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毛偉廉：美債息、美元指數有見頂跡象，本週關注美通脹數據
2023-09-11
過去幾週，受到FED官員們頻頻放鷹及美債息上升下，美元匯價上升了不少。從技術面來看，美元指數及美債息有接近見頂跡象。本週重點關注美國8月CPI年率結果。 受到鮑威爾及FED幾位官員近日頻頻向市場放鷹影響下，導致美元指數連升了7個交易日，美國國債收益率（債息）也飆升了不少，令金價及非美貨幣下跌，股市亦承受壓力。 但從技術面來看，留意到美元指數及美債息走勢圖的升勢有接近見頂跡象。 美元指數方面，下方圖表是美元指數DXY日線圖，自7月底美元指數一直沿着上升通道內游走，直至上週五（8日）在105.09收市後，當日的陰陽燭形成了一個「T」字形態，按陰陽燭技術指標來看，顯示美元指數的後市很可能繼續上升，這方面我也認同。不過，再回望圖中下方的RSI 指數的數值，可見到RSI已升到71.39，指數高於70，顯示美元已處於「超買」水平，意味著美元再上升空間有限，隨時有可能作出一個頗深的回落。值得留意的，是今年美元指數有3次（圖中3個紅包箭咀顯示），其RSI每當升近70後，美元指數都出現顯著下跌，曾令金價及非美貨幣大幅上升。今年2月24日至3月21日，金價升幅近220美元，是因美元指數RSI在2月24日升近70超買水平後開始回落。所以今次推斷美元匯價升勢接近見頂，是以RSI來推斷。不過要留意，RSI有時會升穿70，但也是更強的見頂訊號。無論怎樣，風險管理是首要遵守。 下週三（20日）聯儲局將會議息，目前普遍預計此次將暫停加息，市場預計可能在11月加息。美息快將見頂已是眾所周知的，但是，美息已見頂還是仍需加多一次息？本週美國公佈的通脹數據結果會得到啟示。本週三（13日）將公佈美國8月CPI年率，預測是+3.6%，前值是3.2%。若結果附合預期，顯示美國通脹可能有少許反彈，加息預期或再升溫。不過，一切由數據結果作準，密切留意當晚CPI結果。 債市爆煲是過去多次金融危機的引爆點，近日美國國債利息升至16年新高，附合了可能出現債災的條件，也提升美國銀行危機風險。 所說的「債災」並不表示美國所發的國債出現違約。全球大部份資產收益率普遍以美國10年期及30年期等長期國債收益率（債息）作為指標，私人機構發行債券來融資，其債息就是以美國長債息率再調高向外發售，但當美國長債息率急升，私人機構發行的債卷價格便會大幅下跌，因債息與債價是反向行走。近期因美國國債息口急升令債價下跌，私人機構發行的債券也受影響，發新債來融資也大幅增加利息支出，令違約風險升温，如恒大及碧桂園出現危機，就是與美債息急升有關。債息急升，令持有的債券價格大幅下降，令機構的資產值也大幅下降，提升了倒閉的風險，這就是所說的債災帶來的危機。 今年3月發生的美國銀行倒閉潮，也是與美國債息急升有關，美國銀行一般都持有大量的債卷，有美國公債也有私人企業債券，有些佔銀行資產值的40% – 60%,今年債息飆升令債價下跌，銀行持有這些債券也令其資產值大幅下降，有部份銀行資產值更低於監管機構的要求，因而被勒令關閉。矽谷銀行、第一共和銀行及簽名銀行，就是因為債息飆升而導致倒閉。美國債息飆升，是導致美國銀行危機升温的重要原因之一，當然，第一大元凶當然是官方利率上升。美國國債利息升至16年新高，相信銀行危機随時一觸即發，到這時，令聯儲局不得不被迫提前減息救市。 前美國銀行業的流動資金緊張，小型銀行的存戶資金流入大型銀行，令小型銀行倒閉風險升溫，但大型銀行也難以獨善其身，因8月美國三大評級機構將多家大型銀行列入下調評級名單，民眾對整個美國銀行業出現信心問題，紛紛買入無風險的美國短期國債，如幾個月期至一年期等國債，一般都可獲取5%以上回報率，因此大型銀行的存款也流失不少。所以，美國銀行危機直到現在仍不斷發酵，隨時一觸即發。 至於美國國債息率有見頂跡象方面，以技術分析來看，見下方的美國10年期國債收益率走勢圖，從圖中可見，10年期債息暫時推斷在4.366%形成了一個「雙頂」形態，因此預計美債息後市是向下走，若「雙頂」形成的推斷沒錯，意味著金價及美貨幣接近見底。 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 [...]
