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方澤翹:賽生藥業 (6600)具新冠肺炎概念 股價或趁機反彈

賽生藥業 (6600)是一家從事藥品研發、生産和商業化的公司,正快速向研發和創新驅動,創新產品具備差異化和多元化,聚焦腫瘤學及重症感染新增長廣大領域,驅動收入長期可持續性增長。 集團產品組合中,包括「日達仙」,主要用於治療慢性乙型肝炎及免疫功能受損患者的疫苗增強劑。日達仙的銷售增長將在2021年上半年步入正軌,其中直接面向患者( DTP)藥房銷售為日達仙的主要增長動力,去年銷售18億元,為公司持續帶來現金流。 此外,賽生藥業正在對日達仙進行多項臨床試驗,其他適應症包括:(1)嚴重膿毒症和(2)與新型冠狀病毒(COVID-19)滅活疫苗聯合使用。 嚴重膿毒症試驗正在進行中,預計將在2021年下半年有數據。日達仙和COVID-19疫苗的聯合試驗於2021 年 4 月開始,以評估COVID-19疫苗與疫苗佐劑(日達仙)的安全性、耐受性和免疫原性。 。 對於日達仙,嚴重膿毒症試驗將在2021年下半年發放數據,而日達仙COVID-19疫苗試驗患者入組將在2021年下半年完成,並在2022年上半年發放數據。對於抗生素Vibativ,該行預計,該公司將在 2021 年第三季向國家藥品監督管理局(NMPA)提交新藥申請(NDA)。 對於 omburtamab,賽生藥業於2020年12月獲得了Y-mAbs Therapeutics的引進授權藥物。2020年10月,美國食品藥物管理局(FDA)就omburtamab的首次生物製品許可申請(BLA) 對Y-mAb發出拒絕廠商申請,並指出需要該藥物的更多生產和臨床數據。Y-mAbs於2021年 6月表示,公司準備在2021年第三季度前向 FDA提供額外的詳細數據,並將在2021年底提交 BLA。 參考市場上,具研發、生產、銷售治療腫瘤的醫藥股的滾動市盈率(TTM)平均為25-30倍。賽生在日達仙及更多新產品上市的推動下,公司享高成長性,應享有更高估值。 瑞信認為,鑑於日達仙的增長及其在研資產的長期增長潛力,該行給予賽生藥業維持優於大市及24港元目標價。筆者預計,投資者可趁市況調整下小注吸納。 [...]

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方澤翹:日達仙繼續擴張+創新藥步入收穫期 賽生藥業(6600)行業景氣度高

港股生物科技和醫療保健無疑是今年港股走勢最好的板塊之一, 資金抱團尋找高成長+强確定性的股票。布局創新腫瘤免疫治療的賽生藥業(6600.HK)多年來積累了豐富的國際産品引進經驗,業績穩健增長,近年創新藥步入收穫期,收入結構性調整提速,擁有更長更穩定的産品周期,和産品迭代的先發優勢。 截至去年全年業績,賽生藥業營業額達19.19億元人民幣,按年升12.3%。純利爲7.54億元人民幣,按年升22.6%,每股盈利1.38元人民幣。 日達仙與新冠滅活疫苗聯合使用的臨床研究正式啓動 公司核心藥品日達仙(Zadaxin)去年銷售約18億元人民幣,品牌價值高,爲公司貢獻持續的現金流,而日達仙的商業化價值亦不斷提升,産品將繼續成爲21年銷售增長的主要動力。此外,2021年4月25日,日達仙與新型冠狀病毒病(Covid-19)滅活疫苗聯合使用的臨床研究正式啓動,由復旦大學附屬華山醫院張文宏教授以及中山大學附屬第三醫院高志良教授共同牽頭,全中國範圍內15家醫院參與。 疫苗板塊更是隨著防優于治的概念逐漸滲透而迎來研發收穫期。此外,各種新冠疫苗相關産品陸續上市,市場空間巨大,業績可期。從支付端看,生物製品如疫苗等相關産品有大部分不在醫保支付範圍內,屬政策免疫標的,目前疫苗接種已開始恢復,日達仙的中長期景氣度有望維持較高水平。 創新藥步入收穫期,收入結構性調整提速 此外,隨著市場和政策變化不斷調整方向,賽生藥業近年眼光瞄準能滿足國內未滿足的疾病需求、匹配中國人疾病譜的一綫産品。憑藉自身研發用更少的投入,引進確定性更高成果的中國區權利,提高研發效率。 期內,公司通過多種方式獲得多個治療領域的創新療法,在研管綫包括Danyelza和omburtamab (Danyelza用于兒童神經母細胞瘤,omburtamab用于治療CNS/神經母細胞瘤的軟腦膜轉移) ,Danyelza預計年內率先在博鰲樂城國際醫療旅游先行區使用,幷有望近期向中國國家藥品監督管理局(“NMPA”)遞交上市申請,而今年五月初,omburtamab正在歐洲申請上市,幷在爭取獲得美國FDA加速批准。另外,Oravig(諾彌可),一種用于治療口咽念珠菌病抗真菌藥物,已于2021年1月獲得中國國家藥監局在中國的商業化批准,有望于今年第三季度上市。據弗若斯特沙利文報告,中國抗真菌藥物市場預計將于2030年達到人民幣380億元,複合增長率預計約4%。 管綫中未來幾年還將有産品陸續上市,其中:1)Vibativ,一種快速殺菌的脂糖肽類抗生素,預期2022年上市,可用于治療由金黃色葡萄球菌(MRSA)引起人體不同部位出現的感染幷且降低MRSA感染對抗生素的耐藥性; 2)RRx-001,用于治療實體瘤的耐受性較佳的下一代小分子免疫療法,預期2023年上市;以及3)PEN-886,一種治療實體瘤的新型選擇性精確的腫瘤候選藥物,預期2025年上市。豐富的創新産品管綫將優化公司産品結構,提升銷售網絡産出,奠定了公司長期發展的基礎。 獲TOP 10生物醫藥投資機構布局顯前瞻性 [...]

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聶振邦:賽生藥業(6600)價低質優投資價值高

今日分析股份是賽生藥業 (6600),此股於今年3月3日上市,至4月1日近一個月,早前招股價介乎17.20至18.80元,最終以招股價上限的18.80元上市,相對已發行股數約6.78億股,計出上市時市值約127.44億元,遠高於10.00億元反映殼價估值分析並不適用。然而,集團研製的主打產品日達仙,現時國內治療新冠肺炎主要藥物,帶動集團於2020年錄得股東應佔溢利約7.54億元人民幣,較2019年增長逾兩成二,可見這是市場上罕見具盈利基礎,並錄得可觀盈利及高增長率的生物科技股。 市盈率分析現價定位 此股於2020全年的每股盈利折合為1.6448港元,相對4月1日收報15.90元,計出市盈率為9.67倍,少於10倍證明現價已處於極吸引水平。集團每股資產淨值 (包括股本及集資淨額會計入賬) 折合為3.5747港元,較15.90元產生市賬率為4.45倍。值得留意生物科技股的合理市賬率不少於9.00倍,就市賬率來看賽生的現價亦屬偏低。由此推斷每股合理值不少於30.00元,即或保守以28.00元計算,較15.90元產生潛在升幅仍高逾七成六。觀乎溢利表現不俗,受疫情影響仍見增長逾兩成二,加上日達仙在市場需求殷切,認為此股具中長線投資價值。 現價距低位少於一成 再者,上市價為18.80元,上市首日開報18.50元,較上市價低三個價位,當日曾高見19.38元,僅高3.09%,已是上市以來高位,證明上市以來股價未見上揚。自上市第二日起收低於上市價,之後股價繼續下行,至3月10日最低收報14.74元,較高位累跌近兩成四。自3月12日至4月1日,收市位介乎15.56至17.58元,歷時近三週波幅僅約一成,證明股價於低水平橫行。期內低位見於15.20元,認為主要波幅區間介乎15.50至17.50元。現報15.90元,較14.74元相距7.30%,少於一成反映現價進場風險不大。 基石投資者蝕逾億元 當然,考慮到上市以來曾低見14.28元,若可於15.00元以下進場,勝算將更高。另想指出招股規模街貨量約6,085萬股,而由上市首日至4月1日累計成交量約1.13億股,計出換手率為1.85倍,少於2倍證明大戶仍在部署散貨,確認股價具備上揚條件。今次共11名基石投資者認購股份,最終合共持有約5,514萬股,佔招股規模約1.16億股逾四成七,佔近五成反映上市價18.00元具吸引力,現價15.90元較上市價再低逾一成一,加上基石投資者合共錄得賬面虧損約1.16億元,反映現價進場風險不大,也可解讀為現價偏低。 於4月1日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有356名,持有約1.81億股,與公眾持股量約1.88億股僅少約764萬股,反映在CCASS的全屬街貨。首六名參與者均持有逾574萬股,認為屬有心人持貨,她們佔參與者總數1.69%,卻持有約1.38億股,計出街貨佔比為76.56%,遠高於六成確認貨源已被歸邊,連同上述各項分析,進一步確認股價具備上揚條件。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於14.30元或以下買入;保守者則可於12.70元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為24.00至26.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 (筆者現時並未持有上述股份) [...]