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聶振邦：市好濠賭股可望有追捧 二重估值確認銀娛吸引
2024-05-14
週一（13日），恒指上升151點，收報19,115點，創去年8月11日以來新高。事隔逾九個月，現時關注去年8月11和14日之間的下跌裂口，介乎18,792至19,049點，反映當日收市位已成功回補裂口。連同5月9至13日見三連升，以及從4月22日計起歷時十五個交易日，其中十三日見升，形勢大好。惟要關注大市成交金額走勢，繼5月10日錄得約1,710億港元，超過1,500億元門檻的交投活躍水平，緊接於5月13日約1,472億元，又回到1,500億元以下，短期港股上揚動力是否充裕仍要觀察。 現處防守性高水平 若見連續三日或以上收高於19,049點，確認企穩在裂口之上，參考去年8月7至11日，該週的五個交易日高位介乎19,270至19,581點，短期港股可望挑戰19,300至19,500點。雖然港股現處罕見強勢，謹慎者選股時仍傾向物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考。於週一（13日）收報38.30元的銀河娛樂（0027），較當時52週低位33.35元高14.84%。差距確認少於一成半，亦處於2017年4月以來低水平，距今超過七年零一個半月，認為具備較強防守性。 市賬率計算合理值 集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有關服務；獲澳門政府授予博彩經營權，於澳門經營娛樂場、酒店，以及娛樂渡假村。於今年4月10日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底，資產淨值約707.59億元。而截至去年12月底，已發行股數約43.74億股，計出每股淨值為16.1788元，相對5月13日收報38.30元，市賬率為2.37倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019、2021和2023年底之每期最低市賬率為2.42至2.58倍，平均值為2.48倍，高於現時的2.37倍，反映現價實則偏低。 市盈率看潛在升幅 平均值相對每股淨值為16.1788元，計出每股合理值為40.15元，較38.30元之潛在升幅為4.83%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約68.28億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約43.71億股，每股盈利為1.5623港元，對比38.30元之市盈率為24.52倍。參考上述三個時段之每期最低市盈率為14.56至124.70倍，平均值為54.85倍，高於現時的24.52倍，同樣反映現價偏低。保守分析市盈率不少於35.00倍，相對每股盈利為1.5623元，計出每股合理值為54.65元，較38.30元之潛在升幅為42.69%。 綜合上述兩種分析，每股合理值為40.15至54.65港元，平均值為47.40元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近24.00%，連同股息率超過1.3厘，預期一年回報率超過25.00%。參考策略為，進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於34.50元或以下買入；保守者則可於30.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為50.00至55.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒 [...]
