博客

聶振邦: 挾香港5G概念,數碼通(0315)現價適宜吸納

今日分析股份是數碼通電訊 (0315),於去年9月27日晚上發佈的2018/19年報顯示,截至去年6月底股東應佔溢利約6.32億元,較2018年同期溢利約6.15億元,增長2.76%,為2015/16至2018/19財年 (共四年) 溢利首度錄得增長;至於金額卻只是期內第三高,反映去年6月以來香港的社會運動,或現時的中國經濟下行狀況,對集團已構成一定程度的負面影響。截至去年6月底資產淨值約50.57億元,而截至去年12月底已發行股數約11.22億股,計出每股淨值為4.5086元,相對今年1月24日收報6.14元,市賬率為1.36倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏高水平。 市盈率計每股合理值 然而,參考於2017/18和2018/19年之每年最低市賬率為1.88和1.62倍,平均值為1.75倍,高於現時的1.36倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為4.5086元,得出每股合理值為7.90元,較6.14元之潛在升幅為28.66%。而截至去年6月底的股東應佔溢利約6.32億元,相對現時已發行股數,每股盈利為0.5637元,對比6.14元之市盈率為10.89倍,參考上述兩個財年之每年市盈率為14.49和12.95倍,平均值為13.72倍 (同樣低於現時的10.89倍,表示現價偏低),相對上述每股盈利,計出每股合理值為7.73元,較6.14元之潛在升幅為25.90%。 三重估值看現價定位 另可留意集團於2017/18和2018/19度年每股股息為0.41和0.39元,變動不大,而後者相對現價6.14元,計出股息率為6.35%。參考上述兩個財年之每年股息率平均值為5.23%,相對上述每股股息,計出每股合理值為7.46元,較6.14元之潛在升幅為21.50%。綜合上述三種分析,每股合理值為7.46至7.90元,平均值為7.70元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過25%,連同股息率超過6厘,預期一年回報率接近32%。 推動高潛力範疇增長 集團於1992年成立,為新鴻基地產 (0016) 的附屬公司,主要為香港及澳門的通訊服務供應商,提供話音、多媒體及流動寬頻服務,並同時為家居及商務市場提供固網光纖寬頻服務。於2018/19年報,管理層對業務展望表示目前的營運環境受宏觀經濟的不明朗前景及激烈競爭所影響,令盈利能力受壓。面對短期內的各種重大阻力,集團將會專注於激烈市場競爭中致勝的基礎因素,及推動在高潛力範疇的增長,這包括深化針對不同客戶群的市場策略、拓展企業應用方案、優化客戶體驗及透過數碼化提升生產力。 發展智慧城市新機遇 5G技術發展將會提高數據傳輸速度、減少網絡延遲及增加網絡流量。中期而言,5G將會帶來龐大商機,而發展智慧城市更會帶來更多機會。在未來數月,數碼通會循序漸進地投資於5G網絡,把握5G帶來的新機遇。從以上描述,反映集團表現務實,不過相對筆者上述市盈率為10.89倍,認為集團2019/20財年每股盈利增長率才可望突破10.89%。雖然如此,考慮到股價現處近2010年12月以來低位,認為今年股價仍有上升空間。 自去年2月13日高見9.84元,為2019年高位,之後股價便見反覆向下,至12月4日低見5.61元,高位回落接近43%,為2010年12月以來最低,足見股價自去年12月開始處於低水平。而現價6.14元較5.61元相距8.63%,相距不足一成可見現價進場風險不大,連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論,認為適合進場作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於5.50元或以下買入;保守者則可於4.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為7.50至7.80元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

博客

何啟俊:比亞迪電子(0285)三大業務板塊受惠5G發展

比亞迪電子(285)為全球智能產品解決方案供應商,為智能設備終端廠商提供研發、設備、製造、物流、售後等全面產品解決方案。目前公司業務分為三大部分,包括智能手機和手提電腦(金屬、玻璃、陶瓷、複合材料等零部件以及組裝業務)、新型智能產品(物聯網、智能家居、智能工業、智能商業、遊戲等領域產品)以及汽車智能系統(智能聯網系統、通訊模塊及傳感器模組等)。2019年上半年,手機筆電佔約85.6%收入來源。 公司早前公布截至今年9月底止之首三季業績,營業額按年上升30.2%至384.0億人民幣,收入增速較中期業績加快,歸因於手機廠商於下半年開始加快推出新手機型號,令訂單增加,拉動3D玻璃及塑膠結構件以及手機組裝業務保持不俗增長。惟行業競爭加劇和產品結構轉變,期內毛利率按年下跌4.1個百分點,拖累歸屬於權益擁有人應佔溢利明顯下滑43.0%至10.3億人民幣。 踏入2020年,全球進入5G年代,部分手機品牌在2019年已率先推出支援5G手機,預料主流品牌在今年陸續推出更多新款5G智能手機,引發新一輪換機潮,利好整條手機產業鏈。根據市場研究公司IDC預測,全球智能手機今年出貨量將會回復正增長,出貨量將會高於14億部,其中5G智能手機的出貨量將達到1.9億部。 目前手機外殼材料主要有金屬、玻璃、塑料及陶瓷。由於5G訊號波長較短,容易被金屬阻隔,加上新款智能手機均配備無線充電功能,故此5G手機外殼會以「玻璃+金屬中框」為主流。比亞迪電子在上述材料工藝的掌握已非常成熟,並且擁有多項專利,是唯一同時供應金屬中框和3D玻璃的企業。另一方面,公司與全球前列的手機廠商已經有業務合作關係,包括華為、三星、小米等,其手機金屬零部件佔全球Android手機約30%市佔率,有利爭取手機廠商的新手機訂單。 至於組裝業務方面,比亞迪電子以代工手機、個人電腦及其他電子產品,客戶有華為、蘋果、小米、聯想等。鑒於中美貿易角力,代工企業偉創力去年與華為終止合作,部分華為訂單轉移到比亞迪電子,相信未來更多國內品牌會將代工訂單交予國內代工企業屬於行業趨勢。同時,比亞迪電子為滿足客戶需求,積極在國內、海外配置新生產線,將加快組裝業務的收入增長。 5G普及化除利好手機產業發展外,對家居設備及汽車行業均帶來改變。按IDC的報告,中國智能家居設備市場到2023年將達到14.6億,複合年增長率為14.9%,公司開發的智能家居產品以物聯網為基礎,例如掃地機械人、智能音箱等。而根據中國汽車工程學會預測,,2025年國內聯網汽車銷量規模將達到2,800萬輛,公司目前布局的產品組合有智能網聯系統、智能駕駛座艙以及無人駕駛系統等。預期新型智能產品和汽車智能系統業務在5G快速推進下,未來收入佔比會有所提高。 綜合而言,公司三大主營業務均會受惠於5G的高速發展,特別是手機筆電業務具有技術和客戶基礎等優勢,而且5G手機普遍採用的「玻璃+金屬中框」技術含量較高,有助提高產品平均售價,憧憬毛利率表現會改善。投資策略上,現價為2020年度預測市盈率15.7倍,與同業平均水平相若。考慮到近期市況相對波動,投資者可以候低於50天線收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

博客

薛宇曦:新年前後, 謹慎行事

中美雙方終於在上週簽署第一階段的貿易協議。看似局勢開似明朗化,但中途殺出穆迪降香港的信貸評級;以及開始憂慮肺炎疫情愈來愈嚴重。指數在高位29,174只用了四天下跌至27,909。高低位計,跌了近1,500點。在我看來,指數急跌,但仍不改中線利好的看法。 指數方面,執筆之時,恆生指數承接跌勢,短線支持位是27,854。奈何23/01收市結算,已經跌穿此點位。所以大家不應心急,胡亂出手嘗試撈底,以免得不償失。因為筆者認為下一支持位已是26,000(04/12/2019)的底部。這是筆者心中中長線部署的止蝕位,大家不妨可以參考一下。若指數跌至26,800–27,000區間,不妨找出強勢板塊部署。到時配合值博率等等的因素,可能會有更佳的部署。 個股方面,上兩篇文章一直有提及的藥股,近日走勢強勁。以中國生物製藥(1177)為例,股價更一度上破上年高位。承接它的上升趨勢,操作會是買入,所以若回至$11.55,可以再度入場持有。 除此之外,教育及物管板塊都是筆者認為2020年的強勢板塊。教育板塊中,筆者較看好新東方在線(1797)。貴為教育板塊龍頭之一,但它有其獨特性—網上直播平台。公司更會大力投放資源發展,務求令各用戶的成本降低,來吸引更多學生報名。在20/01/2020公佈了業績,公佈後股價破頂,更以陽燭作結,成為跌市當中的強者。由於升幅過大,所以無需高追,放進心水名單上即可。 物管板塊當中,相信大家都對一線,如雅生活服務(3319);碧桂園服務(6098)耳熟能詳。物管板塊在1月已相對跑出,以上例子亦已上破上年的高位。其強勢程度,筆者不需在此再加以著墨,反而認為藍光嘉寶服務(2606)是板塊中的蒼海遺珠。$50是一個相對吸引的價位,可以慢慢收集一下。止蝕可放在$46。 總括而言,恆生指數近日急跌近1,500點,配合大成交下,兩支大陰燭帶來的意義確實不用忽視。大家不妨慢慢減持,準備一下收爐過年,放慢節奏,切勿讓大市氣氛牽著自己鼻子走。趁跌下來的時候,才再搵強勢板塊吧。最後,筆者在此跟大家拜個早年,祝大家來年身體健康,股運亨通。 [...]