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毛偉廉:無限QE令美元急跌,但不應過份看淡美元

上週ㄧ(23日)美聯儲局宣布無限QE後,美元應聲下挫,一眾非美貨幣上週全線急升, 相信買入外幣者應大有斬獲。但要留意,剛在週六(28日) 聯儲局表示本週四及五(4月2-3日)將會減少買債額度,所以無限QE並不是永恒,因此看淡美元投資者需留意聯儲局未來會否再進ㄧ步降低買債額度 上週美聯儲局宣布無限QE推出後,提升了美元在市場流通量,導致美元匯價大幅下跌。美元指數(USD Index)從週一(23日)的102.14,一直下跌至週五(27日)的98.30,共跌了3.8%。 除了無限QE外,上週美國國會參議院投票通過了2萬億美元財政刺激計劃,以應對新冠肺炎疫情,防止美國經濟陷入嚴重衰退,紓困受疫情重創的美國經濟, 令美股上週也反彈了不少,道指共升了15.6%。但在週五收市前兩小時卻急跌了740點,全日共跌了1,186點。 道指在尾市急跌的原因,相信是當晚公佈了美國確診人數突破了10萬,成為了全球感染人數最多的國家,市場恐怕美國可能會採取全國封城,導致經濟停擺;市場因不安情緒下拋售股票,令道指在最後兩小時急跌700多點。美國確診人數急速增長,增添了市場對本週美股再下跌的憂慮。 無極限QE不是永恒,聯儲局開始以「試水温」式地降低買債額度(即略為把放水中的水喉收細),留意未來聯儲局會否進一步降低買債額度,若然買債額度進一步降低,預計美元由跌轉升 在週六(28日)彭博新聞指出,聯儲局開始在無限QE下開始減慢買債步伐,宣布將在本週四及五(4月2-3日) 每日買債額度由750億美元減至600億美元。其中Jefferies LLC 的經濟師指出,聯儲局不可能永久地每日以750億美元買債,FED現正開始慢慢逐步降低買債額度,不需用全速(Full bore) 的步伐去買債。 筆者應為,在過去兩週的QE及大幅減息後,FED 可能見到銀行體系的資金流開始流暢,所以作出這個降低買債的舉措。所以,如果FED再進一步降低買債額度,即顯示市場資金進一步回復流𣈱,不排除市場將買回美元令美元回升。畢竟除了美國正進行無限QE外,歐洲央行在上週四(26日)也宣布進行無限QE,其他發達國家也進行了不同程度的QE,所以,當大家着眼在美國的無限QE時,不要忘記歐元區也進行了無限QE。為何美元上週跌得最多 ? 相信原因是3月初至3月20日,市場在瘋搶美元,令美元升勢過急,升幅達8%(或升809點),因此當無限QE消息一出,令美元長倉者(買入)藉此消息大舉平倉令美匯急跌,然而,筆者對美元的看法是不應過份看淡,相反,因上週市場排山倒海地沽出美元,美元的跌幅已多於3月初爆發的整個大升浪的ㄧ半,隨著聯儲局開始以試探式地逐步「收水」,預計美元的跌勢應暫告ㄧ段落,建議開始為美元建立長倉(買入)。 本週留意美國公佈的失業率,美國財長早前曾預測失業率可能跳升至20%,遠比2008年金融海嘯的10.1%更高。而FED官員布萊德(James Bullard) 就更悲觀,他預計將跳升至30% 。 [...]

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藺常念:環球疫情惡化,多國封城禁足

環球疫情持續惡化,截至3月28日,全球感情冠狀病毒人數高達66萬人,死亡人數超過3.3萬人。美國超越中國及意大利,成為感染人數最多國家。意大利死亡人數最多,醫療系統完全崩潰,老年感染者被放棄治療等死。歐洲意大利、西班牙、英國、法國及德國感染人數都超過2萬人。意大利,西班牙,法國及英國情尤其嚴峻,分別宣佈禁足令,全民留在家中,防止瘟疫擴散。全球人口第二多的印度,宣佈21天禁足令,全民留在家中。美國疫症擴散速度驚人,三天內感染人數倍增至10萬人。單紐約市感染人數達到1.5萬人,遠高過香港的6百人。美國有一半人口要留在家中,防止疫症擴散。上星期四美國首次領失業救濟金人數急升,由前週的28萬人,上週急升11倍至到328萬人。美國大部份工廠停工,國會緊急通過2.2萬億美元救市方案。但救市方案未能阻止,停工停市經濟下滑,失業人數大增。最壞預測是失業率可能急升至30%,復原時間由半年到一年。特朗普總統呼籲美國工廠復活節後復工,即是兩星期後。市場認為特朗普過份樂觀,大部份人估計需要延遲到9月份美國生產才能恢復過來。 正當疫症在全球蔓延時,也有好消息。中國封關政策見效,新感染人數大減,而且全部是外來回歸人仕,已經沒有內部感染。冠狀病毒首先在去年12月武漢爆發,武漢經過兩個月封關後,上星期開始局部解封。對外交通恢復,市民可以到深圳或其他地方工作。工廠已經大部份恢復生產,經濟慢慢恢復過來。 本來在冠狀病毒瘟疫爆發以來,海外進口商買家,都打算把部份生產工序搬遷到其他國家,以免過份依賴中國生產。有部份製衣工作已經搬遷到工資低國家,例如柬埔寨及孟加拉。有部份工業生產程序搬至隣近越南,但是越南人口只有1億元,勞動人口不足填補中國缺口。而且越南港口基建設施嚴重落後,不能處理突然增加的貨運。 環球入口商把眼光放在印度,印度人口僅次於中國,高達13億人。而且高等教育普及,有足夠受過高等教育畢業生,為跨國公司工作。由於印度人英語水平比較高,印度在外判軟件承包,及外判客戶服務方面,已經成為全球領導者。但是在工業方面,印度過去20年的成就即有所不足。現在BJP總理莫地上任以來,都積極拓展工業,計劃把印度發展成工業強國,能和中國抗衡的出口大國。2014年莫地宣佈鼓勵工業政策,但由2014年到2020年,工業生產佔印度國民生產的比例由15%降至14%。不進反退,令人失望。或者是印度勞工法例太過苛克,令國際廠家卻步。或者是印度人傳統排外,保護意識過高,不利跨國公司在印度投資。 但是有一個產業,近年發展迅速。就是手機加工業,中國的華為、小米、OPPO、VIVO;南韓的LG 及三星等都投資在印度建廠。印度的智能手機市場僅次於中國,2019年達到1.48億部。手機製造業工廠由不足20間,5年內急增至260間。每年生產超過1億部,是印度新鼓勵工業政策下最成功的例子。但是成功背後卻有隱憂,印度手機首5個品牌都是外國品牌。印度本身品牌缺乏競爭力,而且最大缺點是75%配件要進口,而且絕大部份從中國進口。印度手機工業的增長,主要是靠外國手機廠的加工廠。沒有自己品牌,很難建交自己的工業產業鏈。蘋果本來計劃在印度建加工廠,但最後決定取消計劃。主要原因是印度缺乏一個完整及可靠的手機生產的產業鏈,印度需要有幾千間生產手機零配件的供應商,才能提供一個令人有信心的產業鏈。 拿破崙曾說,羅馬不是一天建成的。一個可靠及成功的工業產業鏈,也需要時間,人材,及幾千間小型廠家,才能建成。印度不能短期內取代中國,成為全球加工廠。 [...]

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何啟俊:金蝶國際(0268)積極轉型,雲業務料維持高增長

工信部表示將實施國家軟件重大工程,其中提到雲計算方面,要求提升雲平台基礎設施的能力,完善計算、存儲、網路、安全防護等雲服務,深入推動中小企業上雲,促進大型企業、政府機構、金融機構更多的資訊系統向雲平台遷移。在中央政策支持下,各大中小企業向雲端轉移的速度將會加快,甚至有更多實際措施支援企業邁向雲端化,金蝶國際(268)作為其中一個雲業務的市場參與者,必然受惠其中。 公司上周公布截至2019年12月底止之全年業績,總收益按年上升18.4%至33.3億人民幣;公司權益持有人應佔溢利按年上升9.6%至3.7億人民幣。公司宣派末期息每股1.1分人民幣。公司兩項主營業務均錄得正增長,尤其是雲業務快速增長,為收入增長主要動力。惟公司正在積極轉型,加大投放於雲產品開發,期內研發及開發成本同比上升44.8%至5.9億人民幣,導致盈利呈負增長。整體毛利率輕微下降1.3個百分點至80.4%,主要是雲客戶數量增長致成本增加。 雲業務收入同比上升54.7%至13.1億人民幣,佔收入比重由2018年同期的30.2%,上升至2019年的39.5%。其中針對大型企業的蒼穹雲錄得近6,000萬人民幣收入,新增客戶數目為130家,不乏中國兵裝、中冶南方、中移物聯網等央企。星空雲收入則同比上升43.5%至8.7億人民幣,累計客戶數量接近1.4萬個,新簽海康威視、網易及小米之家和續簽華為、騰訊及LG等知名企業。至於企業資源管理計劃業務同比增長2.7%至20.1億人民幣,主要是傳統ERP客戶轉投雲端服務。 展望未來,金蝶國際會延續其轉型步伐。企業資源管理計劃業務旗下的K/3 Wise和KID系列產品將停止拓展新客戶,從而引導客戶轉投雲業務。預計企業資源管理計劃業務收入今年有可能錄得負增長,加上持續對雲產品進行研發投入,對整體盈利能力構成一定壓力。然而,隨著雲業務產品受到國企和大型企業認可、客戶基礎擴大和成本控股見成效,憧憬雲業務會保持高速增長,經營虧損率亦會逐步收窄。管理層期望雲服務今年收入佔比會提高至60%。 金蝶積極推動轉型,儘管短期的財務表現會受壓,但雲業務發展迅速,已取代企業資源管理計劃業務,成為收入增長引擎。疊加有中央政策支持,認為雲業務扭虧為盈指日可待。策略上,金蝶現價為2020年度預測市盈率為95.7倍,可待股價調整至50天線(9.8元)收集,上望今年高位11.24元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]