| Capital 資本平台

博客

劉慧：中國知名的甲苯衍生品供應商，武漢有機通過聆訊即將登陸港交所

2024-06-11

2024年5月31日，武漢有機控股有限公司（以下簡稱「武漢有機」）通過聆訊，在港交所披露聆訊後的招股書。武漢有機是中國及全球市場知名的甲苯衍生品供應商，也是中國歷史最悠久的甲苯衍生品製造商之一。武漢有機主要專注於通過有機合成工序製造甲苯氧化及氯化產品、苯甲酸氨化產品以及其他精細化工產品，於中國及全球甲苯氧化及甲苯氯化產品市場處於領先地位，其產品可用於食品防腐劑、家用化學品、動物飼料酸化劑以及農業化學及醫藥用途的合成中間體等多個領域。甲苯及其衍生品產品作為常見的化工材料，下游應用豐富，包括食品、農藥、醫藥和印染等行業。展望未來，隨著下游市場需求的日益增長，甲苯及其衍生品的市場規模也在進一步擴張。據弗若斯特沙利文出具的報告，預計苯甲酸的全球銷售收入將由2024年的約24.1億元人民幣，增至2028年的人民幣約31.5億元，年複合增長率為7.0%；苯甲酸鈉的全球銷售收入將由2024年的人民幣約22.3億元，增至2028年的約26.9億元人民幣，年複合增長率為4.8%；苯甲醇的全球銷售收入將由2024年的人民幣約26.4億元，增至2028年的人民幣約34.9億元，年複合增長率為7.3%。行業龍頭地位穩固憑藉豐富多樣的產品組合、先進的研發能力、龐大的分銷網路以及深耕多年的行業經驗，武漢有機在行業內奠定了龍頭地位，佔據了較高的市場份額。資料顯示，按2023年的銷售收入計，武漢有機是中國最大的苯甲酸及苯甲酸鈉製造商以及第二大苯甲醇製造商，市佔率分別高達62.0%、37.9%及33.9%；在全球市場，武漢有機於2023年在苯甲酸及苯甲酸鈉製造商中位居第二，以及在苯甲醇製造商中位居第三，市佔率分別為37.0%、22.4%及20.6%。在客戶層面上，武漢有機與多家全球知名企業建立了長期的業務關係，一方面，可以為客戶提供更具價格競爭力的優質產品，另一方面也有利於武漢有機形成穩固的客戶群。於2023年度內，武漢有機向《財富》世界500強客戶作出的銷售貢獻收入佔比已提升至約10.5%。同時，武漢有機更是憑藉以中國為基地的產品開發及製造實力，將產品銷往70多個國家，未來武漢有機將繼續借助產品開發及製造能力以及全球銷售網絡，來提高市場份額並加強武漢有機在中國及全球的行業地位。撰文：劉慧慧悅財經創辦人（筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議） ============= 延伸閱讀：劉慧：賽晶科技再中標，實現直流支撐電容器100%進口替代，可高看一線 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

企業策略

UniPrecious Metal 積極發展貴金屬資產託管服務

2024-04-24

黃金一直是最佳的避險工具，主要為經營大額貴金屬交易的UniPrecious Metal，客戶以機構投資者佔多數，目前亦發展個人零售業務。UniPrecious Metal執行董事Candy Ho表示，目前的地緣政治對於貴金屬投資是十分有利，亦鑑於香港政府正大力發展家族信託市場，亦會爭取和不同的信託公司去合作，為客戶進行貴金屬資產的託管服務。 UniPrecious Metal的機構投資者最低的購買門檻為100公斤，客戶包括貴金屬的銷售公司、銀行或私人投資公司，並與信託平台合作，從而接觸高端客戶，讓客戶即使在亞洲或歐洲地區，都可以提取貴金屬。「在目前經濟環境下，對大額貴金屬投資者並沒有太大影響，主要是投資者為確保投資回報，都會選擇貴金屬產品，而貴金屬產品的升幅由年初至今都是可觀。」Candy指出，貴金屬投資屬是成熟的金融工具，被機構投資者視為穩健的產品。追溯至20年前，金價只是每盎士600美元左右，至今天，已升至每盎士2,150美元，雖然金價過往有升跌，但整體的仍見到是一直處於上升軌，若在20年前買入黃金，現在回報已超過三至四倍，亦沒有其他投資產品可以媲美。目前白銀的交投都比較活躍，始終白銀的價格都沉寂了一段時間，在黃金帶動下，上升了不少，在這個升幅下，令到很多白銀的投資者買入白銀作長遠投資，並不會做對沖，他們預期白銀價格會爆發上升。白銀亦是醫藥項目的材料，故有一定的流量。鈀金、白金是催化轉換器的主要原料，但汽車銷售受到經濟低迷影響，鈀金、白金的需求並不急切，即使會跟隨金價上升，但波幅始終不及黃金。地緣政治有利金價目前的地緣政治對於貴金屬投資是十分有利，俄烏戰爭、加沙局勢、北韓的威脅，只要有輕微的消息，已對貴金屬的市場影響很大。所以不只是機構投資者，各國央行都會選擇去做貴金屬儲存，以平衡貨幣匯率，當中以黃金最受歡迎，因在全球的流通量極大，甚至更勝於貨幣，拿著黃金，可以在任何國家的銀行、金飾店進行交易。貴金屬有全天候的牌價，對投資者來說，是很吸引，因沒有時差、也沒有休市。 Candy認為，經歷過往數次的金融危機，黃金對沖的地位是不斷上升，不少金融機構、銀行都非常重視貴金屬，也開設了貴金屬部門，專責貴金屬買賣，所以貴金屬買賣的行業面競爭也愈來愈大。由於競爭增加，也推動了UniPrecious Metal不斷進步，在科技平台、收付款方式及合規都極具優勢。公司管理層不少是來自銀行界，更明白政府在各方面的要求。海關規定貴金屬及寶石交易商需要註冊牌照，分為A牌及B牌，而UniPrecious Metal現持有B牌，可以進行不同貨幣的現金交易或銀行轉帳。自實施牌照後，行業亦有了清晰的指引，也不會發生誤導客人的情況，破壞商戶形象。「UniPrecious [...]

博客

蔡向成：美股三大股指向好港股阻力見100天線

2023-11-16

美國通脹降溫，支持聯儲局結束加息週期的觀點，強化投資者信心，同時零售巨擘Target財報亮眼，帶動美股主要指數收高。道指收報34,991點，升163點或0.47%；標普爾指數收4,502點，升7點或0.16%；納指收報14,103點，升9點或0.07%。國家主席習近平與美國總統拜登在三藩市舉行會議，兩國元首會晤，氣氛傾向正面，對大市構成支持；惟恒指昨日已急飆682點或3.9%，短期或見回吐壓力，下方支持見17,800點水平，阻力則為100天線（約18,275點）。京東健康反彈可期京東健康（6618）主要提供線上線下的醫藥出售和健康管理服務，業務布局包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務等。集團旗下京東大藥房，為內地線上線下收入規模最大的零售藥房，其互聯網醫院，日接診量超過10萬次。京東健康剛公布第三季營運數據，期內營業額按年增長10.1%至115.9億元人民幣，經營盈利飆近1.3倍至1.74億元人民幣，經調整盈利增長13.8%至7.4億元人民幣。集團今年第三季推出全新的品牌策略，強化用戶對其品牌認知和看病買藥的心智，平台用戶保持快速增長。截至9月底止，年度活躍用戶數目按季增加4%至1.75億。季內京東健康與多間藥企攜手推出新特藥，並於線上首發，持續提升藥品的普及性，為患者帶來更好的購藥體驗；包括糖尿病創新藥物賽益寧注射液及創新靶向藥物艾樂明等。京東健康亦與利奧製藥、達因藥業、東阿阿膠等多家醫藥企業全面升級戰略合作，完善「零售醫藥+服務」的一站式體驗。內地今年多次出台「互聯網 + 醫療健康」相關政策，鼓勵醫療大數據的應用、心理諮詢服務和中醫養生保健服務的發展等，構建線上線下一體化的醫療健康服務體系，推動創新醫療健康服務有序落地。集團利用創新技術和數字化運營能力，進一步優化醫療健康服務產品的用戶體驗。近年集團在疫情期間透過提供穩定價格的藥品和按需醫療服務，建立強大的用戶信任度及市場聲譽，去年增長主要來自對疫情相關產品需求的急增。隨著疫情影響減退，市場重新開放，對其他部分藥物及醫療設備的需求正常化，預計京東健康的收入勢頭將保持強勁，後市整體轉趨樂觀。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股個別發展港股整固後有望再上 [...]

博客

黎家聰：和黃醫藥（13）借船出海國際化進展迅速

2023-11-06

美國最新就業數據表現疲弱，市場對聯儲局再加息的預期降溫，債息進一步下滑，美股上周繼續造好，恒指都彈返唔少。而生物科技板塊熾熱，上幾週筆者基本上都是在介紹不同生物科技的股份，它們的表現都不錯，繼續乘勢追擊，今次也留意一隻生物科技股份和黃醫藥（13）。和黃醫藥是首家專注於全球市場的創新型醫藥研發企業之一。在過去的20年裡，公司建立了具有世界一流的發現和開發能力的全面整合的研發創新平台，旨在成為發現、開發及商業化治療癌症及免疫性疾病靶向治療及免疫療法的全球領導者。自成立以來，公司在全球範圍內已有13個自主發現的抗腫瘤候選藥物進入臨床研究階段，其中首三個創新腫瘤藥物現已獲批上市——愛優特®（呋喹替尼膠囊）、蘇泰達®（索凡替尼膠囊）和沃瑞沙®（賽沃替尼片）。公司還與阿斯利康、武田製藥等國際大藥企合作推進核心產品全球化進程。此外，和黃醫藥除了在香港之外，在美國納斯達克及倫敦證交所都有上市（HCM）。將研發及營售「專業分工」正如上述所提到，和黃醫藥會與一些國際大藥企合作推進核心產品全球化進程，得益於早期與禮來和阿斯特捷利康的合作，這令和黃醫藥培養了國際化視野，並建立了國際化標準體系。由於，只有在藥物開發之初就按照國際最高標準推進，才能使其具備全球註冊的潛力。因此，具備國際化標準的和黃醫藥才能更容易使用「借船出海」的海外商業化模式將創新藥快速出海。「借船出海」模式相比「造船出海」模式有不少優勢。通過借船出海，和黃醫藥可以專心進行自己最擅長的創新藥研發，把不擅長海外商業化的工作交給國際大藥企。國際大藥企有非常健全且完整的商業化管道，能更駕輕就熟地應對各國不同的法律法規。有了這個分工後，能加快創新藥的研發及商業化進度，以便取得重要的先發優勢。此外，License-out交易亦能讓創新藥企業快速回籠資金，保證在研品種研發上市的永續發展。事實上，和黃醫藥之前曾嘗試造船出海，效果不佳，然後便果斷改變策略積極尋求國際商業合作，借船出海。今年3月，和黃醫藥就完成了與武田製藥達成的中國以外地區全球獨家呋喹替尼的許可協議。武田製藥會負責呋喹替尼在除中國內地、香港及澳門以外的全球範圍針對所有適應症的開發、生產及商業化。而和黃醫藥則可獲得高達11.3億美元的付款，其中包括已於2023年4月收到的4億美元首付款以及可高達7.3億美元的潛在額外的監管註冊、開發及商業銷售里程碑付款，外加基於淨銷售額的特許權使用費。武田製藥的4億美元首付款正好就是今年上半年和黃醫藥業績的最大貢獻來源。4億美元首付款是一個什麼概念？一般來說，只有很受到重視的項目，才會有藥企願意出超過3億美元去給首付。畢竟，首付款是直接支付而且不能退款的。事實上，這次4億美元首付款刷新了中國小分子新藥出海首付金額紀錄。2023年上半年，總收入增長164%至5.329億美元，這樣強勁的升幅，當中有近半就是來自武田4億美元首付款中的已確認收入2.587億美元。呋喹替尼作為備受重視的產品，2023年上半年市場銷售額增長12%至5,630萬美元，反映其在三線結直腸癌市場優勢存在。而且，呋喹替尼有望於今年年底在美國上市，今年5月份呋喹替尼用於經治轉移性結直腸癌的治療獲FDA受理並予以優先審評，美國新藥上市申請的PDUFA日期爲2023年11月30日；歐洲上市申請已於今年6 月獲確認；日本的申請計劃2023年完成，國際商業化進展可謂非常順利。這有賴於「借船出海」的策略成功。總括而言，和黃醫藥研發管線不斷兌現，國際化進展順利。隨着核心產品的不斷放量，及管線重磅產品的新獲批適應症、臨床進展、海外商業化進展等多個里程碑達成，業績有望持續穩健增長。有興趣投資這種「借船出海」模式的創新藥企，不妨多加留意和黃醫藥。撰文：黎家聰 [...]

博客

黎家聰：減肥藥臨床試驗獲批聯邦製藥（3933）強勢

2023-05-29

上週，恆指終於突破了多個月的橫行格局，可惜卻是筆者一直提的向下突破，跌穿19,000點。另一邊廂，美股持續造好，英偉達（NVDA）財報後的大升幅更是吸引了所有股民的注目。不過，如果大家錯過了英偉達也沒有辦法，只能繼續等下個機會，並從中學習。而其中一個可學習的地方就是不要害怕買入強勢股，英偉達這股票非常強勢，可是強勢就是會繼續保持強勢，結果最大的單日升幅就是發生在維持了近半年的強勢上升之後。其實港股最近都偏弱，想玩動能，想玩趨勢投資的話不會是首選。不過如果有什麼原因只能玩港股的話，也不是完全沒有選擇。聯邦製藥（3933）就是其中一隻在這段時間仍跑嬴大市的強勢股。聯邦製藥是一家集研發、生產、經營於一體的綜合性製藥集團。目前擁有六家生產實體，專業的化學藥品和生物製品研發中心，產品涵蓋醫藥中間體、原料藥和制劑。現有制劑產品有11大系列60多個品種120多個品規，原料藥和中間體產品共5大系列近50個品種。抗生素產品如阿莫仙、他唑仙、安必仙等，連續暢銷多年，其優良的療效和品質深受用戶的信賴和讚譽。此外，聯邦製藥致力於生物藥研究十多年，投入了巨資在珠海和中山建立了大型的人胰島素及類似物生產基地，實現了糖尿病生物製藥領域產研一體化，成為國內第一家同時擁有第二代和第三代胰島素生產能力的企業。 2022年，聯邦製藥業績表現不錯，收入按年上升16.8%至113.3億元人民幣，純利按年上升60%至15.8億元。分板塊看，中間體業務收入同比減少5.9%至約16 億元，原料藥及製劑業務收入則分別同比增加30.4%及13.0%至51.8 億與45.6 億元。原料藥的亮眼表現主要由於國內疫情期間原料藥銷售量價齊升，因此，其銷售收入大超預期。目前抗生素原料藥6-APA市場報價依然高企，供應方面亦因2016年後石藥等大企業產能退出呈現了寡頭格局，聯邦製藥作為6-APA的龍頭，預計6-APA相關抗生素產品將繼續推動原料藥業務表現。雖然整體表現不俗，而較為可惜的是，製劑業務中市場最關注的胰島素產品在在2022年受集採影響收入同比下降18%。國內在2022年7月起實施了胰島素集採導致中選產品平均降價48%，這對聯邦製藥的胰島素產品有一定影響，可是由於甘精胰島素與門冬胰島素在降價後銷量大幅提升，這令集採的影響沒想像中高，因此收入只是下降18%已比預期好。如今胰島素集採已過，未來銷量將繼續提升，2023年胰島素業務收入有望錄得可觀增長。此外，2022年7月，聯邦製藥與牧原股份（002714.SZ）成立了合資公司開展獸用藥領域合作，2022年動保銷售收入同比上升106%至8.0億元，增長超於預期。基於與牧原股份的合作將繼續穩步推進，未來牧原股份有望給公司動保板塊帶來更大的收入貢獻。還有值得一提的是，近日一間國際知名的生物製藥公司諾和諾德發表了降糖藥50mg司美格魯肽片劑減重IIIa期OASIS 1研究主要結果，結果發現每日口服司美格魯肽50mg的肥胖患者在68週後竟減輕了18.34kg，原先只為降糖而使用的司美格魯肽竟有如此驚人的減重效果。目前，司美格魯肽口服劑尚未在任何國家和地區獲批減重適應症，但其出色減重效果已吸引了多家藥企加入戰團。而最近4月19日，國內就有首個司美格魯肽的減肥藥臨床試驗獲批，獲批的公司正正就是聯邦製藥。世界肥胖聯盟的統計分析指出，預計全球年齡高於5歲的人群中，超重或肥胖率將從2020年的38%增加至2035年的51%，人數將由2020年的26億人，攀升至2035年的超過40億人。摩根士丹利更指出，預計2030年，肥胖藥物的市場規模將超過540億美元。可見減重市場將會是一個非常巨潛力的藍海市場，這將有望成為聯邦製藥未來的一個重要增長點。總括而言，聯邦製藥業績有表現，抗生素原料藥、胰島素業務、減重藥、以及動保板塊都有一定潛力繼續推動聯邦製藥增長。雖然，或許不像英偉達站了在全城最火熱的AI板塊風口上，但聯邦製藥的基本面仍是足夠不錯去支撐其強勁的股價走勢，即使近期股價上升，市盈率也大約只有7倍。因此，想參與動能投資的朋友，聯邦製藥相信會是港股中的一個不錯的選擇。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 [...]