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【港股專家】何啟俊:旗艦產品下半年銷售料好轉,金活醫藥(1110)值得關注

金活醫藥(1110)主要在中國從事藥品及保健品的代理和分銷,目前代理的產品種類超過60款,部分醫療設備更會銷售到歐美等地。產品組合中不乏知名度高的品牌,包括京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、曼秀雷敦薄荷膏以及康萃樂益生菌系列。今年上半年,京都念慈菴系列佔整體收入53.9%,其次為醫療設備,佔16.3%。 截至2019年6月底止之中期業績,金活醫藥收入按年下跌6.7%至5.2億人民幣;歸屬於公司淨利潤按年增長19.4%至3288.5萬人民幣。不派任何中期股息。收入下跌歸因於旗艦京都念慈菴系列產品收益呈負增長以及康萃樂益生菌系列在中國地區停售所致。由於毛利較高的康萃樂益生菌系列銷售佔比下跌,拖低整體毛利率下跌3.3個百分點至28.0%。然而,公司嚴控成本以及節省康萃樂益生菌產品在中國市場的廣告開支,令盈利增長與收入增長出現背弛。 今年上半年,國內宏觀經濟環境轉差,流感未有大規模爆發,加上金活醫藥調配資源布局三四線城市,以覆蓋更多消費群,導致京都念慈菴收入按年下跌9.1%至2.6億人民幣。至於喇叭牌正露丸的收入按年急升56.3%至6493.9萬人民幣,主因是公司於去年就產品進行優化渠道工作,故此銷售基數較低所致。 旗艦產品京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏於下半年會經歷兩次旺季,一般銷情都會較上半年為佳。公司表示,觀乎第三季以來的銷售表現有所改善,期望京都念慈菴系列產品的收入與2018年比較,保持平穩。中長線方面,由於公司積極開拓下線城市的覆蓋領域,憑藉品牌高知名度,相信會為未來收入增長提供新動力。 公司未來會調整產品組合,包括代理國內中成藥或海外保健品,以取代一些銷售未如理想的產品。此外,公司在國內經濟未如理想的背景下,將減少非重點產品的宣傳活動,有利成本控制。 綜合而言,憧憬旗艦京都念慈菴系列產品下半年的銷售表現改善,加上嚴控開支,預期盈利表現全年可望保持雙位數增長。策略上,股價近期企穩在250天線,可作中長線部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】黃健健:金活醫藥(1110)成本效益加強,提升利潤表現

集團於1994年在國內成立,主要分銷海外知名醫藥產品,於1995年開始便與泰山企業簽訂協議,於國內分銷Kawai 肝油丸及日本人字牌求心丸,其後經過多年營運時間,至今以獲得多逾60種藥品和保健品產品的代理及分銷權,包括京都念慈菴川貝枇杷膏於中國大陸的總經銷權、國內喇叭牌正露丸的獨家經銷權、美國康萃樂 (Culturelle) 益生菌、和興白花油、依馬打正紅花油、飛鷹活絡油、母嬰魚油等,透過其偏佈全國逾34個省市,零售藥店逾20萬家的網絡分銷產品。集團至今已經營運逾23年歷史,業務發展穩定。 上半年利潤提升19.4% 以2019年上半年的業績來看,集團收入為5.19億元人民幣,按年減少約6.7%,收入下跌主要由於全球經濟環境有放緩現像,加上中美貿易矛盾所帶來的影響,使整體主要產品需求有所下跌;毛利約1.45億元人民幣,按年減少16.5%,毛利率約為28.0%,減少3.3個百份點,主要受到集團高毛利率的產品收益佔比減少所致;集團股東應佔溢利約3,289萬元人民幣,按年增加19.4%,純利率約為7.4%,較去年同期加1.6%,每股基本盈利約5.28分人民幣,按年增加19.2%。 成本效益提升 值得注意的是,雖然集團收入略為下降,但利潤卻有不錯增長,主要由於集團在成本控制方面有很大提升,使整體營運效率提高。集團的銷售及分銷成本約5,468元人民幣,按年大幅減少約38.6%,集團能夠因應經濟環境的變化而作出合適的營運策略,以致在較難的經營環境下亦能錄得利潤增長。在看今年下半年,只要集團在收益上能夠維持與上半年相若或更好的水平,相信2019年集團利潤將會有更好表現。 持續加強產品組合 集團亦致力於不斷加強產品組合的覆蓋及質素,透過市場反應及銷售表現留強換弱,並持續尋找其他有潛力的產品以從事其代理及分銷,這個業務策略可以使集團與時俱進,提升業務的可持續性及穩健性。 員工奬勵計劃有助推動業務表現 根據集團近日所發出的公告指,集團採納了股份奬勵計劃,將購買股份總數約6百萬股,以嘉許若干員工所做的貢獻並提供奬勵,並以其業務表現掛釣,相信這計劃亦有助推動員工動力,並可從而提升集團營運表現。 憧憬下半年利潤續升 憧憬下半年,集團總收益將有望追回上半年的下跌,使全年收入與去年相若,再加上成本控制效率有所提升情況下,相信盈利可以維持約20%之按年增長。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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【港股專家】李慧芬:內地收益增長勝預期 ,金活醫藥(01110)逐步回升

金活醫藥(1110)於上周公佈全年業績,收益為10.78億元人民幣(下周),同比上升4.6%;股東應佔溢利為4,100萬元,下跌19.7%。集團每股基本盈利為0.066元, 並建議派發股息2.25港仙。 集團去年純利倒退,主要原因在於受到人民幣匯率的影響,導致由前年錄得收益,變成去年虧損。但整體業務分部的收益中,集團藥品分部佔比為57.6%至約6.2億元,較去年同期上升8.0%;保健品分部佔比為23.4%至約2.5億元,較去年同期上升2.3%;醫療設備收益佔比為19.0%至約2億元,較去年同期下跌2.1%。 金活醫藥於中國內地的收益上升約16%,相信受到2018年消費升級所致。集團在二三綫城市營收增長起比一線城市更為高速,所以相信旗下產品「京都念慈菴枇杷膏」在2019年滲透於二三綫城市的空間甚大。2018年全年,京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏的收益較去年同期大幅增長25.6%至約5.55億元,佔公司總收益50%以上。去年初,一名美國人以此產品治療咳嗽的功效在網絡上傳開,使枇杷膏得到國際級的知名度,對品牌價值也提昇不少。在保健品方面,由於中國人對健康越來越重視,所以願意購買保健品的人也在增加,所以集團未來收益也隨著增加。據市場調查公司報告指,美國康萃樂(Culturelle)益生菌產品為2018年香港銷量第一的益生菌品牌,產品在香港的收益也同比增長41.9%。 展望未來,金活醫藥於報告內提及,將跟與國內中華老字號兼擁有GMP認證的企業進行深度的戰略合作,去以拓展中成藥市場的空白點。保健品方面,集團將迎合市場導向及消費者的需求。公司主席表示,將積極推進『健康中國』戰略及支持中醫藥事業發展,同時因推動粵港澳大灣區發展,整體利好醫藥行業長遠發展,鞏固集團在國內作為全球領先及知名的大健康產品服務全鏈條全渠道供應商地位。 金活醫藥在內地的發展具優勢,產品品牌知名度高,將對公司發展實質利益。按公司現價,市盈率約為11倍左右,息率約2.5%。投資者可於0.9元或以下買入金活醫藥,獲利目標1.10元。 [...]

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【港股專家】岑智勇:京都念慈菴產品爆炒,金活醫藥(1110)可受惠

金活醫藥(1110)的主要業務為在中國及香港從事(i)品牌進口醫藥及保健產品的分銷,及(ii)製造和銷售電療、物療設備及一般醫療檢查設備。集團在2017財年錄得收入10.31億元(人民幣,下同),減少2.1%,毛利減少0.1%至約3.2億元。由於毛利跌幅較少,令毛利率輕微上升0.6%至31.3%。股東應佔溢利減少6.4%至8333萬元。雖然集團2017年業績略為倒退,但其拳頭產品「京都念慈菴產品」早前曾在外國成為炒賣對象,可見在疾病的威脅下,用家對成藥的需求彈性甚低,有利集團業務之發展。 集團與京都念慈菴已合作二十多年,後者在2017年下半年開始施行「優化渠道,創造效益」的工作,集團亦積極配合,與全國32家經銷商簽訂省區經銷協議,與70餘家區域主流連鎖開展連鎖合作,通過強強聯合,提升念慈菴品牌影響力,擴大產品覆蓋率,拉動終端純銷。雖然改革期間令集團的銷售放緩,但從外國熱炒其產品的例子可見,市場對產品的需求甚殷,相信在整固期後,雙方合作將可創造更大效益。 日本喇叭牌正露丸是集團在藥品分部的另一支柱型產品。集團在期內為喇叭牌正露丸的營銷制訂了一套精準的行銷方案,並且獲得了良好的成效,期內錄得營業額7884.7萬元,增長8.4%。 除了中國及香港地區外,集團在美國也有業務。集團自2014年成功引入美國康萃樂(Culturelle)益生菌產品系列,成為其於大中華區域獨家代理的總經銷商及負責策劃其品牌的推廣和宣傳。在2017財年,受惠於中國大陸市場的二胎紅利及益生菌品類穩步增長的市場環境下,康萃樂益生菌產品系列實現銷售2.1億元,增長32.0%。二孩政策同時令集團旗下挪威Lifeline Care 魚油營養素系列受惠,集國同時以線上和線下渠道去銷售產品,在方便買家之餘,也能帶動銷售。 集團現價市盈率約12.99倍,市帳率約1.2倍,估值較同業吸引。近日集團股價在100天線附近整固,料整固之後或會反彈,參考資金盤路的數據,股價在1.5元有較大阻力,可視之為短期目標。 筆者為證監會持牌人士,不持有上述股份 撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]