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黎家聰：減肥藥臨床試驗獲批 聯邦製藥（3933）強勢

上週，恆指終於突破了多個月的橫行格局，可惜卻是筆者一直提的向下突破，跌穿19,000點。另一邊廂，美股持續造好，英偉達（NVDA）財報後的大升幅更是吸引了所有股民的注目。不過，如果大家錯過了英偉達也沒有辦法，只能繼續等下個機會，並從中學習。而其中一個可學習的地方就是不要害怕買入強勢股，英偉達這股票非常強勢，可是強勢就是會繼續保持強勢，結果最大的單日升幅就是發生在維持了近半年的強勢上升之後。 其實港股最近都偏弱，想玩動能，想玩趨勢投資的話不會是首選。不過如果有什麼原因只能玩港股的話，也不是完全沒有選擇。聯邦製藥（3933）就是其中一隻在這段時間仍跑嬴大市的強勢股。 聯邦製藥是一家集研發、生產、經營於一體的綜合性製藥集團。目前擁有六家生產實體，專業的化學藥品和生物製品研發中心，產品涵蓋醫藥中間體、原料藥和制劑。現有制劑產品有11大系列60多個品種120多個品規，原料藥和中間體產品共5大系列近50個品種。抗生素產品如阿莫仙、他唑仙、安必仙等，連續暢銷多年，其優良的療效和品質深受用戶的信賴和讚譽。此外，聯邦製藥致力於生物藥研究十多年，投入了巨資在珠海和中山建立了大型的人胰島素及類似物生產基地，實現了糖尿病生物製藥領域產研一體化，成為國內第一家同時擁有第二代和第三代胰島素生產能力的企業。 2022年，聯邦製藥業績表現不錯，收入按年上升16.8%至113.3億元人民幣，純利按年上升60%至15.8億元。分板塊看，中間體業務收入同比減少5.9%至約16 億元，原料藥及製劑業務收入則分別同比增加30.4%及13.0%至51.8 億與45.6 億元。原料藥的亮眼表現主要由於國內疫情期間原料藥銷售量價齊升，因此，其銷售收入大超預期。目前抗生素原料藥6-APA市場報價依然高企，供應方面亦因2016年後石藥等大企業產能退出呈現了寡頭格局，聯邦製藥作為6-APA的龍頭，預計6-APA相關抗生素產品將繼續推動原料藥業務表現。 雖然整體表現不俗，而較為可惜的是，製劑業務中市場最關注的胰島素產品在在2022年受集採影響收入同比下降18%。國內在2022年7月起實施了胰島素集採導致中選產品平均降價48%，這對聯邦製藥的胰島素產品有一定影響，可是由於甘精胰島素與門冬胰島素在降價後銷量大幅提升，這令集採的影響沒想像中高，因此收入只是下降18%已比預期好。如今胰島素集採已過，未來銷量將繼續提升，2023年胰島素業務收入有望錄得可觀增長。 此外，2022年7月，聯邦製藥與牧原股份（002714.SZ）成立了合資公司開展獸用藥領域合作，2022年動保銷售收入同比上升106%至8.0億元，增長超於預期。基於與牧原股份的合作將繼續穩步推進，未來牧原股份有望給公司動保板塊帶來更大的收入貢獻。 還有值得一提的是，近日一間國際知名的生物製藥公司諾和諾德發表了降糖藥50mg司美格魯肽片劑減重IIIa期OASIS 1研究主要結果，結果發現每日口服司美格魯肽50mg的肥胖患者在68週後竟減輕了18.34kg，原先只為降糖而使用的司美格魯肽竟有如此驚人的減重效果。目前，司美格魯肽口服劑尚未在任何國家和地區獲批減重適應症，但其出色減重效果已吸引了多家藥企加入戰團。而最近4月19日，國內就有首個司美格魯肽的減肥藥臨床試驗獲批，獲批的公司正正就是聯邦製藥。 世界肥胖聯盟的統計分析指出，預計全球年齡高於5歲的人群中，超重或肥胖率將從2020年的38%增加至2035年的51%，人數將由2020年的26億人，攀升至2035年的超過40億人。摩根士丹利更指出，預計2030年，肥胖藥物的市場規模將超過540億美元。可見減重市場將會是一個非常巨潛力的藍海市場，這將有望成為聯邦製藥未來的一個重要增長點。 總括而言，聯邦製藥業績有表現，抗生素原料藥、胰島素業務、減重藥、以及動保板塊都有一定潛力繼續推動聯邦製藥增長。雖然，或許不像英偉達站了在全城最火熱的AI板塊風口上，但聯邦製藥的基本面仍是足夠不錯去支撐其強勁的股價走勢，即使近期股價上升，市盈率也大約只有7倍。因此，想參與動能投資的朋友，聯邦製藥相信會是港股中的一個不錯的選擇。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：蘋果傳推出MR頭顯 可吼概念股高偉電子（1415） ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]