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聶振邦:達豐設備(2153)盈利創四年高 今年建基業回暖望再取佳績

環球疫情持續逾一年半,不少國家和地區都有疫苗面世,疫情漸見受控,尤以中國受控進展良好,經濟迎來迅速反彈。而去年不少基建項目進度落後,今年仍著迎頭趕上,中國各地建築工程設建已見進行得如火如荼,令一眾建基企業之業績表現均見受惠,於今年1月13日於港交所主板上市的達豐設備 (2153) 是其中之一。集團是在中國成立的首家外資塔式起重機服務供應商,根據弗若斯特沙利文發表報告顯示,按2019年的收入計算,集團的市場份額佔約0.7%。 工程項目已涵蓋四大範疇 集團主要向中國特級及一級EPC承建商提供諮詢、技術設計、調試、施工至售後服務等一站式塔式起重機解決方案服務。參與的EPC項目涵蓋商業 (商業樓宇、工業園及購物商場)、基建 (機場、火車站及橋樑)、住宅 (住宅物業及經濟適用房) 及能源 (水電站、核電站及LNG接收站) 行業。商業項目有印尼一號;基建項目有雅礱江兩河口水電站泄水建築物系統工程和深中通道;住宅項目有北京順義後沙峪共有產權房;以及能源項目有廣西北海 LNG接收站和福建寧德工程。現時中大型塔機數量佔集團管理塔機數量75%,配合內部資訊管理系統,另有發展核電和清潔能源項目,均符合市場趨勢。 自研手機應用程式愛建通 集團於北京及上海設有3個地區營運中心,並在合肥、無錫、太倉、重慶及東莞運營8個塔式起重機堆場,用於存放塔式起重機及相關零部件及配件;還有37家營運分公司、6個設備維條倉儲基地,以及1個維修及智能再製造中心。集團還研發了手機應用程式「愛建通」,綜合了塔機製造企業的產品規格參數;行業要求的相關方案計算公式;專案履約與安全生產管理的閉環管理功能模組;松耦合跨部門、跨組織結構的協作群流程搭建;多維度的資料分析計算;雲端知識庫的積累設計;履約與專案管理的閉環工作流導入。 取得及申請專利近七十項 「愛建通」能提供資產管理完整、安全管理周延、績效考核量化和管理數據透視分析等功能。集團目前已取得44項專利,及23個在申請專利,包括實用新型專利、發明專利及外觀設計專利。集團亦多次獲得政府部門、各行業協會及重要客戶的多項不同性質的獎項、表彰及認證,如全國建築業AAA級信用企業、全國建築施工機械租賃50強、安全管理體系認證、優秀供應商、先進企業。上述各項基本因素,造就了2020/21財年於收入和盈利同創向公眾披露財政狀況以來新高。 三項溢利保持逾兩成增長 於6月25日晚上發佈2020/21財政年度之全年業績顯示,盈利見創新高,而且稅前溢利、淨利潤和股東應佔溢利在過去三個財年均見雙位數字增長,證明疫情也無礙集團的盈利增速,於2020/21財年增長率介乎22.21%至32.40%。錄得盈利佳績管理層表示這是由於集團在塔式起重機服務行業經營多年,佔據領先地位,加上與中國特級及一級EPC承建商建有穩固關係所致。筆者認為這亦反映集團在業界最已具備競爭優勢,並且在今年內地經濟回暖因素配合,盈利高增速可望繼續保持。 事實上,集團多年來處於高利潤率的良好基本面,有助降低營運風險。以毛利率為例,於2017/18至2020/21四個財年分別為24.68%、27.73%、34.00%和34.46%,觀乎在2019/20財年開始突破30.00%,加上毛利率見逐年擴大,反映這是管理層控制成本得宜取得成果。至於邊際利潤率亦由2017/18財年的9.30%,增至2020/21財年的12.77%,累計提升逾三成七,與毛利率同期累增逾三成九相若,這亦是競爭優勢持續擴大的證明。故此配合集團在「厚德、安全及卓越」的核心價值觀指導下,以及把握商機的能力,今年可望取得更佳經營業績。對於看好今明兩年內地基建發展的投資者,認為現屬尋求中長線資本增值的吸納時機。 筆者並未持有上述股份。 [...]

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常歡:達豐設備(2153)業績穩定,增長空間可期

正在招股的達豐設備(2153)於中國市場有領導地位,而且具競爭和議價能力,令毛利率及整體業績持續上升,過去業績增長穩定;加上,所提供的服務在中國的建築業之滲透率仍遠低於發達國家的水平,有不少增長空間。集團可說是港股中的塔機服務第一股,中聯重科國際貿易(香港)有限公司及仁恒置地投資成為達豐設備IPO的基石投資者,兩者將以發售價合共認購總額約2.09億港元的發行股份,相信會受到投資者的歡迎,值得留意。 達豐設備歷史可追溯至2006年,主要向中國特級及一級EPC承建商提供諮詢、技術設計、調試、施工至售後服務等一站式塔式起重機解決方案服務。按收益計算,達豐設備在2019年中國所有塔式起重機服務供應商中排名第二,市場份額約為0.7%。 集團的專案主要集中在基建、能源、商業和住宅方面,截至2019年底其在中國參與50%以上的核電站專案及約60%的LNG接收站項目。在其過往項目中,基建、能源、商業及住宅項目的佔比分別分別為25.3%、8.6%、44%及21.1%,截至今年6月底,有近300個在建項目及手頭項目。 由於具有優良的技術與區域部署方案、優質的央企國企特級EPC,以及日益擴大的塔式起重設備應用範圍,集團的設備利用率一直處於行業高位。於往績記錄期間,其整體利用率平均高達約80%,扣除維修或保養,以及運輸時間,其整體利用率平均高達約93%,遠超2019年行業的平均利用率64%。 業績方面,弗若斯特沙利文的資料顯示,中國建築業的總產值由2015至年約18.1萬億元(人民幣、下同)增至2019年約24.8萬億元,複合年增長率為8.2%。集團的增長遠超此水平,由2018至2020財年,其收益由5.49億元增至7.45億元,淨利潤由5107萬元增至7646萬元,複合年增長率分別為16.5%及22.4%。淨利潤增長較高,主要規模效應,以及毛利率從24.7%增加9.3個百分點至34%,可見集團有強大競爭和議價能力。 根據公司披露,IPO募集資金將主要用於購買塔式起重機,尤其是起重能力高於200噸米的塔式起重機,如果按照塔機市場慣例20%至25%首付款,集團未來三年的塔機和起重噸米數的增長速度將大幅提升,可實現短期業績翻番。 而從整體市場環境看,於已發展國家如美國、法國、丹麥和瑞典等,裝配化率(裝配式建築佔所有建築面積的比率)高達80%,而在中國目前裝配化率不到15%。發達國家的實踐證明,利用工業化的生產手段是實現建設低能耗、低污染,達到資源節約、提高品質和效率的途徑,因此,中國建築業未來的裝配化率勢必提高,對塔式起重機的需求持續增加,成為達豐設備的持續增長動力,前景值得期待。 筆者是證監會持牌人士,未持有上述股票 [...]