定期存款息率後,令資金成本增加,有銀行已率先調升按揭息率。有分析認為,中小型銀行將陸續在第三季調整拆息按揭的鎖息上限,變相上調按息。更重要的是,市場普遍料香港銀行最快在今年9月跟隨美國加息,換言之,香港距離步入加息週期已不遠矣。 8月7日,花旗銀行公布,將會調升按揭息率,包括最優惠利率及H按的封頂水平。以最優惠利率(P)為基準的按揭年利率,會由P減3.1厘調升至P減3厘,即實際利率會由2.15厘加至2.25厘;而以香港銀行同業拆息(Hibor)為基準的按揭利率,其封頂水平則由P減3厘加至P減2.9厘,換言之,即變相加息,實際年利率由2.25厘加至2.35厘。 另中國銀行(香港)(02388)宣布上調H按的鎖息上限至P減二點六五厘,實際按息為二點三五厘,同時上調P按至P減二點七五厘,實際按息為二點二五厘,8月13日起生效。中國建設銀行(亞洲)及永隆銀行也宣布加按息,前者由本月九日起H按鎖息上限上調至P減三厘,即實際息率加零點一厘至二點二五厘;P按亦是加息零點一厘至二點二五厘。永隆銀行則由8月8日起,新造H按上調至H加一點三厘至一點四三厘,原本為H加一點二四至一點三三厘;鎖息上限獲上調零點二厘至二點九厘,即實際息率二點三五厘。 花旗發言人表示,是次調整只限於按揭貸款客戶,即日起生效,並指調整按揭利率是因為要平衡資金成本上升的壓力,提升銀行風險管理。該行會不時檢視提供予客戶的按揭息率,並因應市場情況作出調整。中原按揭董事總經理王美鳳表示,今次調整息率後,以現時拆息水平,H按仍然觸及封頂位,因此預計花旗有機會再調整按息。觀乎本港銀行1個月同業拆息近日接連下跌,至週二已連跌9日,更已跌穿1.4厘。 據財資市場公會的數據,8月7日的1個月香港銀行同業拆息報1.39厘,較前一日的1.44厘低5點子。本港銀行業人士指出,隨大型新股招股活動已完結,資金重投市場促使拆息回落,1個月及3個月拆息,有機會回落至1.3厘及1.75厘。 資金成本增加 即使如此若以現時市場普遍承造的H加1.25厘至1.4厘的按息水平計算,均已觸及封頂水平。王美鳳估計,花旗選擇在現時加息,主要是預備9月份港元拆息可能抽升,以及有見近日定期存款息上調後,資金成本增加。 事實上,港匯持續轉弱,美元兌港元一度低見7.8498,距離觸發弱方保證僅2點子,銀行界憂慮股匯波動或引發走資,爭相加港元存息變相增資。觀乎自第2季起,銀行陸續上調定期存息上調,以本港四大銀行為例,3個月期港元定存息普遍介乎1.5至1.85厘,吸引市民將活期存款轉為定期。據香港金融管理局數據,今年上半年,香港總存款較去年底升1.61%,其中,定期存款升7.19%至5.82萬億元。 近日有個別銀行的存息更高於拆息,如上海商業銀行於上月底上調3個月期美元定存息率至2.5厘;集友銀行及信銀的1年存息達2.55厘,較拆息的2.5厘為高。此舉令銀行資金成本壓力增加,故市場人士相信,會再有銀行調整新造按揭P按及H按封頂息率。王氏指出,有不少中小型銀行都面對加息壓力,但礙於大行一直未有調整,故不敢輕舉妄動;另一方面,亦要在市佔率及利潤作取捨。但花旗調整後,她預計會有中小型銀行陸續跟隨加。 據經絡按揭轉介研究部的資料,上月匯豐銀行繼續以市佔率達22.9%連續18個月蟬聯現樓冠軍寶座,而中國銀行則以市佔率15.8%穩佔亞軍位置,第三則是恒生銀行,市佔率為14.6%。緊接的則是東亞銀行及渣打銀行,分別佔10.6%及7.5%。值得留意的是,匯豐及中國銀行的市佔率按月分別下跌2%及1.9%,皆因排第六的中國工商銀行(亞洲)瓜分了冠亞軍的市佔率,令其7月市佔率由3.9%急升至6.5%。 匯豐續領群雄 樓花方面,匯豐銀行連續25個月蟬聯樓花冠軍寶座,市佔率達23.3%,第2是中國銀行及東亞銀行以市佔率13.7%共同奪得;渣打銀行表現亦突飛猛進,由上月的第5名躍升至第3名,市佔率達13.1%。有大型銀行按揭部主管解釋,大行更重視市佔率,對於按揭條款不敢輕舉妄動,一旦帶頭上調按息或鎖息上限,業務量會隨即急速流失至其他大行,估算「至少痛苦3個月」;至於中小型銀行則較受資金成本影響,料透過調高鎖息上限後,可將資金轉向投放於轉向中小企貸款,彌補按揭業務下跌,所以相信第三季的按揭市場將形成分化局面。 然而,恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍表示,港銀在9月上調最優惠利率是合理預期,因為港美息差近日再度擴闊,很快會令港匯跌至7.85,金管局將再度入市,令總結餘收窄,屆時更具備加息條件。 事實上,美國聯儲局自2015年首次加息以來,至今年6月份為止,已累計加息7次,並將聯邦基金目標利率由1.5厘至1.75厘區間,上調至1.75厘至2厘區間。但香港銀行亦未有跟隨加息的意思,令港美息差擴闊,引發沽港元買美元的套息活動。 上週美國聯儲局結束一連兩日的議息會議,宣布利率不變,聯邦基金利率維持於1.75厘至2厘,符合市場預期。但會後聲明重申漸進加息步伐,指美國經濟增長及勞動力市場持續強勁,貨幣政策立場仍然寬鬆,經濟所面臨的風險大致平衡,未來12個月的整體通脹會接近2厘水平,聯儲局進一步加息的預期,將與經濟持續擴張、就業市場強勁和通脹目標強勁保持一致。利率期貨顯示,下月會議加息機會達到100%。 [...]

股市

受惠加息 銀行大豐收

聯儲局剛舉行議息會議,加息與否已塵埃落定,事實上,今年美國息口一直困擾市場,因隨著通脹上升加快,令市場擔心會迫使聯儲局加快加息步伐,所以市場關注聯儲局今次會後聲明。 今年初,市場原先估計聯儲局今年只會加息三次,但美國強勁的經濟數據,令市場開始憂慮聯儲局會加快加息步伐,加息次數會由原先預期的三次增加至四次甚至五次。加息預期出現變數為環球金融市場帶來動盪,對於港股而言,更加雪上加霜,因在聯繫匯率制度下,在美國連番加息後,港元未有跟隨,令美元與港元息差擴闊,資金流出港元,使港元觸及弱方兌換保證範圍,迫使金管局接港元沽美元。 市場相信一旦聯儲局再次加息,將迫使港元跟隨上調息率,令香港結束長達十年的低息期,正式步入加息週期,最令市場憂慮的是加息對位於高位的樓市帶來多大的衝擊。但另一方面,在環球開始踏入加息週期下,對金融業帶來正面影響,尤其是銀行股,在息差擴闊下,將對盈利構成正面影響。 美經濟較預期強勁 美國經濟局最新公布,美國第一季國內生產總值(GDP)增長2.3%,高於預期的增長2% ;而美國的通脹率進一步上升,逼近聯儲局目標。3月個人消費開支PCE物價指數按年上升百分之2,是去年2月以來最大升幅。至於聯儲局關注的通脹指標核心PCE物價指數亦錄得去年2月以來最大升幅,按年升百分之1.9,逼近聯儲局百分之2通脹目標。經濟數據表現強勁,增添市場對聯儲局加快加息步伐的憂慮,而即將公布的4月非農就業報告,相信可為聯儲局加息去向進一步帶來啟示。 星展銀行(香港)投資總監辦公室(北亞區)高級投資策略師李振豪估計,美國今年會加息3次,分別是第一季、第二季及第四季,而香港銀行年內亦會上調最優惠利率(P),由5厘升至5.75厘。 雖然,息魔迫近,但李振豪對今年股市表現樂觀,因為根據數據,全球經濟衰退機會低,而美股預測市盈率只得18倍,未算太高,而企業盈利佳,可支撐高估值,惟不排期間會出現調整,而金融是他看好的板塊之一。 瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師林世康預期,美國今年將加息4次,但他指加息是基於經濟好,市場亦已消化,因此估計對股市不會有大衝擊。目前他較看好金融業和消費板塊。 近日大市表現雖然反覆,但銀行股表現堅挺,獅王匯控控股(00005)近日由低位反覆回升,再次迫近80元關口,中銀香港(02388)成功突破40元關口,恒生銀行(00011)創203.4元一年新高,東亞銀行(00023)亦創35.25元一年新高,顯然市場資金追入銀行股。除本地銀股做好外,內銀股週一亦是市場焦點所在,因為內地資產管理新規延長過渡期安排至2020年,對內銀影響正面,故支持股價向上,招行(03968)週一升近6%,其他內銀股亦普遍錄得超過2%的升幅。 本地銀行貸款增速加快 在環球息率趨升下,為金融業帶來利好的經營環境,而本地銀行在香港經濟環境改善及樓市做好帶動下,令貸款增長加快。2016年本地銀行的貸款按年增長率只有單位數,但至2017年底至今年初已加快至逾一成。除貸款增速理想之下,在經濟環境良好下,貸款壞帳亦相對低,撥備因此減少,故本地銀行股過去兩年盈利理想,支持股價做好。 中銀香港最新公布的第一季業績,盈利表現較市場預期理想,截至3月底止首季提取減值準備前的淨經營收入按年上升18.3%至138.14億元,主要反映平均生息資產增長及淨息差提升,帶動淨利息收入增加;同時貸款質量保持良好,資本比率和流動性覆蓋比率處於穩健水平。隨著息口上升,市場估計本地銀行息差可進一步擴闊,盈利前景可看高一線。 資金趨緊 拆息上升壓力加大 高盛近日發表報告調高中銀香港及恒生的盈利預測,主要因為預期今年下半年起加息步伐加快。同時指隨著流動性趨緊,拆息面臨上升壓力。該行指自港匯觸及7.85水平後,銀行同業拆息開始追近LIBOR水平,而銀行體系結餘亦降至約1,290億港元。假如銀行體系結餘跌至約1,000億港元,拆息將面對愈來愈大的上行壓力,但具體時間或水平仍存在很大的不確定性。高盛籲買入匯控、中銀(02388)、恒生(00011)及友邦(01299)。 [...]