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毛偉廉:美國何時開始退市 ? 本週或有啟示

鮑威爾早前表示或在今年底前開始退市。本週三(22日)美聯儲局將舉行貨幣政策會議,市場預計鮑威爾將在當晚宣佈退市時間表。聯儲局退市氣氛漸趨濃烈;刺激美元匯價上升,因此導致金價下挫, 週四晚(16日)金價曾急挫51美元,非美貨幣亦下跌,金價1,745成為了關鍵支持位。 上週二晩(14日)美國公佈了8月通脹率CPI(按年),上次7月是5.4%,8月CPI結果是5.3%,顯示8月美國通脹輕微回落,但5.3%仍然是甚高水平,美國陷入「滯脹」風險依然存在。當晚數據公佈後風險情緒帶動金價升近27美元,最高曾升至1,808美元/盎司,為全週最高點。不過,到了週四晚(16日)美國公佈了8月零售銷售月率,結果卻意外地大幅造好, 上次7月零售銷售是-1.8%,8月預測是-0.8%,8月結果是大幅增長0.7%。強勁的零售銷售數據,令市場揣測聯儲局或有信心積極退市;因此促使美元當晚迅速反彈,見[圖ㄧ]黄金/美元日線圖,金價當晚急挫51美元,最低曾見1,745; 1,750的重要支持位幾乎失守。週五晚收在1,754,暫時仍收在1,750重要支持位之上,現在1,745成為了本週關鍵支持位。而週五的陰陽燭形狀是ㄧ個「十字星」,即顯示金價本週有機會從跌勢轉為升勢。而6月至今,金價走勢形成了一個「頭肩底」(Head and Shoulders Bottom),就像ㄧ個倒轉的人形。若這個形態成立的話,右邊的肩部似乎已完成了。隨後將會建立手部,即是金價後市應該是向上反彈。 不過,若1,745 這個重要支持位跌穿失守,那「頭肩底」的形態推斷就不成立了;黃金更會有顯著的跌勢,可能下試至8月的低位1,685。相反,如1,745能穩守的話,料金價將反彈至1,804, 甚至1,834大阻力。1,745成為了十分關鍵的支持位。預計金價在聯儲局議息當晚會有顯著波幅。 據上週調查指,有60%分析師認為聯儲局將在12月從每月買債1,200億美元開始減少買債,其餘的分析師預計聯儲局11月開始削減買債。由於8月受疫情惡化,美國經濟數據表現普遍是弱多過强,8月份非農業新增職位結果更爆冷地大幅造差,令多家投行紛紛下調美國Q3及Q4的GDP預測。所以亦有分析師認為聯儲局明年才削減買債。 究竟美聯儲局何時開始削減買債(退市)?本週四(23日)香港凌晨2時或有分曉。 近日受美國退市氣氛濃烈,刺激美元匯價上升;金價及非美貨幣均承受沽壓,但黄金長遠走勢依然看升。而另一個同樣是長遠看漲的貴金屬是「白銀」,預計其未來升勢將比黃金更凌厲,原因何在? 首先說一下為何黃金長遠看漲,「世界黃金協會」(World Gold Council)於7月29日發表了全球央行購買黃金數量報告。見[圖二]全球央行今年上半年共購買了333.15噸黄金作為儲備,數量之多比五年以來的上半年平均水平高出了39%,顯示全球央行對黃金的需求日漸增加。 為何多國央行增購黃金作儲備 ? 主因是去年因疫情影響下,全球央行都進行了海量般的「量化寬鬆」(放水) 政策來救市;引致全球資產升至泡沫水平,尤其是美國。而今年多國已開始進行「收緊貨幣政策」(收水),衆多央行都擔心在「收水」過程中會令資產價格大幅下跌,或引致股災。因此,各央行都增加其黃金儲備,以作避險及維持其央行資産值。 另一增加黃金儲備原因,是部分國家放棄用美元作支付貨幣,令美元吸引力降低。今年中國、俄羅斯及伊朗均放棄以美元作貿易支付貨幣,轉用歐元及人民幣作支付貨幣。德國與俄羅斯的北溪2號(Nord Stream2)天然氣供應合作計劃,也放棄了美元作交易,雙方將以歐元作為支付貨幣。 上述的就是近期央行增加購買黄金的原因。 全球環保意識提升下,發達國家正積極推行「綠色能源」,白銀(XAG)正是「綠色能源」的主要原材料之一、也是價值最被低估的貴金屬。因此,料未來白銀需求大增,預計未來白銀升勢可跑贏黃金。 全球推行減低碳排放,已成為了一個必然的趨勢。多個發達工業國家已開始加快發展「綠色能源」計劃。白銀(XAG)正是這些「綠色能源」計劃的重要原材料之ㄧ。舉例說, 現時盛行的電動車,每生產一輛電動車的電池,便需要用上最少4安士的白銀。太陽能發電方面,太陽能電池內的導電銀漿,需要用上大量白銀。未來5G 的基建工程,也需要用上大量白銀。因此,待全球疫情受控、供應鏈及工業生產漸恢復正常後,預計白銀的需求將急增,這個效應也將會帶動黃金上升。 相比其他貴金屬及工業金屬,白銀的價格可算是被低估。舉例說 : 見[圖三]2021年全球貴金屬表現一覽表,按今年全年貴金屬價格表現,至9月17日計算,黄金今年下跌7.46%、鈀金(Palladium)下跌14.92%、鉑金(Platinum)下跌12.04%,而白銀(Silver)下跌15.11%,可見白銀是今年表現最差的貴金屬,因此認為白銀目前的上升潛力仍被低估。隨著全球「綠色能源」漸漸加快發展下,白銀需求勢必激增。因此預計未來白銀的升勢可能跑贏其他貴金屬。 現時白銀價格為22 – 26美元/盎司, 預計兩年內可能升上50美元盎司。這是一個長遠的看法,短期內白銀及黄金仍受到美國退市在即而受到沽壓,因此大家可考慮耐心地等待低位吸納。 [...]

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毛偉廉:美國滯脹風險提升,料支持金價上揚

8月份美國經濟表現轉弱,引起市場揣測聯儲局可能推遲減少買債(Taper)計劃。另ㄧ原因引發市場這個聯想,是美國經濟轉弱,但通脹依然上升,這或導致出現「滯脹」風險。因此本週市場將關注反映通脹的美國CPI結果。若通脹持續上升,將提升「滯脹」風險,料避險資金推升金價。 「滯脹」(Stagflation)ㄧ詞,可能是全球各國央行最害怕見到的詞彙。美國經濟史上一次出現「滯脹」,是發生在1970年,ㄧ直至1983年美國經濟進入高峰,才能走出「滯脹」。 美聯儲局一共用上了13年時間才能消滅「滯脹」。日本更經歷了近20年的「滯脹」,可想而知,一旦出現「滯脹」,對央行來說,是一個極難根治的「經濟痛症」。 今次可能在美國出現的「滯脹」,其起源㸃,可歸咎於Delta 變種病毒於7-8月在美國迅速傳播而起。見[圖ㄧ],截至9月10日,美國每日新增確診個案,仍然超過20萬人以上,為全球單日感染人數最多的國家,疫情急速惡化已開始影響了美國經濟復甦步伐。 美國疫情急速惡化,令工業生產下降;運輸短缺,影響了全國供應鏈運作,導致物價上升。這連鎖影響下,引發了通脹率飆升,但經濟表現轉差,觸發市場揣測美國可能快將陷入各央行聞風喪膽的「滯脹」。 今年第3季美國GDP快將結算。見[圖二],可見美國今年第1及第2季GDP分别是增長6.3%及6.6%, 表現秀麗。但7至8月美國經濟數據表現下滑,不少分析師下調了第3季的預測。據<華盛頓郵報>9月5日報道指,摩根士丹利首席分析師Ellen Zentner女仕認為美國第3季GDP增長有「懸崖式」下跌的可能,她已將第3季GDP增長預測大幅由6.6%下調至2.9%。 美國陷入「滯脹」風險會否提升 ? 本週美國8月CPI(消費物價指數)數據結果可給予啟示。若8月CPI持續上升,將提升陷入「滯脹」風險,料避險情緒推升金價上揚。 見[圖三],反映美國通脹的CPI增長率過去10年表現, 圖中可見,自去年3月全球爆發了疫情,聯儲局為了救市,推出了無限QE(量化寬鬆);引發通脹ㄧ直上升,至今年7月,美國通脹已升至 5.4%。本週二(14日)香港時間晚上8:30,美國將公佈8月CPI年率,市場關注的是,如果結果是高於7月的5.4%,顯示「滯脹」風險提升。屆時,料避險資金將提升金價。見[圖四], [...]

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毛偉廉:Delta在美國肆虐,或迫使聯儲局延遲「收水」,美元可能重回弱勢

上週美國非農數據表現亮麗,刺激美元及美股上升,道瓊斯及標普指數再創新高。在美元急升下,黃金當晚插水45美元,歐元亦下跌了84㸃子(0.7%),可見美元匯價當晚升勢如虹,令美元「好友」預計美元有持續上升之勢。不過,近日Delta在美國肆虐,可能導致近日的美元的反彈打回原形,令美元重返弱勢。 上週五(6日) 美國勞工部公佈了7月份非農業新增職位, 結果是增加94.3萬(預測是87萬),7月失業率錄得5.4%(預測是5.7%)。強勁的就業數據結果令市場預期聯儲局可能提前進行「收水」及加息,因此刺激美元匯價急升,當晚歐元/美元由1.1837急跌至1.1753。而金價當晚由1,802急瀉至1,758。 但是,Delta變種病毒令美國疫情在7月底開始反彈,7月底時美國每日新增確診人數為2萬多,隨後不斷上升,截至上週六(7日),單日確診人數已升破10萬宗以上。單日死亡個案亦由7月平均每日300多宗,8月升至每日500-600多宗。美國民眾在疫苗接種率方面,已超過了人口的50%已接種(以打齊兩針計),但感染人數依然急速上升。見[圖一]美國John Hopkins大學提供的受疫情影響的國家每日新增個案更新,圖中可見美國是多國中,每日新增感染個案的表現可算是「一支獨秀」。當然,這不是一件開心的事情,以美國這個高接種率的國家但新增個案郤仍然急速上升,實在令人擔心。同樣是高接種率的英國,接種率更佔人口近80%,其每日新增個案仍然持續上升,英國目前每日有28,000-30,000新增個案,在週六(7日)路透社英文版報導,週五單日錄得103宗死亡個案。這些數字不禁令人懷疑現時全球所有疫苗對Delta的保護力。 Delta在美國急速蔓延,對美國經濟復甦存在威脅,可能迫使聯儲局延遲「收水」行動,繼續維持寬鬆貨幣政策。因此美元可能重回下跌之路 近日美國通賬急升,加上最近有幾位聯儲局官員在公開發言時「放鷹」, 暗示今年底可能開始減少買債(縮減QE),令市場預計美國聯儲局快將進行「收水」,因此令近日美元表現強勁。而聯儲局最早可能公佈「收水」進程表的日期是8月26-28日在美國Jackson Hole 舉行的全球央行年會時公佈,美聯儲局會否因疫情惡化而推遲「收水」行動,亦可能在這個央行年會上公佈。 美國的「發債上限」已於8月2日啓動,但共和民主兩黨就延遲啓動或提升上限至今仍懸而未決,週五(6日)路透社英文版標題 : 「Democrats should [...]