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李慧芬：德銀天下加速數智化轉型 看好企穩反彈機會

最近港股市場強勢回暖，尤其以科技互聯網和央國企為代表板塊，受到市場追捧。可以重點關注行業復甦明顯、具有數智化革新潛力的央國企公司。 2023年，中國商用車市場迎來了顯著的復甦，全年銷量同比增長22.1%，重卡銷量更是同比增長35.6%。這一市場回暖，加之新能源化和數智化技術的革新，為商用車產業鏈帶來了前所未有的新機遇。 德銀天下（2418）為國內商用車服務行業的領軍企業，於2022年7月中旬港交所主機板掛牌。其控股股東為陝汽集團，為國內重型卡車前列製造商之一，隸屬於陝西省國資委旗下。公司目前正通過其全產業鏈一體化增值服務，加速數智化革新，構建起多元增長模型，以期在新機遇中佔據先機。 商用車車聯網鞏固優勢 德銀天下業務主要由物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊構成，三大業務營收佔比分別為77.9%、14.7%及7.4%。2023年的財務報告顯示，公司全年實現營業收入人民幣31.19億元，同比增長14.3%，毛利約為人民幣5.15億元，同比增長4.3%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣1.49億元。 其中，物流及供應鏈服務板塊取得收入24.31億元人民幣，同比增長22.6%，是公司營收增長的主要貢獻者。供應鏈金融服務作為德銀天下的主要利潤來源，儘管營收佔比不是最大。考慮到供應鏈金融服務的賬期特性，2023年商用車產銷量的大幅增長預示著，公司未來在該領域的業績彈性和利潤空間均較大。 值得注意的是，德銀天下作為國內商用車市場數智化先鋒，其車聯網大數據平台逐步完善和突破。天行健車聯網作為陝汽集團後市場板塊的重要組成部分，其數字化轉型和智能化升級，一直是車聯網業務發展的核心驅動力。其積極探索智慧物流、OTA、數據應用等新業務領域，以不斷創新的數智服務營銷模式，充分發揮海量數據資源和豐富應用場景的優勢，積極推動商用車行業的數字化轉型和智能化升級進程。 截至2023年底，公司天行健車聯網平台入網重型商用車數量增至106.75萬輛，擁有20項專利及104項版權。德銀天下車聯網雲控平台，支援自動駕駛車輛應用場景，並搭建了新能源全生命週期數字化運營平台，拓寬了物聯網應用領域。其智慧運力服務解決方案，已成功應用於首家鋼廠自動駕駛營運示範案例。車聯網的成功，有望成為新的營利增長點，將為公司其他業務帶來極大的優化空間和吸引力。 策略上，作為具有國企背景的並在商用車數智化深度佈局的上市公司，德銀天下兼具業績復甦、國企背景、數智化成長潛力等多個優勢。此外，在隨著碳達峰、碳中和工作的深入推進前提下，德銀天下的成長模式將更注重綠色發展、良性聯動，憑藉數智供應鏈基礎設施和技術能力，加上當前中國商用車領域電動化、智能化改革如火如荼，且板塊估值仍處歷史低位，具備長期投資價值。 近期，德銀天下企穩反彈，在港股市場回暖趨勢下，有望迎來新一輪上升潛力。中期目標價可看好至2024年第一波回調低點1.9港元附近。 撰文：李慧芬 華贏東方研究部董事 （本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：美國經濟站在危險邊緣 黃金再度飆升 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]