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毛偉廉:多國央行展開「收水」行動,本週聯儲局取態成全球市場關鍵

一年前,美聯儲局實施無限QE後,隨後近乎全球央行亦採取了寬鬆貨幣政策,自此拉高了全球通脹,今年多國已開始進行收緊貨幣政策「收水」(Tapering),藉此壓抑通脹飆升。唯作為全球最大經濟體的美國則尚未對是否「收水」作出表態。市場將關注本週聯儲局會否提供「收水」路線圖。若然提供,料美元將反彈回升,美股及環球股市或出現顯著下跌。 過去一年,全球疫情大爆發,為了應付因封關、封城及防疫措施導致經濟停擺,多國央行採取了超寬鬆貨幣政策來維持經濟。這些超寬鬆貨政策包括將利率降至零,甚至負利率;同時向市場「放水」,即是實施「量化寬鬆」(QE),央行向市場買債,藉此向銀行體系灌入資金,增加流通量,讓企業能更容易獲得貸款來維持營運而不致倒閉。 然而,一年過後的今天,在多國央行海量般的「放水」後,引伸了物價飆升,通脹率亦隨之而急升。 全球正面對通脹率上升問題,多國央行已表示密切關注,如通脹持續上升,將採取行動來壓低通脹。這些行動,一般都是加息或減少買債(縮減QE規模)。 今年最早進行「收水」的央行,可算是中國的人民銀行,早在今年2月22至26日,人民銀行已開始向市場作了700億人民幣的逆回購操作,主要是應付900億人民幣的逆回購到期,資金回籠為200億人民幣。換言之,人民銀行在市場抽走了200億資金,如此的收水操作,至今人民銀行已做了多次。 另一個開始進行「收水」的是加拿大央行,加國央行在上週三(21日)議息時宣佈縮減QE規模,由目前每週買債40億加元,縮減至每週30億加元。加國央行行長並表示,由於國內疫情受控較預期為早,預計經濟將迅速回復正常,可能在明年初可恢復加息。加國央行這番「鷹派」言論,令上週加元匯價急升。美元兑加元,加元由1.2654升至週五報1.2460。 而新興發展中的國家如越南,上週四(22日)越南央行表示今年國內可能出現通賬風險,即是暗示越南央行將會進行「收水」來壓抑通脹,可能短期內進行加息,消息公佈後,越南股市出現暴跌。 「五窮月」及「 Sell in May and go away」效應會否出現 ? 還看本週聯儲局議息後會後聲明,市場關注今年內聯儲局會否展開「收水」行動 「五窮六絕七翻身」一向是港股市場流傳已久的話題,而「Sell in May…」也是華爾街股市流傳多年的諺語。 兩者的意思,都是說每逢5月股市表現都是下跌。不過,翻查歷史,並不是每年的五月都是下跌。但是,本週確是一個關鍵的星期,因為本週四(29日) 香港時間凌晨2時,美國聯儲局將會進行利率決議,預計利率維持不變。 市場將關注的是會後聲明內容,鑑於中國及加拿大央行已就近期通賬不斷飆升,已開始在市場進行「收水」,以美國目前的通脹率,按年為2.6%, 是兩年半新高。鮑威爾已在前週表示今年內不會加息,相信美國今年內應不會加息。市場的推斷是,鮑威爾將會跟隨以往耶倫的做法 ; 即是2008年伯南克年代聯儲局開始進行QE「放水」,然後於2014年耶倫上任後開始進行「收水」,而「收水」的過程是先進行減少買債(即縮減QE規模),然後隔一年後進行加息。前週鮑威爾已表示,今年內將不會加息,有需要的話,會將買債規模縮減,現時美國通脹率甚高,預計他本週提及減少買債規模的機會很十分高,市場關注的是縮減買債的時間表及規模。若然鮑威爾本週有提及縮減QE規模,如果開始縮減QE的時間是今年之內, 相信美股現處於歷史高位,將增添下跌壓力,美股下跌,將導致美元匯價回升,這程況下非美貨幣及商品自然會下跌。因此,本週的聯儲局會後聲明內容,將會是今年至今最重要的一個。 另一個可能令美股下跌的可能是拜登的富人稅計劃,絕對不容忽視。拜登於上週宣佈將提升資產增值稅,方案內容是向年收益高於100萬美元徵收39.6%稅款(目前為20%)。此提升幅度遠高於市場預期,方案將於本週遞交國會討論細節,高於100萬美元資產收益在美國有55萬人,聽起來好像是佔美國人口數量十分少,但美國是一個貧富懸殊嚴重的國家,所以相信牽涉金額十分龐大。因此,若然方案通過機會高的話,對美股是一個沉重的痛擊。 俄羅斯從烏克蘭邊界撤軍,令金價稍為回落, 但地緣政治仍然火頭處處,加上全球單日確診人數不斷上升,因此金價後市仍然看漲 上週四(22日)俄羅斯宣佈在烏克蘭邊界舉行的軍事演習已完結,即日撤回14萬兵力返回基地,俄烏雙方亦表示願意會談,令地緣政治緊張氣氛稍作舒緩,金價亦因此在上週五稍作回落。但其他地緣政治氣氛仍然緊張,如中國南海、台海方面,中美軍艦依然活躍, 伊朗亦有向以色列核設施附近用導彈襲擊,氣氛仍然緊張。最令市場不安的,是過去一週全球新冠疫情感染人數不斷創單日新高;最嚴重的印度,單日確診高於30萬人,情況已達到失控,市場亦揣測印度境内疫情有新的變種病毒產生,恐怕在蔓延至其他國家,加深了不確定因素。因此預計避險資金仍然將不斷流入黃金。 見下圖,黃金/美元日線圖,因烏俄局勢緩和,令金價升勢在1,800美元止步並回落至1,775水平,但後市金價因多個地緣政治因素仍在發酵,因此預計金價後市仍然看升。     [...]