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投資策略

毛偉廉:歐美疫情、通脹惡化,資金流入避險工具

上週聯儲局「放鷹」,美股黄金不跌反升;但至週四、五,因美疫情惡化及FED官員高唱3月啟動加息,導致美股3大指數大幅下滑,市場重㸃關注本週美GDP(Q3) 終值結果。 上週聯儲局公佈了市場期待已久的最新「收水」政策進程。政策重點是每月削減買債由150億美元增至300億美元;所有買債行動將於明年3月完全結束。利率方面,上次聲明預期明年加息兩次,今次則預期加息3次。這個聲明展現了聯儲局作了ㄧ個相當「鷹派」的姿態。儘管如此,但聲明的內容完全符合了市場預期。因此在聲明內容公佈後,美股3大指數、黃金及非美貨幣全面回升、金價當晚由1,753一直上升至週五最高見1,814,兩日半內升了61美元,完全體驗了「Sell on Rumor,Buy on Fact」的市場效應。 不過, 直至週四至週五,美股3大指數就連跌了兩日。以杜指為例,兩日共跌了823點(-2.2%)。杜指在週五收低在35,366㸃。引發美股大跌的原因,是週四美國的COVID-19單日新增感染人數急升至20萬人之上(可參考statista.com),悲觀情緒令美股3大指數由升𨍭跌。金價則因為避險情緒支持下而持續上升。至週五晚,再有對股市不利的消息 ; FED官員沃勒(Christopher Waller)表示美國通脹已升到「高得驚人」(Alarmingly high)的水平,聯儲局應盡快在結束買債後立即啟動加息,那就是明年3月啟動加息(市場預期是最早在6月加息)。這位官員的「極鷹派」言論,令美股3大指數在週五晚再進一步下跌。美股的顯著下跌,避險情緖導致美元上升,最受惠的避險工具可算是美債 。週五晚美國10年期國債息率下跌至最低見1.373%(「債息」下跌,反映「債價」上升),最後收在1.407%。由於週五晚美元上升,非美貨幣及黄金亦稍作回落。金價週五收在1,797美元,仍收在全週的高位水平。 美國通脹升到「高得驚人」水平,但經濟增長有放緩跡象,再度燃點了市場對美國陷入「滯賬」的憂慮。因此市場將高度關注本週公佈的美國第3季GDP終值結果。 本月公佈的美國11月經濟數據普遍遜於預期。當中如非農業新增職位僅錄得增加21萬(市場預期增加55萬), 雖然失業率低企在4.2%,但勞動參與率仍低在61.8%,反映疫情影響了美國人民開工率,這將對美國的產能有負面影響。12月Markit 製造業採購經理人指數是57.8(預期是58.5)。 11月工業產出是+0.5%( 預期是+0.6)。因感恩節關係,11月本來是美國的消費旺季,但美國的零售銷售Retail Sales卻出現下滑。11月零售銷售結果是 +0.3%(預期是+0.8%),通脹數據方面,11月美國消費物價年度指數PPI結果是上升9.6%,反映美國物價持續上升。 從上述的數據結果顯示了美國在11月的經濟增長有放緩跡象。今年美國第2季GDP仍有6.7%增長,但第3季GDP增長卻插水至只有2.1%。本週三(22日)將公佈的是第3季GDP終值,現時市場預測是+2.1%,且看結果如何。筆者預計今次GDP終值的結果將輕微下跌,但反而擔心第4季的表現,因為疫情惡化發生在第4季內,導致10月開始美國爆發了供應鏈瓶頸問題,大大扯高了物價,引發通脹急升。但第4季GDP要在明年1月才有結果。不過,GDP是ㄧ個滯後的數據,市場可就今季已經公佈的數據可略知一二,或已預計第4季的表現不會太好,只是恐怕會否有負增長,一旦GDP出現負增長,將大大提升「滯賬」的風險。既然Q2的GDP是+6.7%,Q3可大幅插水至2.1%,那Q4再跌至負增長也不能説無可能。 美國通脹已到了甚高的水平,市場亦擔心美股會好像2008年般。當年通賬急升後,隨後出現一個大型股災; 見[圖一]美國過去20年每月年度通脹率,剛公佈的11月年度通脹升至6.8%;回顧2008年,通賬升至5%之上,隨後雷曼事件引發了全球金融海嘯,美股如跳崖般插水下滑。如今雖然沒有類似雷曼事件在醞釀,但聯儲局快將完全終止「放水」及提早加息,加上Omicron及Delta 肆虐全球,美國疫情一直都沒有改善更正在惡化。這些都是對股市不利,難怪市場擔心美股快將有大型向下調整的景象,甚至美國經濟或陷入「滯賬」的可能。目前歐美疫情正在惡化,加上是年近歲晚,也是全球投資者「割韭菜」的時候;因此料美股將會顯著下跌,而風險情緒將帶動黃金及日圓等避險資產而上升。 黃金走勢分析 : 金價長遠走勢依然看升。上週五金價升至全週最高1,814美元,隨後當日晚上FED官員Waller發表「極鷹派」言論,他表示FED應盡早在明年3月啟動加息,消息令美元上升,金價亦因此稍作回落並收在1,797美元。 技術分析上,週五收市後成了個陰燭,而且是一個「黃昏之星」。因此週一、二 金價可能持續下行,但歐美疫情急速惡化加上美股有再下滑的可能,料避險資金會為黃金帶來支持,金價下方1,760 料有強勁支持,不過預計金價未必會下探至這麼低的水平,上方則有3個阻力, 分別是1,815 、1,835及1,870。 撰文:毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管   [...]